衍生品是一种追踪标的加密货币价值的金融工具。它允许交易者设计各种金融设置，并从各种市场事件中获益。 ^[1]

概述

加密货币衍生品代表涉及两方或多方的金融协议，其价值源于标的资产。具体而言，它涉及在未来特定时间以预定价格购买或出售特定加密货币资产的安排。由于衍生品本身不具有内在或直接价值，因此衍生品合约的价值纯粹基于标的加密货币的预期未来价格变动。^[7]

History

The inception of crypto derivatives began with the introduction of Bitcoin futures, notably on the ICBIT platform in early 2011, marking the initiation of Bitcoin futures trading in early 2012. Despite ICBIT's pioneering role, the concept struggled to gain immediate recognition due to Bitcoin's relatively low adoption at the time. ^[8][9]

Post-2012, rising interest in Bitcoin, fueled by various platforms promoting both retail and institutional adoption, including 1Broker, a Bitcoin Forex and CFD trading platform launched in November 2012 (later shut down in September 2018), contributed to bridging the gap between Bitcoin and traditional markets. Grayscale's entry in 2013 facilitated institutional investment in Bitcoin, stimulating demand for more sophisticated financial products tied to the cryptocurrency. This attracted experts from traditional financial markets who collaborated to design derivative products for the emerging crypto market. ^[8][10]

A significant milestone in Bitcoin derivatives development occurred in 2014 with the launch of BitMEX, a peer-to-peer cryptocurrency derivative exchange trading platform. The introduction of the perpetual swap in 2016 on BitMEX proved to be an influential innovation, setting the standard for the crypto derivatives market and subsequently adopted by major exchanges. ^[8]

In 2017, crypto derivatives gained prominence, notably with the Chicago Board Options Exchange (CBOE) and the Chicago Mercantile Exchange & Chicago Board of Trade (CME) introducing regulated futures contracts tied to Bitcoin in December. This move provided market participants with a regulated platform for trading derivatives. ^[8]

Despite challenges in Bitcoin's price in 2019, it marked a significant period for Bitcoin derivatives. Trading volumes surged, surpassing those of the spot market, paralleling trends observed in traditional financial markets. New platforms like Bybit (established in late 2018) and Quedex (licensed by the Gibraltar Financial Services Commission in July 2019) emerged, offering diverse derivative products. Bakkt, founded by Intercontinental Exchange, introduced physically settled Bitcoin futures contracts in September 2019, catering primarily to institutional investors. ^[8]

In 2020, amid the pandemic, institutional interest in Bitcoin from entities like MicroStrategy and Block Inc. accelerated, propelling Bitcoin's price above $40k in January 2021. This surge heightened demand for hedging crypto risks, further popularizing the crypto derivatives market. ^[8][12]

衍生品如何运作

衍生品是买方和卖方之间达成的金融协议。这些协议（或合同）的性质因衍生品的类型而异。在某些情况下，它们会强制买方购买资产，卖方出售资产。或者，它们可能规定在预定的日期以预定的价格进行特定的交易。虽然每种类型的衍生品合约的具体细节各不相同，但它们中的大多数都包含以下要素：^[1]

• 标的资产
• 数量
• 交付方式
• 结算日期

标的资产

标的资产构成衍生品合约的基础。在加密货币衍生品中，这些标的资产可以包含各种加密货币，例如以太币 (ETH)、Solana (SOL)、莱特币 (LTC) 等。衍生品合约的价格随着标的资产的市场价格波动。 ^[1]

数量

数量代表根据衍生品协议条款交换的标的资产的体积。一份衍生品合约可能包含数百个特定加密货币单位，例如Avalanche (AVAX)、Tezos (XTZ)或Cardano (ADA)。^[1]

交割方式

实物交割衍生品是指合约履行时，交易双方直接交换标的资产。这意味着卖方需要在签订合约之前拥有或获得标的资产，以便在结算日将其出售给买方。结算时，买方收到加密货币，而不是等值的法定货币。^[1]

结算日

结算日是双方约定必须执行合同的日期。结算日过后，合同条款可以通过标的资产或其等值的法定货币进行结算。^[1]

加密衍生品的类型

衍生品包括以下类型：期货合约、期权、永续掉期和远期合约。 ^[3][4]

期货

这是指买方和卖方之间预先达成的在以后交换资产的安排。它涉及双方押注特定资产在未来预定时间的价值。 ^[5]

选项

在加密货币期权交易中，个人可以根据未来的价格目标和预先确定的价格买卖特定的加密货币。与期货不同，这些期权为买方提供了在到期日之前避免在未来购买资产的灵活性。此外，买方同意向卖方支付溢价。加密货币期权根据其行权类型、涉及的货币和结算方式进行分类。期权合约分为两类：看涨期权和看跌期权。 ^[4][5]

• 看涨期权：这授予交易者和投资者在特定时期内以预先确定的价格购买资产的权力。
• 看跌期权：这授予交易者和投资者在特定时期内以指定价格出售资产的权力。 ^[5]

永续合约

永续掉期是一种没有到期日的期货合约。它们紧密跟踪标的加密货币的现货价格。这些掉期使用资金机制来确保永续合约价格与现货市场保持一致。交易者可以无限期地持有仓位。 ^[5]

