USDtb 是一个 Ethena 生态系统 稳定币，于 2024 年 12 月推出，由贝莱德的 BUIDL 支持，专为在 区块链 网络上使用而设计，与传统银行系统相比，可以实现更快、更便宜的交易。^{[1] [5]}

概述

USDtb 是一种基于 区块链 的 稳定币，由代币化的美国国债基金产品和 稳定币 储备支持，以支持流动性和赎回。其初始 抵押品 包括贝莱德的 USD Institutional Digital Liquidity Fund Token (BUIDL)。USDtb 由 Ethena 开发，旨在提供比传统法定系统更快、更具成本效益的交易，同时在市场波动期间作为 Ethena 生态系统中风险较低的替代方案。

铸造和赎回通过具有严格 KYC/AML 合规性、供应限制和指定托管人的 智能合约 系统进行。USDtb 通过可见的链上钱包活动和每月基金报告来保持透明度。虽然可用于支付、交易和价值存储，但持有者不会获得治理权或来自基础资产的收入。^{[1] [2]}

Aave 集成

USDtb 通过在去中心化借贷市场 AAVE 上达到 2580 万美元的借款额，实现了一个重要的里程碑。市场分析师 Sentora 报告了这一创纪录的高点。在 2025 年 5 月 12 日 USDtb 集成到 Aave 的核心实例之后，借款额激增，这促进了平台上更深入的贷款利用率和更高的资金利用率。这种集成突显了 USDtb 在去中心化金融 (DeFi) 生态系统中的日益重要性。USDtb 由贝莱德的代币化基金支持，这些基金投资于美国国债和其他政府义务，这有助于其作为可靠的数字美元替代品的地位，向传统金融投资者展示了 DeFi 格局的合法性。Ethena 的 USDtb 和贝莱德的 BUIDL 基金之间的合作利用了这种强大的支持，在去中心化世界中创造了更多的借贷机会，充当了连接传统投资网络与去中心化系统的桥梁。从 USDtb 在 AAVE 上的成就可以看出，DeFi 中对稳定币的兴趣日益浓厚，这表明对其在各种 DeFi 投资活动（如 质押、衍生品交易和现金 流 管理）中的使用需求强劲。^[6]

USDtb 架构

USDtb 的结构旨在独立运营，并与关联实体保持破产隔离。它由 Pallas (BVI) Ltd. 发行，该公司是在英属维尔京群岛注册成立的有限责任公司。基金会 由一名独立董事监督，其存在仅是为了支持 USDtb 的运营和基础设施。

Pallas (BVI) Ltd. 是 Pallas Fund (BVI) Ltd. 的唯一股东，Pallas Fund (BVI) Ltd. 是一家获得 BVI 金融服务委员会认可的私人投资基金。该基金管理着支持 USDtb 的资产，并在机构托管账户中持有代币化的美国国债产品。该基金的投资经理 Athene Management Limited（Ethena Labs 的关联公司）根据服务协议保留，不持有管理股份。治理由独立董事维护，他们在 Pallas 基金会、Pallas Fund 或 Athene 之间没有重叠 across，从而确保了角色的分离和运营的完整性。^[3]

USDtb 铸造

USDtb 铸造 和赎回过程由 智能合约 系统管理，该系统执行来自单个管理实体的加密签名指令。订单使用 EIP-712 或 EIP-1271 标准签名，并依赖链下询价 (RFQ) 系统来确定定价。受益人将签名的订单提交给 RFQ 服务器，该服务器保留最终决定权，并在允许链上执行之前应用严格的验证。

关键参数包括：

• 每个区块的最大铸造/赎回量（按资产）： 限制每个资产类型在一个 区块 中 铸造 或赎回的 USDtb 数量，可由管理员调整。
• 每个区块的全局最大铸造/赎回量： 限制每个 区块 across 所有资产类型的总 铸造/赎回量，也可由管理员调整。
• 委托签名人： 允许批准的地址通过两步委托过程将签名权分配给另一个地址，从而使 智能合约 能够授权外部拥有的帐户。
• 托管人： 只有经过管理员批准的托管人才能从 铸造 过程中接收资产。
• 受益人： 一个预先批准的实体，持有用于 铸造 过程中的资产，并被允许根据 USDtb 铸造用户协议的条款接收 USDtb。
• 受益人： 由受益人指定的地址，被授权从 铸造 过程中接收 USDtb。^[4]

代币经济学

USDtb 是一种完全抵押的 稳定币，与美元 1:1 挂钩。每个代币都由一系列机构级资产支持：大约 80% 在贝莱德的 BUIDL 国债基金中，20% 在 USDC 储备中。这确保了始终完全抵押。

代币的供应量根据需求动态调整，只有经过验证的用户存入等值的批准资产时，才会 铸造 新代币。所有 铸造 和赎回都受到严格控制，以维持挂钩。

虽然 铸造 仅限于 KYC 批准的用户，但一旦发行，USDtb 可以在支持的 区块链 平台上自由转移和交易 across。该代币不具有治理权，也不赋予持有者从支持资产中获得收入的权利。^[2]

交易所上市和实用性

USDtb 通过在中心化交易所上市扩大了其覆盖范围，从而增强了其效用和可访问性。加密货币 交易所 Bybit 列出了 USDtb，并在 2025 年 3 月 6 日的一周内将其作为保证金 抵押品 提供。Bybit 是第一个支持 USDtb 的 CeFi 交易所。为了激励使用，Bybit 为客户提供奖励，以鼓励他们在平台上的任何地方持有或使用 USDtb，允许用户赚取高达 5.00% 的年利率，每日支付。Bybit 的这一举动发生在 稳定币 市场竞争日益激烈，美国关于稳定币的监管讨论取得进展之际。Ethena Labs 表示，USDtb 的 储备 资产由托管人在隔离的、链上的和公共钱包中持有，实时透明信息可通过 区块链 及其透明度页面获得。^{[7] [5]}