DOLA 是由 Inverse Finance 发行的债务和资产支持、资本高效的去中心化 稳定币。 ^[1][2]

概述

DOLA 是一种与美元挂钩的合成 稳定币。它于 2021 年 2 月推出。其设计目标是尽可能接近 1 美元，并保持最小的波动性。DOLA 是债务支持的，而不是算法支持的，这意味着 DOLA 由可撤回的债务支持。DOLA 最初在 以太坊 上推出，并作为 ERC-20 代币存在，也可以在 Optimism、Arbitrum、BNB 和 Avalanche 链上找到。 ^[3]

DOLA 通过 “Fed” 智能合约 引入供应，这些合约根据市场需求，直接向借贷市场的供应方或支持 Fed 的流动性池（例如 Curve 上的 DOLAFraxBP）铸造 和 销毁 DOLA。如果 DOLA 需求减少，它们会从供应中撤回并销毁 DOLA。这包括 FiRM^[4] 以及任何与 Inverse Finance 正式合作的借贷市场。

2023 年 9 月，DOLA 在 Base 上线。为了方便将 DOLA 桥接到 Base，使用了原生 Base 桥。最初，Inverse 提供的自定义用户界面 (UI) 用于此目的。此自定义设置已到位，直到其他第三方代币被纳入官方 Base Bridge 用户界面。 ^[5]

技术

对完全抵押的稳定币（如 DOLA 和 DAI）的一个批评是，由于过度抵押，它们的资本效率较低。DOLA 通过以下三个关键方式解决了资本效率问题：

产生收益的抵押品

DOLA 抵押品存入 Inverse 的 Anchor 协议后，会产生收益。与 MakerDAO 和 DAI 不同，在 Anchor 中质押的资产（如 ETH）会借给借款人，而 Inverse 会与存款人分享很大一部分所得利息。相比之下，存入 MakerDAO 的抵押品不会产生任何回报。 ^[2]

产生收益的稳定币

借入的 DOLA 可以在 Anchor 上 质押 以赚取利息，或用于其他产生收益的策略。借款人可以进行借入 DOLA、存入 DOLA，然后根据原始质押抵押品再次借入的循环，以优化利润。 ^[2]

质押产生收益的资产

DOLA 通过允许质押产生收益的资产来提高资本效率，如 Lido Finance 的 stETH 产品所示。例如，一种策略包括在 Lido 上质押 ETH 以获得 stETH，在 Anchor 上质押 stETH 作为产生收益的抵押品，并根据质押 stETH 价值的 85% 借入 DOLA。这种方法为系统增加了一层额外的资本效率。 ^[2]

使用 Fed 的 DOLA 稳定性

为了使与美元挂钩的 稳定币 保持稳定，它必须紧密跟踪美元，最大限度地减少价格波动。为了实现这一目标，当算法稳定币的价格超过 1.00 美元时，会采用套利或铸造额外稳定币等机制，将价格降回 1.00 美元。然而，当稳定币的价格跌破 1.00 美元时，尤其是在市场低迷时期，维持稳定币的稳定性更具挑战性。 ^[2][6]

在这种情况下，一些算法稳定币运营商试图通过兑现治理代币来购买稳定币，从而提高稳定币的价格。然而，由于治理代币供应有限，因此出现了挑战，导致运营商考虑印刷更多的治理代币。如果不小心管理，这种方法可能会导致恶性循环，并可能导致稳定币项目失败，尤其是在长期熊市中。 ^[2]

为了应对这些担忧，Inverse Finance 采用了一种称为 DOLA Fed 的方法来管理和稳定其稳定币 DOLA。DOLA Fed 是一种 DAO 控制的功能，有两个主要目的：管理 DOLA 在借贷合作伙伴中的供应，并确保 DOLA 保持其美元 挂钩。 ^[2]

DOLA Fed 由 去中心化自治组织 (DAO) 控制，影响不同链和借贷市场的借贷利率。调整利率可以刺激需求并增加 DOLA 借贷，或鼓励减少供应。如果 DOLA 的价格跌破 1.00 美元，则偿还的 DOLA 可以被 “销毁”，从而减少供应并将价格推回 1.00 美元。 ^[2]

DOLA Fed 的有效性在针对 Inverse Finance 的 INV 治理代币的价格操纵事件中得到了检验。DOLA 迅速恢复了其 挂钩，展示了 DOLA Fed 架构的弹性和成功。 ^[2]

INV & DOLA

虽然 DOLA 在不依赖治理代币的情况下保持其稳定性，但 INV 治理代币 在支持 DOLA 生态系统的各个方面发挥着至关重要的作用。 ^[2]

首先，INV 的销售为 DOLA 贡献了重要的去中心化交易所流动性，使其能够在需要时灵活分配。这种流动性来自通过 Olympus Finance 等平台上的协议自有流动性债券销售 INV。INV 持有者有机会在 Inverse 的 Anchor 货币市场中 质押 其代币，从而获得 INV 奖励。此外，由于 INV 在 Anchor 中充当抵押品，用户可以根据其质押的 INV 借入 DOLA。INV 对于参与 Inverse Finance DAO 的参与者也是不可或缺的，它为治理计划提供了唯一的投票权。 ^[2][6]

INV 治理代币具有一项独特的功能——收入分成奖励。INV 的质押者可以分享 DOLA Fed 产生的 DOLA 借贷收入，涵盖 主网、Fantom 和即将推出的链。这种收入以实际 DOLA 分配，具有多重优势：降低 INV 波动性、增加对 INV 的需求、提高协议自有流动性以及扩大可用于借贷的 DOLA。这种正和 DeFi 策略将 INV 从看似 “无用” 的治理代币转变为收入分成机制。 ^[6]

INV 治理代币的质押者不仅参与收入分成，还通过绑定为协议自有流动性做出贡献，从而扩大其 INV 份额。与零和无抵押或抵押不足的 稳定币 项目不同，Inverse 的正和 DeFi 方法确保了 DOLA 借贷的持续增长，同时促进了 INV 治理代币价格的稳定。 ^[2][6]

sDOLA

sDOLA 于 2024 年 2 月 8 日宣布，它是 DOLA 储蓄账户 (DSA) 智能合约的代币化包装器 (ERC-4626)，不断奖励 DOLA 质押者 DBR 代币。这些奖励会自动复利成额外的 DOLA，逐渐提高 DOLA:sDOLA 的汇率。作为一种产生收益的合成 稳定币，sDOLA 从 FiRM 的固定利率借贷市场收入中产生收益。将 DOLA 质押为 sDOLA 鼓励长期持有 DOLA，降低每个流通 DOLA 的 流动性 成本，并提高协议的单位经济效益。值得注意的是，由于对持有 DOLA 的需求增加，每个质押到 sDOLA 中的 DOLA 都会增加 FiRM 的借贷能力，从而提高 FiRM 的收入。 ^[7]