远期合约

远期合约和期货合约作为合约类型具有相似之处。然而，远期合约通过场外交易而非集中交易进行交易，从而与期货合约区分开来。这使得买方和卖方可以直接在双方之间个性化买卖协议。虽然存在这种灵活性，但缺乏集中化增加了与远期交易相关的风险。 ^[4]

互换

互换涉及两份合约：一份是立即买卖标的资产，另一份是未来交易同一资产。这代表了一种更复杂的期货交易形式。为了说明这一点，它类似于购买特定型号的汽车，同时与朋友达成协议，将来以更高的价格出售同一辆汽车。 ^[15]

益处

衍生品对于将加密货币领域塑造为公认的资产类别具有至关重要的影响。它们具有风险管理、增强流动性、完善价格发现和扩大投资组合等关键功能。 ^[6]

风险管理

衍生品在保护投资组合免受加密资产价格波动带来的不可预见风险方面发挥着至关重要的作用。一个强大的衍生品市场通过降低投资组合暴露于罕见、高影响力事件的风险，有助于吸引专业交易员和机构投资者进入加密货币领域。 ^[6]

增强流动性

流动性描述了市场中交易发生的难易程度，而不影响资产的价格。它表示存在大量的买家和卖家，并决定了交易的顺利进行。加密货币衍生品增强了市场流动性，影响了交易者进入或退出头寸的容易程度。在流动性好的市场中，风险通常较低，因为总有人准备承担相反的头寸。 ^[6]

完善价格发现

市场的主要作用是价格发现，这是一个确定特定资产当前价值的持续过程。价格受流动性、市场结构和信息流动等因素的影响。加密货币衍生品通过允许投资者做多或做空来增强价格发现，从而提高价格发现机制的效率。这可以平滑市场调整，并有助于防止不利的价格冲击。 ^[6]

拓展投资组合

衍生品为交易者提供了更广泛的投资组合机会，能够实现跨多种加密货币的多样化，并掌握高级交易方法。这些方法包括套利、配对交易和卖空等复杂策略。最终，采用这些高级交易技术可以提高基础加密货币资产的市场流动性。 ^[6]

用例

衍生品通常用于对冲、投机和杠杆。 ^[3][6]

对冲

对冲是一种保护个人加密货币投资组合免受不利市场条件影响的过程。这种做法需要建立与现有头寸相互抵消或相反的头寸。对冲被那些旨在保护其投资组合并减少可能损失的个人所采用。它是有益的，尤其是在熊市期间，因为它提供了优于等待价格反弹或以不利价格出售资产的更佳选择。^[6]

投机

投机是指预测加密货币市场未来的价格变动以获取利润。交易者利用市场的高波动性，当准确预测标的资产未来价格变动时，可能会获得可观的利润。 ^[3]

杠杆交易

杠杆交易允许以相对较小的资金控制大量的资产，例如只需要期货合约总价值的10%。在币安等平台上，交易者可以使用高达初始保证金125倍的杠杆。虽然杠杆可以放大潜在利润，但也会显著增加损失的风险。 ^[4]

加密货币衍生品平台

BitMEX

BitMEX 是一个点对点 (P2P) 运营的加密货币交易所和专业衍生品交易平台。它由 Arthur Hayes、Ben Delo 和 Samuel Reed 于 2014 年创立，由 HDR Global Trading Limited 拥有和运营。 ^[13][14]

2016 年，该平台推出了永续期货，迅速成为其最受欢迎的衍生品产品。BitMEX 提供各种期货和其他衍生品；然而，对于新手来说，浏览交易所的功能可能很复杂。此外，BitMEX 专门促进加密货币之间的交易，不允许 法币 存款。 ^[13][14]

OKEx

OKEx 提供加密货币交易，包括 加密货币 期货、杠杆现货交易和永续掉期。 ^[16]

2018年12月19日，OKEx 推出了永续掉期，这是一种与 比特币 挂钩的非到期、现金结算的衍生品合约。这些掉期合约的初始名义价值为价值100美元的比特币，允许交易者采取高达1:100的杠杆头寸。 ^[16]

2019年11月，OKEx团队宣布推出与 Tether (USDT) 配对的期货交易作为保证金。根据公告，期货的测试模拟于2019年11月5日开始。合约面值为0.0001 BTC，提供0.01至100倍的杠杆选择，并以 USDT 结算。 ^[16]

Crypto Facilities

Crypto Facilities是Kraken的子公司，是第一家获得英国金融行为监管局（FCA）颁发的多边交易设施（MTF）牌照的加密货币公司。该授权使Crypto Facilities能够促进加密货币交易对和杠杆合约的交易，该平台将其称为“期货”。此外，该平台还向芝商所集团（CME Group, Inc.）提供数据和指数服务，特别是与CME的比特币期货合约及其以太坊指数相关。^[17][18]

Kraken于2019年2月4日收购了Crypto Facilities，并将其更名为“Kraken Futures”。2019年3月25日发布的一份声明告知Kraken平台的用户，他们现在可以参与现货和期货交易。^[18]