Ethena Staked USDe (sUSDe)

**Ethena Staked USDe (sUSDe)**는 Guy Young이 설립한 블록체인 기반의 이더리움 합성 달러 프로토콜로, 전통적인 은행 인프라와 독립적으로 운영됩니다. USDe를 암호화폐 자산으로 뒷받침하고 시장 변동을 상쇄하기 위해 델타 헤징 전략을 사용하여 안정성을 유지합니다. ^[1] ^[2]

개요

이 프로토콜은 이더리움 기반 담보를 사용한 델타 헤징 전략을 통해 안정성을 유지하고 페그 보안을 유지합니다. 중앙화 금융 및 탈중앙화 금융 애플리케이션 모두를 위해 설계된 sUSDe는 전통적인 은행 인프라와 독립적으로 운영되면서 다양한 금융 시스템과 통합됩니다. 또한 Ethena는 잠재적 손실을 완화하기 위한 보험 기금을 통합하여 스테이커에게 추가적인 보안 계층을 제공합니다. ^[4]

작동 방식

USDe 발행 및 지원

USDe는 온체인 보관에 보관된 암호화폐 자산으로 뒷받침되고 파생 상품을 사용하여 헤지되는 합성 달러입니다. 사용자가 USDe를 발행할 때 USDT와 같은 지원되는 스테이블코인을 동일한 양으로 제공합니다. 그러면 프로토콜은 가격 변동에 대비하기 위해 파생 상품 거래소에서 해당 숏 무기한 포지션을 엽니다.

델타 중립성

USDe는 자동화된 델타 중립 헤징을 통해 페그를 유지합니다. 프로토콜은 지원 자산에 대해 동일한 숏 포지션을 보유함으로써 가격 변동을 상쇄하여 안정적인 가치를 유지합니다. 이 구조를 통해 USDe는 1:1 비율로 완전히 담보화된 상태를 유지할 수 있습니다.

장외 보관

USDe를 지원하는 자산은 기관 등급의 "장외 결제" 솔루션 내에서 보호됩니다. 이러한 자산은 자금 결제 또는 실현된 손익(P&L) 조정에 필요한 경우에만 보관소와 거래소 간에 이동됩니다. 이 접근 방식은 거래소별 위험에 대한 노출을 줄입니다.

프로토콜 보상 및 sUSDe

sUSDe는 USDe 토큰을 스테이킹하는 사용자에게 발행되는 USDe의 보상 제공 버전입니다. 수익률은 주로 Ethena의 숏 무기한 선물 포지션을 통해 수집된 자금 조달 비율에서 파생됩니다. BTC 및 ETH에 대한 과거 자금 조달 비율은 평균적으로 두 자릿수를 기록하여 sUSDe의 과거 연간 수익률(APY)에 기여했습니다. ^[3]

위험

Ethena Staked USDe (sUSDe)와 기본 합성 달러인 USDe는 설계 및 운영 프레임워크에 내재된 여러 위험에 노출되어 있습니다. 이러한 위험을 완화하기 위한 다양한 조치가 마련되어 있지만 프로토콜의 안정성과 기능에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 남아 있습니다. 주요 위험은 다음과 같습니다.

자금 조달 위험 – 프로토콜은 수익률을 창출하기 위해 무기한 및 선물 시장의 자금 조달 비율에 의존합니다. 이러한 비율의 상당한 변동은 sUSDe 스테이커에게 제공되는 수익에 영향을 미칠 수 있습니다.
청산 위험 – USDe는 델타 중립 헤징을 통해 페그를 유지하지만 극심한 시장 변동성은 헤징 포지션에 대한 청산 위험을 초래할 수 있습니다.
보관 위험 – 지원 자산은 장외 보관 솔루션에 보관됩니다. 이러한 보관 서비스 내의 모든 실패 또는 보안 침해는 자산 보안에 영향을 미칠 수 있습니다.
거래소 실패 위험 – USDe의 헤징 전략은 중앙 집중식 거래소에 의존하기 때문에 이러한 거래소의 지급 불능 또는 운영 실패는 프로토콜을 중단시킬 수 있습니다.
지원 자산 위험 – USDe의 안정성은 기본 자산의 가치에 따라 달라집니다. 시장 침체 또는 유동성 문제는 담보 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.
스테이블코인 관련 위험 – USDe의 발행 프로세스에는 USDT와 같은 스테이블코인이 포함됩니다. 이러한 자산의 디페깅 또는 불안정성은 프로토콜에 영향을 미칠 수 있습니다.
마진 담보 위험 – 헤징 포지션에는 마진 담보가 필요합니다. 마진 요구 사항 또는 자금 조달 조건의 예기치 않은 변경은 운영에 영향을 미칠 수 있습니다.