泡菜溢价是指在韩国交易所，比特币或其他加密货币的价格高于其他全球地区交易所的价格的现象。在加密货币的语境中，“溢价”指的是韩国交易所的加密货币市场价格超过全球其他交易所的价格。^[1]

概述

“泡菜溢价”一词来源于泡菜，泡菜是韩国最著名的发酵配菜之一。作为韩国一种独特且具有文化意义的菜肴，它恰如其分地代表了韩国加密货币市场独有的定价现象。

有几个相互关联的因素促成了泡菜溢价：

• 韩国的资本管制限制了大量资金流入和流出该国。这限制了加密货币（如比特币）的大规模买卖，导致供应有限，进而导致溢价。
• 通常，在韩国加密货币市场中，买家多于卖家。因此，在这个孤立的加密货币领域内，比特币的价格可能会在短时间内飙升。^[1][5]

历史

2016年

卡尔加里大学的一份报告显示，泡菜溢价首次出现在2016年，价格差异为4.8%。2017年末，比特币价格飙升30%，差异变得显著。这种上升趋势持续到2018年，当年1月，韩国的比特币价格飙升至55%的溢价。^[1]

2018年

2018年，泡菜溢价几乎消失。韩国宣布将更严格地限制加密货币交易。在此之前，韩国比特币交易所的收费比美国交易所高出约4.7%。^[1]

2021年

2021年，泡菜溢价经历了显著的波动。2月份跌至-6%，4月份飙升至22%，然后再次崩盘。虽然韩国市场持续波动，但它开始显示出显著好转的迹象。^[1]

2023年

2023年初，泡菜溢价变成了泡菜折扣。自2022年末以来，它一直保持在负价格差（约-0.24%）。然而，截至2023年3月，Coinbase（和其他外国交易所）上的比特币交易价格为22,369美元。与此同时，韩国交易所Bithumb上的比特币交易价格为22,924美元。这大约有2.48%的价格差异。^[8]

泡菜折扣

泡菜溢价的反面是泡菜折扣。泡菜折扣意味着在给定的时间，比特币在韩国交易所的交易价格比其他外国交易所便宜。^[2]

2023年初，泡菜溢价变成了泡菜折扣。自2022年末以来，它一直保持在负价格差（约-0.24%）。

据节点验证器和风险投资基金Stablenode的首席运营官Doo Wan Nam称，泡菜溢价转变为折扣标志着韩国散户投资者兴趣的下降。他说：^[7]

一般来说，这意味着韩国散户对加密货币的兴趣下降，但讽刺的是，这通常是买入的更好时机，因为你知道你总是可以稍后以20%的溢价将你的加密货币卖给韩国赌徒，当他们FOMO时

韩国通过实施严格的加密货币法规而发展。仅该国的信息安全管理系统认证就结束了该国一半以上的加密货币交易所。这些法规受到了各种加密货币事件的影响，包括韩国加密货币平台Terra的数十亿美元崩溃。然而，重新出现的泡菜折扣提供了新的套利交易机会。^[1]

泡菜溢价的成因

以下是导致泡菜溢价存在的主要因素：^[5]

资本管制

加密货币作为一种相对无国界的资产类别，为韩国人提供了一个规避这些管制的途径。这导致当地交易所对加密货币的需求增加，从而导致价格上涨。

供应有限

韩国的监管限制使得加密货币交易所难以维持充足的数字资产供应。这种稀缺性，加上高需求，可能会推高价格。

投机行为

韩国的加密货币市场通常以投机交易和投资者中的害怕错过（FOMO）情绪为特征。这种行为可能导致价格迅速上涨。

监管因素

韩国已经实施了与加密货币相关的各种监管措施，包括了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）要求。这些法规可能会影响市场动态并导致价格差异。

泡菜溢价套利

套利中的泡菜溢价可以为交易者提供通过利用韩国交易所和全球交易所之间的价格差异来获利的机会。^[4]泡菜溢价为经验丰富的交易者提供了套利机会。他们可以在价格较低的国际交易所购买加密货币，然后在韩国交易所出售，以从价格差异中获利。^[1]

一些投资者试图通过交易不同交易所存在的价格差异来获利。套利通常与货币交易者相关联，他们在识别套利机会时会寻找汇率不匹配的情况。^[5]例如，在2017年，SBF意识到了不同国家和不同交易所的巨大价格差异。在SBF从泡菜溢价中获益时，比特币在美国的价格为10,000美元，但由于韩国对数字货币的极端需求，它在韩国交易所的交易价格为15,000美元。日本也出现了其他套利机会，尽管由于对外国交易者的限制，日本的溢价不如韩国那么高。^[3]