Hyperliquid 是一个建立在其 Layer-1 区块链 上的 去中心化交易所 (DEX)。它结合了中心化平台的效率和去中心化系统的透明度。该平台提供快速交易、低费用和先进的交易工具，包括永续衍生品，而无需依赖中介机构。 ^[3]

概述

Hyperliquid 是一个为链上金融系统设计的 Layer 1 区块链。它将流动性、用户应用程序和交易活动集成在一个平台上。它使用基于 Hotstuff 及其后续版本的自定义共识算法 HyperBFT，并针对特定需求进行了优化。

该区块链的状态执行包括 HyperCore 和 HyperEVM。HyperCore 支持完全链上的永续期货和现货订单簿，每秒处理高达 200,000 个订单，并具有单区块最终性。HyperEVM 将与 以太坊 兼容的智能合约功能扩展到 Hyperliquid，允许用户在其金融基础设施上进行构建。 ^[2]

功能特性

HyperEVM

HyperEVM是在Hyperliquid的Layer-1中集成的以太坊虚拟机（EVM），由与HyperCore相同的HyperBFT共识保护。这种设计允许EVM和HyperCore之间无缝交互，从而可以在现货和永续订单簿中使用资产。HyperEVM采用双区块架构，在快速、较小的区块和较慢、较大的区块之间分配吞吐量，以平衡交易速度和区块大小。快速区块每2秒发生一次，gas限制为2M，而慢速区块每分钟发生一次，gas限制为30M。预计该系统的吞吐量将随着未来的升级而增加。

HyperEVM的智能合约可以直接与Hyperliquid的核心功能交互，包括链上现货和永续期货订单簿，从而增强与平台交易基础设施的兼容性。Hyperliquid的执行模型允许L1和HyperEVM顺序运行，使EVM能够访问前一个区块的区块链状态，并为下一个区块提交操作，从而确保一致且可预测的操作。HyperEVM上的ERC-20代币与Hyperliquid上的原生代币具有同质性，为代币交易和在去中心化应用程序（dApps）中使用提供最低的费用和深度流动性。 ^{[4] [5] [6]}

HyperBFT

HyperBFT 是 Hyperliquid 的共识算法，专为高频交易设计，同时确保安全性和一致性。基于 HotStuff 协议，它能够在不到一秒的时间内确认区块，中位延迟为 0.2 秒，并且能够处理每秒超过 200,000 笔交易。随着优化的继续，吞吐量可能超过每秒 100 万个订单。HyperBFT 保持拜占庭容错，即使多达三分之一的验证者恶意行事，网络也能正常运行。它还确保 Hyperliquid 的 Layer-1 和 HyperEVM 之间的共享状态，提供无缝的数据可用性和同步。 ^[6]

金库

HyperCore 金库使策略能够利用与 DEX 相同的功能，包括清算和高吞吐量做市。与简单的代币再平衡金库不同，这些金库允许更复杂的策略。

用户可以存入金库以赚取利润分成，金库所有者获得总利润的 10%。协议金库不收取费用或利润分成。金库可以手动管理或由做市商自动管理。每种策略都存在风险，用户应在存款前评估绩效。 ^[7]

Hyperliquidity Provider

Hyperliquidity Provider (HLP) 协议金库专为做市和清算而设计。它赚取一部分 交易费用。HLP 允许社区提供 流动性 并分享利润，使通常仅限于特定实体的策略更易于访问。HLP 完全由社区拥有，不收取费用。利润按比例分配给存款人。最近一次存款后四天可以提款。

HLP 旨在为早期 DeFi 项目中通常需要的传统做市交易提供替代方案，确保利润惠及用户。Hyperliquid 的核心贡献者具有做市背景，最初在封闭 alpha 期间提供 流动性。为了解决对潜在优势或不对称信息的担忧，团队的策略被置于一个公开访问的金库中。

HLP 的策略使用来自 Hyperliquid 和 中心化交易所 的报价数据来确定合理价格。它通过做市和吃单策略执行订单以提供持续的 流动性。虽然该策略在链下运行，但所有金库头寸、未结订单、交易历史、存款和取款都在链上可见，以确保透明度。

随着时间的推移，预计外部做市商将为 Hyperliquid 贡献大量交易量。开源 API 和 SDK 有助于简化入职流程，预计参与度的提高将改善策略的风险管理和效率。 ^[8]

清算人金库

清算人金库允许社区为清算提供抵押品并分享利润。所有清算都在链上进行，并且可以通过浏览器进行跟踪。目前，清算通过清算人金库进行去中心化，利润在存款人之间分配。

虽然清算可能稍后通过 API 访问，但清算人金库是目前从清算中获利的唯一途径。它资助一种策略，利用过度杠杆交易者的清算，帮助在动荡时期维持稳定。存款对任何人开放，并且在短暂的锁定期后允许提款。金库仅在头寸可清算时执行交易，并在清算后立即退出。

