Hyperliquid 是一个构建在其原生 Layer-1 区块链上的去中心化交易所 (DEX)。它结合了中心化平台的高效性与去中心化系统的透明度。该平台提供快速交易、低廉费用以及包括永续衍生品在内的高级交易工具，且无需依赖中间机构。^[3]

概览

Hyperliquid 是一个为链上金融系统设计的 Layer 1 区块链。它在单一平台上集成了 流动性、用户应用程序和交易活动。它采用了一种名为 HyperBFT 的定制 共识 算法，该算法基于 Hotstuff 及其后续版本，并针对特定需求进行了优化。

该 区块链 的状态执行由 HyperCore 和 HyperEVM 组成。HyperCore 支持完全链上的永续合约和现货订单簿，每秒可处理多达 200,000 个订单，并具有单区块最终性。HyperEVM 将与 以太坊 兼容的智能合约功能扩展到 Hyperliquid，允许用户在其金融基础设施上进行构建。^[2]​

功能特性

HyperEVM

HyperEVM 是集成在 Hyperliquid Layer-1 内部的以太坊虚拟机 (EVM)，由与 HyperCore 相同的 HyperBFT 共识机制提供安全保障。这种设计允许 EVM 与 HyperCore 之间进行无缝交互，从而实现在现货和永续合约订单簿中使用资产。HyperEVM 采用双区块架构，将吞吐量分配给快速的小区块和较慢的大区块，以平衡交易速度和区块大小。快速区块每 2 秒生成一次，Gas 限制为 2M；而慢速区块每分钟生成一次，Gas 限制为 30M。预计系统吞吐量将随着未来的升级而提升。

HyperEVM 的智能合约可以直接与 Hyperliquid 的核心功能交互，包括链上现货和永续期货订单簿，从而增强了与平台交易基础设施的兼容性。Hyperliquid 的执行模型允许 L1 和 HyperEVM 按顺序运行，使 EVM 能够访问前一个区块的区块链状态，并为下一个区块提交操作，确保操作的一致性和可预测性。HyperEVM 上的 ERC-20 代币与其在 Hyperliquid 上的原生对应代币是同质的，为代币交易和在去中心化应用 (dApps) 中的使用提供极低的费用和深厚的流动性。^{[4] [5] [6]}​

HyperBFT

HyperBFT 是 Hyperliquid 的共识算法，旨在确保安全性和一致性的同时，满足高频交易的需求。该算法基于 HotStuff 协议，可实现秒级以下的区块确认，中值延迟仅为 0.2 秒，且每秒能够处理超过 200,000 笔交易。随着持续优化，其吞吐量有望超过每秒 100 万个订单。HyperBFT 保持了拜占庭容错特性，即使多达三分之一的验证者存在恶意行为，网络仍能正常运行。它还确保了 Hyperliquid Layer-1 与 HyperEVM 之间的共享状态，提供无缝的数据可用性和同步。^[6]​

金库

HyperCore 金库使策略能够利用与 DEX 相同的功能，包括清算和高吞吐量的做市。与简单的代币再平衡金库不同，这些金库允许更复杂的策略。

用户可以向金库注资以赚取其利润份额，金库所有者将获得总利润的 10%。协议金库不设费用或利润分成。金库可以由做市商手动管理或自动运行。每种策略都带有风险，用户在存款前应评估其表现。^[7]​

Hyperliquidity Provider

Hyperliquidity Provider (HLP) 协议金库专为做市和清算而设计。它赚取一部分交易费用。HLP 允许社区提供流动性并分享利润，使通常仅限特定实体的策略变得更加普及。HLP 完全由社区所有，不收取任何费用。利润按比例分配给存款人。在最近一次存款四天后即可提取资金。

HLP 旨在为早期 DeFi 项目中通常需要的传统做市交易提供替代方案，以确保利润惠及用户。拥有做市背景的 Hyperliquid 核心贡献者最初在封闭测试期间提供了流动性。为了解决有关潜在优势或信息不对称的担忧，该团队的策略被放置在一个公开可访问的金库中。

HLP 的策略利用来自 Hyperliquid 和中心化交易所的逐笔报价数据来确定公允价格。它通过做市和吃单策略执行订单，以提供持续的流动性。虽然该策略在链下运行，但所有金库仓位、挂单、交易历史、存款和取款在链上都是透明可见的。

随着时间的推移，预计外部做市商将为 Hyperliquid 贡献大量交易量。开源 API 和 SDK 有助于新成员的加入，而参与度的增加预计将提高该策略的风险管理和效率。^[8]​

清算人金库 (Liquidator Vault)

