Hylo 杠杆 SOL (xSOL) 是 Solana 区块链 上的代币化资产，旨在为持有者提供 Solana (SOL) 价格的杠杆式做多敞口。它是 Hylo 协议 中的两个核心代币之一，该协议是一个 去中心化金融 系统，也发行 hyUSD 稳定币。

概述

Hylo 是一个去中心化的 稳定币 协议，原生构建于 Solana 网络之上。该项目声明的使命是在 Solana 上构建“DeFi 原生货币”。^[1] 该协议旨在实现自主和自给自足，无需依赖传统金融基础设施或 现实世界资产 (RWA) 进行 抵押。相反，整个系统由 Solana 流动性质押代币 (LST) 的多元化篮子提供抵押，该项目将其描述为利用网络原生收益的“链上债券”。^[2]

该协议采用双代币模型，包括 xSOL 和 hyUSD，这是一种与美元挂钩的 稳定币。这两种代币是共生的；xSOL 旨在吸收底层 LST 抵押 池的价格波动，这反过来又使 hyUSD 能够维持其价格稳定。该系统旨在通过经济激励的风险管理机制，始终为其原生代币提供有保证的、无滑点的流动性。该协议的架构遵循四个核心原则：Solana 原生以实现性能和可组合性，通过仅使用链上资产进行抵押来实现去中心化，通过自主运行实现 无需许可，并通过其风险管理和流动性保证实现安全。^[2]

历史

Hylo 项目于 2025 年 8 月 7 日宣布成功完成 150 万美元的种子轮融资。该轮融资由 Robot Ventures 领投，Colosseum 和 Solana Ventures 参与。在公告中，项目团队表示其专注于在 Solana 区块链 上构建去中心化金融基础设施。^[1]

“我们很高兴宣布我们由 @robotventures 领投的 150 万美元种子轮融资，@colosseum 和 @SolanaVentures 参与。该团队自豪地欢迎这些传奇投资者加入 Hylo 大家庭，我们将继续专注于我们的使命：在 @solana 上构建 DeFi 原生货币。”^[1]

虽然公告没有具体说明创始团队的角色，但随附的图形提到了“Anna、Luke、Thomas 和其他人”的名字，表明他们参与了该项目。^[1]

技术

Hylo 协议的技术以其双代币系统、共享 抵押 池以及一组管理其资产之间关系的数学不变量为中心。这种设计使 xSOL 能够充当杠杆工具，同时充当 hyUSD 稳定币 的主要风险吸收层。

双代币共生

该协议发行两种不同但相互关联的代币，hyUSD 和 xSOL，它们都由同一 抵押 池支持。它们的关系旨在互惠互利，并且对于系统的稳定性至关重要。

• hyUSD： 一种 稳定币，旨在维持与 1 美元的挂钩。它由协议 抵押 池的一部分支持。
• xSOL： 一种杠杆代币，代表对剩余 部分 抵押 池的索取权，在考虑了支持所有流通 hyUSD 所需的价值之后。它旨在吸收底层 SOL LST 的价格波动。

当用户铸造 hyUSD 时，他们会增加 抵押 池相对于现有 xSOL 供应的总价值，这反过来又增加了 xSOL 持有者的有效 杠杆。相反，xSOL 吸收抵押品中的价格损失，保护支持 hyUSD 的价值，并帮助其维持挂钩。^[3]

抵押

与依赖法定货币、现实世界资产或其他稳定币进行支持的 稳定币 协议不同，Hylo 仅由 Solana 流动性质押代币 (LST) 的篮子提供抵押。这些 LST 代表质押的 SOL，在保持流动性并可在 DeFi 生态系统中使用的情况下，继续赚取 质押 奖励。这种方法使协议的抵押品完全在链上并且是 Solana 网络的原生抵押品，符合其去中心化原则。这种共享抵押池的价值支撑着流通中的 hyUSD 和 xSOL 代币的价值。^[2]

定价和杠杆机制

xSOL 的价格和 杠杆 不是由外部订单簿或做市商决定的。相反，它们由协议根据共享 抵押 池的状态及其两种代币的供应量以算法方式计算。

Hylo 不变量

该协议的核心是一个不变量方程，可确保系统始终保持平衡。池中 抵押 的总价值必须始终等于所有流通 hyUSD 和 xSOL 的总 市值。

该公式表示为： 抵押 TVL = (hyUSD 供应量 × hyUSD 价格) + (xSOL 供应量 × xSOL 价格)

该方程规定，抵押 (TVL) 价值的任何变化都必须反映在其支持的代币价值的相应变化中。由于该协议的机制旨在将 hyUSD 的价格保持在 1 美元，因此抵押品价值的波动主要由 xSOL 的价格吸收。^[3]

xSOL 价格计算

xSOL 的价格是抵押池“可变 储备”的直接函数，即可变 储备 是指支持 hyUSD 的 流通供应量 所不需要的 抵押 价值。

价格使用以下公式计算： xSOL 价格 = (抵押 TVL - hyUSD 供应量) / xSOL 供应量

这种机制导致杠杆式价格变动。例如，如果抵押品价值 (TVL) 增加，则所有收益都将分配给支持 xSOL 的池的 部分，从而导致其价格以倍增因子上涨。相反，如果 抵押 价值下降，则损失由 xSOL 储备吸收，导致其价格比底层资产下跌得更剧烈，并保护支持 hyUSD 的储备。^[3]

动态有效杠杆

xSOL 的 杠杆 不是固定倍数（例如，2 倍或 3 倍），而是动态的，根据协议的状态实时变化。“有效杠杆”表示 xSOL 对底层 SOL LST 抵押 价格变动的敞口。

它计算为： 有效杠杆 = 抵押 TVL / xSOL 市值

xSOL 的市值是其供应量乘以其协议确定的价格。杠杆 水平受 hyUSD 和 xSOL 的铸造和赎回的影响：

• 当铸造更多 hyUSD（增加相对于 xSOL 市值的 TVL）或赎回 xSOL（降低其 市值）时，杠杆增加。
• 当赎回 hyUSD（降低 TVL）或铸造更多 xSOL（增加其市值）时，杠杆降低。

从本质上讲，有效 杠杆 与 xSOL 持有的总 抵押 价值的比例成反比。xSOL 在 TVL 中占的份额越小，其持有者的杠杆就越高。该协议包括旨在将此有效杠杆保持在目标范围内的稳定机制。^[3]

代币经济学

截至 2025 年 11 月，来自交易所上市的信息表明 xSOL 的流通和总供应量。

• 流通供应量： 24,000,000 XSOL ^[4]
• 总供应量： 24,000,000 XSOL ^[4]
• 最大供应量： 未指定。
• 市值： 截至 2025 年 11 月 15 日，约为 1843 万美元。^[5]
• 历史最高价 (ATH)： 2.08 美元 ^[5]
• 历史最低价 (ATL)： 0.68994 美元 ^[5]

来自该项目的官方文档未提供有关代币分配、团队或投资者的分配计划或任何潜在 治理代币 的效用的详细信息。xSOL 在协议中的主要效用是提供 SOL 的杠杆敞口并吸收 抵押 波动。^[2]