**이더나 스테이킹 USDe(sUSDe)**는 Guy Young(가이 영)이 설립한 블록체인 기반의 이더리움(Ethereum) 합성 달러 프로토콜로, 기존 금융 인프라와는 독립적으로 운영됩니다. USDe를 암호화폐 자산으로 담보하고 델타 헤징 전략을 사용하여 시장 변동을 상쇄함으로써 안정성을 유지합니다. ^{[1] [2]}

개요

이 프로토콜은 안정성과 페깅 보안을 유지하기 위해 이더리움(Ethereum) 기반 담보를 사용한 델타 헤징 전략을 활용합니다. 중앙화 및 탈중앙화 금융 애플리케이션 모두를 위해 설계된 sUSDe는 기존 금융 인프라와 독립적으로 운영되면서 다양한 금융 시스템과 통합됩니다. 또한, 이더나는 잠재적인 손실을 완화하기 위한 보험 기금을 포함하여 스테이커에게 추가적인 보안 계층을 제공합니다. ^[4]

작동 방식

USDe 발행 및 담보

USDe는 온체인 보관에 보관되고 파생상품을 사용하여 헤징된 암호화폐 자산으로 담보된 합성 달러입니다. 사용자가 USDe를 발행하면 USDT와 같은 지원되는 스테이블코인을 동일한 금액으로 제공합니다. 그러면 프로토콜은 가격 변동에 대한 헤징을 위해 파생상품 거래소에서 해당하는 숏 퍼페추얼 포지션을 엽니다.

델타 중립성

USDe는 자동화된 델타 중립 헤징을 통해 페깅을 유지합니다. 담보 자산에 대해 동일한 숏 포지션을 유지함으로써 프로토콜은 가격 변동을 상쇄하고 안정적인 가치를 유지합니다. 이 구조를 통해 USDe는 1:1 비율로 완전히 담보될 수 있습니다.

거래소 외 보관

USDe를 담보하는 자산은 기관급 "거래소 외 결제" 솔루션 내에서 보호됩니다. 이러한 자산은 결제 자금 조달 또는 실현된 손익(P&L) 조정에 필요한 경우에만 보관 및 거래소 간에 이동됩니다. 이러한 접근 방식은 거래소 특유의 위험에 대한 노출을 줄입니다.

프로토콜 보상 및 sUSDe

sUSDe는 USDe 토큰을 스테이킹하는 사용자에게 발행되는 USDe의 보상형 버전입니다. 수익은 주로 이더나의 숏 퍼페추얼 선물 포지션을 통해 수집된 펀딩 레이트에서 파생됩니다. BTC와 ETH의 과거 펀딩 레이트는 두 자릿수 평균을 기록했으며, 이는 sUSDe의 과거 연간 수익률(APY)에 기여했습니다. ^[3]

위험

이더나 스테이킹 USDe(sUSDe) 및 기본 합성 달러인 USDe는 설계 및 운영 프레임워크에 내재된 여러 위험에 노출됩니다. 이러한 위험을 완화하기 위한 다양한 조치가 마련되어 있지만, 프로토콜의 안정성과 기능에 영향을 미칠 수 있는 요소로 남아 있습니다. 주요 위험에는 다음이 포함됩니다.

• 펀딩 위험 – 프로토콜은 수익을 창출하기 위해 퍼페추얼 및 선물 시장의 펀딩 레이트에 의존합니다. 이러한 레이트의 상당한 변동은 sUSDe 스테이커가 얻을 수 있는 수익에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 청산 위험 – USDe는 델타 중립 헤징을 통해 페깅을 유지하지만, 극심한 시장 변동은 헤징 포지션에 대한 청산 위험을 초래할 수 있습니다.
• 보관 위험 – 담보 자산은 거래소 외 보관 솔루션에 보관됩니다. 이러한 보관 서비스의 실패 또는 보안 위반은 자산 보안에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 거래소 실패 위험 – USDe의 헤징 전략은 중앙화된 거래소에 의존하므로, 이러한 거래소의 파산 또는 운영 실패는 프로토콜을 방해할 수 있습니다.
• 담보 자산 위험 – USDe의 안정성은 기본 자산의 가치에 따라 달라집니다. 시장 하락 또는 유동성 문제는 담보 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 스테이블코인 관련 위험 – USDe의 발행 과정에는 USDT와 같은 스테이블코인이 포함됩니다. 이러한 자산의 디페깅 또는 불안정성은 프로토콜에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 마진 담보 위험 – 헤징 포지션에는 마진 담보가 필요합니다. 마진 요건 또는 펀딩 조건의 예상치 못한 변화는 운영에 영향을 미칠 수 있습니다..

이러한 위험은 적극적으로 모니터링되고 있으며, 위험 관리 전략 및 투명성 이니셔티브와 같은 조치가 잠재적인 문제를 완화하기 위해 마련되어 있습니다. ^[4]