iUSD 是一种去中心化的合成稳定币，原生于 Cardano 区块链，旨在与美元保持软挂钩。它于 2022 年 11 月作为 Indigo Protocol v1 的一部分推出，是 Cardano 生态系统中第一个完全抵押且容错的 稳定币。该稳定币的设计基于超额抵押头寸和独特的挂钩机制，该机制跟踪一篮子其他已建立的稳定币的中位数价格。 ^{[1] [2]}

概述

iUSD是由Indigo协议创建和管理的合成资产，或称“iAsset”，该协议是一个去中心化金融（DeFi）平台，专注于为Cardano带来资本效率高的合成资产。^[3] iUSD的主要目的是作为Cardano DeFi领域内的稳定记账单位和交换媒介。^[4] 作为Cardano的原生资产，它具有完全的可组合性，可以集成到其他DeFi应用程序中，用于支付或作为稳定的价值存储。^[3]​

用户可以通过两种主要方式获得iUSD：在去中心化交易所（DEX）等二级市场购买，或直接在Indigo协议中铸造。^[2] 铸造涉及创建一个抵押债务头寸（CDP），用户锁定Cardano的原生代币ADA作为抵押品来生成新的iUSD。^[5] 该系统确保所有流通的iUSD都经过超额抵押，这意味着锁定的ADA的价值始终远高于铸造的iUSD债务的价值。这种超额抵押通过强大的清算流程来维持，旨在维护协议的偿付能力。^[1] 该协议的一个独特功能是“CDP流动性质押”，允许用户继续在锁定在其CDP中的抵押品上赚取ADA质押奖励，从而提高其持股的资本效率。^[5]​

iUSD和整个Indigo协议的治理由Indigo DAO管理，Indigo DAO是一个去中心化自治组织。INDY治理代币的持有者可以对关键协议参数进行投票，例如与铸造和管理iUSD头寸相关的抵押要求和费用。^[2] 该代币在Cardano区块链上的技术标识是Policy ID f66d78b4a3cb3d37afa0ec36461e51ecbde00f26c8f0a68f94b6988069555344。^[6]​

历史

Indigo Protocol于2022年11月在Cardano主网上启动，推出了iUSD作为其旗舰稳定币，也是该网络上的首个此类稳定币。^[1]此次发布是在2022年11月14日开始的INDY治理代币的流动性引导事件（LBE）之后。^[3]在其早期几周，iUSD经历了显著的价格波动，在2023年1月14日录得0.0569的历史最高价，当时正处于其初始市场稳定期。^[6]​

在其运营过程中，该协议面临并响应了各种挑战和升级。2023年10月7日，该项目的Discord服务器遭到入侵，这是一起社交层面的安全事件，并未影响链上协议本身。团队通过公开的事后分析解决了该事件。^[7]​

该协议的一个重大演变是升级到Indigo Protocol V2，该升级于2024年5月完成。^[7]此次升级引入了增强的稳定性功能，包括“双重挂钩机制”和重组的费用系统，最终参数由Indigo DAO投票决定。此后，在2025年9月8日，所有iAsset（包括iUSD）的“算法利率v2”机制在DAO通过第94号提案批准后生效。此功能旨在更好地影响用户的铸造和销毁行为，以帮助维持资产的价格挂钩。^[7]​

该协议的弹性在2025年10月10日的市场“闪崩”期间得到了考验，这促使团队进行了事后分析，确认了系统在压力下的稳定性。^[7]2025年12月7日，Indigo DAO批准并实施了“iUSD参数优化提案”，将赎回保证金率（RMR）从185%降低至150%。此更改旨在提高用户铸造iUSD的资本效率。^[4]​

机制与技术

iUSD 的稳定性和功能源于 Indigo 协议 内的几个相互关联的机制，包括其挂钩系统、抵押模型和清算流程。

挂钩稳定性和容错性

iUSD 旨在通过多方面的方法来维持与美元的软挂钩。其主要机制是一个链上价格馈送，用于跟踪一篮子三种已建立的中心化稳定币的中间值：USD Coin (USDC)、TrueUSD (TUSD) 和 Tether (USDT)。 ^[2] 这种基于中间值的设计提供了固有的容错能力；如果三种参考稳定币中的一种严重脱离与美元的挂钩，其价值将被视为异常值，中间值仍将由其他两种稳定币确定。这使 iUSD 免受其参考篮子中的单点故障的影响。 ^[1]

挂钩还受到其他几种机制的支持：

• 套利机会： 当 iUSD 的市场价格偏离其 1 美元的目标时，CDP 所有者有动力以折扣价在公开市场上购买它以偿还债务，从而产生购买压力。如果其交易价格高于 1 美元，用户则有动力铸造新的 iUSD 并出售它，从而产生销售压力。 ^[3]
• 赎回机制： 一种硬挂钩机制允许用户直接从系统中风险最高的 CDP 中将 iUSD 兑换为其基础抵押品 (ADA)。此过程为 iUSD 创建了价格底线，因为它保证 iUSD 可以兑换为设定的抵押品价值。 ^[3]
• 算法利息： 在 Indigo V2 中引入，此系统对所有 iAsset CDP 应用利率。该利率根据 iUSD 的市场价格相对于其挂钩进行算法调整，从而激励用户铸造或销毁 iUSD，以帮助将其价格引导回 1 美元。 ^[7]

