Liquity는 이더리움을 포함한 여러 블록체인에서 탈중앙화된 대출 프로토콜이며, 이더 담보를 기반으로 무이자 대출을 용이하게 하고 LUSD로 지급하는 것을 목표로 합니다. 안전하고 투명한 대출 프로세스를 위해 비수탁형, 불변성, 거버넌스 프리(governance-free)를 지향합니다.^[1][2]

개요

Liquity는 Robert Lauko와 Rick Pardoe가 2019년 12월에 설립한 대출 시스템으로, 최소 담보 비율 110%를 요구하며 LUSD(USD 페깅 스테이블코인)로 대출이 분배됩니다. 자체 프론트엔드 없이 운영되며, 사용자는 다양한 타사 운영자를 선택하여 분산화를 촉진할 수 있습니다. 이더리움 애플리케이션 영역에서 안정적인 가치 자산은 필수적이며, 대부분은 Tether 및 USDC와 같은 법정화폐 담보 스테이블코인에 있습니다. Liquity는 효율적이고 사용자 친화적인 스테이블코인 대출 방법을 제공하여 이를 해결하는 것을 목표로 합니다.^{[2][3][4][31]}

스테빌리티 풀

스테빌리티 풀은 Liquity의 지급 능력 관리의 핵심 요소로서, 청산된 트로브의 부채를 상환하고 총 LUSD 공급량의 담보를 유지하기 위한 유동성을 제공하는 것을 목표로 합니다.

트로브 청산 발생 시, 스테빌리티 풀은 남은 부채와 동일한 양의 LUSD를 소각하여 부채를 해결하고 청산된 트로브로부터 전체 담보를 획득합니다. 스테빌리티 풀에 대한 자금 조달은 스테빌리티 제공자라고 하는 사용자들이 LUSD를 예치함으로써 이루어집니다. 시간이 지남에 따라 스테빌리티 제공자는 LUSD 예치금이 비례적으로 감소하지만 청산된 담보의 비례적 지분을 얻게 됩니다.

스테빌리티 풀에 LUSD를 예치하는 것은 장려되는데, 스테빌리티 제공자는 트로브가 110% 담보 비율 바로 아래에서 청산될 가능성이 높기 때문에 해결하는 부채에 비해 더 높은 달러 가치의 담보를 받을 것으로 예상하기 때문입니다. 스테빌리티 풀에 기여하는 동기는 스테빌리티 제공자가 청산 이익을 실현하고 LQTY 토큰 형태의 초기 채택자 보상을 얻을 수 있다는 잠재력에 있습니다.^[5][6]

청산

청산은 트로브가 110% 담보 비율 아래로 떨어질 때 발생하며, 스테이블코인 공급의 지속적인 완전 지원을 목표로 합니다. 이 과정에서 트로브의 부채는 무효화되고 안정성 풀에 흡수되며, 담보는 안정성 공급자에게 분배됩니다. 청산된 트로브 소유자는 빌린 LUSD를 유지하지만 10% 손실을 보게 되므로 110% 이상, 이상적으로는 150%를 초과하는 비율을 유지하는 것이 중요합니다.

누구나 트로브 청산을 시작하여 200 LUSD의 가스 보상과 트로브 담보의 0.5%를 받을 수 있습니다. 트로브 청산에 대한 보상은 관련 가스 비용을 충당하기 위한 것입니다. 일괄 청산은 트로브당 비용을 줄이지만, 프로토콜은 높은 가스 가격 기간에도 생존 가능성을 보장하는 것을 목표로 합니다.

가스 보상에는 청산 준비금에서 지원되는 200 LUSD와 청산된 담보에서 나오는 가변적인 0.5%의 ETH가 포함되어 안정성 공급자의 청산 이익을 약간 줄입니다.^[7][8][9]

트로브

Liquity에서 트로브는 이더리움 주소에 연결된 사용자의 대출 관리 공간 역할을 합니다. 다른 플랫폼의 볼트 또는 CDP와 유사하게 각 트로브는 자산(ETH) 담보와 LUSD로 표시된 부채를 보유합니다. 사용자는 담보를 추가하거나 부채를 상환하여 이러한 잔액을 조정하며, 이는 트로브의 담보 비율에 영향을 미칩니다. 트로브는 부채를 완전히 상환하여 언제든지 폐쇄할 수 있습니다.^[30]

