LSDFi 또는 리퀴드(Liquid) 스테이킹(Staking) **파생상품 금융(Derivatives Finance)**은 스테이킹된 자산의 유동성을 활용하는 데 중점을 둔 탈중앙화 금융(decentralized finance) (DeFi) 내의 부문입니다. 이는 사용자가 암호화폐를 스테이킹(staked)한 경우 자본 효율성을 높이고 추가적인 수익 기회를 창출하는 것을 목표로 합니다. ^[1][3]

개요

LSDFi는 유동적 스테이킹 개념을 기반으로 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계 내에서 발전한 개념입니다.

유동적 스테이킹을 통해 사용자는 이더리움 (ETH)과 같은 지분 증명 (PoS) 암호화폐를 스테이킹하여 스테이킹 보상을 얻는 동시에 스테이킹된 지분과 누적된 보상을 나타내는 유동적 토큰을 받을 수 있습니다 ^[1].

이러한 유동적 스테이킹 파생상품(LSD) 또는 유동적 스테이킹 토큰(LST)은 기본적으로 스테이킹된 자산은 일반적으로 잠겨 있고 유동성이 없기 때문에 ^[1] 다른 DeFi 프로토콜에서 사용할 수 있습니다.

LSDFi의 핵심 혁신은 스테이킹된 자본을 동시에 여러 방식으로 생산적으로 만들 수 있다는 것입니다. 전통적인 금융(TradFi)에서는 예금 계좌의 자금과 같은 자산이 이자를 벌지만, 인출하지 않고는 담보로 또는 추가 투자를 위해 다른 곳에서 쉽게 사용할 수 없습니다 ^[1].

스마트 계약에 의해 구동되는 LSDFi를 통해 사용자는 기본 자산에 대한 스테이킹 수익률을 얻는 동시에 대출 프로토콜, 수익률 농사 전략 또는 대출에 대한 담보와 같이 다양한 DeFi 애플리케이션에 유동적 파생 토큰을 배포할 수 있습니다 ^[1]. 이러한 구성 가능성과 유연성은 전통적인 금융 시스템과의 주요 차별점입니다.

LSDFi의 개발은 이더리움과 같은 주요 블록체인이 지분 증명 합의 메커니즘으로 전환되는 것과 밀접하게 관련되어 있습니다 ^[1]. 이러한 전환으로 대량의 스테이킹된 자산이 생성되었고, 유동적 스테이킹 프로토콜이 이러한 스테이킹된 지분의 유동성 부족 문제를 해결하기 위해 등장했습니다. 그런 다음 LSDFi 프로토콜은 이러한 유동적 스테이킹 솔루션을 기반으로 유동적 파생 상품을 사용하여 추가적인 금융 애플리케이션과 수익률 생성 전략을 만들었습니다 ^[4].

작동 방식

LSDFi는 유동적 스테이킹 프로토콜에서 발행하는 유동적 스테이킹 파생상품(LSD) 또는 유동적 스테이킹 토큰(LST)을 활용하여 작동합니다.

1. 기본 자산 스테이킹: 사용자는 기본 PoS 암호화폐 (예: ETH)를 유동적 스테이킹 프로토콜에 스테이킹합니다. 이 스테이킹은 블록체인 네트워크의 보안 및 운영에 기여합니다 ^[1].
2. 유동적 파생상품 발행: 유동적 스테이킹 프로토콜은 사용자에게 스테이킹된 원금과 누적된 스테이킹 보상을 나타내는 토큰(LSD/LST)을 발행합니다. Lido의 stETH 또는 Rocket Pool의 rETH가 그 예입니다 ^[1]. 이러한 토큰은 일반적으로 대체 가능하고 이전 가능합니다.
3. DeFi 배포: 사용자는 발행된 LSD/LST를 다른 탈중앙화 금융 프로토콜에서 사용할 수 있습니다. 여기에는 다음이 포함될 수 있습니다.
   • 다른 자산을 빌리기 위한 담보로 제공 ^[1].
   • 수익 농사를 위한 유동성 풀에 예치 ^[1].
   • LSDFi 프로토콜에서 제공하는 다양한 수익 집계 전략에 사용 ^[1].

이 프로세스를 통해 사용자는 기본 자산의 기본 스테이킹 수익을 얻는 동시에 다른 DeFi 애플리케이션에서 유동적 파생 토큰을 통해 추가 수익을 얻거나 유틸리티를 얻을 수 있습니다. 기본 메커니즘은 스마트 계약에 크게 의존하며, 이는 DeFi 생태계 내에서 LSD의 스테이킹, 발행 및 후속 상호 작용을 자동화합니다 ^[1].

