比特币 ETF 是追踪 比特币 价值的交易所交易基金，在传统市场交易所而非 加密货币交易所 进行交易。它们允许投资者在不使用 加密货币 交易所的情况下投资比特币，同时提供对其价格的杠杆作用。^[1]​^[7]​

2024 年 1 月 10 日，美国证券交易委员会（SEC）批准了美国首批比特币 ETF。根据周三的一份声明，美国证券交易委员会已批准了 11 只现货比特币交易所交易基金，其中包括 灰度、Bitwise 和 Hashdex 的基金。^[16]​

• 灰度比特币信托 (Grayscale Bitcoin Trust)
• Bitwise 比特币 ETF (Bitwise Bitcoin ETF)
• Hashdex 比特币 ETF (Hashdex Bitcoin ETF)
• iShares 比特币基金 (iShares Bitcoin Fund)
• Valkyrie 比特币基金 (Valkyrie Bitcoin Fund)
• ARK 21Shares 比特币 ETF (ARK 21Shares Bitcoin ETF)
• Invesco Galaxy 比特币 ETF (Invesco Galaxy Bitcoin ETF)
• Vaneck 比特币信托 (Vaneck Bitcoin Trust)
• WisdomTree 比特币基金 (WisdomTree Bitcoin Fund)
• Fidelity Wise Origin 比特币基金 (Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund)
• 富兰克林比特币 ETF (Franklin Bitcoin ETF)

美国比特币ETF获批

2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）发布了一项命令，批准了美国首批现货比特币ETF。该文件宣布现货比特币ETF的交易正式生效，其中包括灰度（Grayscale）、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTree Fidelity和Franklin等比特币ETF。^[16]

SEC主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）在声明中提到：

今天，委员会批准了多只现货比特币交易所交易产品（ETP）份额的上市和交易。首先，比特币ETP的发起人将被要求提供有关产品的全面、公平且真实的披露。其次，这些产品将在注册的国家证券交易所上市交易。此外，现有的规则和行为标准将适用于已获批ETP的买卖。第三，委员会工作人员正在同时完成对10只现货比特币ETP注册声明的审查，这将有助于为发行人创造公平的竞争环境，促进公平和竞争，从而使投资者和更广泛的市场受益。^[17]

虽然我们认识到形势正在发生变化，但我们批准这些产品的决定仅限于比特币ETP，并不扩展到其他加密资产证券或其法律地位。^[17]

众议院金融服务委员会主席帕特里克·麦克亨利（Patrick McHenry）和数字资产、金融技术与包容性小组委员会主席弗伦奇·希尔（French Hill）就SEC批准现货比特币ETF发表了声明：

今天现货比特币ETF的获批标志着美国数字资产生态系统未来的历史性里程碑。虽然为数字资产提供清晰度和确定性的立法仍然是必要的，但今天采取的步骤较SEC以往“以执法代替监管”的记录有了显著改善。我们很高兴投资者和我们的市场终于能够更多地接触到这项具有代际意义的技术。我们仍致力于通过全面的市场结构和支付稳定币立法，加强数字资产市场的消费者保护。^[22]

SEC专员海斯特·皮尔斯（Hester Pierce）评论道：

今天标志着一段不必要但影响深远的曲折历程的结束。在第一份现货比特币交易所交易产品（“ETP”）申请提交十多年后，委员会终于批准了多家交易所允许现货比特币ETP上市和交易的申请。[...] ETP是一项重要的创新。通过它们，投资者可以通过便捷的工具获得证券和非证券（如贵金属）的风险敞口。即使这种敞口可以在其他地方直接获得，ETP结构也有其自身的优势。ETP份额像普通股票一样，在国家证券交易所按市场价格持续交易。通过创建和赎回基金份额，被称为授权参与者的机构交易者有助于维持这些份额的价格与投资池中资产的价格一致。ETP对投资者而言易于获取，并在联邦证券法的框架内运行。^[23]

