Hylo USD (hyUSD) 是一种去中心化的、加密货币支持的稳定币，与美元挂钩，并在 Solana 区块链上运行。 它被设计为由一篮子产生收益的 Solana 流动性质押代币 (LST) 超额抵押，并且是 Hylo 协议双代币系统的核心组成部分。

概述

Hylo USD 是由 Hylo 协议 发行的 稳定币，该协议是一个建立在 Solana 上的 去中心化金融 (DeFi) 平台，旨在创建所谓的“DeFi 原生货币”。该协议的主要功能是发行和管理 hyUSD，旨在维持与美元 1:1 的稳定挂钩，而不依赖于传统的金融基础设施、法币抵押品或中心化托管人。该系统被设计为自主、无需许可 和自我包含的，利用链上资产作为其支持。 ^{[1] [2]}

hyUSD 的稳定性通过与一种名为 xSOL 的二级波动代币的共生关系来维持。在 Hylo 生态系统中，xSOL 被设计用来吸收底层 LST 抵押品 池的价格波动。这种机制旨在使 hyUSD 免受市场波动的影响，确保其挂钩保持稳定。作为承担这种风险的回报，xSOL 持有者可以获得 SOL 价格的杠杆敞口。该协议还通过一个稳定池提供收益生成组件，用户可以在其中质押 hyUSD，以赚取来自协议的 LST 抵押品 和费用的奖励。 ^{[3] [4]}

该项目通过消除托管风险和潜在的审查，将自己定位为中心化稳定币（如 USDC 和 USDT）的去中心化替代方案。其设计原则强调链上透明度、通过其内部铸造和赎回功能保证流动性，以及在经济上激励的风险管理。该协议已经过安全审计，并提供了一个公共风险仪表板来实时监控其健康状况。 ^[5]

“我们不依赖现实世界的资产作为 抵押品，而是使用 LST 作为“链上债券”来利用网络收益。” ^[1]

“我们的协议是自主和自我包含的。Hylo 没有基金经理、第三方交易依赖或信任缺口。” ^[1]

历史

Hylo协议于2025年5月接受了OtterSec公司的智能合约安全审计，这是其公开运营获得发展势头的关键一步。 ^[4] 为了激励用户参与和引导流动性，该项目于2025年7月启动了一个积分计划。该计划旨在奖励用户与协议的各种互动，例如持有xSOL或推荐新用户。 ^[5]

2025年8月7日，Hylo宣布已成功完成150万美元的种子轮融资。该轮融资由Robot Ventures领投，Colosseum、Solana Ventures和YTWO Ventures等其他知名投资者也参与了投资。这笔资金旨在支持Hylo生态系统在Solana网络上的持续开发和扩展。 ^{[6] [2]} 截至2025年8月12日，据报道该协议已吸引超过2800名活跃用户，并锁定了数百万美元的总价值锁定（TVL）。 ^[4]

技术

Hylo协议的架构以双代币系统、特定的抵押策略以及旨在维持稳定并为不同风险偏好提供效用的互连产品为中心。

双代币系统

Hylo稳定机制的核心是其两个原生代币hyUSD和xSOL之间的互动，这两个代币都由一个共享的抵押品池发行。

• hyUSD: 协议的稳定币，通过算法与1美元挂钩。其主要功能是在Solana DeFi生态系统中充当稳定的交换媒介和价值储存手段。
• xSOL: 一种波动性代币，代表SOL的代币化、无清算的杠杆多头头寸。它在协议中的主要作用是作为金融缓冲，吸收底层SOL LST抵押品的价格波动，以保护hyUSD的挂钩。

这种共生设计确保了随着抵押品池价值的波动，xSOL的市值会相应调整，而hyUSD的价值保持稳定。 ^[3]

抵押

hyUSD 由一篮子生息的 Solana 流动性质押代币 (LST) 完全支持和超额抵押。用户可以通过存入接受的抵押品（如 USDC、USDT、SOL 或各种 LST）来铸造 hyUSD，协议随后将其转换为受管理的 LST 池。在其运营的某个阶段，抵押品 池完全由 JitoSOL 组成。该协议明确避免使用 现实世界资产 (RWA)，仅依赖链上加密资产作为其支持。支持的 LST 包括 mSOL、jitoSOL、bSOL 和 JupSOL。 ^{[4] [5]}

稳定机制

该协议采用多种机制来维持hyUSD的价格稳定并确保系统偿付能力。

Hylo 不变性

抵押品与两种代币之间的关系由一个核心数学原则——Hylo 不变性——来管理。该等式规定，抵押品池的总价值必须始终等于所有流通中的 hyUSD 和 xSOL 的总市值。 抵押品 TVL = (hyUSD 供应量 × hyUSD 价格) + (xSOL 供应量 × xSOL 价格) 由于 hyUSD 的价格在协议内固定为 1 美元，抵押品 TVL 的任何变化都会直接影响 xSOL 的价格。 ^[3]

