Ex Uno Plures 是一家宏观经济咨询和研究公司，由策略师 佐尔坦·波兹萨尔 创立。该公司专门分析全球融资和利率市场，特别关注美元体系以及金融和地缘政治的交叉领域。 ^{[1] [2]}

概述

Ex Uno Plures 成立于 2023 年，在纽约和布达佩斯设有办事处。该公司的名称是一个拉丁语短语，意思是“由一变多”，它是美国国玺上的座右铭“E Pluribus Unum”（“合众为一”）的倒置。这个名称反映了该公司核心的分析哲学，该哲学以两种形式的碎片化为中心。第一种是金融市场的碎片化，在资产负债表约束或恐慌等压力时期，统一的价格可能会分化为许多不同的价格。第二种是全球货币体系的地缘政治碎片化，标志着从以美元为中心的单极秩序向具有多个相互竞争的金融体系和货币的多极秩序的转变。 ^{[1] [3]}

该公司的使命是帮助机构投资者预测和应对全球货币秩序的混乱，特别是那些由市场压力和地缘政治冲突（如美国和中国之间的竞争）引起的混乱。其研究方法强调对金融体系“管道”的深入分析，包括详细检查银行和交易商等主要金融中介机构的资产负债表，以了解和预测市场流动和压力。这种方法将对当前金融基础设施的分析与对大国冲突将如何塑造新的金融渠道的前瞻性视角相结合。 ^{[1] [4]}

该公司的创始人 Zoltan Pozsar 表示，该公司的重点将放在美元融资市场的日常机制以及美国美元面临的长期地缘政治挑战上。在一次采访中，他解释了公司名称与他的职业生涯的关系：“我对作为一名策略师十年来所做的事情的回顾基本上是预测资金和利率市场价格崩溃的时刻……因此，从一个价格中，你正在处理许多价格。” ^[4]

“正如查尔斯·P·金德尔伯格所说“战争开辟了新的金融渠道”——我们的目标是成为您在大国冲突金融前线的首席记者……” ^[1]

“我们的基本信念是，在未来十年内，要理解美国美元的融资和利率市场，唯一的方法不仅要关注今天的管道，还要关注未来将从美国和中国之间的冲突中出现的管道。” ^[1]

历史

Ex Uno Plures 由 Zoltan Pozsar 于 2023 年创立，此前几个月他离开了瑞士信贷。彭博社于 2023 年 6 月 30 日报道了该公司的成立。波兹萨尔在 Odd Lots 播客节目中宣布了这项新业务及其基于订阅的模式，金融媒体于 2023 年 7 月初对此进行了报道。这次露面标志着他在离开之前的工作岗位后，沉默了一段时间后重返公众评论。该公司的成立旨在通过付费墙直接向机构客户提供专门的、深入的分析。 ^{[2] [4]}

自成立以来，该公司及其创始人继续对重大经济和地缘政治事件发表评论。 2023 年 11 月，波兹萨尔参加了布达佩斯欧亚论坛，他在论坛上讨论了金融与地缘政治之间日益增长的联系以及去美元化的趋势。 ^[5] 2025 年 4 月 30 日，他在 Token2049 大会上发表了关于美中贸易战及其对 比特币 等数字资产的影响的小组讨论。 ^[6]

关键人物

佐尔坦·波兹萨尔

佐尔坦·波兹萨尔是Ex Uno Plures的创始人兼首席执行官。他来自匈牙利，是一位全球公认的投资策略师，在公共和私人金融领域拥有丰富的经验。他居住在布达佩斯，拥有工商管理硕士学位，主修金融、会计和经济学，曾在匈牙利、瑞典、美国和韩国接受教育。 ^[7]

在2023年创立Ex Uno Plures之前，波兹萨尔于2015年至2023年担任瑞士信贷的董事总经理兼短期利率策略全球主管。在加入瑞士信贷之前，他曾在美国财政部担任高级顾问，并在国际货币基金组织（IMF）担任访问学者。在2008年金融危机期间，他曾担任纽约联邦储备银行（FRBNY）证券化融资市场的情报主管。在此职位上，他为定期资产支持证券贷款工具（TALF）的设计和运作做出了重要贡献，该计划旨在稳定资产支持证券市场。 ^[7]

波兹萨尔以其对金融分析的几项重大贡献而闻名。2009年，在纽约联邦储备银行工作期间，他创建了一个具有影响力的“影子银行系统地图”，这是一个详细的示意图，影响了G20的监管行动。他还因准确预测2019年9月美国回购市场的大动荡而广受认可。他的作品经常被主要的金融出版物引用，并且他曾应邀在重要的全球论坛上发表演讲，包括世界经济论坛和安博思论坛，以及由美联储和中国国家外汇管理局（SAFE）组织的闭门活动。 ^{[7] [4]}

