Variational
Variational(Variational Protocol)은 Arbitrum One에 배포된 온체인 파생상품 프로토콜로, smart contracts를 통해 퍼페추얼 선물, 옵션 및 기타 파생상품의 P2P 거래, 청산 및 결제를 제공합니다.[1][2] 이 프로토콜을 통해 사용자는 단일 교차 마진(cross-margined) 계정에서 암호화폐, 주식, 원자재, 지수, 외환 등 암호화폐 및 전통 자산을 거래할 수 있으며, 중앙화 거래소, 탈중앙화 거래소 및 전통 금융 딜러의 유동성을 통합하여 각 시장의 가격을 책정합니다.[3][4]
개요
Variational은 대부분의 탈중앙화 파생상품 거래소에서 사용하는 온체인 오더북을 호가 요청(RFQ) 메커니즘으로 대체합니다. 이 모델에서 테이커(taker)는 특정 상품에 대한 가격을 요청하고, 메이커(maker)는 매수 또는 매도 호가로 응답하며, 테이커는 최적의 견적에 맞춰 거래를 체결함으로써 회사가 명명한 "오더북을 거치지 않고 모든 거래에 대해 최적의 올인 가격(all-in price)"을 얻게 됩니다.[1][6] 각 거래는 양자 간에 협상되기 때문에, 거래 상대방은 만기, 증거금 요건, liquidation 규칙과 같은 조건을 서로 직접 맞춤 설정할 수 있으며, 이 모델은 무기한 선물(perpetuals) 및 스왑 외에도 옵션과 구조화 상품까지 확장됩니다.[4][6] 공동 창립자 Lucas Schuermann은 이러한 설계 선택에 대해 다음과 같이 요약했습니다. "모두가 똑같은 아이디어를 시도하고 있었습니다. 그들은 거래소를 만들려고 노력했습니다. 온체인 오더북 말이죠. 그것도 훌륭한 아이디어지만... 우리는 왜 아무도 브로커와 같은 모델을 만들려 하지 않는가? 라는 질문을 던졌습니다."[5]
각 시장의 유동성은 centralized exchanges, decentralized exchanges, 그리고 전통 금융(TradFi) 딜러들로부터 끌어오는 애그리게이션 레이어를 통해 공급되며, Variational은 이것이 단일 거래소보다 더 깊은 시장을 형성한다고 설명합니다.[6] 해당 계정의 발언에 따르면, 회사는 자신들의 접근 방식을 "우리는 오더북을 재구축하는 것이 아니라, 유동성이 가장 풍부한 곳으로 직접 가는 것"이라고 규정했습니다.[7] 거래 경험은 중앙화된 무기한 선물 거래소와 유사하게 좁은 스프레드, 깊은 유동성, 빠른 체결을 지향하면서도, 자산 보관(custody)과 청산(clearing)은 온체인에 유지됩니다.[1]
결제는 Arbitrum One의 온체인 에스크로 smart contracts로 구현된 격리된 양자 간 풀(isolated bilateral pools)을 통해 처리됩니다. 각 사용자는 프로토콜의 유동성 공급자와 함께 자신만의 결제 풀을 보유하므로, 한 풀에서의 청산이나 채무 불이행이 다른 사용자의 증거금에 영향을 미치지 않습니다. 회사는 이를 "격리된 리스크(Isolated Risk)"라고 설명하며, "두 거래 상대방 사이의 청산은 다른 누구의 증거금도 건드리지 않는다"고 명시하고 있습니다.[1][6] 프로토콜은 Arbitrum 상에서 0x5e91b로 시작하여 8d645로 끝나는 주소의 프로토콜 재무고(Protocol Treasury)를 운영합니다.[1] 프라이빗 mainnet 출시 전, 프로토콜은 2024년 12월 Zellic과 2025년 3월 Spearbit으로부터 두 차례의 보안 감사를 완료했습니다.[1]
역사
Variational은 2024년과 2025년에 걸쳐 Omni를 구축했습니다. 2024년의 주요 성과로는 testnet, 자동 시장 상장 엔진, 격리된 결제 풀, Zellic 보안 감사, 그리고 프로덕션 부하 테스트 완료가 있었으며, 이어 2025년 1분기에 Omni의 프라이빗 mainnet 런칭이 이루어졌습니다.[1] 2025년 말까지 진행된 후속 제품 작업에는 리더보드, 손익(P&L) 카드, 전체 추천 프로그램, 설정 가능한 leverage, Omni 사용자 인터페이스 개편, 트리거 주문, 차트 기반 주문 관리, 그리고 2025년 12월 17일 Omni Points 프로그램의 런칭이 포함되었습니다.[1]
