2020년에 출시된 Origin Dollar (OUSD)는 이더리움 블록체인에서 개발된 수익 창출 스테이블 코인입니다. 암호화폐 토큰으로서 미국 달러에 대해 약 1:1로 고정된 안정적인 가치를 유지하도록 설계되었습니다. OUSD의 가장 큰 특징은 적극적인 관리, 스테이킹 또는 락업 기간 없이 사용자의 암호화폐 지갑에서 직접 수동적인 수익을 창출할 수 있다는 점입니다. OUSD는 경제적 기회를 늘리기 위해 분산형 금융(DeFi) 제품군 개발에 주력하는 팀인 Origin Protocol(OGN)에서 만들었습니다^[1][7].

개요

Origin Dollar는 이더리움 블록체인에서 운영되는 자기 수탁형 수익 창출 스테이블코인으로, 미국 달러와 유사한 가치를 유지하도록 설계되었습니다. 이 페그는 간접적으로 달성됩니다. 은행에 보관된 법정 화폐로 뒷받침되는 대신 OUSD는 USDT, USDC 및 USDS(구 Dai)와 같은 다른 주요 스테이블코인 바스켓으로 완전히 담보됩니다. 이 1:1 담보화는 온체인 스마트 계약에 보관되어 차익 거래자들이 OUSD를 발행하거나 상환할 수 있도록 하여 시장 가격이 1달러 페그에 밀접하게 연결되도록 합니다^[8].

OUSD의 주요 혁신은 기본 수익 창출로, 스테이블코인 보유자가 유동성과 수익률 사이에서 선택해야 하는 딜레마를 해결합니다. 사용자가 다른 플랫폼에서 스테이블코인을 빌리거나 스테이킹해야 하는 기존 스테이블코인과 달리 OUSD는 이 프로세스를 자동화합니다. 기본 담보는 다양한 DeFi 프로토콜에 배포되어 수익률을 얻고, 이는 리베이스 메커니즘을 통해 지갑 잔액 증가를 통해 OUSD 보유자에게 다시 분배됩니다^[7]. 이 모델의 성공에 따라 Origin Protocol 팀은 Origin Ether(OETH)라는 Ether 가치에 고정된 유사한 수익 창출 자산과 Sonic 네트워크용 Super OETH 및 OS를 개발했습니다^[4]​^[9].

토큰 경제학

OUSD는 이더리움 블록체인의 ERC-20 토큰으로, 더 넓은 범위의 이더리움 지갑, 탈중앙화 애플리케이션(DApp) 및 거래소 생태계와의 호환성을 보장합니다. 2025년 11월 현재 유통량은 약 959만 OUSD이며, 이는 약 958만 달러의 시가총액에 해당합니다^[5]​^[6]. 이 토큰은 Coinbase와 같은 중앙화 거래소와 Uniswap과 같은 탈중앙화 거래소(DEX) 모두에서 거래할 수 있습니다. 또한 공식 Origin DApp을 통해 직접 획득할 수도 있습니다. 표준 ERC-20 토큰으로서 OUSD는 MetaMask, Trust Wallet 및 Coinbase Wallet^[3]​^[9]과 같은 인기 있는 옵션을 포함하여 이더리움 기반 자산을 지원하는 모든 지갑에 보관할 수 있습니다.

탄력적 공급

OUSD는 Ampleforth와 같은 프로토콜에서 영감을 얻은 탄력적 공급 메커니즘을 활용하여 수익을 분배합니다. 가치 상승이 가격에 반영되는 고정 공급 자산과 달리 OUSD의 가격은 약 1달러로 안정적으로 유지됩니다. 대신 프로토콜의 기본 자산에서 생성된 수익은 OUSD의 총 공급량 증가를 통해 보유자에게 분배됩니다. "리베이스"라고 하는 이 프로세스는 모든 보유자의 지갑에서 OUSD 잔액을 자동으로 조정하여 획득한 수익의 몫을 반영하는 스마트 계약에 의해 처리됩니다. 리베이스는 하루에 여러 번 발생하며 프로토콜 내에서 발행 및 상환 활동에 의해 트리거됩니다^[2][9].

Ampleforth의 리베이스 모델에서 영감을 얻었지만 OUSD의 구현에는 몇 가지 주요 차이점이 있습니다.