清算人金库允许社区为清算提供抵押品并分享利润。所有清算均在链上进行，并可通过浏览器进行追踪。目前，清算通过清算人金库实现去中心化，利润在存款人之间分配。

虽然清算功能以后可能通过 API 开放，但清算人金库目前是参与清算获利的唯一途径。它资助了一种利用过度杠杆交易者清算获利的策略，有助于在波动时期保持稳定性。任何人都可以存款，并在短暂的锁定期后允许提款。该金库仅在头寸可清算时执行交易，并在清算后立即退出。

清算人金库是去中心化且盈利的，其绩效指标公开透明。投资回报率 (ROI) 和 年化收益率 (APY) 的计算考虑了历史表现，并根据金库的存续时间进行了调整，以减少统计噪声。^[9]

HYPE

HYPE 是一种治理代币，允许持有者参与平台决策。它还可以用于支付 Hyperliquid 区块链上的 Gas 费用。总供应量上限为 10 亿枚代币。

2024 年，Hyperliquid 通过空投推出了 HYPE。分配方案将 75% 的代币分配给当前和未来的用户，其中很大一部分分配给了早期参与者。由于 Hyperliquid 不依赖风险投资资金，大部分代币都分配给了社区。超过 20% 的 HYPE 代币分配给了核心贡献者，包括 Hyperliquid Labs 的开发人员。这些代币定于 2027 年至 2028 年之间解锁，以减轻早期抛售压力。^[1]

进展

Hyperliquid 下架 JELLYJELLY

2025年3月27日星期三，在基于 Solana 的模因币 JELLYJELLY 因潜在的巨鲸操纵暴涨近 500% 后，Hyperliquid 面临流动性危机。此次暴涨触发了暂时的 700,000 美元利润。^{[10] [11]}

“在发现可疑市场活动的证据后，验证者集召开会议并投票决定下架 JELLY 永续合约。除被标记的地址外，所有用户都将由 Hyper 基金会全额补偿。这将根据链上数据在未来几天内自动完成。无需提交工单。详细的方法论将在稍后的公告中分享。” —— Hyperliquid 推特发布

Hyperliquid 补充称，该永续合约交易所的主要流动性池 HLP 在过去 24 小时内录得约 700,000 美元的净收入。^[12]

加密货币交易所 Bitget 的首席执行官 Gracy Chen 批评了 Hyperliquid 对其永续合约交易所的处理方式，称这使该网络面临成为“FTX 2.0”的风险。^[13]

“#Hyperliquid 可能正走在成为 #FTX 2.0 的道路上。它处理 JELLY 市场以及以有利价格强制结算头寸的方式开创了一个危险的先例。信任——而非资本——是任何交易所（无论是 CEX 还是 DEX）的基石，一旦失去，几乎无法恢复。此外，该平台的产品设计暴露了令人担忧的缺陷：混合金库使用户面临系统性风险，而不受限制的头寸规模为操纵打开了大门。除非这些问题得到解决，否则更多的山寨币可能会被用作针对 Hyperliquid 的武器——使其面临成为加密领域下一个灾难性失败的风险。” ^[14]

Hyperliquid 促成首笔 10 亿美元链上比特币豪赌

2025 年 5 月，一位化名为“moonpig”的交易员 James Wynn 在去中心化交易所 Hyperliquid 上执行了一笔备受瞩目的杠杆交易。^[15]

Wynn 利用 40 倍杠杆开启了 比特币 多头头寸，保证金规模扩大至超过 2840 万美元。他利用比特币的价格波动，在加密货币价值接近 112,000 美元时获得了巨额未实现利润。^{[17] [17]}

随后，Wynn 逆转了市场立场，平掉了多头头寸并开启了空头，导致总利润减少了 1700 万美元。然而，由于 比特币 价格迅速反弹至 110,000 美元，导致其空头头寸被清算。尽管遭遇挫折，Wynn 的交易活动仍因其规模和对市场动态的影响而备受关注。^[18]

这些交易策略使 Hyperliquid 获得了极大关注。Hyperliquid 是一个建立在 HyperEVM 区块链上的去中心化衍生品交易所。该平台提供实时订单簿和深度流动性等功能，且无需 KYC 合规。Wynn 的高风险交易不仅凸显了平台的能力，还影响了市场情绪和活跃度，链上参与度的增加以及平台原生代币 HYPE 的飙升便证明了这一点。^{[17] [18]}

预测市场与期权 (HIP 4)

2026年2月2日，随着 Hyperliquid 改进提案 (HIP) 4 的通过，该平台启用了原生预测市场和期权功能。这一被称为“基于结果的交易”的功能旨在与其他预测市场展开竞争。预测市场已在平台上上线，首批投注选项包括 主网 Gas 价格和 Blast 黄金赔率。^[19]

“结果交易（Outcomes）尚在开发中，目前仅在测试网进行测试。一旦技术开发完成，将部署基于客观结算源的正规市场。正规市场将以 USDH 计价。根据用户反馈，该基础设施将扩展至无许可部署。” —— 推文总结道 ^[20]