MAI（也称为 MIMATIC）是一种与美元挂钩的去中心化、超额抵押稳定币。它是 Mai Finance 平台的核心产品，该平台由 QiDao 协议治理。该协议允许用户将加密资产锁定在非托管智能合约金库中，并以 0% 的利率通过其抵押品铸造（借入）MAI。这种模式使用户能够在不出售其底层资产的情况下获得流动性。MAI 采用多链原生架构设计，这意味着它直接在超过 15 条区块链上铸造，从而降低了与跨链桥相关的风险。^{[1] [2]}​

概览

MAI 是一种加密货币抵押的稳定币，旨在维持 1.00 美元的稳定价值。它通过 QiDao 协议生成，这是一个由社区治理的借贷平台，用户可以在其中开设被称为“金库”（vaults）的抵押债务头寸（CDP）。Mai Finance 是用于与该协议交互的主要面向用户的去中心化应用程序 (dApp)。整个系统是开源的，用户在偿还贷款或被清算之前保留对其抵押品的完全控制权。^{[1] [2]}​

该项目的核心价值主张是提供无息贷款，并在不依赖传统桥接资产的情况下实现多链功能。该协议不收取利息，而是通过一次性的铸造和偿还费用产生收入。QiDao 协议的治理（包括对抵押品类型和费用的决策）由原生治理代币 QI 的持有者管理。^{[2] [3]}​

历史

QiDao协议及其MAI稳定币于2021年初推出，最初部署在Polygon网络上，以利用其可扩展性和低廉的交易费用。^[3] 在2021年中期，该协议进行了一系列升级，旨在增强安全性、运营效率以及有助于维持稳定币挂钩的算法机制。2021年11月16日，MAI的价格经历了剧烈波动，达到了1.79美元的历史最高点。^[3]

2022年，该项目推进了其跨链扩展路线图，并实施了正式的治理模型，允许QI代币持有者对协议决策进行投票。这促使MAI与其他区块链网络集成，包括Fantom、Avalanche、Arbitrum和Metis。^{[1] [3]}

该协议也面临过挑战。2022年2月，QiDao的Superfluid归属合约中的一个安全漏洞被利用。虽然协议的核心金库和用户资金保持安全，但攻击者铸造了大量QI治理代币并将其抛售，导致代币价格大幅下跌。^[1]

最近，在2026年1月15日，MAI经历了严重的脱锚事件，其价格跌至0.04132美元的历史低点。随后价格回升至约1.00美元的目标挂钩水平。^[3]

机制与技术

MAI 的功能基于超额抵押金库系统，其运作方式类似于其他去中心化稳定币所使用的抵押债务头寸（CDP）模型。^[3]​

铸造与金库

要创建 MAI，用户需要通过 Mai Finance 应用程序遵循以下两个步骤：

1. 存入抵押品： 用户在支持的区块链上选择一种被接受的加密货币，并将其存入 QiDao 金库。该协议以接受广泛的去中心化抵押品而闻名，包括 MATIC、ETH、WBTC 以及各种收益型代币。 ^{[1] [2]}
2. 铸造 MAI： 用户随后可以针对其抵押品铸造（或借入）MAI 稳定币。可铸造的 MAI 数量由资产特定的最低抵押率（MCR）决定。例如，MCR 为 150% 的资产要求用户拥有价值至少 150 美元的抵押品才能铸造 100 个 MAI。这会为用户创建一个债务头寸，且抵押品将保持锁定状态，直到偿还 MAI 贷款。 ^[2]

当用户偿还铸造的 MAI 及任何相关费用时，协议会自动销毁偿还的稳定币，将其从流通中移除。债务结清后，用户即可取回其锁定的抵押品。 ^[2]

抵押与清算

所有流通中的 MAI 均由抵押资产支持，这些资产的市场价值超过了所发行的 MAI 价值。这种超额抵押是确保协议偿付能力的主要机制。每个金库必须将其抵押率维持在最低抵押率（MCR）之上，该比例根据特定抵押资产的波动性而有所不同。 ^{[1] [2]}​

如果金库抵押品的市场价值下降，且其抵押品与债务的比例低于 MCR，该金库将进入可清算状态。在清算事件中，协议会没收抵押品并将其出售，以偿还未偿还的 MAI 债务以及罚金。这一自动化过程对于维持系统的财务稳定以及确保每个 MAI 代币始终保持全额背书至关重要。 ^[2]​

锚定稳定机制

MAI 通过涉及协议层规则和市场激励的多种协调机制，维持其与美元的挂钩。 ^[2]​

套利激励

该协议创造了套利机会，以自然地纠正偏离 1.00 美元锚定汇率的价格偏差。

• 当 MAI > 1.00 时：用户可以铸造 MAI 并在公开市场上出售以获利。这增加了市场上 MAI 的供应量，从而对其价格产生下行压力。
• 当 MAI < 1.00 时：用户可以在公开市场上以折扣价购买 MAI。此举允许他们以折扣成本偿还贷款，并产生购买压力，将价格推回 1.00 美元。 ^[2]

锚定稳定性模块 (PSM)

