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GMX
GMX 是一个用于现货交易和永续合约交易的去中心化交易所协议。它于 2021 年 9 月在 Arbitrum 上推出，起源于 XVIX 和 Gambit 社区，拥有一支匿名创始团队和化名贡献者。[35][36] GMX 使用基于池的流动性和基于预言机的定价，而不是订单簿。[28]
概述
GMX 是一个多链、非托管的现货兑换和永续合约交易协议。GMX 的官方应用列表确认了其在 Arbitrum、Avalanche、MegaETH 和 Solana 上的部署。其文档将 Ethereum、Base 和 BNB 识别为 GMX 账户访问和源链：来自这些链的存款被用于在 Arbitrum 市场上开仓，而不是直接在这些源链上部署市场。[29][37]
GMX 列出了 100 多个市场，包括加密货币市场和 24/7 全天候交易的传统金融（TradFi）市场，如黄金、白银、石油、天然气（gas）和美股。杠杆（Leverage）和市场可用性取决于具体市场和部署情况；最高 100 倍的杠杆仅在受支持的地方提供。订单使用 GM 和 GLV 池以及预言机指数价格，而非订单簿。文档指出，流动性提供者（LP）在 Arbitrum 和 Avalanche 上获得 63% 的费用收益。[29][28]
2025 年 9 月，GMX 引入了基于 LayerZero 的跨链访问功能，允许用户访问现有的 GMX 部署并交易永续合约和现货，而无需手动跨链到单独的界面。[16]
GMX V1 使用 Chainlink 预言机定价，而 V2 使用 Chainlink Data Streams（数据流）。Data Streams 提供经过签名的、低延迟的价格报告，并在链上进行验证。特定方向的预言机价格为订单的入场和出场价值、盈亏（PnL）以及清算（liquidation）检查提供参考；预言机定价并不能消除清算风险。[15][38][39]
关于集成 Chainlink 低延迟预言机的治理投票于 2023 年 4 月 25 日协调世界时（UTC）凌晨 12:00 结束，96% 的参与投票的 GMX 代币持有者投了赞成票。[11][12] GMX 宣布 V2 于 2023 年 10 月 2 日开始在 Arbitrum 上使用 Data Streams。[15]
历史
2024 年，GMX 推出了 V2.1 变更，包括流动性转移、相关订单自动取消、原子提现、拐点借贷利率、自适应资金费率以及动态价格影响和风险参数。这些变更还包括 Chainlink Data Streams 和 GLV 金库，后者可在支持的 GM 市场之间自动重新分配流动性。[17]
2025 年 7 月 2 日，GMX V2 在 Botanix 上推出，包含 BTC/USD 市场和流动性池。[18] Botanix Labs 于 2026 年 6 月 5 日宣布将逐步关闭该网络。其公布的目标时间表设定为 7 月 1 日开始初步关闭，经过截至 7 月 15 日的两周宽限期，并可能在 8 月 1 日前最终关停。这些是公告中的目标日期。[19] GMX SDK 1.6.4 版本于 2026 年 7 月 31 日移除了对 Botanix 链的支持。[31]
2025 年 7 月 9 日，Arbitrum 上的 GMX V1 出现重入漏洞，影响了约 4000 万美元的 GLP。一次重入调用绕过了平均空头价格追踪，并操纵了 GLP 的资产管理规模核算。在支付 500 万美元赏金后，受损资金被退回，GMX V2 未受影响。GMX 永久禁用了 V1 Arbitrum 新仓位的开启及现有订单。[20]
2025 年 8 月 13 日，GMX 宣布通过两种 GLV 代币向受影响的 Arbitrum GLP 持有者分发约 4400 万美元。该金额包括来自国库的 200 万美元出资。分发方案还包括为持有 GLV 三个月的索赔人提供 50 万美元的留存激励。GMX 将 GLV 描述为基于 GM 池构建的 V2 继任者。[21]
2025 年 9 月 29 日，GMX Multichain 通过 LayerZero 在 Base 上推出。它使用户能够访问现有的 GMX 部署并进行永续合约和现货交易，而无需手动跨链到单独的界面。发布公告列出了当时可用的部署，包括 Arbitrum、Avalanche、Solana 和 Botanix；Botanix 是发布时提到的部署之一。[16]
GMX 于 2026 年 3 月 30 日在 MegaETH 上推出，提供 BTC/USD、ETH/USD 和 SOL/USD 永续合约市场，以及单边、由 USDm 支持的 GLV 流动性金库。发布说明指定杠杆最高可达 50 倍。[22]
2026 年 3 月，DAO 的战略计划提议将约 600,000 枚 GMX 从国库控制的 Uniswap 和 Trader Joe 流动性中转移到 GMX-USDC 池和 GMTrade.xyz（社区在 Solana 上构建的 GMX 部署）。2026 年 5 月 8 日，GMX Labs 报告称流动性重组的第一阶段已完成，自 3 月以来已回购了 168,500 枚 GMX，价值约 110 万美元。[26][27]