핵심 기능

LSDFi는 더 넓은 DeFi 환경 내에서 차별화되는 몇 가지 핵심 기능을 특징으로 합니다.

• 자본 효율성: LSD를 통해 스테이킹된 자산을 여러 DeFi 프로토콜에서 동시에 사용할 수 있도록 함으로써, 자산이 묶이는 전통적인 스테이킹 방식에 비해 자본 효율성을 크게 높입니다 ^[1].
• 유동성: LSD는 유동성이 없는 스테이킹된 자산에 유동성을 제공하여 사용자가 스테이킹 해제 없이 스테이킹된 자산의 가치에 접근할 수 있도록 합니다 ^[1].
• 조합성: LSD는 모듈식 금융 기본 요소로 설계되어 다양한 DeFi 프로토콜에 쉽게 통합 및 사용되어 복잡한 수익 전략을 만들 수 있습니다 ^[1].
• 수익 창출: LSDFi 프로토콜은 기본 스테이킹 보상 외에 대출, 차입 및 유동성 제공을 통해 추가 수익을 창출하는 다양한 전략을 제공합니다 ^[2].
• 상호 운용성: 주로 이더리움과 같은 특정 블록체인 생태계에 중점을 두고 있지만, 개념은 다른 PoS 체인으로 확장되며 일부 프로토콜은 크로스체인 유동성 스테이킹 및 LSDFi 애플리케이션을 목표로 합니다 ^[1].
• 투명성: 거래 및 프로토콜 로직은 일반적으로 공개 블록체인에 기록되어 자산 흐름 및 프로토콜 운영에 대한 투명성을 제공합니다 ^[1].

활용 사례

LSDFi는 탈중앙화 금융 생태계 내에서 다양한 활용 사례를 가능하게 합니다.

• 대출 및 차입: 사용자는 담보로 LSD를 예치하여 다른 암호화폐, 스테이블코인 또는 기본 자산을 더 차입할 수 있으며, 이를 통해 레버리지 스테이킹 포지션을 구축할 수 있습니다 ^[1].
• 수익 농사: LSD는 탈중앙화 거래소(DEX) 또는 다른 수익 농사 프로토콜의 유동성 풀에 예치되어 거래 수수료 및/또는 추가 토큰 보상을 얻을 수 있습니다 ^[1].
• 스테이블코인 발행: 일부 프로토콜은 사용자가 LSD를 잠금하여 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용하며, 기본 자산에 대한 스테이킹 수익을 얻으면서 안정적인 가치에 접근할 수 있습니다 ^[1]. 예를 들어, Lybra Finance에 ETH를 잠그면 eUSD 스테이블코인을 발행할 수 있으며, 잠재적으로 6%~7%의 APY를 얻을 수 있습니다 ^[1].
• 수익 집계: 다양한 LSD를 집계하고 자동으로 수익 창출 전략에 할당하여 사용자의 수익을 극대화하는 프로토콜이 존재합니다 ^[1]. Yearn Finance의 yETH 토큰은 Lido와 같은 대규모 프로토콜과 비슷한 APR을 제공하기 위해 여러 LST를 결합한 예입니다 ^[1].
• 거래 및 교환: LSD는 탈중앙화 및 중앙화 거래소에서 거래할 수 있으며, 스테이킹 포지션에 대한 청산 유동성 옵션을 제공합니다 ^[1].

프로토콜 및 생태계

LSDFi 활동은 지분 증명(Proof-of-Stake)을 사용하고 유동적 스테이킹 솔루션을 구축한 블록체인 생태계에서 두드러집니다.

