Variational
Variational（Variational 协议）是一个部署在 Arbitrum One 上的链上衍生品协议，通过 智能合约 提供永续期货、期权和其他衍生品的点对点交易、清算和结算。[1][2] 该协议允许用户通过单一的全仓保证金账户交易加密资产和传统资产——包括加密货币、股票、大宗商品、指数和外汇——并聚合来自中心化交易所、去中心化交易所和传统金融交易商的流动性来为每个市场定价。[3][4]
概述
Variational 用报价请求（RFQ）机制取代了大多数去中心化衍生品场所使用的链上订单簿。在这种模式下，吃单者（taker）请求特定工具的价格，挂单者（maker）以买价或卖价响应，吃单者根据最佳报价成交，从而获得公司所称的“无需接触订单簿即可为每笔交易获得最佳全包价格”。[1][6] 由于每笔交易都是双边协商的，交易对手可以直接在彼此之间定制到期日、保证金要求和 liquidation 规则等条款，且该模式除了永续合约和掉期外，还扩展到了期权和结构化产品。[4][6] 联合创始人 Lucas Schuermann 在总结这一设计选择时表示：“每个人都在尝试同样的想法。他们试图建立一个交易所。一个链上订单簿。这是一个伟大的想法……但我们提出了一个问题：为什么没有人尝试建立一个类似经纪商的模式？”[5]
每个市场的流动性通过一个聚合层获取，该层从 centralized exchanges、decentralized exchanges 和传统金融（TradFi）交易商中提取流动性，Variational 称这比任何单一场所都能产生更深的市场。[6] 在一份归属于该账户的相关声明中，公司将其方法描述为：“我们不是在重建订单簿，我们只是直接前往流动性最强的地方。”[7] 交易体验旨在类似于中心化永续合约交易所——窄价差、深流动性和快速成交——而托管和清算则保留在链上。[1]
结算通过在 Arbitrum One 上作为链上托管 smart contracts 实现的隔离双边池处理。每个用户与协议的流动性提供者共同持有自己的结算池，因此一个池中的清算或违约不会影响任何其他用户的保证金——公司将这一特性描述为“隔离风险”，并指出“两个交易对手之间的清算永远不会触及其他任何人的保证金”。[1][6] 该协议在 Arbitrum 上运营一个协议金库，地址以 0x5e91b 开头，以 8d645 结尾。[1] 在私有 mainnet 上线之前，该协议完成了两次安全审计：一次由 Zellic 在 2024 年 12 月完成，另一次由 Spearbit 在 2025 年 3 月完成。[1]
历史
Variational 在 2024 年至 2025 年期间构建了 Omni，2024 年的里程碑包括 测试网、自动化市场上市引擎、隔离结算池、Zellic 审计以及生产负载测试，随后在 2025 年第一季度推出了 Omni 的私有 主网。[1] 2025 年后期的产品工作包括排行榜、盈亏卡片、完整的推荐计划、可配置的 杠杆、Omni 用户界面的重构、触发订单、基于图表的订单管理，以及在 2025 年 12 月 17 日启动了 Omni 积分计划。[1]
进入 2026 年，该协议将其大部分重心转向了现实世界资产和传统金融流动性。2026 年 8 月 21 日，该公司报告称，在上线 TradFi 市场 90 天后，其支持的 TradFi 持仓量超过 5 亿美元，处理的 TradFi 交易量超过 140 亿美元。[5] 该公司表示，在这一年里，“传统市场从无到有，从一小部分增长到占据 Variational 每日交易的大部分。”[7] 2026 年 8 月 25 日，相关报道称该平台的 24 小时交易量突破了 21 亿美元。[5]
2026 年 9 月，Variational 推出了 Swaps，这被描述为用于在链上交易 现实世界资产 的产品；该公司表示，首批掉期市场已经上线，其执行成本比链上流动性最强的 TradFi 永续合约低八倍，且掉期资金费率“即使在永续合约资金费率因波动而飙升时，仍保持平稳且可预测”。[5][7] 该公司还宣布了其下一个重大项目 Omni 交易 API，该 API 将允许在超过 550 个已上市的 TradFi 和加密市场进行程序化交易，将访问权限扩展到前端之外。[7] 由 Entropy Advisors 提供支持的公共统计页面于 2026 年 8 月 25 日上线，用于追踪包括交易量、持仓量、每日活跃账户、国库流入和随时间变化的价差等指标。[5] 到这一时期，该公司报告其活跃市场的未平仓头寸超过 8 亿美元。[1]