技术与架构
GMX 使用隔离的 GM 池来提供市场流动性。每个 GM 池代表对一个市场的风险敞口；流动性提供者 承担交易者盈亏（PnL）的另一侧，并获得池费用。GLV 金库持有 GM 池代币，并在支持的 GM 市场之间动态分配或重新平衡流动性，这与代表单一市场的单个 GM 池不同。[21][17]
永续合约交易者存入选定的 抵押品 作为保证金，以支持杠杆做多或 做空头寸。GMX V2 根据头寸规模和预言机价格变动计算线性的、以美元为基础的盈亏。收益、亏损和费用会影响池的负债和价值。当扣除亏损、累计费用和适用的负面价格影响后的剩余抵押品低于市场的最低抵押品阈值时，头寸可能会被清算。预言机 价格和市场风险参数决定了该检查；预言机定价并不能阻止 清算。[38][39]
V2 使用 Chainlink 数据流（Data Streams），提供经过链上验证的、低延迟的签名价格报告。特定侧的预言机价格为头寸的入场和出场、盈亏以及清算检查提供依据。[15][38]
借贷费用根据池利用率和持仓量（Open Interest）累计。在配置了该模型的地方，拐点模型（Kink Model）会在超过最佳利用率水平时更大幅度地提高借贷利率。自适应资金费率在较拥挤的一侧和较不拥挤的一侧之间转移费用，以鼓励多空平衡。动态价格影响根据持仓量不平衡的变化做出反应，根据交易是加剧还是减轻了这种不平衡来收取或奖励交易，并受市场参数限制。[40]
V2.1 的变更包括流动性转移、相关订单的自动取消、原子提取、拐点借贷利率、自适应资金费率、动态价格影响和风险参数、数据流以及 GLV 金库。这些变化影响了流动性管理、订单处理、费用和市场风险参数。[17]
GMX V2
2023 年 5 月，GMX 宣布其 V2 测试网 已向公众开放。测试网包括市价单、限价单和触发单；池与 抵押品 的组合；平衡多头和 做空头寸 的资金费用；价格影响；以及流动性提供。[13]
2023 年 8 月 3 日，V2 测试版在 Arbitrum 和 Avalanche 主网 上线。它引入了隔离的 GM 池、多种抵押品类型、平衡多空头寸的激励措施以及低费用交易。[14] 2023 年 10 月 2 日，GMX 宣布 V2 在 Arbitrum 上开始使用 Chainlink 数据流。[15]
产品
GMX Express 于 2025 年与 Gelato Relay 一同推出。它在网络拥堵期间转发交易，支持使用自定义代币支付 gas 费用，并升级了一键交易（One-Click Trading）以减少钱包中断。[23] Gelato Relay 于 2026 年 9 月 1 日停止服务。GMX SDK 1.8.2 版本引入了 GMX Relay 辅助工具，而 SDK 2.0 则移除了对 Gelato 的支持，并将集成引导至 GMX Relay 或 GMX API 方法。[31]
2026 年 10 月 6 日，GMX 在 Arbitrum 上推出了 GLV USDG-USDG 美元金库。该金库接受 Paxos 发行的 USDG，并在 BTC、ETH 和 SOL 永续合约市场分配流动性，在赚取费用的同时自动进行再平衡。金库提供者保留对交易者盈亏的风险敞口。[24] 截至 10 月 21 日，由 USDG 支持的 Arbitrum GM 市场已扩展至 BTC、ETH、SOL、NEAR、XRP、ZEC 和 HYPE。GLV USDG-USDG 在所有这七个市场中持有流动性。[31][32]
代币经济学
GMX
GMX 代币是一种实用型及治理代币。2024 年 10 月，该协议将 GMX 质押者的费用分成从 ETH 和 AVAX 分配更改为 GMX 回购：V1 费用的 30% 和 V2 费用的 27% 用于资助回购。V1 GLP 提供者 70% 的分配比例和 V2 GM 流动性提供者 63% 的分配比例在此次修订中保持不变；V2 还将 10% 的费用分配给了国库。[25]
质押 (Staking)
在历史上，质押者可以获得托管的 GMX (esGMX)、乘数点 (multiplier points) 以及 ETH 或 AVAX 奖励。[2]
托管的 GMX 代币（也称为 esGMX 代币）可以进行质押或归属。当代币持有者选择归属其代币时，这些代币将在 12 个月内转换回 GMX 代币。这种转换作为一种锁定质押形式，防止了立即抛售并有助于缓解通货膨胀。[5]
乘数点在历史上曾用于提高收益并奖励长期平台使用者。它们后来被逐步淘汰，不再是活跃的年度 100% 奖励。在早期的机制下，乘数点被奖励给质押 GMX 的持有者，持有者获得的费用等同于质押的 GMX，与质押的 esGMX 相同。在取消质押 GMX 代币时，持有的乘数点将根据取消质押的金额与赚取的总乘数点的比例进行销毁。[5][4]
2024 年 10 月，GMX 质押者的费用分成从 ETH 或 AVAX 分配更改为 GMX 回购：V1 费用的 30% 和 V2 费用的 27% 用于资助回购。V1 GLP 和 V2 GM 流动性提供者的费用分配未受此修订影响。[25] 自 2026 年 3 月 4 日起，质押奖励已累积在国库中，而不是直接分配。根据治理定义的释放时间表，GMX DAO 治理更新表示，计划在 GMX 达到 90 美元时进行分配。[26]