상환

상환은 LUSD를 ETH로 명목 가치 1달러로 교환하는 것을 의미합니다. 사용자는 LUSD를 ETH로 제한 없이 상환할 수 있지만, 상환 금액에 따라 잠재적인 상환 수수료가 부과될 수 있습니다. 상환 수수료 계산은 (기본 요율 + 0.5%) * ETH 인출로 계산됩니다. 동적 기본 요율은 각 상환마다 증가하며 12시간의 반감기로 시간이 지남에 따라 감소합니다. 상환 금액은 기본 요율에 영향을 미치며, 특히 대량의 경우 상환 수수료에 영향을 줄 수 있습니다.

상환과 부채 상환은 별개의 프로세스라는 점에 유의해야 합니다. 부채 상환은 트로브의 부채와 담보를 조정하는 반면, 상환은 특히 LUSD를 ETH로 전환하는 것을 목표로 합니다.^{[10][11][12][13][14]}

물가 안정

하드 페그 메커니즘

Liquity는 상환 가능한 스테이블코인인 LUSD를 제공하여 안정성을 유지하며, 이는 ETH로 1달러에 교환 가능하며, 과도한 상환을 막기 위해 점진적인 상환 수수료 인상이 적용됩니다. LUSD가 1달러 이하로 떨어지면 차익 거래 기회가 발생하여 투기꾼에게 잠재적 이익을 제공합니다. 소각된 LUSD는 공급을 줄여 가격에 긍정적인 영향을 미치고 회복 속도를 높일 수 있습니다.

제안된 상환 수수료 공식 b(t) := b(t-1) + 𝛼 * m/n (𝛼는 0.5로 설정)은 이익 중심의 차익 거래자와 일치하고 화폐수량설에 따라 페그를 복원하는 것을 목표로 합니다. 최소 담보 비율 110%로 인해 1.10달러의 자연스러운 가격 상한선이 설정되어 LUSD가 이 값을 초과하지 않도록 하여 안정성에 기여하고 위반 시 신속한 반등을 유도합니다.^[15]

소프트 페그 메커니즘

Liquity는 LUSD 스테이블코인을 USD와 일치시키기 위해 소프트 페그 메커니즘을 사용합니다. 트로브 담보 비율은 LUSD를 USD와 동일하게 간주하여 계산되며, 이는 패리티를 균형 상태로 확립하려는 의도입니다. 1:1 달러 페그는 일시적인 변동 후 시스템을 균형으로 되돌리는 셸링 포인트로 간주됩니다. LUSD의 거래 범위는 $1(수수료 제외)에서 $1.10 사이로 제한되어 투기 가능성을 최소화하고 적대적 투기 위험을 줄이는 것을 목표로 합니다. LUSD 생성을 관리하기 위해 Liquity는 부채에 대한 알고리즘적으로 결정된 발행 수수료를 사용하여 변동 이자율을 대체하려고 합니다. 이 선불 비용은 새로운 대출에 대한 억제책으로 작용하여 수요와 공급을 관리함으로써 시스템 안정성에 기여합니다.

프로토콜은 최대 11배의 분산형 레버리지를 허용하며, 이는 최소 담보 비율에 영향을 받습니다. LUSD 가격이 높을수록 레버리지가 더 매력적으로 만들어 사용자의 미래 가격 변동 기대에 따른 결정에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. LUSD 공급량의 일부를 보유하고 있는 안정성 풀은 시스템 안정성과 LUSD의 안정적인 가치를 지원하는 이중 목적의 준비금 역할을 합니다. LUSD가 $1.10에 가까워짐에 따라 잠재적 손실 위험은 안정성 예금을 줄여 유동성을 주입하고 LUSD 가치 하락에 기여할 것으로 예상됩니다.^[15]

오라클: Chainlink 및 Tellor

Liquity는 탈중앙화된 오라클 Chainlink를 주요 제공자로 통합하여 안정성을 강조하고, Tellor는 탈중앙화된 구조로 인해 보조 오라클 역할을 합니다. 두 오라클 모두 원활한 업그레이드를 위해 프록시-로직 패턴을 채택합니다.