2026년 동안 프로토콜은 실물 자산과 전통 금융 리퀴디티로 초점의 상당 부분을 옮겼습니다. 2026년 8월 21일, 회사는 TradFi 시장 상장 90일 만에 5억 달러 이상의 TradFi 미결제 약정을 지원하고 140억 달러 이상의 TradFi 거래량을 처리했다고 보고했습니다.[5] 또한 해당 연도 동안 "전통 시장 비중이 전무한 상태에서 시작하여 소부분을 차지하다가, 결국 Variational 일일 거래량의 대부분을 차지하게 되었다"고 밝혔습니다.[7] 2026년 8월 25일 보도에 따르면 플랫폼의 24시간 거래량은 21억 달러를 넘어섰습니다.[5]
2026년 9월, Variational은 온체인에서 real-world assets를 거래하기 위한 제품인 Swaps를 출시했습니다. 회사는 첫 번째 스왑 시장이 활성화되었으며, 실행 비용이 온체인에서 이용 가능한 가장 유동적인 TradFi 무기한 선물(perpetuals)보다 최대 8배 낮고, 스왑 펀딩은 "변동성으로 인해 무기한 선물의 펀딩 비율이 급등할 때도 평탄하고 예측 가능한 수준을 유지한다"고 설명했습니다.[5][7] 또한 회사는 다음 주요 프로젝트인 Omni 트레이딩 API를 발표했습니다. 이는 프런트엔드를 넘어 550개 이상의 상장된 TradFi 및 암호화폐 시장에서 프로그램 방식의 거래를 가능하게 할 것입니다.[7] Entropy Advisors가 제공하는 공개 통계 페이지가 2026년 8월 25일에 오픈되어 거래량, 미결제 약정, 일일 활성 계정, 재무부 유입, 시간 경과에 따른 스프레드 등의 지표를 추적하기 시작했습니다.[5] 이 시기에 회사는 활성 시장 전체에서 8억 달러 이상의 미결제 포지션을 기록했다고 보고했습니다.[1]
이 프로토콜은 자금 조달 및 Arbitrum 생태계에서의 역할과 관련하여 언론의 주목을 받았습니다. 여기에는 2024년 시드 라운드에 대한 TechInAsia 및 DealStreetAsia의 보도, Cointelegraph의 2024년 Web3 펀딩 요약, 그리고 2025년 전략적 라운드에 대한 FinSMEs의 보도가 포함됩니다.[5] 공동 창립자 Edward Yu는 2025년 8월 Corey Hoffstein의 Flirting with Models 팟캐스트에 게스트로 출연하여 Variational을 창립하게 된 영감에 대해 논의했습니다.[5]
Applications
Variational은 여러 프런트엔드 제품이 거래, 청산 및 정산을 위해 동일한 기본 프로토콜을 공유하는 "하나의 프로토콜, 다수의 앱(One Protocol, Many Apps)" 전략을 따릅니다. 두 가지 주요 애플리케이션은 소비자 대상 무기한 선물 거래소인 Omni와 기관 중심의 정산 레이어인 Pro입니다.[6][3]
Omni
Omni는 Variational 프로토콜을 기반으로 구축된 첫 번째 애플리케이션으로, 수수료가 없는 무기한 선물 및 스왑 거래소 역할을 합니다. 사용자는 단일 교차 마진 계정 내에서 암호화폐와 전통 시장 모두에서 무기한 선물을 거래할 수 있으며, 포지션 규모에 관계없이 거래 수수료 없이 최대 50배의 레버리지를 제공합니다. 회사는 "100달러 포지션을 열든 1,000,000달러 포지션을 열든 Variational Omni의 수수료는 항상 0%로 동일합니다"라는 예를 제시합니다.[3][6] Variational의 문서에 따르면, 450개 이상의 암호화폐 및 실물 자산(RWA) 시장이 Omni에서 운영 중이며, 100개 이상의 추가 실물 자산 시장이 계획되어 있습니다.[3]
Omni의 제로 수수료 모델은 각 테이커(taker) 요청을 중앙화 거래소(CEX), 탈중앙화 거래소(DEX) 및 전통 금융(TradFi) 딜러의 외부 유동성과 대조하여 하나의 올인(all-in) 가격을 반환하는 단일 전문 유동성 공급자인 Omni Liquidity Provider(OLP)를 통해 가능해집니다. Omni는 거래 수수료를 부과하는 대신 이 유동성 공급자를 수직적으로 통합하고, 외부 마켓 메이커가 가져갔을 마켓 메이킹 스프레드(수익)를 통해 매출을 창출합니다.[1][3] 회사는 이를 거래소가 아닌 "브로커와 유사한 모델"을 구축하는 것으로 설명하며, 수수료가 아닌 스프레드가 수익원임을 명시하고 있습니다.[1]
Pro
