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Hyperliquid
Hyperliquid 是一个构建在其 Layer-1 区块链上的去中心化交易所 (DEX)。它结合了中心化平台的高效与去中心化系统的透明。该平台提供快速交易、低费用和先进的交易工具，支持现货交易、永续期货和基于结果的预测市场，且不依赖中介机构。[1] Hyperliquid 被定位为通用的链上金融基础设施层，其原生 DEX 是构建在同一条链上的众多应用之一。[2]
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概述
Hyperliquid 是一个为链上金融系统设计的 Layer 1 区块链。它在单一平台上集成了流动性、用户应用和交易活动，支持现货市场、永续期货和基于结果的预测市场。[1] 它使用了一种基于 Hotstuff 及其后续版本的自定义共识算法 HyperBFT，并针对特定需求进行了优化。
该区块链的状态执行由 HyperCore 和 HyperEVM 组成。HyperCore 支持完全链上的永续期货和现货订单簿，每秒可处理高达 200,000 个订单，并具有单区块最终性。HyperEVM 将与以太坊兼容的智能合约功能扩展到 Hyperliquid，允许用户在其金融基础设施上进行构建，并将该链作为通用金融层使用，而不仅仅是一个永续合约交易所。[1][2]
功能
HyperEVM
HyperEVM 是 Hyperliquid Layer-1 内部集成的一个 以太坊虚拟机 (EVM)，由与 HyperCore 相同的 HyperBFT 共识机制提供安全保障。这种设计允许 EVM 与 HyperCore 之间进行无缝交互，从而实现在现货和永续合约订单簿中使用资产。HyperEVM 采用双区块架构，将吞吐量分配给快速的小型 区块 和较慢的大型 区块，以平衡交易速度和区块大小。快速区块每 2 秒生成一次，Gas 限制为 2M；而慢速区块每分钟生成一次，Gas 限制为 30M。随着未来的升级，系统的吞吐量预计将进一步提升。HyperEVM 于 2025 年 2 月在 主网 上线，到 2026 年初，已有超过 170–175 个项目在其上部署了应用程序，使 Hyperliquid 变成了一个超越其核心交易所的更广泛的可编程生态系统。[19][20]
HyperEVM 的 智能合约 可以直接与 Hyperliquid 的核心功能交互，包括链上现货和永续期货订单簿，增强了与平台交易基础设施的兼容性。Hyperliquid 的执行模型允许 L1 和 HyperEVM 顺序运行，使 EVM 能够访问前一个区块的 区块链 状态，并为下一个区块提交操作，确保操作的一致性和可预测性。HyperEVM 上的 ERC-20 代币与其在 Hyperliquid 上的原生对应代币是可互换的，为代币交易和在 去中心化应用程序 (dApps) 中的使用提供极低的费用和深厚的流动性。[3][4][5]
HyperBFT
HyperBFT 是 Hyperliquid 的 共识 算法，专为高频交易设计，同时确保安全性和一致性。它 基于 HotStuff 协议，能够实现一秒以内的 区块 确认，中值延迟为 0.2 秒，并具备每秒处理超过 200,000 笔交易的能力。随着持续优化，吞吐量可能超过每秒 100 万个订单。HyperBFT 保持了 拜占庭容错，即使多达三分之一的 验证者 采取恶意行为，网络仍能正常运行。它还确保了 Hyperliquid Layer-1 和 HyperEVM 之间的共享状态，提供无缝的数据可用性和同步。[5]
Vaults
HyperCore Vaults（金库）使策略能够 杠杆 利用与 DEX 相同的功能，包括 清算 和高吞吐量做市。与简单的代币再平衡金库不同，这些金库允许更复杂的策略。
用户可以向金库注资以赚取利润份额，金库所有者将获得总利润的 10%。协议金库不收取费用或进行利润分成。金库可以由做市商手动管理或自动管理。每种策略都带有风险，用户在注资前应评估其表现。[6]