Liquity의 오라클 로직은 두 오라클을 모두 호출하여 주요 오라클을 우선시합니다. 두 오라클이 모두 멈추거나 고장나면 시스템은 마지막 신뢰할 수 있는 가격으로 되돌아갑니다. Chainlink는 4시간 동안 업데이트가 없으면 멈춘 것으로 간주되고, Tellor는 채굴자가 팁을 주면 업데이트됩니다.

두 오라클이 모두 실패하는 드문 시나리오에서 Liquity는 마지막 신뢰할 수 있는 가격에 의존하지만 복구를 적극적으로 모색합니다. 스마트 계약 코드는 이중 오라클 설계를 보장하며, 폴백 및 복구 로직을 통해 인간의 개입 없이 결함이나 심각한 오류를 관리합니다.^[16]

프론트엔드 운영자

프론트엔드 운영자는 웹 인터페이스를 통해 사용자가 Liquity 프로토콜과 상호 작용하도록 지원하며, 사용자가 생성한 LQTY 토큰의 일부를 받는 역할을 합니다. 운영자가 설정한 0%에서 100% 범위의 킥백 비율은 스테이블리티 풀 예치자, 사용자 및 프론트엔드 운영자 간의 LQTY 보상 분배를 결정합니다. 높은 킥백 비율이 사용자를 유치할 수 있지만, 사용자 친화적인 인터페이스와 추가 기능을 제공하여 낮은 비율에서도 사용자 관심을 유지하는 것을 목표로 합니다.

보상은 LQTY 토큰으로 지급될 예정이며, 이는 프론트엔드 운영자에게 직접적인 인센티브를 제공합니다. 프론트엔드를 실행하려면 Liquity 프론트엔드 런치 키트를 설치하거나 프론트엔드 SDK를 사용하여 프로토콜을 통합해야 합니다.^[17][18][19]

Liquity v2

Liquity v2는 시장 침체 시 손실을 완화하고 헤지 포지션의 매력을 높이기 위해 설계된 원금 보호를 도입하는 것을 목표로 합니다. 또한 원금 보호와 관련된 부채를 최소화하기 위해 시스템 내에 2차 시장을 통합하는 것을 목표로 합니다.

Liquity v2의 헤지 포지션은 영구적이며 청산 대상이 아니므로 사용자는 준비금 잉여금의 지분을 종료하고 청구할 수 있습니다. 종료 가치는 준비금 자산의 가격 변동에 영향을 받아 레버리지 역학에 영향을 미칩니다.^[20]

원금 보호

Liquity V2의 핵심 기능은 원금 보호로, 시장 침체 시 손실로부터 사용자를 보호하여 헤징 상품의 매력을 높이는 데 설계되었습니다. 사용자는 헤징 포지션을 열 때 최소 고정 원금으로 포지션을 판매할 수 있다는 보장을 받아 시장 하락 시 상당한 손실로부터 비대칭적인 보호를 제공받습니다. 이 혁신은 사용자에게 증폭된 상승 잠재력과 하락 위험으로부터의 보호를 제공하여 레버리지 상품의 신뢰성과 매력을 향상시키는 것을 목표로 합니다.

이를 구현하기 위해 Liquity V2는 사용자가 새로운 포지션을 열 때 경매와 유사한 메커니즘을 통해 프리미엄을 징수합니다. 사용자가 지불하는 이 프리미엄은 새로운 자본 유입의 균형을 보장하고 충분한 과담보를 유지합니다.^[20]

2차 시장 판매 보조금 지원

Liquity V2에서 2차 시장은 잠재적인 뱅크런 시나리오를 피하기 위한 목적으로 헤지 포지션을 거래하는 플랫폼으로 운영됩니다. 종종 프리미엄을 붙여 판매를 위해 포지션을 등록하는 사용자는 수요가 충분할 경우 거래에 참여하여 시스템의 준비금을 보호할 수 있습니다.

구매자가 없는 시나리오를 해결하기 위해 프로토콜은 개입하여 수집된 프리미엄을 사용하여 포지션의 가치를 점진적으로 향상시켜 판매를 보조합니다. 중요한 점은 이 프로세스는 Liquity의 시스템 내에서 보조금을 유지하여 가치 유출을 방지합니다.