Pro는 동일한 프로토콜을 기반으로 구축된 맞춤형 장외거래(OTC) 파생상품을 위한 기관 중심 정산 레이어입니다. 이 서비스의 명시된 목적은 기관 간 OTC 거래의 비효율성을 제거하는 것입니다. 문서는 이러한 거래가 흔히 텔레그램 채팅과 같은 비공식적인 채널을 통해 협상되고 사후에 수동으로 정산되어 참가자들이 거래 상대방 위험(counterparty risk)에 노출된다고 설명합니다.[3] Pro는 "예약 및 청산에서 정산까지" 전체 기관 거래 흐름을 온체인에서 자동화하도록 설계되었습니다. 기관은 맞춤형 파생상품을 생성하고, 특정 마진 및 청산 규칙을 설정하며, 분리된 온체인 컨트랙트에 담보를 예치하고, 가격 책정을 위해 Variational 오라클을 사용할 수 있습니다.[3] 문서는 Pro를 Paradigm 및 Deribit과 같은 기존 플랫폼과 대조합니다. 이러한 플랫폼들은 맞춤화 기능이 부족하고 비트코인, 이더리움, 솔라나와 같은 주요 자산에 대한 옵션만 지원함에도 불구하고 연간 1조 달러 이상의 거래량을 처리하고 있습니다. Pro의 목표는 "더 나은 가격 발견과 접근성을 통해 수십억 달러의 거래량을 창출하는 것"입니다.[3]
VAR Token
The protocol's native token, VAR, is planned as an ERC-20 token on Arbitrum One. As of mid-2026 it had not yet launched and was not listed on any centralized or decentralized exchange, appearing only in an "Upcoming" pre-market queue on Whales Market pending its listing going live.[1] On 24 September 2026, the company announced that the VAR token generation event (TGE) had been scheduled for the fourth quarter of 2026, alongside a genesis airdrop of 32% of total supply, with weekly points distributions continuing until TGE.[7][2]
Three token parameters have been confirmed publicly. Approximately 50% of total supply is allocated to the community, distributed over time through community initiatives beginning with the Omni Points program; at least 30% of protocol revenue is committed to buying back and burning VAR; and the token will reside on Arbitrum One.[1] Because Omni charges no trading fees, "protocol revenue" for the buy-back-and-burn commitment refers to the spread captured by the OLP and the share of OLP profits routed to the protocol treasury.[1] A full allocation breakdown across team, investors, treasury, and ecosystem buckets, along with total fixed supply and vesting and cliff schedules, had not been published as of the latest available information.[1]
The Omni Points program is the primary distribution mechanism ahead of the airdrop. It launched on 17 December 2025 with 3,000,000 points retroactively distributed to existing traders based on activity through 11 December 2025.[1] Points are issued every Friday at 0:00 UTC for the previous week's platform activity, with weekly distributions scheduled to run through the end of the third quarter of 2026.