SEC专员马克·尤耶达（Mark Uyeda）支持批准，但对该命令的某些具体方面表达了几点担忧：

今天标志着委员会长期以来期待已久的批准，即批准上市和交易现货比特币交易所交易产品（“ETP”）股票的申请。虽然我根据 1934 年《证券交易法》（“交易法”）第 19(b)(2) 条规定的标准，同意批准现货比特币 ETP 申请，但我对该命令（“批准令”）的三个方面深表担忧：1) 批准令不当地试图验证对现货比特币 ETP 应用“重大规模”测试的有效性，而该测试已被司法审查废除。2) 批准令发明了一种新颖的、此前从未阐明的标准作为批准的基础。3) 批准令掩盖了委员会加速批准申请的动机，即防止现货比特币 ETP 之间出现先发优势。^[33]

根据机构程序的最终委员会投票官方信息，民主党人 Caroline Crenshaw 和 Jaime Lizárrage 是仅有的两位投票反对现货比特币 ETF 批准的 SEC 委员。虽然 Lizárrage 没有就该命令发表任何声明，但专员 Caroline Crenshaw 在她的声明中对批准表示了尖锐的异议：

今天，证券交易委员会批准了一系列拟议的规则变更，这些变更将允许在国家证券交易所上市和交易基于比特币的产品。委员会的这些行动是不健全且违背历史的。更糟糕的是，它们让我们走上了一条可能进一步牺牲投资者保护的歧途。我不能同意这些行动符合我们的法定或基本的投资者保护职责，因此，我对今天的命令表示异议。^[32]

我对接下来的情况感到担忧——当新的、可能更具投机性、具有更大投资者损害风险的产品寻求上市时，我们会听到一群财力雄厚的声音说，SEC 的手脚被我们设定的新标准束缚住了。我担心今天我们正在为明天的失败埋下伏笔，而最终付出代价的将是我们有责任保护的投资者。^[32]

首批比特币 ETF 发行商之一 Bitwise 在 X.com 及其官方网站上宣布，BITB 利润的 10% 将捐赠给比特币开源开发，例如 Brink、OpenSats 和人权基金会的比特币发展基金：

Bitwise 将把 Bitwise 比特币 ETF（代码：BITB）利润的 10% 捐赠给比特币开源开发。受赠组织：

• 对未来至关重要。我们很高兴 $BITB 能支持其基金会。^[26][27][28]

Bitwise 在 5 年前首次申请现货比特币 ETF。今天是一个我们不轻视的里程碑。我们对 $BITB 的愿景和希望是成为这个领域应得的 ETF。^[26][27][28]

根据公告，Bitwise 的捐赠“不附带任何条件，并且在未来至少 10 年内每年进行一次”。^[27][28]

批准争议

2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）最初发布随后又删除了一项批准美国首批现货比特币ETF的指令。这实际上确认了所有11项现货比特币ETF申请的获批。这些申请分别来自贝莱德（Blackrock）、Valkyrie、富兰克林（Franklin）、Bitwise、富达（Fidelity）、Hashdex、Ark Invest、灰度（Grayscale）、WisdomTree、Van Eck以及Invesco Galaxy。一份批准交易所文件的22页PDF于东部时间周三下午4:00前不久在SEC网站上线，尽管该链接随后指向了一个404页面。^[25]​

该文件随后正式重新出现在监管机构的网站上。^[25]​

SEC X.com 账号遭黑客攻击

在正式发布之前，1月9日，美国证券交易委员会（SEC）的官方X（原Twitter）账号发布了一条推文，声称监管机构首次批准了比特币ETF，随后多家新闻媒体发布了不准确的信息。大约15分钟后，SEC主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）在X上发帖称：

SEC的Twitter账号被盗，发布了一条未经授权的推文。SEC尚未批准现货比特币交易所交易产品的上市和交易。^[19]

包括Cointelegraph、Blockworks和路透社在内的多家新闻媒体在詹斯勒发表声明之前，最初都报道了来自SEC的这一消息。^[18]​^[19] SEC随后删除了最初的推文，并对此次黑客攻击发表了评论：