该协议因其融资情况以及在 Arbitrum 生态系统中的作用而受到媒体关注，包括 TechInAsia 和 DealStreetAsia 对 2024 年种子轮的报道、Cointelegraph 的 2024 年 Web3 融资综述，以及 FinSMEs 对 2025 年战略轮的报道。[5] 联合创始人 Edward Yu 于 2025 年 8 月作为嘉宾参加了 Corey Hoffstein 的 Flirting with Models 播客，讨论了创立 Variational 的灵感。[5]
应用
Variational 遵循“一个协议，多个应用”的策略，即多个前端产品共享同一个底层协议进行交易、清算和结算。两个主要应用是 Omni（面向消费者的永续合约场所）和 Pro（专注于机构的结算层）。[6][3]
Omni
Omni 是构建在 Variational 协议上的首个应用，作为一个零手续费的永续合约和掉期交易场所运行。它允许用户在单个跨币种保证金账户中交易加密货币和传统市场的永续合约，并提供高达 50 倍的杠杆，且无论仓位大小均不收取交易费用——该公司举例称：“无论你开立的是 100 美元还是 1,000,000 美元的仓位，你在 Variational Omni 上的费用始终相同：0%。”[3][6] 根据 Variational 的文档，Omni 上已有超过 450 个加密货币和现实世界资产市场上线，并计划增加 100 多个额外的现实世界资产市场。[3]
Omni 的零手续费模式由 Omni 流动性提供者 (OLP) 实现，这是一个专业的流动性提供者，它将每个吃单者（taker）请求与来自中心化交易所、去中心化交易所和传统金融（TradFi）交易商的外部流动性进行匹配，并返回一个全包价格。Omni 并没有收取交易费，而是垂直整合了这一流动性提供者，并从做市价差中赚取收益——即原本会被外部做市商获取的收益。[1][3] 该公司将其描述为构建“类似经纪商的模式”而非交易所，并表示价差而非费用是其收入来源。[1]
Pro
Pro 是一个专注于机构的结算层，用于在同一协议上构建定制的场外交易 (OTC) 衍生品。其设定的目标是消除机构 OTC 交易的低效性，文档将其描述为通常通过 Telegram 聊天等非正式渠道协商并手动追溯结算，使参与者面临对手方风险。[3] Pro 旨在将从“预订和清算至结算”的整个机构交易流程在链上自动化，并允许机构创建定制衍生品、设定特定的保证金和清算规则、在隔离的链上合约中托管抵押品，并使用 Variational 预言机进行定价。[3] 文档将 Pro 与 Paradigm 和 Deribit 等现有场所进行了对比，称这些场所缺乏定制化，且仅支持比特币、以太坊和 Solana 等主要资产的期权，但年交易量仍超过 1 万亿美元；Pro 的既定目标是通过更好的价格发现和可访问性释放“数十亿美元的交易量”。[3]
VAR 代币
该协议的原生代币 VAR 计划作为 Arbitrum One 上的 ERC-20 代币推出。截至 2026 年年中，该代币尚未正式发布，也未在任何中心化或去中心化交易所上市，仅出现在 Whales Market 的“即将推出”盘前交易队列中，等待正式上市。[1] 2026 年 9 月 24 日，该公司宣布 VAR 代币生成事件（TGE）已定于 2026 年第四季度举行，同时将进行占总供应量 32% 的创世空投，每周的积分分配将持续到 TGE 为止。[7][2]
目前已公开确认了三个代币参数。总供应量的约 50% 分配给社区，通过以 Omni 积分计划为首的社区倡议逐步发放；协议收入的至少 30% 承诺用于回购并销毁 VAR；且该代币将部署在 Arbitrum One 上。[1] 由于 Omni 不收取交易费用，回购并销毁承诺中的“协议收入”是指 OLP 捕获的价差以及划拨至协议金库的 OLP 利润份额。[1] 截至最新可用信息，关于团队、投资者、金库和生态系统桶的完整分配明细，以及总固定供应量、归属期和锁定期时间表尚未公布。[1]
