MUSD 是一种去中心化的稳定币，旨在维持与美元 1:1 的挂钩。它通过超额抵押贷款系统（也称为抵押债务头寸，CDP），由比特币 (BTC) 提供全额抵押。作为 Mezo 生态系统的一部分，MUSD 允许用户存入比特币作为抵押品来铸造或借入以美元计价的流动性，同时保留对其底层 BTC 的完全所有权和价格风险敞口。该系统通过智能合约在链上运行，确保所有储备和贷款头寸的透明度。^[1]​

概述

MUSD 是一种由比特币支持、与美元挂钩的稳定币，通过超额抵押借贷系统创建。用户将比特币作为抵押品存入智能合约，并以此铸造 MUSD，在获取美元计价流动性的同时，保持对其底层 BTC 的完全敞口。该稳定币旨在追踪与美元 1:1 的价值。系统通过抵押债务头寸运行，每个 MUSD 都由比特币储备支持，且必须保持在最低抵押阈值之上。稳定性通过套利机制维持：如果 MUSD 的交易价格低于其挂钩价格，则可以兑换为底层的比特币；如果其交易价格高于挂钩价格，则可以铸造新的 MUSD 并卖入市场。这些激励措施有助于将价格保持在 1 美元附近。

借入 MUSD 的利率是固定的，并在铸造时确定。该系统允许用户借入其比特币价值的很大一部分，同时要求超额抵押以管理风险。清算和兑换机制确保了系统在波动期间的偿付能力。与法币支持或算法稳定币不同，MUSD 在链上智能合约中由比特币全额抵押，储备和头寸具有透明度。^{[2] [3]}

架构

MUSD 系统由多个智能合约层组成，负责管理发行、抵押品、流动性和系统稳定性。其核心是 MUSD 这种由比特币支持的稳定币，由处理借贷头寸、抵押品存储和清算机制的合约治理，同时通过超额抵押和兑换激励维持美元挂钩。当比特币被存入借贷合约时，用户头寸即被创建，该合约发行 MUSD 并将抵押品路由到专用池中。这些池按状态（活跃、盈余、违约或与 gas 相关的储备）隔离抵押品。抵押品通过建立在 tBTC 基础设施上的去中心化托管系统进行管理，提供透明、可验证的比特币支持。

借贷以贷款创建时设定的固定利率运行，除非用户选择以新的全局利率重新融资，否则该利率保持不变。利息和费用由协议收取，并在系统维护功能、债务偿还机制和治理导向的流动性计划之间进行分配。系统稳定性通过抵押要求、清算流程和兑换机制来维持，这些机制允许 MUSD 持有者将代币兑换为底层的比特币价值。如果抵押率低于定义的阈值，头寸可能会被清算并重新分配，以保护整体系统的偿付能力。

关键系统指标定义了如何在个人和协议层面衡量债务和抵押品，包括确定风险的比例、清算阈值和恢复条件。总体而言，该架构旨在维持偿付能力，强制执行超额抵押，并确保所有头寸的抵押品和债务处理透明且基于规则。^[5]