Kelvin Koh 是 区块链 投资与咨询公司 Spartan Group 的联合创始人、管理合伙人兼首席投资官 (CIO)。在进入 加密货币 领域之前，Koh 在传统金融领域拥有深厚的职业背景，最显著的经历是在高盛集团 (Goldman Sachs) 任职 18 年，并晋升为合伙人及研究总监。^{[1] [2]}

教育背景

Koh 于 1994 年至 1997 年就读于新加坡国立大学。他毕业并获得了工商管理学士学位 (BBA)，主修金融方向。^{[3] [4] [11]}

职业生涯

传统金融

Koh 的职业生涯始于高盛集团，担任研究分析师，并在该投资银行工作了 18 年。在任职期间，他曾在公司的新加坡、香港和北京办事处工作，积累了丰富的亚洲市场经验。他历任多个高级职位，包括 2002 年至 2006 年担任执行董事，2007 年至 2010 年担任董事总经理，最终成为合伙人及公司研究总监。他的工作重点是跨各种资产类别的财务分析，这为他后来进入 加密货币 领域奠定了基础。

离开高盛后，Koh 转型至对冲基金行业。2015 年至 2017 年，他在 Indus Capital Partners 担任合伙人，这是一家专注于亚洲市场的股票对冲基金，当时管理资产超过 65 亿美元。在此期间，他还兼任中国区首席投资官。在 Indus Capital 之后，Koh 曾担任早期风险投资公司 Trident Venture Partners 的管理合伙人。

2018 年，Koh 与 Melody He 和 Casper Johansen 共同创立了 The Spartan Group，这是一家总部位于新加坡和香港的数字资产投资与咨询公司。他担任 Spartan Capital（该集团的资产管理部门）的联合创始人、管理合伙人兼首席投资官 (CIO)。该公司由银行和对冲基金资深人士创立，旨在为 区块链 项目提供融资和亚洲扩张方面的咨询服务，并通过其各类基金进行直接投资。

在 Koh 担任 CIO 的领导下，Spartan Group 推出了多支专业基金。2021 年 6 月，该公司推出了一支规模为 1.1 亿美元的 DeFi 风险投资基金。到 2022 年 9 月，该基金的资产估值达到 1.43 亿美元，已支持 108 个项目。Koh 指出，该基金的收益计算包括了锁定和非公开代币的未实现收益，他称这是早期风险投资的行业标准做法。2022 年 3 月，该公司披露了一支规模为 2 亿美元的 元宇宙 与游戏风险投资基金。此外，该公司还运营着一支流动性代币基金——全球 区块链 机会基金，截至 2022 年 10 月，该基金资产规模为 9100 万美元。2022 年，Spartan Group 成立了 Spartan Labs，这是一个规模为 1 亿美元的创业工作室，旨在共同构建 Web3 项目。在其首任负责人于 2022 年 12 月离职后，Koh 确认该工作室定于 2023 年 1 月启动其首个项目。^{[8] [3] [4] [5] [6] [7] [11] [12]}

个人成就

在高盛任职的 18 年间，Koh 的财务分析能力广受认可。他的研究成果使他在《机构投资者》(Institutional Investor)、《亚洲货币》(AsiaMoney) 和 Greenwich Associates 等多家金融行业刊物和机构的评选中名列前茅。^{[2] [5]}

投资理念与市场评论

Koh 是 去中心化金融 (DeFi) 颠覆性潜力的坚定支持者，他在公开资料中表达了“DeFi 将吞噬传统金融 (TradFi)”的信念。他认为 加密货币 的兴起是一个根本性的、改变世界的事件，它促进了“从老一代到年轻一代……从既得利益集团到敢于梦想新世界秩序的人们的代际财富转移”。他主张研究密集型的投资方法，在 2020 年 6 月的一篇帖子中表示：“超额收益 (Alpha) 理应属于那些投入时间和精力去寻找它的人。”^[9]