Omni 积分计划是空投前的主要分配机制。该计划于 2025 年 12 月 17 日启动，追溯性地向截至 2025 年 12 月 11 日的现有交易者发放了 3,000,000 积分。[1] 积分于每周五 UTC 时间 0:00 根据前一周的平台活跃度发放，每周分配计划将持续到 2026 年第三季度末。[1] 该计划包括：为计划启动前参与交易的账户提供永久 10% 的收益加成；基于活跃度的等级加成系统，范围从 0%（Iron）到 +5%（Infinity）；以及推荐机制，推荐人每获得 10 个积分，推荐人即可赚取 1 个积分。[1] 目前尚未规定积分兑换 VAR 的固定比例，团队保留根据非自然行为或违反使用条款的情况修改计划的权利。[1]
融资
Variational 已通过多轮公开的机构融资筹集了约 6180 万美元。[1][5] 其 1030 万美元的种子轮融资由 Bain Capital Crypto 领投，Peak XV Partners（原红杉印度）、Coinbase Ventures、Dragonfly、Hack VC 以及其他战略天使投资人参投；该种子轮最初于 2021 年完成，并于 2024 年 10 月公开宣布。[1][5] 2025 年 6 月，该公司在战略轮融资中从 Mirana Ventures、Caladan、Zoku Ventures 和其他合作伙伴处筹集了额外的 150 万美元，并同时启动了推荐计划。[5][1]
迄今为止规模最大的一轮融资是 2026 年 5 月 20 日宣布的 5000 万美元 A 轮融资，由 Dragonfly Capital 领投，Bain Capital Crypto 和 Coinbase Ventures 作为原有投资者再次参投。[1][5] 该公司表示，A 轮融资将用于支持其向现实世界资产（RWA）永续合约的扩张，以及为机构级场外交易（OTC）客户构建 Pro 版本，并称其“在 Dragonfly 的领投下筹集了 5000 万美元，旨在全力投入现实世界资产，并将传统金融（TradFi）的流动性引入链上”。[5] 在发布公告的同时，Variational 推出了 24/7 全天候黄金、白银、铜和石油永续合约，以在上线 100 多个额外传统金融市场之前测试其基础设施。[5] 在历次融资中，该协议的股东名册包括 Dragonfly、Bain Capital Crypto、Coinbase Ventures、Peak XV Partners、红杉资本、Hack VC、North Island Ventures、Mirana Ventures 和 Caladan。[4]
团队与公司
Variational 由 Lucas Schuermann 和 Edward Yu 共同创立，两人此前曾在 Genesis Trading 共事，并于 2017 年共同创立了 Qu Capital。[1] Schuermann 担任联合创始人兼首席执行官，此前曾任 Genesis Trading 的工程副总裁；而 Yu 担任联合创始人，此前曾任 Genesis Trading 的量化交易副总裁。[1] 更广泛的领导团队包括担任产品负责人的 Justin Bram、增长负责人 Maxwell Bibeau 以及亚太地区业务发展负责人 SeungJae Lee。[5]
该公司以 Applied Variational Research SEZC 的名义运营，是一家私营软件开发公司，拥有约 20 至 25 名员工，分布在美国、日本、加拿大、中国、匈牙利、印度和越南等多个国家。[5][1] 资料显示其成立于 2021 年至 2022 年之间，这与其种子轮融资于 2021 年完成而运营公司记录成立于 2022 年的情况相吻合。[4][5] 该公司表示，其工程和量化团队借鉴了来自 Google、Meta、Virtu、IMC 和 Jane Street 的经验。[1][6]
