0% read
最后更新:
Papertrade
Papertrade 是一家建立在 Hyperliquid 的 HyperEVM 之上的去中心化永续合约交易所，提供其所描述的合成永续合约。该项目以其设计为卖点，核心特点包括高达 1000x 的杠杆、零滑点、无交易手续费、无资金费率，以及团队自述的协议完全由用户所有。[1][2]
概述
Papertrade 是一家合成永续合约交易所，这意味着它允许交易者在不持有或直接交易底层资产的情况下，对资产价格进行杠杆做多或做空。永续合约（或称 "perps"）是没有到期日的衍生品合约，而合成版本通过链上记账而非与真实现货供应匹配的传统订单簿来复制资产的价格风险。该项目建立在 Hyperliquid 之上，这是一个面向链上交易的区块链，团队表示该交易所“完全在 Hyperliquid 链上”，并在 Hyperliquid 的 HyperEVM 执行环境中实现。[2][4]
该协议在其主页上宣传了四个核心特征：高达 1000x 的杠杆、零市场影响、被描述为“100% 用户所有”的完整用户所有权，以及全链上运行。[2] 在其自身的描述中，团队围绕“1000x 杠杆和 0 滑点”来构建交易所，外部描述则将预期设计总结为除了高杠杆和无滑点外，还提供 0 交易手续费和无资金费用。[1][4] 这些数据是项目自报的声明，描述的是其预期设计，而非经过独立验证的性能。
在技术方面，交易是在 Papertrade 位于 HyperEVM 上的自有智能合约中创建和维护的，而不是作为 Hyperliquid 本身上的常规永续合约。该协议使用 Hyperliquid 的最佳买卖报价（BBO）中间价作为预言机，读取 Hyperliquid 上最佳买价和最佳卖价的中点来设定入场和出场价格。[4] 仓位是合成的，协议的单一流动性提供者（LP）池充当对手方，因此实现的利润和亏损是针对该池进行结算，而不是针对其他交易者。这种设计为用户移除了传统的撮合引擎或链上订单簿，并支撑了零滑点、零交易手续费和无资金费率的预期组合。[4]
截至 2026 年 9 月下旬，公开资料继续将 Papertrade 描述为尚未在主网完全上线，且是一家即将推出的永续合约交易所。[4][6] 2026 年 5 月至 6 月的报道提到了 5 月 17 日宣布的短期测试有限测试版，并指出该协议“尚未在主网上线”，团队表示主网部署将在预先宣布的存款窗口之后进行，随后开始实时交易。[4] 截至 2026 年 9 月的现有评论不包括对生产主网启动的独立来源确认。2026 年 5 月，该项目宣布已聘请 Guardian Audits 审查其合约，作为准备 2026 年夏季在 Hyperliquid 上计划启动的一部分。[5]
除了杠杆和滑点，团队还表示该交易所“没有资金成本”并使用“自引导 LP”。资金成本（或资金费率）是大多数永续合约交易所中多头和空头交易者之间定期交换的费用，以保持合约价格与底层市场一致；不含此类成本被视为一个显著特征。[1] 自引导流动性池是指协议建立自身交易流动性而非完全依赖外部做市商的机制，LP 余额根据合成交易的总利润和亏损而增长或缩减。[4]
Fair Launch and Ownership
Papertrade 将自己描述为一个“公平启动”的项目，这是加密货币中的一个术语，表示代币或协议在发布时没有向内部人士或投资者提供优先的早期分配。团队通过声明其分配将涉及“没有隐秘启动、惊喜、白名单、空投等”，并且“一切都将提前充分预告”来强调这一立场。这包括在实时交易开始前宣布存款期的承诺，团队警告说，“盲目”提前参与“没有奖金”。[1]
在其代币设计中，Papertrade 将协议描述为 100% 用户所有，其 PAPER 代币没有预挖、没有团队分配、没有风险投资分配、没有空投，也没有归属计划；供应量旨在从零开始，仅通过协议上的交易活动增长。[4] 截至 2026 年，这种公平启动的框架是该项目公众定位的核心，所有权旨在累积给交易者和质押者，而不是创始团队或外部投资者。
代币经济学
$PAPER 是 Papertrade 的原生 ERC-20 代币，初始供应量为零，没有预定义的团队、投资者或空投分配。[4] 其供应通过链上排放曲线生成，当协议的 LP 从交易者实现的合格亏损或被清算中获得价值时，就会触发铸造。在这种设计中，用户不能直接向 LP 存款以获得风险敞口；相反，PAPER 被铸造给那些因实现亏损或清算而增加 LP 余额的交易者，导致一些评论家将该模型描述为“亏损背书”。[4]
在 LP 规模低于 2,000,000 美元时（包括 LP 处于亏损状态的时期），协议使用每 1 美元 LP 收益产生 100 PAPER 的固定排放率。例如，如果 LP 在低于此阈值时从交易者亏损中获得 1,000 美元，系统将向亏损交易者铸造 100,000 PAPER。在 LP 超过 2,000,000 美元阈值后，铸造率开始沿着高水位线“先平后棘轮”曲线衰减，因此每增加一美元的 LP 收益所铸造的 PAPER 代币比早期收益要少，同时如果 LP 后来赔付并减少，也避免了简单地重置为更高的排放率。[4] 这些参数被描述为可配置的，但低于 2,000,000 美元时每 1 美元 100 PAPER 的固定比率和高于该水平的衰减比率被作为默认设置呈现。
质押的 $PAPER 使持有者有权获得流动性提供者（LP）收入的比例份额，并以 USDC 形式持续分配。[4] 在协议的设计中，如果 LP 增长超过定义的上限，质押者也会参与收益分配：一旦 LP 超过 5,000,000 美元，多余的 LP 收益除了常规协议费用收入外，还可以划拨给 PAPER 质押者，使他们的激励与 LP 的长期健康和增长保持一致。[4] 代币被铸造给符合条件的交易者，作为对未来潜在协议价值的权利，启动模型不包括预挖、归属计划或为团队或风险投资人预定义的分配。[3]
发现错误了吗？