SEC的X账号被盗，发布了一条未经授权的帖子。SEC尚未批准现货比特币交易所交易产品的上市和交易。^[20]

X（原Twitter）的安全团队随后透露，SEC并未在其主要的X账号上启用双重身份验证（2FA），导致黑客得以获取访问权限。X的报告还指出：

我们确认该账号被盗，并已完成初步调查。根据我们的调查，此次账号被盗并非由于X系统的任何漏洞，而是由于一名身份不明的人员通过第三方获得了与该账号关联的电话号码的控制权。我们确认该账号被盗，并已完成初步调查。^[21]

概览

在跟踪股票的交易所交易基金（ETF）中，股票由基金购买。这些是基金的持仓，而购买这些股票的公司在交易所提供拆分后的份额。^[2]​

比特币 ETF 购买并持有比特币，然后在交易所提供拆分份额，像传统 ETF 一样进行交易。^[2]​

随着比特币价格上涨至数千美元以上，散户和普通投资者失去了直接投资比特币的机会。经纪公司为了响应投资者对比特币准入的需求，开始设计比特币交易所交易基金。^[2]​

向美国证券交易委员会（SEC）提交的审批申请始于 2013 年的 Winklevoss 兄弟。^[4]​

比特币期货 ETF

比特币期货 ETF 是一种不一定依赖于钱包中实际持有的 BTC 的交易所交易基金。相反，它采用比特币期货合约作为其基础资产。美国证券交易委员会（SEC）对比特币期货 ETF 表现出明显的偏好，这些 ETF 与芝加哥商业交易所（CME）的比特币期货挂钩，而后者是受监管的金融工具。 ^[7]​

在这种架构中，比特币期货 ETF 利用 CME 的比特币参考汇率（BRR）进行定价，这与现货价格不同。比特币实物 ETF 与比特币期货 ETF 之间的主要区别在于其各自价格确定的来源。 ^[7]​

比特币期货合约

期货合约是一种标准化合约，双方约定在特定日期以特定价格交换特定数量的资产。比特币期货合约是双方交换比特币合约单位的协议。^[2]​

许多比特币 ETF 持有期货合约，这是一种在未来某个日期以约定的价格买入或卖出资产（在本例中为比特币）的衍生品合约。其中一个例子是 ProShares 比特币策略 ETF (BITO)，它是 2021 年 10 月推出时的首个此类基金。^[3]​

比特币 ETF 历史

美国

2013年，美国证券交易委员会（SEC）拒绝了由温克莱沃斯兄弟（Cameron 和 Tyler Winklevoss）提出的首个比特币ETF提案。随后，SEC收到了多家公司的提案，包括2018年温克莱沃斯兄弟的第二次ETF申请，以及来自Bitwise、Direxion（五项）、GraniteShares（两项）等公司的申请。SEC多次拒绝的主要理由是比特币市场波动性过大、缺乏足够的监管且极易受到操纵。^[5]​

2023年6月，资产管理巨头贝莱德（BlackRock）向SEC提交了比特币ETF申请，这重新激发了加密领域内外投资者的兴趣。随后，在有报道称SEC可能在特定条件下对ETF申请持更开放态度后，该公司与加密货币交易所 Coinbase 达成了“监督共享协议”。^[6]​

根据SEC指南，联邦监管机构有权在《联邦公报》首次备案后的240天内，通过公开征求意见或其他方式推迟ETF申请的裁定。这使得比特币ETF获批的截止日期定在了2024年初。^[6]​

2023年8月31日，SEC宣布推迟对贝莱德、WisdomTree、Invesco Galaxy、Wise Origin、VanEck、Bitwise和Valkyrie Digital Assets等申请人提交的所有现货比特币交易所交易基金（ETF）申请做出决定，推迟至10月。^[8]​

2023年8月31日，投资公司Ark Invest在其报告中强调了灰度比特币信托（GBTC）的积极市场趋势，表明市场对现货比特币ETF获批的信心日益增强。Ark Invest的报告将GBTC价格上涨归功于灰度近期赢得法庭诉讼后的积极市场情绪。^[9]​^[10]​

