Multiliquid

Multiliquid 是一种机构级智能合约协议，用于在代币化现实世界资产 (RWAs)与稳定币之间进行 24/7 的原子级兑换。该协议由 Uniform Labs 开发，旨在为代币化货币市场基金等资产提供流动性和结算，同时保留其基于资产净值 (NAV) 的定价和发行方控制。^[1]​^[2]​

概述

Multiliquid 于 2025 年 12 月 17 日在 Ethereum 主网上线，初始支持一组代币化资产和稳定币。^[2] 2026 年 2 月 5 日，Multiliquid 宣布在 Solana 上推出机构流动性设施，该设施与 Metalayer Ventures 合作推出，旨在支持代币化 RWAs 的即时赎回。^[2] 3 月 26 日，Multiliquid 表示其正在为 PRISM 提供基础设施，PRISM 是由 Loopscale 和 Securitize 合作开发的 Solana 路由。Loopscale 将 PRISM 描述为汇集了 Multiliquid、Fission 和 Securitize，以实现许可型 RWAs 的即时结算。^[5]​

该公司将 Carry 描述为一个流动性管理平台，流动性提供者通过该平台以折扣价购买代币化资产并进行赎回。^[2] Multiliquid 表示其 Swap 服务为 10 种代币化资产提供即时流动性，用户可以在单笔原子交易中交换代币化基金和稳定币。^[5]​^[2]​

Multiliquid 宣布了由 Polychain Capital 领投的种子轮融资，并表示该轮融资使其总融资额达到 800 万美元。该公司的公告中列出的参与方包括 Strobe Ventures、CMT Digital、Metalayer Ventures、Generative Ventures 和 Circle Ventures；其 X 平台的公告中则列出了 Strobe Fund 和 Genventure Capital。^[2]​^[5]​

Design and Settlement

基于 NAV 的兑换

Multiliquid 专为价值由资产净值 (NAV) 决定而非通过连续市场交易决定的资产而设计。白皮书将代币化货币市场基金描述为通常在 T+2 基础上按面值赎回，且收益率接近无风险利率。Multiliquid 旨在使这些资产在普通赎回窗口之外也可转换，同时保持基于 NAV 的估值、收益和合规控制。^[1]​

该协议使用基于资产 NAV 的固定价格兑换，NAV 从资产合约或预言机获取。稳定币发行方或资本提供者可以应用以基点表示的价格调整，以考虑风险、运营成本、时间或结算条件。^{[1] [3]}

兑换流程

用户可以通过 Multiliquid 的前端、第三方前端、应用程序编程接口 (API) 或直接调用智能合约提交兑换请求。界面旨在显示可用流动性以及扣除调整和费用后的预期输出。兑换是原子级的：组成步骤要么全部完成，要么全部回滚。^[1]​

操作流程包括批准代币转移、指定输入资产和金额、检查权限和限制，以及根据 NAV、调整、费用和 gas 计算输出。随后在相关委托方进行铸造、销毁或转移资产之前，会运行特定资产的风险检查。协议扣除费用并交付输出，作为交易的一部分发出事件。^[1]​

使用场景

Multiliquid 的原子结算引擎通过 Multiliquid Swap 提供。该公司将其路由堆栈描述为结合了流动性聚合、定价预言机、白名单检查和智能路由，并提供 API、REST 和链上集成选项。该服务被描述为在 Ethereum 和 Solana 上运行。^[6]​

Multiliquid Treasury 旨在将闲置的运营稳定币余额归集到国债收益中，并通过原子级 T-0 赎回将其兑换回 USDC。该公司将其展示为企业部署运营浮存金和卡结算准备金的一种方式，同时保留对稳定币的访问权限，并宣传该用例的参考年化收益率 (APY) 高达 3.5%。^[6]​

该公司确定的其他预期用途包括国库归集、稳定币储备管理、代币化资产的即时购买和赎回、跨资产兑换以及支付集成。其示例包括在进行借记卡、点对点、ACH 或 SEPA 支付时将代币化国债资产转换为可消费的稳定币，以及在稳定币和代币化资产之间自动移动闲置余额。^[1]​^[3]​

Integration and Compliance

Uniform Labs 支持机构部署以及第三方开发者通过 API、前端或智能合约进行集成。白皮书列举了数字银行、钱包、企业国库和支付平台、借贷协议、策展人、流动基金、交易台、去中心化交易所和 DeFi 聚合器作为潜在的集成对象。示例包括稳定币归集账户、原生钱包兑换、用于借贷风险管理的即时 RWA 赎回，以及自动化收益和流动性管理。^[1]​

对于标准代币化资产，集成涉及评估合约兼容性，包括 ERC-20 合规性和 NAV 预言机的可用性，然后在兑换合约中注册资产、白名单和 NAV 来源。需要自定义逻辑（如特定钱包限制或异步转移批准）的资产可以使用定制的资产委托合约。白皮书估计自定义资产集成和测试需要三天到两周时间，并列举了货币市场基金、担保贷款凭证、私募信贷、私募股权、房地产和大宗商品作为潜在资产类别。^[1]​