• 담보화: OUSD는 다른 스테이블 코인 포트폴리오로 100% 담보화됩니다. 이 완전한 담보화는 1달러 페깅에 대한 강력한 기반을 제공하며, 시장 가격이 벗어날 때 수익성 있게 OUSD를 발행하거나 상환할 수 있는 차익 거래자에 의해 더욱 유지됩니다. 이는 시장 변동성 동안 페깅을 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있는 순수 알고리즘 모델과 대조됩니다.
• 양수 리베이스: OUSD는 양수 리베이스 전용 시스템으로 설계되었습니다. 리베이스는 프로토콜 전략에서 얻은 실제 수익의 몫으로 자금을 조달하므로 공급량은 증가해야 합니다. 사용자의 원금은 보호되어야 하며, 음수 리베이스(지갑 잔액 감소)는 통합된 프로토콜 중 하나의 심각한 오류로 인해 기본 담보 손실을 나타냅니다.
• 리베이스 빈도: Ampleforth의 일일 리베이스 일정과 달리 OUSD의 토큰 공급량은 수익이 발생함에 따라 하루에 여러 번 조정되어 더 부드럽고 지속적인 수익 분배를 제공합니다.

수익 창출

OUSD 보유자에게 분배되는 수익은 OUSD Vault 스마트 컨트랙트에 의해 관리되는 다각적인 전략을 통해 생성됩니다. 이 Vault는 USDC, USDT, USDS와 같은 스테이블 코인으로 구성된 기본 담보를 풀링하고, 감사를 거친 다양한 수익 창출 전략에 할당합니다. 2023년 3월 USDC 및 DAI(현재 USDS)의 디페깅 동안 프로토콜의 위험 관리 시스템은 설계대로 작동하여 Vault를 보호하고 시장 변동성으로부터 이익을 창출하면서 우수한 페깅을 유지했다고 합니다^[8].

수익원

이 프로토콜은 수익을 창출하기 위해 몇 가지 핵심 전략을 사용합니다.

• 대출: 담보는 과담보된 머니 마켓에서 대출됩니다. 이 프로토콜은 Aave와 같은 최고 수준의 감사를 거친 플랫폼과 기관 등급의 위험 관리로 유명한 Morpho의 Steakhouse USDC 볼트와 같은 특수 볼트를 활용합니다.
• 마켓 메이킹: 이 프로토콜은 스테이블코인 간 거래 쌍에 대한 자동화된 마켓 메이커(AMM)에 유동성을 제공합니다. 이 전략은 비영구적 손실의 위험을 크게 완화하면서 거래 수수료를 얻습니다.
• 보상 수확: 이 프로토콜은 다른 DeFi 프로토콜에서 배포하는 보너스 인센티브 토큰(예: Curve의 CRV, Compound의 COMP)을 자동으로 청구하고 청산합니다. 이러한 보상은 OUSD로 전환되어 보유자에게 배포됩니다.

수익률 증폭

OUSD의 설계에는 보유자를 위한 APY를 증폭시키는 여러 메커니즘이 포함되어 있습니다.

• 프로토콜 소유 유동성: 특정 스마트 계약(예: 일부 AMM 풀)에 보유된 자본은 리베이스를 통해 수익률을 얻지 못합니다. 그러나 기본 담보는 여전히 수익률을 생성하는 데 사용되며, 이는 다른 모든 OUSD 보유자에게 분배됩니다.
• 출구 수수료 재활용: 프로토콜 출구에서 발생하는 수수료는 풀로 다시 리디렉션되어 장기 보유자에게 보상을 제공합니다.
• 전략 다각화: 자본을 여러 전략에 분산함으로써 프로토콜은 대량의 자본이 단일 기회로 몰릴 때 발생하는 수익률 압축을 피합니다.
• 알고리즘 마켓 운영(AMO): AMO는 프로토콜의 통화 정책을 자동화하는 스마트 계약입니다. 미리 정의된 조건 하에서 OUSD를 발행하여 유동성 풀 또는 대출 시장에 배포할 수 있으므로 프로토콜은 자본에 대한 추가 보상을 얻고 유동성을 효율적으로 관리할 수 있습니다^[8][9].

자동화된 상환 관리자(ARM)

자동화된 상환 관리자(ARM)는 Origin Protocol에서 개발한 유동성 관리 프레임워크로, Liquid 스테이킹 토큰(LST)의 페그 안정성을 강화하고 수익을 창출합니다. ARM은 이중 메커니즘을 통해 작동합니다. 즉, LST가 기초 자산 대비 할인된 가격으로 거래될 때 차익 거래를 수행하고, 차익 거래 기회가 없을 때는 자본을 대출하여 이자를 얻습니다^[10].