清算人金库是去中心化且有利可图的，性能指标公开可用。ROI 和 APY 计算考虑了历史表现，并针对金库寿命进行调整，以减少统计噪声。 ^[9]

HYPE

HYPE 是一种治理代币，允许持有者参与平台决策。它也可以用作 Hyperliquid 区块链上的 gas 费用。总供应量上限为 10 亿个代币。

2024 年，Hyperliquid 通过 空投 引入了 HYPE。分配方案将 75% 的代币分配给当前和未来的用户，其中很大一部分分配给早期参与者。由于 Hyperliquid 不依赖风险资本融资，因此大多数代币都分配给了社区。 超过 20% 的 HYPE 代币分配给了核心贡献者，包括 Hyperliquid Labs 的开发人员。这些代币将在 2027 年至 2028 年之间归属，以减少早期抛售。 ^[1]

进展

Hyperliquid 下架 JELLYJELLY

在 2025 年 3 月 27 日星期三，Hyperliquid 在 Solana 上的 meme 币 JELLYJELLY 因潜在的巨鲸操纵而上涨近 500% 后，面临流动性危机。这次上涨导致 Hyperliquidity Provider (HLP) 金库暂时损失了 1200 万美元，但验证者介入将头寸扭转为 70 万美元的利润。 ^{[10] [11]}

"在发现可疑市场活动后，验证者集合议并投票决定下架 JELLY 永续合约。 除了标记的地址外，所有用户都将由 Hyper Foundation 补偿。这将在未来几天根据链上数据自动完成。无需开立工单。方法将在稍后的公告中详细分享。" - Hyperliquid 发推文

Hyerliquid 补充说，永续合约交易所的主要流动性池 HLP 在过去 24 小时内已录得约 70 万美元的净正收入。 ^[12]

加密货币交易所 Bitget 的 CEO Gracy Chen 批评了 Hyperliquid 对其永续合约交易所的处理方式，称这使该网络面临成为“FTX 2.0”的风险。 ^[13]

“#Hyperliquid 可能会成为 #FTX 2.0。

它处理 $JELLY 事件的方式不成熟、不道德且不专业，导致用户损失并对其诚信产生严重怀疑。尽管 Hyperliquid 将自己定位为一个具有大胆愿景的创新型去中心化交易所，但它的运营方式更像是一个没有 KYC/AML 的离岸 CEX，从而实现了非法流动和不良行为者。

关闭 $JELLY 市场并以有利的价格强制结算头寸的决定开创了一个危险的先例。信任——而不是资本——是任何交易所（CEX 和 DEX）的基础，一旦失去，几乎不可能恢复。

此外，该平台的产品设计暴露出令人震惊的缺陷：混合金库使用户面临系统性风险，以及不受限制的头寸规模为操纵打开了大门。除非解决这些问题，否则可能会有更多山寨币被用来对付 Hyperliquid——使其面临成为加密货币领域下一个灾难性失败的风险。” ^[14]

Hyperliquid 促成首笔 10 亿美元比特币链上交易

2025 年 5 月，一位名叫詹姆斯·温恩的交易员，以化名“moonpig”进行交易，在去中心化交易所 Hyperliquid 上进行了一笔备受瞩目的杠杆交易。 ^[15]

温恩利用 40 倍杠杆，开设了一个超过 11 亿美元的 比特币 多头头寸，标志着该平台上首个如此大规模的链上头寸。该交易以约 2840 万美元的保证金启动，利用了比特币的价格波动，随着加密货币的价值接近 112,000 美元，产生了可观的未实现利润。 ^{[16] [17]}

随后，温恩通过平仓多头头寸并启动 10 亿美元的空头头寸来扭转其市场立场，保持 40 倍杠杆。 这一战略转变导致整体利润减少了 1700 万美元。 然而，比特币价格迅速反弹至 110,000 美元导致空头头寸被清算。 尽管遭遇挫折，温恩的交易活动仍以其规模和对市场动态的影响而引人注目。 ^[18]

这些交易策略引起了人们对 Hyperliquid 的极大关注，Hyperliquid 是一个建立在 HyperEVM 区块链上的去中心化衍生品交易所。 该平台提供实时订单簿和深度流动性等功能，而无需 KYC 合规性。 温恩的高风险交易不仅突出了该平台的功能，而且还影响了市场情绪和活动，链上参与度的增加和该平台原生代币 HYPE 的飙升就证明了这一点。 ^{[17] [18]}