分析重点和关键主题

Ex Uno Plures的研究重点是与金融和地缘政治分裂相关的几个相互关联的主题，这些主题反映了该公司金融和地缘政治分裂的核心理念。

布雷顿森林体系III

Pozsar提出的一个核心论点，也是该公司研究的中心，是“布雷顿森林体系III”的概念。该理论认为，自1971年金本位制结束以来（布雷顿森林体系II），以美元为主要储备货币的国际货币秩序正在经历根本性的转变。新的体系，布雷顿森林体系III，被描述为一种基于商品支持货币的新兴秩序，由地缘政治变化和各国寻求减少对美元依赖的战略行动所驱动。这一主题是该公司“货币与世界秩序”出版系列的主要焦点。 ^{[2] [8]}

金融管道

该公司分析方法的一个显著特点是高度关注全球金融体系的技术性“管道”。这包括对货币市场（包括回购市场、外汇掉期和欧洲美元体系）的内部运作进行细致的分析。研究通常深入研究全球最大银行、交易商和政府实体的资产负债表，以了解流动性流动、融资压力和货币政策的传导机制。这种细致的、以资产负债表为中心的分析构成了“货币、银行和基础”研究流的核心。 ^{[1] [4]}

地缘政治与货币秩序

Ex Uno Plures 始终将金融市场动态与全球地缘政治联系起来。该公司的核心信念是，大国冲突，特别是美国和中国之间的冲突，是全球货币和能源秩序变化的主要驱动力。该公司的分析跟踪了金砖国家等集团在建立替代金融体系方面的进展以及美国对这些发展的政策回应。这包括对去美元化、黄金重新货币化以及人民币等货币在国际贸易中日益普及等趋势的评论。 ^{[1] [5]}

"海湖庄园协议" 概念

该公司的研究与一个假设的“海湖庄园协议”概念相关联。这个想法据报道受到了Pozsar分析的影响，并在特朗普政府前经济顾问的一篇论文中被提及，概述了美国债务的潜在重组。该方案涉及迫使外国债权人将短期美国债务换成超长期、低利率或零利率的“世纪债券”。该政策的既定目标是减轻美国的财政负担，并从战略上削弱美元。 ^[9]

出版物

Ex Uno Plures 出版几个不同的研究报告和笔记系列，这些出版物可供其订阅者使用。这些出版物的标题反映了该公司关注的核心领域。 ^[10]

• 货币、银行和基地：该研究系列侧重于美元体系的地形和日常运作。其分析基于世界 50 大金融和政府实体的资产负债表。 ^[4]
• 货币与世界秩序：本系列涵盖塑造全球美元体系的中长期力量。它跟踪布雷顿森林体系 III 论点的市场影响以及金砖国家等集团开发的替代金融体系。 ^[1]
• 全球货币笔记：一系列关于当代全球金融问题的分析文章。这些笔记的档案可以追溯到 2015 年，表明 Pozsar 在瑞士信贷期间的工作仍在继续。 ^[11]
• 全球货币简报：定期发布的报告或公告，提供关于全球货币事务的及时分析。 ^[1]

一份在公开分析中提到的具体出版物是 2024 年 5 月 8 日的研究报告，题为“纪律的终结”，该报告认为，由于市场动态的根本转变，政府债券的期限溢价将会上升。 ^[12]

商业模式

Ex Uno Plures 采用订阅式商业模式，专门向机构投资者提供研究和咨询服务。该公司不面向散户投资者。据报告，年订阅费约为 30,000 美元。订阅者可以访问该公司的研究报告，通过聊天直接与 Zoltan Pozsar 联系，并受邀参加电话会议和会议。建立此模式是为了将 Pozsar 在瑞士信贷期间广受欢迎的研究货币化，并提供付费专享的深度分析。 ^[4]

媒体评价与影响

佐尔坦·波兹萨尔和他的工作，现在由Ex Uno Plures继续进行，受到了主要金融媒体的极大关注。他的分析经常在《金融时报》、《彭博》和《华尔街日报》等出版物中被专题报道和剖析。他的研究报告经常被视为影响市场的事件，能够塑造行业讨论。 ^[8]

他以其先见之明和深入的技术分析而闻名，这为他赢得了媒体的描述性头衔，包括《彭博》的“回购预言家”和《金融时报》的“卖方儒勒·凡尔纳”。《华尔街日报》将他的写作风格描述为“密集、深奥——而且很受欢迎”，突显了他在金融界的影响力，尽管他的主题很复杂。这种高度的水平的影响力突显了该公司作为宏观经济和货币体系分析领域的重要声音的地位。 ^[8]