Neutrl 是一个去中心化金融 (DeFi) 协议，发行市场中性的合成美元 NUSD。该协议旨在通过利用场外交易 (OTC) 和山寨币市场的机会（包括场外套利和资金费率失衡）来产生收益。该协议旨在为资本分配者提供一个访问对冲链上收益策略的单一入口。^{[1] [2]}​

概览

Neutrl 的开发是为了解决其创始人所描述的 DeFi 领域缺乏可持续“真实收益”的问题，他们认为该领域过度依赖通胀性的代币激励。该协议的设计灵感源自 Ethena 的 USDe，后者将主要加密货币的基差交易策略代币化。Neutrl 寻求通过将更广泛的对冲基金式策略代币化来扩展这一概念。Neutrl 的核心价值主张是让链上公众能够接触到私密的、复杂的交易策略。通过采用 Delta 中性头寸，该协议旨在产生与更广泛加密市场的定向波动无关的收益。Neutrl 与其他合成美元项目的区别在于，它将对冲场外交易作为主要收益来源，而将基差交易等流动性策略作为次要收益来源和流动性管理工具。^{[1] [3]}

Neutrl 还获得了外部资金支持其发展。2025 年 4 月，该协议在由数字资产私募市场 STIX 和风险投资公司 Accomplice 领投的种子轮融资中筹集了 500 万美元，Amber Group、SCB Limited、Figment Capital、Nascent 以及包括来自更广泛加密生态系统的创始人和衍生品交易员在内的个人投资者参投。该轮融资旨在推进该项目将对冲基金式交易策略代币化，并以单一代币形式提供给用户的努力。^[3]

代币生态系统

Neutrl 协议具有两种主要代币：合成美元 NUSD 及其带息对应物 sNUSD。^[4]​

NUSD (Neutrl USD)

NUSD 是一种合成美元，由带息加密资产组合及其相应的空头期货头寸支持。它不同于 USDC 等法币抵押的稳定币，因为其背书和风险状况源自协议的市场中性交易策略。^[5]​

铸造

创建 NUSD 的过程是无需许可的。用户可以通过将经批准的流动资产（包括 USDC、USDT 和 USDe）存入协议的智能合约，按 1:1 的美元价值比例铸造 NUSD。NUSD 也可以在 Curve Finance 等二级市场上获得。^[5]​

赎回

将 NUSD 赎回为底层抵押品是一个需要许可的过程。只有完成协议的“了解您的业务”(KYB) 和“了解您的客户” (KYC) 程序的交易对手才有资格直接赎回 NUSD。经批准的用户可以销毁其 NUSD，以 1:1 的比例换取等值的 USDC、USDT 或 USDe。^[5]​

sNUSD (Staked Neutrl USD)

sNUSD 是 Neutrl 生态系统中的主要带息代币。它是一种流动性质押代币，代表用户在 Neutrl 质押金库中所持有的 NUSD 的比例份额。协议策略产生的所有收益都分配给 sNUSD 持有者。^[6]​

质押与收益累积

要获得 sNUSD，用户需将 NUSD 存入协议的质押合约。在协议启动时，兑换率为 1 NUSD 兑 1 sNUSD。Neutrl 策略产生的收益以 NUSD 的形式持续流入质押金库。这增加了金库中 NUSD 的总额，而 sNUSD 的供应量仅通过质押和解质押而改变。因此，随着时间的推移，每个 sNUSD 代币相对于 NUSD 都会升值。这种自动升值意味着用户可以被动地累积收益。^[6]​

解质押

要将 sNUSD 转换回 NUSD，用户必须启动解质押过程，这涉及销毁其 sNUSD。然后，用户根据当前的 sNUSD:NUSD 兑换率从金库中获得比例份额的 NUSD。此过程包括强制性的 10 天冷却期。这一延迟为协议提供了足够的时间来平仓抵押品和市场头寸，以确保有足够的流动性来满足赎回请求。^[6]​