质押能力 (Staking power) 决定了质押者在累积的国库奖励中所占的比例份额。它每秒都在累积，计算方式为质押的 GMX 和 esGMX 余额乘以经过的时间。如果质押者的余额降至其追踪的峰值余额的 80% 以下，累积的质押能力将重置。[41]
代币分配 (Token Distribution)
GMX 的预测最大供应量为 1325 万枚。流通供应量是根据已铸造供应量减去归属、债券和国库合约中持有的代币计算得出的；它随归属情况而变化。[42]
记录的分配类别总计为 1325 万枚 GMX 的预测最大供应量：[42]
- 600 万枚 GMX 来自 XVIX 和 Gambit 迁移。
- 200 万枚 GMX 与 ETH 配对用于 Uniswap 上的流动性。
- 200 万枚 GMX 预留用于托管 GMX (esGMX) 奖励的归属。
- 200 万枚 GMX 分配给国库。
- 100 万枚 GMX 预留用于营销、合作伙伴关系和社区开发者。
- 25 万枚 GMX 在 2 年内线性分配给贡献者。
GLP
GLP，即全球流动性协议 (Global Liquidity Protocol)，是传统的 V1 流动性代币，也是 V1 交易池中所用资产的指数。GLP 代币可以使用指数中的资产（如 BTC 或 ETH）创建，并通过销毁代币赎回这些资产。GLP 持有者为交易者提供流动性以获取杠杆。V2 则改用 GM (GMX Market) 池和 GLV 流动性金库。[3][21]
GLP 可以使用任何指数资产进行生成和赎回。其铸造和赎回价格是通过将指数中资产的总价值（包括未平仓头寸的盈亏）除以 GLP 的供应量来确定的。[10]
从历史上看，Arbitrum 平台上的 GLP 持有者有资格获得托管型 GMX（Escrowed GMX）奖励，以及以 ETH 计价的平台费用比例分配（70%）。Avalanche 网络上的 GLP 持有者则获得托管型 GMX 奖励和以 AVAX 计价的 70% 平台费用分配。分配的费用是在扣除推荐奖励和看护者网络（keeper network）成本后确定的，这些成本通常估计约为总费用的 1%。[10]
在 2025 年 7 月 Arbitrum V1 事件之后，Arbitrum V1 的 GLP 部署已被禁用。受影响的用户收到了 GLV 代币的分配。[20][21]
治理
Governance Proposals
GMLabs-001
GMLabs-001 论坛主题描述了一项以集中资源部署、更严格的成本控制以及将 GMX Solana 整合为统一协议为核心的重组计划。它概述了一个拟议由国库资助的 1000 万美元 GMX 做市基金。根据拟议规则，当 GMX 流通市值低于协议总持仓量时，该基金将支持回购；当市值等于或高于持仓量时，则提供流动性。2026 年 9 月 22 日的一篇论坛帖子报告称，一项涉及 3,000,000 USDC 资金的第一阶段提案已提交至 Tally。[30]
GMLabs-003
GMLabs-003 发布于 2026 年 10 月 21 日，提议将 GT 回购后剩余的 Solana 侧协议收入用于回购 GMX，并将获得的 GMX 添加到质押奖励池中。它还提议对 Arbitrum 和 Avalanche 上的 GMX 和 esGMX 质押仓位设置 180 天的“请求至提现”延迟，且待处理的请求可以取消。论坛列出 2026 年 10 月 28 日为目标生效日期，具体取决于实施准备情况。截至 2026 年 10 月 29 日，实施状态尚待确认。该提案指出，发布时未分配任何链上质押奖励；2026 年 3 月的治理更新描述了 90 美元的分配阈值以及将奖励重定向至国库的规定。[33][26]
GMLabs-004
GMLabs-004 发布于 2026 年 10 月 29 日，提议将 Arbitrum POL 多签钱包中的部分 GMX 持仓存入 Falcon Finance 进行国库管理，前提是条款确认及准备工作就绪。[34]
GMX x Avalanche
GMX 于 2022 年初在 Avalanche 上线。通过 GMX 与 Avalanche 的整合，用户能够以高达 30 倍的杠杆交易 AVAX、BTC 和 ETH，并获得可直接从其 Metamask 钱包验证的低风险清算保障。[7]
从 2022 年 1 月到 2022 年 3 月，每月有 50,000 个 esGMX 代币分发给 Avalanche 上的 GLP 持有者作为流动性激励。从 2022 年 4 月到 2022 年 12 月，这一数额更新为每月 25,000 个 esGMX 代币。[7]
团队
2026年5月8日，经过对20名候选人的结构化筛选，GMX Labs任命Q为其首任首席执行官。GMX Labs负责支持GMX的开发和运营，与GMX DAO及协议本身有所区别。公告将Q描述为资深的社区成员、治理代表、GMX代币持有者，以及GMTrade.xyz的架构师。GMTrade.xyz是社区在Solana上构建的GMX部署方案。[27]
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