Liquity V2는 원금 보호 메커니즘과 잘 설계된 2차 시장을 결합하여 시장 참여자를 장려하고 갑작스러운 엑시트 위험을 완화하며 분산화, 안정성 및 확장성에 기여하는 것을 목표로 합니다.^[20]

토큰 이코노미 (Tokenomics)

Liquity USD 토큰 (LUSD)

Liquity USD (LUSD)는 Liquity 탈중앙화 대출 프로토콜을 구동하는 ERC-20 스테이블코인입니다. 이는 스테이블코인 지원으로 대출을 용이하게 하며, 사용자는 최소 ETH 예치금과 110%의 담보율로 Trove를 보유해야 합니다. 이더리움 병합 후 지분 증명 (PoS) 합의 메커니즘을 통해 검증된 사용자는 LUSD를 스테이블 풀에 예치하여 ETH 및 LQTY로 보상을 받을 수 있습니다.

미국 달러에 고정된 토큰인 LUSD의 가치를 통해 법정 화폐 또는 USDT와 같은 다른 토큰 쌍으로 직접 교환할 수 있습니다.^[21][22]

Liquity 토큰 (LQTY)

LQTY는 Liquity의 보조 토큰으로, 수수료 수익을 확보하고 안정성 공급자(LUSD 예치 사용자, 예치를 용이하게 하는 프론트엔드, LUSD:ETH Uniswap 풀의 유동성 공급자)에게 인센티브를 제공합니다. 총 공급량은 1억 개의 토큰으로 제한되어 있으며, LQTY는 거버넌스 토큰이 아닙니다. 수익은 LUSD 예치, 안정성 풀 예치 촉진, 유동성 제공을 통해 발생합니다. 보유자는 LQTY를 스테이킹하여 대출 발행 및 LUSD 상환 수수료를 얻을 수 있습니다.^{[23][24][25][26]}

할당

LQTY 토큰의 분배는 다음과 같습니다:

• Liquity 커뮤니티: 35.3% (32,000,000 LQTY는 보상 풀에 할당되어 스테이블리티 풀 예금을 통해 얻고, 프로토콜에 의해 프론트엔드 및 스테이블리티 제공자에게 보상됩니다. 1,333,333 LQTY는 LUSD:ETH Uniswap 풀의 LP에게 할당되어 LUSD:ETH Uniswap LP 토큰을 스테이킹하여 얻고 프로토콜에 의해 6주에 걸쳐 분배됩니다. 2,000,000 LQTY는 커뮤니티 리저브에 할당되며, Liquity AG 기부금에서 제공되며, 보조금, 해커톤, 이벤트 및 커뮤니티 이니셔티브를 위한 것입니다.)
• 팀 및 어드바이저: 23.7% (23,664,633 LQTY는 현재 및 미래의 Liquity AG 직원 및 어드바이저에게 할당됩니다. 토큰은 1년 락업되며, 1년 후 1/4이 베스팅되고 이후 매달 1/36씩 베스팅됩니다.)
• 투자자: 33.9% (33,902,679 LQTY는 Liquity의 초기 투자자에게 할당되며, 1년 락업됩니다.)
• Liquity AG 기부금: 6.1% (6,063,988 LQTY는 회사 사용을 위해 Liquity AG에 할당되며, 1년 락업됩니다.)
• 서비스 제공자: 1% (1,035,367 LQTY는 출시 전에 Liquity를 지원하는 서비스 제공자에게 할당되며, 1년 락업됩니다.)^[27]

배포 일정

LP 인센티브 및 커뮤니티 리저브를 제외한 커뮤니티에 대한 LQTY 발행은 함수 32,000,000 * (1–0.5^year)로 정의된 연간 반감 일정을 따릅니다. 이 일정은 초기 채택자에게 유리한 인센티브를 제공하는 동시에 장기적으로 지속 가능한 인센티브 구조를 보장하도록 설계되었습니다.^[27][28]

투자자

• Polychain Capital
• Tomahawk.vc
• Lemniscap
• 1kx
• A Capital
• Alex Pack
• Robot Ventures
• DFINITY Ecosystem Fund
• Pantera Capital
• Nima Capital
• Alameda Research
• Greenfield.one
• IOSG
• Angel DAO^[29]