抵押和铸造

当用户在 Indigo 协议 中开设抵押债务头寸 (CDP) 时，会创建（铸造）新的 iUSD。此过程需要用户存入 ADA 作为抵押品。 ^[4] 该协议强制执行超额抵押规则，这意味着存入的 ADA 的价值必须始终远高于正在创建的 iUSD 债务的价值。 ^[1]

每个 CDP 必须保持在最低抵押率 (MCR) 以上，MCR 是由 Indigo DAO 设置的系统范围参数。例如，如果 MCR 为 150%，则用户必须保持至少 1.00 的 iUSD。如果他们的 ADA 抵押品的价值下降，威胁到违反 MCR，用户可以向他们的 CDP 添加更多 ADA 或偿还部分 iUSD 债务，以恢复他们的比率并避免清算。 ^[2]

CDP 流动性质押

Indigo 协议 的一个独特功能是 CDP 流动性质押。当用户将他们的 ADA 锁定在 CDP 中以铸造 iUSD 时，该协议允许该 ADA 继续委托给 Cardano 权益池。 ^[5] 因此，CDP 所有者继续获得他们的标准 ADA 质押奖励，这些奖励会自动传递给他们。此功能显著提高了用户资产的资本效率，因为他们的抵押品同时保障了他们的债务并产生被动收益。这为高级交易和 DeFi 策略创造了机会。 ^[1]

清算流程

清算流程对于维持协议偿付能力和确保所有流通的 iUSD 始终由抵押品完全支持至关重要。如果 CDP 的抵押率低于 MCR，则会被标记为清算。 ^[2]​

清算主要由稳定池处理，稳定池由用户（称为稳定提供者）提供资金，他们将自己的 iUSD 存入其中。当触发清算时，会发生以下情况：

1. 稳定池中的一定数量的 iUSD 会被销毁，以偿还抵押不足的债务。
2. 作为交换，被清算的 CDP 中的 ADA 抵押品会转移到稳定池，并按比例分配给稳定提供者。这实际上允许他们以低于市场价格的价格获得 ADA。
3. 被清算的 CDP 的原始所有者会失去其锁定的 ADA 抵押品，但可以保留他们之前铸造的 iUSD。

这种机制有效地从系统中清除了不良债务，奖励了稳定提供者以保障协议安全，并保证 iUSD 始终处于超额抵押状态。 ^{[3] [2]}​

治理

Indigo 协议及其所有 iAsset（包括 iUSD）均由 Indigo DAO 管理。 ^[2] 该协议的实用和治理代币 INDY 赋予持有者参与治理的权利。要对提案进行投票，用户必须质押其 INDY 代币。INDY 代币的固定供应量为 3500 万，是该协议去中心化决策过程的核心。 ^[1] 超过 60% 的 INDY 流通供应量 一直被质押，表明社区对治理的积极参与。 ^[1]

DAO 控制着影响 iUSD 稳定性和经济性的所有关键系统参数。这些参数包括：

• 最低抵押率 (MCR)
• 赎回保证金率 (RMR)
• 债务铸造和赎回费用
• 清算 费用
• 算法利率

变更提案在 Indigo 论坛上讨论，协议工作组 (PWG) 帮助促进社区讨论并组织治理输入。 ^[4]

协议费用（例如铸造 iUSD 或提取抵押品的费用）将被收集并作为奖励分配给质押 INDY 代币的用户。这些奖励主要以 ADA 支付，为协议治理的参与者创造了“实际收益”流。 ^[3]

获取和用例

获取 iUSD 主要有两种方法：

1. 铸造： 用户可以通过在 Indigo 协议 中打开 CDP，存入 ADA 作为抵押品，并据此铸造 iUSD，从而直接生成新的 iUSD。 ^[5]
2. 市场购买： 作为 Cardano 的原生资产，iUSD 可以在各种去中心化交易所 (DEX) 上进行买卖和交易，包括 Minswap、WingRiders 和 Sundaeswap。 ^[6]

iUSD 的多功能性和稳定性使其能够在 Cardano DeFi 生态系统中实现多种用例：

• 收益生成： iUSD 可以部署在各种收益生成策略中。 这包括将其存入 Indigo 稳定池以赚取清算奖励和 INDY 代币，或将其借贷到其他 DeFi 平台。 ^[8]
• 套利交易： 交易者可以利用 iUSD 在不同交易所之间或相对于其 1 美元挂钩汇率的微小价格差异。 ^[8]
• 支付和转账： iUSD 作为一种稳定的交换媒介，用于 Cardano 网络上的点对点支付和转账，避免了其他加密货币的价格波动。 ^[8]
• 交易和抵押： iUSD 是与 ADA、Djed (DJED) 等其他 Cardano 资产以及 iBTC 等其他 iAssets 常见的交易对。 它也可以用作其他 DeFi 协议中的稳定形式的抵押品。 ^[6]