QiDao 协议包含一个锚定稳定性模块 (PSM)，它作为一种直接的稳定工具发挥作用。PSM 允许用户以接近 1:1 的比例（减去少量费用）将 MAI 兑换为其他受信任的中心化稳定币（如 USDC）。该模块充当最后贷款人和买方的角色，在 1.00 美元关口附近创建了强大的价格下限和上限，增强了市场对锚定汇率的信心。^[2]​

多链原生架构

MAI 的一个关键区别在于其多链原生设计。与许多在主链（如 以太坊）上发行然后“桥接”到其他区块链的稳定币不同，MAI 是在它支持的每个区块链上原生铸造的。例如，Polygon 上的 MAI 是使用 Polygon 上的抵押品铸造的，而 Arbitrum 上的 MAI 是使用 Arbitrum 上的抵押品铸造的。这种架构消除了与跨链桥漏洞相关的系统性风险，即单一跨链桥被黑客攻击可能导致次级链上所有桥接版本的资产变得毫无价值。^[2]

代币经济学

MAI的供应是动态的，当用户贷款时铸造代币，而在偿还贷款时销毁代币。截至2026年2月，市场数据源对MAI的关键代币经济指标报告了不一致的数据。

• 市值： 不同数据提供商的数据范围从约1280万美元到4436万美元不等。 ^{[4] [3]}
• 流通供应量： 报告的流通供应量各不相同，数据包括约1280万、1290万和4426万MIMATIC。 ^{[4] [3]}
• 总供应量： 报告的总供应量存在显著差异，一些来源列出的数据约为1380万MIMATIC，而其他来源报告超过3.07亿。 ^{[4] [3]}

作为一种稳定币，MAI的价值旨在保持在1.00美元附近。然而，它经历过显著的价格极端情况：

• 历史最高价 (ATH)： 2021年11月16日为1.79美元。
• 历史最低价 (ATL)： 2026年1月15日为0.04132美元。 ^[3]

虽然 CoinMarketCap 将MAI归类为“算法稳定币”，但其核心机制是基于超额抵押，类似于CDP模型。其算法主要用于管理清算和其他稳定功能，而不是在没有抵押品的情况下控制供应。 ^[3]

治理（QiDao 协议与 QI 代币）

QiDao 协议是一个由其治理代币 QI 持有者管理的去中心化自治组织 (DAO)。QI 代币持有者可以就 QiDao 改进提案 (QIP) 进行提议和投票，这些提案决定了协议的参数和未来发展。这些投票可以影响关键方面，例如添加新的抵押品类型、调整费用结构以及管理协议的金库。^[2]​

为了参与治理并赚取协议收益，用户可以锁定其 QI 代币以获得 eQi（托管 QI）。持有 eQi 可以在治理决策中提供更大的投票权，并使持有者有权分享协议产生的费用。这种机制激励了长期持有和对生态系统的积极参与。^[2]​

生态系统与用例

MAI 已整合到整个去中心化金融（DeFi）领域，并为用户提供多种主要功能。

使用场景

• 获取流动性： 主要使用场景是允许用户通过抵押其持有的加密资产进行借贷，从而释放资产价值，且无需支付利息或出售资产。
• 杠杆头寸： 高级用户可以铸造 MAI，用其购买更多抵押资产，并将其重新存入金库。这一过程创建了抵押资产的杠杆做多头寸。
• 收益耕作： MAI 在各种去中心化交易所 (DEX) 和收益聚合器的流动性池中被用作稳定资产。用户可以使用 MAI 提供流动性，以赚取交易费用和其他奖励。
• 稳定的价值存储： 作为一种稳定币，MAI 可作为临时的价值存储手段，以抵御其他加密货币的价格波动。 ^{[2] [3]}

集成与合作伙伴关系

Mai Finance 已与众多协议和平台建立了集成关系。主要合作伙伴包括：

• 区块链： 该协议最初在 Polygon 上获得关注，此后已扩展到许多其他链，如 Fantom、Avalanche 和 Arbitrum。 ^[1]
• 去中心化交易所： MAI 在 QuickSwap、Curve、Balancer 和 Uniswap 等 DEX 上拥有可观的流动性，在这些平台上它是常见的交易对。 ^{[1] [3]}
• 预言机： 该协议使用 Chainlink 的预言机网络，为其抵押资产提供可靠且安全的报价。 ^[1]
• DeFi 协议： 与 Aave 等平台的集成允许用户存入带息的 aTokens 作为抵押品。像 Beefy Finance 这样的收益聚合器则提供涉及 MAI 和 QI 的自动化挖矿策略。 ^[1]
• 其他合作伙伴： 该生态系统还包括保险（Insurace）和跨链路由（Squid）方面的合作伙伴。 ^[1]

风险与事件

2022年2月漏洞利用事件

2022年2月，QiDao协议因针对其Superfluid归属合约的漏洞利用而受到影响。攻击者能够铸造大量QI代币并随后将其出售，导致该治理代币的价格大幅下跌。协议的核心金库、用户抵押品和MAI稳定币并未直接受到此次事件的影响，但该事件凸显了更广泛生态系统中复杂智能合约交互相关的安全风险。 ^[1]​

2026年1月脱锚事件

2026年1月15日，MAI经历了严重的脱锚事件，其价值跌至约1.00锚定汇率的历史低点。此类事件表明，在极端市场波动或底层稳定机制面临压力期间，加密货币抵押型稳定币固有的锚定稳定性风险。^[3]​