8月29日，美国上诉法院裁定，SEC必须审查并重新考虑其拒绝灰度比特币信托（GBTC）转换为现货比特币ETF申请的条款。同一天，Ark Invest观察到了市场活动的有利变化。

“当天，GBTC的折价率（相对于资产净值）从-24%收窄至-18%，这表明市场乐观地认为短期内推出比特币现货ETF的可能性有所增加。”^[10]

2023年9月5日，在赢得针对SEC的诉讼后，灰度投资敦促美国SEC尽快批准其拟议的比特币追踪交易所交易基金（ETF）。^[11]​

“我们希望您能同意，目前最好的资源利用方式是（SEC）发布命令批准该产品，”灰度的法律顾问DavisPolk在9月5日提交给SEC的信函中写道。^[11]

2023年10月13日，在SEC最初拒绝申请以及随后法院裁定SEC拒绝灰度是错误的行为之后，据透露，SEC将不会对法院关于灰度现货比特币ETF案件的裁决提出上诉。受此消息影响，比特币价格上涨了1%，专家认为SEC可能更倾向于批准现货比特币ETF。^[12]​^[13]​

2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准了美国首批比特币ETF。SEC共批准了11只现货比特币交易所交易基金（ETF），其中包括Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTree Fidelity以及Franklin等比特币ETF。^[16]​^[17]​

加拿大

2022年，加拿大的金融监管机构——安大略省证券委员会（OSC）接连批准了全球首批两只比特币ETF。Purpose比特币ETF（BTCC）和Evolve比特币ETF（EBIT）均为实物结算的ETF。^[5]​

中国

2023年12月，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）与该市金融管理局发布了一份联合通函，划定了现货加密货币交易所交易基金（ETF）的审批标准。^[14]​

该通函强调，现货加密货币投资产品必须符合香港监管机构对共同基金及其他结构化投资产品所设定的相同要求。产品发行人应具备良好的合规记录，聘用至少一名具有虚拟资产相关经验的合格员工，并遵循香港获准加密货币交易所可进行现货交易的准许代币名单。此外，产品不得具有杠杆敞口，发行人必须与获准的交易所合作进行交易和资产收购。^[14]​^[15]​

欧盟

2021年8月，法国资产管理公司Melanion Capital获得监管批准，为整个欧盟（EU）的投资者推出一款追踪比特币价格的ETF。该基金将追踪一篮子最多30只与比特币价格相关性达90%的股票。Melanion BTC Equities Universe Ucits ETF被监管机构认定符合欧盟标准，即“可转让证券集体投资计划”（UCITS），这意味着它将面向整个欧盟板块的投资者开放。该基金追踪的股票包括矿业公司Argo Blockchain、Riot Blockchain和Hive Blockchain，以及加密投资公司Arcane Crypto。 ^[29] ​ ^[30] ​ ^[31] ​

Melanion在给CoinDesk的一份评论中提到：

虽然欧洲已经有许多以比特币为抵押的交易所交易产品上市，但大多数欧洲监管机构采用穿透式审查方法，由于投资限制，使得大多数机构投资者无法投资这些产品。 ^[29]

该基金的权重由德国金融科技公司Bita确定，该公司提供用于计算财务指数和量化投资策略的软件。该基金于2021年10月22日在巴黎泛欧交易所（Euronext Paris）上市，收取0.75%的费用。 ^[29] ​ ^[31] ​

比特币ETF录得自5月以来最大资金流入

在2025年7月3日，比特币ETF的需求激增，录得超过3.08亿美元的资金流入，紧随其后的是富达（Fidelity）的FBTC，流入额为2.08亿美元。^[34]​

这一流入反映了在更广泛的加密货币市场反弹中，投资者信心的重燃。分析人士认为，宏观经济状况、监管透明度以及机构采纳等因素可能促成了这一激增。尽管此前经历了资金流出和市场不确定性时期，但此次增长表明投资者对受监管的比特币投资产品持续保持浓厚兴趣。^[34]​