定价和套利

Hylo 作为一个无预言机的系统运行，这意味着它不依赖外部价格源来评估其抵押品或维持其挂钩，从而降低了价格操纵攻击的风险。该协议保证 hyUSD 始终可以直接从系统中以 1 美元的抵押品价值进行铸造或赎回，且零滑点。这种内部机制创造了一个强大的套利机会。如果 hyUSD 在外部交易所的价格偏离 1 美元，套利者就会有动力廉价购买它，并以 1 美元的抵押品价值从协议中赎回，或者以 1 美元的价格铸造它，并在市场上以溢价出售，从而将价格推回其挂钩价格。 ^[4]

波动性吸收

xSOL的价格是根据抵押品池中剩余的价值动态计算的，该价值在扣除所有流通的hyUSD的抵押后得出。计算公式为： xSOL 价格 = (抵押品 TVL - hyUSD 供应量) / xSOL 供应量 这种设计确保了当抵押品价值增加时，超额价值完全归xSOL持有者所有，从而扩大了他们的收益。相反，当抵押品价值减少时，损失由xSOL的市值吸收，从而保护hyUSD持有者免受损失。 ^[3]

主要产品

该协议提供三种不同的产品，以满足不同的用户需求。

• hyUSD：主要的稳定币产品，适用于寻求去中心化、与美元挂钩的资产的用户。
• xSOL：杠杆代币，适用于想要推测 SOL 价格且没有清算、追加保证金或资金费率风险的用户。其有效杠杆是动态的，可以计算为：有效杠杆 = 抵押品 TVL / xSOL 市值。
• 质押 hyUSD (sHYUSD) 和稳定池：稳定池是协议的主要收益生成引擎和二级保险层。用户可以将他们的 hyUSD 存入池中以获得 sHYUSD。作为回报，他们可以赚取来自底层 LST 抵押品的质押奖励、协议费用和风险溢价所产生的收益。截至 2025 年 7 月，声明的收益率约为 18%。但是，这些存款充当后备；在 xSOL 缓冲耗尽的严重市场崩溃中，sHYUSD 会以编程方式转换为 xSOL 以重新资本化系统，使质押者面临潜在的本金损失。 ^{[5] [4]}

Tokenomics

截至2025年11月15日，Hylo USD (HYUSD) 的市值约为3510万美元，流通供应量约为3510万枚代币。该代币的24小时交易量约为118万美元。hyUSD的最大供应量没有上限，因为每当用户存入足够的抵押品时，就可以铸造新的代币。

hyUSD的主要市场数据包括：

• 历史最高价： 1.01美元（2025年11月3日）
• 历史最低价： 0.9862美元（2025年10月10日）
• Solana合约地址： 5YMkXAYccHSGnHn9nob9xEvv6Pvka9DZWH7nTbotTu9E

Hylo USD主要在Solana生态系统内的去中心化交易所 (DEX) 上交易，最活跃的交易对是在Orca和Meteora等平台上与USDC的交易对。^[7]

风险管理与安全

Hylo协议已经实施了多项措施来管理风险和确保安全。智能合约已于2025年5月由OtterSec进行审计。该协议采用动态风险价值（VaR）模型，通过调整诸如杠杆上限等参数来主动管理系统性风险，以应对市场波动。为了透明起见，Hylo提供了一个面向公众的风险仪表板，该仪表板显示了实时的协议健康指标，包括抵押率以及SOL价格剧烈波动将如何影响xSOL和sHYUSD头寸的模拟。^{[4] [5]}

尽管采取了这些措施，用户仍面临以下几种风险：

• 智能合约风险： 代码中存在可能被利用的错误或漏洞的固有风险。
• LST脱锚风险： 协议的稳定性取决于底层LST维持与SOL的挂钩。虽然多元化的篮子可以缓解这种情况，但系统性故障可能会影响协议。
• 波动性风险： 如果SOL的价格下跌，xSOL持有者将面临放大的损失。sHYUSD持有者面临在极端市场低迷期间将其稳定币转换为波动性xSOL代币的风险。^[4]

投资者

Hylo 获得了多家风险投资公司的支持，这些公司参与了其 2025 年 8 月的 150 万美元种子轮融资。领投方是 Robot Ventures。其他参与投资者包括 Colosseum、Solana Ventures 和 YTWO Ventures。 ^{[2] [6]}