ARM 시스템은 Lido Ecosystem Foundation의 지원을 받아 Ethereum의 Lido stETH와 Sonic 네트워크의 기본 LST인 OS에 구현되었습니다. 차익 거래를 수행하지 않을 때 stETH ARM은 Morpho 대출 프로토콜로 자본을 라우팅하고, OS ARM은 Silo로 자본을 라우팅합니다. ARM의 차익 거래 및 대출 활동에서 발생하는 모든 수수료는 공개 시장에서 OGN 토큰을 구매하는 데 사용되며, 획득한 OGN은 xOGN 스테이커에게 분배되어 OGN 보유자를 위한 직접적인 가치 축적 메커니즘을 생성합니다^[10].

OGN 스테이킹 및 거버넌스

Origin Protocol의 거버넌스 및 가치 축적은 기본 토큰인 OGN을 중심으로 투표 에스크로 스테이킹 모델을 통해 이루어집니다. 사용자는 30일에서 1년 사이의 기간 동안 OGN을 락업하여 xOGN을 받을 수 있습니다. xOGN의 양은 락업 기간에 따라 가중치가 부여되며, 1년 락업은 30일 락업에 비해 상당한 배수를 받습니다. 이 시스템은 장기 토큰 보유자에게 보상을 제공하도록 설계되었습니다^[11].

OGN 스테이킹은 Curve의 veCRV 모델에서 영감을 받았지만, 몇 가지 중요한 차이점이 있습니다. 사용자의 xOGN 잔액은 락업 기간 동안 일정하게 유지되는 반면, veCRV 잔액은 시간이 지남에 따라 감소합니다. OGN 시스템은 또한 사용자가 단일 지갑에서 여러 개의 개별 스테이크를 생성할 수 있으며, 투표 위임을 기본적으로 지원하여 유연성과 보안을 향상시킵니다. 스테이킹의 주요 인센티브는 OUSD, OETH 및 ARM과 같은 제품에서 발생하는 프로토콜 수익의 100%가 OGN 바이백에 사용되어 xOGN 보유자에게 분배된다는 것입니다^[11].

기술 개발 및 보안

OUSD의 스마트 계약은 MIT 라이선스 하에 오픈 소스로 제공되며, 프로젝트는 OpenZeppelin을 포함한 여러 회사로부터 여러 차례 보안 감사를 받았습니다. 개발 프로세스의 핵심 부분은 개발자가 이더리움 메인넷 상태의 실시간 복사본에 대해 새로운 코드를 테스트할 수 있도록 하는 "포크 모드"에서 시뮬레이션을 실행하는 것입니다^[4].

2025년 11월, 프로토콜은 종종 새로운 기술을 시험하는 자매 제품인 OETH에 대한 주요 업그레이드를 실행했습니다. 이 업그레이드는 약 1,000개의 "스위핑" 검증인에서 15개의 "컴파운딩" 검증인으로 통합하여 OETH의 스테이킹 아키텍처를 전면적으로 개편했습니다. 이 변경으로 자본 효율성이 향상되었고 9~10일의 스위핑 주기를 제거하여 더 빠른 인출이 가능해졌습니다. 또한 업그레이드를 통해 SSV 네트워크를 통해 **분산 검증 기술(DVT)**을 도입하여 검증인의 복원력과 탈중앙화를 개선했습니다^[12][9].

이 업그레이드의 가장 중요한 혁신은 오라클에 대한 의존성을 제거하여 "완전한 무신뢰 회계"로 전환한 것입니다. 이더리움의 Dencun 업그레이드의 EIP-4788 기능을 활용하여 OETH의 스마트 계약은 이제 Merkle 증명을 사용하여 검증인 잔액 및 상태를 Beacon Chain의 상태에 대해 직접 암호화 방식으로 확인할 수 있습니다. EigenLayer와 같은 프로토콜에서 개척한 이 신뢰 최소화 접근 방식은 신뢰할 수 있는 오라클 위원회에 의존하는 LST와 OETH를 구별합니다. 업그레이드된 계약은 OpenZeppelin, Sigma Prime 및 Nethermind에서 감사를 받았습니다. 2025년 2월, Origin Protocol은 Optimism으로부터 OP Grant를 받아 Layer-2 생태계로의 전략적 확장을 알렸습니다^[13][4].