Hyperliquidity Provider
Hyperliquidity Provider (HLP) 协议金库专为做市和清算而设计。它赚取一部分交易费用。HLP 允许社区提供流动性并分享利润，使通常仅限特定实体的策略变得更加触手可及。HLP 完全由社区所有，不收取任何费用。利润按比例分配给存款人。在最近一次存款四天后即可提取资金。
HLP 旨在为早期 DeFi 项目中通常需要的传统做市协议提供替代方案，确保利润惠及用户。Hyperliquid 的核心贡献者拥有做市背景，最初在封闭测试期间提供流动性。为了解决对潜在优势或信息不对称的担忧，团队的策略被放置在一个公开可访问的金库中。
HLP 的策略利用来自 Hyperliquid 和中心化交易所的逐笔报价数据（tick data）来确定公允价格。它通过做市和吃单策略执行订单，以提供持续的流动性。虽然该策略在链下运行，但所有金库头寸、未成交订单、交易历史、存款和取款在链上都是透明可见的。
随着时间的推移，预计外部做市商将为 Hyperliquid 贡献大量交易量。开源 API 和 SDK 促进了新成员的加入，预计参与度的增加将提高策略的风险管理和效率。[7]
Liquidator Vault
清算人金库（Liquidator Vault）允许社区为清算提供抵押品并分享利润。所有清算都发生在链上，并可以通过浏览器进行追踪。目前，清算通过清算人金库实现去中心化，利润在存款人之间分配。
虽然清算功能以后可能通过 API 开放，但清算人金库目前是分享清算利润的唯一途径。它资助了一项利用过度杠杆交易者清算的策略，有助于在波动时期维持稳定性。存款对任何人开放，在短暂的锁定期后允许取款。该金库仅在头寸可清算时执行交易，并在清算后立即退出。
清算人金库是去中心化且盈利的，其绩效指标公开透明。投资回报率（ROI）和 APY 计算考虑了历史表现，并根据金库运行时间进行了调整，以减少统计噪声。[8]
HYPE
HYPE 是 Hyperliquid 的原生治理代币，允许持有者通过 Hyperliquid 改进提案 (HIPs) 参与协议决策。它被用于 HyperEVM 上的 Gas 费用、质押和验证者安全，并作为治理和协议援助基金 (Assistance Fund) 的计价单位；其最大供应量上限为 10 亿枚代币。[1][2]
HYPE 的长期分配结构为：31.0% 用于创世社区空投，38.89% 预留用于未来排放和奖励，23.8% 分配给贡献者，6.0% 分配给基金会，0.3% 用于社区赠款。[20][19] Hyperliquid 没有进行风险投资融资，其分配围绕社区使用和贡献者激励展开，而非投资者分配。[20] 协议交易费的大部分被注入援助基金，该基金进行持续的 HYPE 回购并销毁操作，将网络使用情况与流通供应量的随时间逐渐减少联系起来。[20][19]
发展
HIP-3：构建者部署的永续合约
Hyperliquid 改进提案 3 (HIP-3) 于 2025 年 10 月推出，升级了协议以支持外部构建者无许可地部署永续期货市场。[20][19] 在 HIP-3 框架下，质押大量 HYPE 的构建者无需事先获得治理批准即可列出新的永续合约，并可自行选择符合协议质量标准的底层资产和预言机报价。这一变化使得 Hyperliquid 能够提供更广泛的市场，包括股票和商品等现实世界资产 (RWA) 的永续合约，同时通过质押要求使上币风险保持一致。[20]
Trade.xyz 是一个基于 HIP-3 的平台，提供构建者部署的市场，包括非加密货币市场。根据 2026 年 11 月 2 日发布的一份报告，该平台的累计交易额已超过 5000 亿美元。[21]
Hyperliquid 下架 JELLYJELLY
2025 年 3 月 27 日星期三，在基于 Solana 的模因币 JELLYJELLY 因潜在的巨鲸操纵而暴涨近 500% 后，Hyperliquid 面临流动性危机。此次暴涨触发了 70 万美元的临时利润。[9][10]