[1] The program includes a permanent 10% earnings boost for accounts that traded before the program launched, a tier system of activity-based boosts ranging from 0% (Iron) up to +5% (Infinity), and a referral mechanism in which referrers earn one point for every ten points their referrals accumulate.[1] No fixed conversion rate from points to VAR has been specified, and the team reserved the right to modify the program in response to inorganic behavior or terms-of-use violations.[1]
자금 조달
Variational은 여러 라운드에 걸쳐 공개된 기관 투자금으로 약 6,180만 달러를 유치했습니다.[1][5] 1,030만 달러 규모의 시드 라운드는 Bain Capital Crypto가 주도했으며 Peak XV Partners (구 Sequoia India), Coinbase Ventures, Dragonfly, Hack VC 및 기타 전략적 엔젤 투자자들이 참여했습니다. 시드 라운드는 원래 2021년에 마감되었으나 2024년 10월에 공식 발표되었습니다.[1][5] 2025년 6월, 이 회사는 Mirana Ventures, Caladan, Zoku Ventures 및 기타 파트너들로부터 전략적 라운드를 통해 150만 달러를 추가로 유치했으며, 이와 함께 추천 프로그램(referral program)을 출시했습니다.[5][1]
현재까지 가장 큰 규모의 라운드는 2026년 5월 20일에 발표된 5,000만 달러 규모의 시리즈 A로, Dragonfly Capital이 주도하고 Bain Capital Crypto와 Coinbase Ventures가 반복 투자자로 참여했습니다.[1][5] 회사는 시리즈 A 자금이 실물 자산(RWA) 무기한 선물로의 확장과 기관 OTC 클라이언트를 위한 Pro 구축에 사용될 것이라고 밝혔으며, "실물 자산에 올인하고 전통 금융(TradFi) 유동성을 온체인으로 가져오기 위해 Dragonfly가 주도하는 5,000만 달러를 유치했다"고 언급했습니다.[5] 발표와 함께 Variational은 100개 이상의 추가 전통 금융 시장 상장에 앞서 인프라를 테스트하기 위해 24시간 거래 가능한 금, 은, 구리 및 원유 무기한 선물을 출시했습니다.[5] 여러 라운드에 걸쳐 이 프로토콜의 주주 명부(cap table)에는 Dragonfly, Bain Capital Crypto, Coinbase Ventures, Peak XV Partners, Sequoia Capital, Hack VC, North Island Ventures, Mirana Ventures 및 Caladan이 포함되어 있습니다.[4]
Team and Company
Variational은 Lucas Schuermann과 Edward Yu가 공동 설립했습니다. 이들은 이전에 Genesis Trading에서 함께 근무했으며 2017년에 Qu Capital을 공동 설립한 바 있습니다.[1] Schuermann은 공동 설립자 겸 최고경영자(CEO)를 맡고 있으며 이전에는 Genesis Trading의 엔지니어링 부사장을 역임했습니다. Yu는 공동 설립자로 참여하고 있으며 이전에는 Genesis Trading의 퀀트 트레이딩 부사장을 역임했습니다.[1] 더 넓은 리더십 팀에는 제품 책임자(Head of Product) Justin Bram, 성장 책임자(Head of Growth) Maxwell Bibeau, 그리고 아시아 태평양 지역 사업 개발 책임자(Head of Business Development) 이승재가 포함되어 있습니다.[5]
이 회사는 Applied Variational Research SEZC로 운영되는 비상장 소프트웨어 개발 기업으로, 미국, 일본, 캐나다, 중국, 헝가리, 인도, 베트남 등 여러 국가에 걸쳐 약 20~25명의 직원을 두고 있습니다.[5][1] 출처에 따르면 설립 시기는 2021년에서 2022년 사이로 파악되는데, 이는 2021년에 시드 라운드가 마감된 것과 운영 법인이 2022년에 설립된 기록과 일치합니다.[4][5] 회사는 자사의 엔지니어링 및 퀀트 인력이 Google, Meta, Virtu, IMC, 그리고 Jane Street에서의 경험을 보유하고 있다고 밝히고 있습니다.[1][6]