在数字资产领域的职业生涯中，Koh 经常发表公开市场评论和预测：

• 2020 年 11 月，他批评了其前雇主高盛在 2020 年 5 月做出的一项评估，该评估认为 比特币 不适合客户，他称之为“史上最糟糕的判断之一”。
• 针对 2021 年，他预测 比特币 将达到 10 万美元，以太坊 将在六个月内突破历史新高，而 Polkadot 将成为按 市值 计算的前五大 加密货币。
• 在 2021 年 5 月的一次重大市场低迷期间，他将其与 2017 年的崩盘进行了类比，指出 37% 的跌幅之后通常会出现大幅反弹。到 2021 年 6 月，他表示由于回调幅度巨大，市场“已经处于熊市”。
• 2021 年 7 月，他指出市场叙事正从 DeFi 转向 区块链 游戏，并引用了《Axie Infinity》等游戏的活跃用户增长作为证据。

在 2025 年 5 月的评论中，Koh 形容 Web3 游戏领域“极具挑战性”，且被投资者“忽视或持仓不足”。他认为该领域需要一款“爆款游戏”来重新赢回市场关注，并指出 Spartan Group 正在密切关注《Off the Grid》、《Maplestory Universe》和《FIFA Rivals》等游戏的开发进展。^{[9] [10]}

显著活动

Koh 是高端 非同质化代币 (NFT) 市场的活跃参与者。2023 年 2 月，他宣布收购了加密艺术家 XCOPY 的数字艺术作品《CLUTCHES》。此次购买价格为 250 ETH，交易时价值约为 422,697 美元。^[9]

访谈记录

Token 2049 与 Web3 展望 #01

在 2022 年 10 月 13 日接受 White Crypto 采访时，Kelvin Koh 阐述了他对 加密货币 行业和 Web3 计划发展的看法。他将亚洲描述为一个有利于采用基于 区块链 解决方案的地区，理由是该地区拥有庞大的数字化活跃青年群体，且金融系统与西方市场相比尚不发达。

Koh 观察到，亚洲的监管方式正变得更加明确，当局在寻求鼓励创新的同时也在应对潜在风险。他认为游戏、元宇宙 以及 区块链 在体育领域的应用是有潜力扩大用户参与度的领域。他还谈到了 非同质化代币 (NFT) 的更广泛作用，指出其应用已超出数字收藏品，包括在资产所有权和会员系统中的用例。

关于投资标准，Koh 强调了团队能力、市场规模、竞争定位和清晰的分发策略的重要性。他建议加密市场的低迷（通常被称为“加密寒冬”）可能创造投资切入点，可能的复苏与 以太坊 网络升级以及预定于 2024 年进行的 比特币 减半 等进展相关。

他进一步提到，Spartan 一直参与亚洲的项目，包括与游戏、替代体育形式和“边动边赚 (move-to-earn)”平台相关的风险投资。在他看来，这些项目展示了通过既有的数字活动将 区块链 技术与更广泛的消费群体联系起来的尝试。^[14]

驾驭加密空间 #02

2024 年 10 月 10 日，Kelvin Koh 参加了 Beyond Bitcoin YouTube 频道的访谈，与主持人 Derek Graham 进行了交流。在讨论中，Koh 提出了他对 加密货币 领域投资方法的见解，重点关注 Web3 和 去中心化金融 (DeFi)。他表示，对项目的有效评估涉及将短期价格波动与长期价值指标区分开来，包括采用率、用户增长和 总锁仓价值 (TVL)。

Koh 介绍了 Spartan Capital 对冲基金和风险投资基金的双重结构，这使其能够同时接触流动性市场和早期创业项目。凭借其传统金融背景，他指出风险管理是公司战略的核心，涵盖了投资组合集中度、流动性、宏观经济发展和监管考量等因素。

他将 加密货币 市场的早期阶段与新兴市场股票的历史发展进行了类比，认为高波动性和碎片化是其定义特征。Koh 还表示，传统的估值模型可以应用于加密资产，特别是 Layer 1 网络和 DeFi 协议，只要根据社区参与度和网络活动等特征进行调整即可。

对话还涉及了代币化的潜在扩张，Koh 认为股票、房地产和艺术品等资产最终可能会整合到基于 区块链 的系统中。他还评论了加密投资者构成的变化，指出由于监管的不确定性，机构参与仍然有限，而散户投资者目前可以接触到早期机会。他在发言中强调了参与该行业时风险控制、纪律和知情决策的重要性。^[13]