• 이더리움 생태계: 이더리움(Ethereum)은 머지(The Merge) 이후 스테이킹된 ETH 공급량이 많아 LSDFi의 주요 중심지입니다.
  • 유동적 스테이킹 프로토콜: Lido는 이더리움에서 중요한 유동적 스테이킹 프로토콜이며, stETH ^[1]를 발행합니다. 2025년 5월 기준, Lido의 총 가치 잠금(TVL)은 221억 8천만 달러였습니다 ^[1]. Rocket Pool은 rETH를 발행하는 또 다른 프로토콜이며, TVL은 16억 달러였습니다 ^[1]. Binance 스테이킹 ETH 또한 상당한 양의 스테이킹된 ETH를 차지하며, 54억 달러의 TVL을 기록했습니다 ^[1]. 이러한 프로토콜들은 일반적으로 스테이킹된 ETH에 대해 2.4%~2.7%의 APR을 제공합니다 ^[1].
  • LSDFi 프로토콜: Yearn Finance와 같은 프로토콜은 여러 LST를 통합하여 통합 수익률 전략을 제공합니다 ^[1]. Lybra Finance는 스테이킹된 ETH를 담보로 스테이블코인을 발행할 수 있도록 합니다 ^[1]. Amplified Protocol은 변화하는 유동성 조건에 따라 다양한 LST를 통합하도록 설계되었습니다 ^[1].
• 솔라나 생태계: 솔라나는 발전하는 LSDFi 생태계를 가진 또 다른 PoS 체인입니다.
  • 유동적 스테이킹 프로토콜: Jito Liquid Staking (JTO)는 솔라나에서 주목할 만한 프로토콜이며, JitoSOL 토큰을 발행합니다 ^[1]. 2025년 5월 기준, Jito의 TVL은 29억 달러였으며, 스테이킹된 SOL에 대해 8.13%의 APY를 제공했습니다 ^[1]. 솔라나의 JPool은 스테이킹된 SOL에 대해 11.93% APY의 더 높은 수익률을 제공하는 것으로 알려져 있습니다 ^[1].
  • LSDFi 프로토콜: JitoSOL 토큰은 MarginFi, Kamino Finance 또는 Drift와 같은 다른 솔라나 DeFi 애플리케이션에서 추가 수익률 보상을 얻는 데 사용할 수 있습니다 ^[1].
• 멀티체인 프로토콜: 일부 프로토콜은 여러 블록체인 네트워크에서 유동적 스테이킹 및 LSDFi 기회를 제공하는 것을 목표로 합니다. 예를 들어, Meta Pool은 2025년 5월 기준 TVL이 8,940만 달러인 8개 이상의 체인에서 유동적 스테이킹을 지원합니다 ^[1].

전통 금융과의 비교

LSDFi는 전통적인 금융 상품과 비교하여 다른 패러다임을 제시합니다. TradFi에는 현금, 대출, 채권, 주식, 파생상품과 같은 기본 요소가 있지만, 이들은 종종 단일 목적이고 고립되어 있습니다 ^[1]. TradFi의 파생상품, 예를 들어 총수익 스왑이나 옵션은 일반적으로 특정 목적을 위해 만들어지며 DeFi에서 볼 수 있는 고유한 구성 가능성이 부족합니다 ^[1].

반대로 LSDFi는 스마트 계약과 블록체인 기술의 프로그래밍 가능한 특성을 활용하여 모듈식으로 플러그 가능한 금융 블록으로 기능하는 유동적인 스테이킹 파생상품을 만듭니다 ^[1]. 이를 통해 LSD는 다양한 DeFi 프로토콜 간에 자유롭게 이동할 수 있으므로 사용자는 수익률을 쌓고 스테이킹된 자본을 다양한 방식으로 동시에 활용할 수 있습니다 ^[1]. 가장 가까운 TradFi 유사체인 예금 계좌는 이자를 벌 수 있지만 예금자가 예치된 자본을 다른 곳에서 동시에 사용하는 것을 제한합니다 ^[1].

The Tokenist의 편집장인 Shane Neagle에 따르면, LSDFi는 전통 금융이 현재 프레임워크 내에서 복제할 수 없는 금융 혁신의 명확한 사례입니다 ^[1]. 그는 스마트 계약에서 파생되는 상호 운용성, 투명성 및 자본 효율성의 조합으로 이것이 가능하다고 언급합니다.

과제

잠재력에도 불구하고, LSDFi는 과제에 직면해 있습니다. 여러 프로토콜과 전략을 탐색하는 복잡성은 많은 사용자에게 장벽이 될 수 있습니다 ^[1]. 이 생태계는 다양한 유형의 LSD를 발행하는 다양한 유동성 스테이킹 플랫폼을 포함하고 있으며, 이는 복잡성을 더합니다 ^[1]. 또한, 여러 DeFi 프로토콜과 상호 작용하면 스마트 계약 위험, 대출 프로토콜의 청산 위험, 기본 자산에 대한 LSD의 탈고정 위험을 포함한 다양한 위험이 발생합니다 ^[1].

Shane Neagle은 대중적인 채택을 위해서는 프로세스를 단순화하고 LSD의 잠재력을 최대한 활용하기 위한 "DeFi 2.0" 추진이 필요하다고 제안합니다 ^[1]. 그는 또한 LSDFi를 포함한 DeFi에서 가장 강력한 도구는 종종 접근성이 가장 낮으며, 시간, 기술적 유창성 및 높은 위험 허용치가 필요하다고 지적합니다 ^[1].