Hyperliquid 补充称，该永续合约交易所的主要流动性池 HLP 在过去 24 小时内录得约 70 万美元的正净收益。[11]
加密货币交易所 Bitget 的首席执行官 Gracy Chen 批评了 Hyperliquid 对其永续交易所的处理方式，称这使该网络面临成为“FTX 2.0”的风险。[12]
Hyperliquid 促成首笔链上 10 亿美元比特币押注
2025 年 5 月，一位名为 James Wynn（以化名“moonpig”运营）的交易员在去中心化交易所 Hyperliquid 上执行了一笔备受瞩目的杠杆交易。[14]
Wynn 利用 40 倍杠杆，在比特币上开设了多头头寸，保证金扩大至超过 2840 万美元，并利用比特币的价格波动获利，随着该加密货币价值接近 112,000 美元，产生了巨额未实现利润。[15]
随后，Wynn 通过平掉多头头寸并开启空头头寸反转了其市场立场，导致总利润减少了 1700 万美元。然而，比特币价格迅速反弹至 110,000 美元，导致该空头头寸被清算。尽管遭遇挫折，Wynn 的交易活动因其规模和对市场动态的影响而备受关注。[16]
这些交易策略引起了对 Hyperliquid 的极大关注，这是一个建立在 HyperEVM 区块链上的去中心化衍生品交易所。该平台提供实时订单簿和深度流动性等功能，且无需 KYC 合规。Wynn 的高额交易不仅凸显了平台的能力，还影响了市场情绪和活动，链上参与度的增加以及平台原生代币 HYPE 的飙升便证明了这一点。[15][16]
预测市场和期权 (HIP-4)
2026年5月2日，随着 Hyperliquid 改进提案（HIP）4 的通过，该平台在 mainnet 上推出了原生预测市场和期权，称之为“基于结果的交易”。[19] HIP-4 引入了结果合约，这是一种全额抵押的二元或有界合约，根据客观数据源结算为 0 或 1，或在固定范围内结算，且不含 leverage（杠杆）和 liquidations（清算）。[20] 预测市场在该平台上线，初始投注涵盖了 mainnet gas 价格和 Blast 黄金赔率。[17]
美国扩张与监管合规
根据彭博社报道，2026年11月3日发布的一份报告转述了 Hyperliquid 联合创始人 Jeff Yan 最近在华盛顿接受采访时的言论，描述了该平台服务美国投资者的预期战略。
Yan 表示，Hyperliquid 正在追求一种模式，即在平台上构建的各个业务实体将满足适用的当地要求，如身份验证（KYC）检查和市场监管，而不是由 Hyperliquid 本身获得交易所牌照。该平台目前正式限制美国用户；报告将进入美国市场描述为一项预期战略。[21]
报告称，一个具有身份验证功能的试点交易系统于2025年9月开始测试。同月，Kraken 的母公司宣布计划将该技术用于为美国投资者提供基于 Hyperliquid 的永续期货产品。据报道，Hyperliquid 过去12个月的收入为7.13亿美元。基于 HIP-3 的平台 Trade.xyz 的累计交易量已超过5000亿美元，而 Hyperliquid 与现实世界资产（RWA）挂钩产品的交易量在7月超过了1150亿美元；报告未指明该7月数据的具体年份。[21]
洲际交易所（Intercontinental Exchange）投资了 Trade.xyz，并同意在获得监管批准的前提下在美国推出相关产品。Yan 还表达了对未来代币化现实世界资产市场的兴趣，包括大型公司的代币化股票。关于是否推出此类产品的决定权在于构建在 Hyperliquid 上的外部业务。[21]
报告称，美国政府正在关注 Hyperliquid 进入市场的潜力，并援引唐纳德·特朗普总统的一份声明称，监管机构正在努力使 Hyperliquid 能够为美国投资者提供服务。[21]
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