Samed Duzcay

Samed Düzçay(Samed Duzcay로도 표기)는 온체인 수익률 프로토콜인 Tori Finance를 개발한 Tori Labs의 설립자입니다. 그는 이전에 이스탄불에 본사를 둔 고객 커뮤니케이션 소프트웨어 기업인 Infoset의 공동 설립자이자 최고 경영자였으며, 이 회사는 2023년 2월 암호화폐 거래소 BtcTurk에 의해 인수되었습니다.^[1]​^[2]​

초기 생애 및 교육

Düzçay는 1863년에 설립된 터키에서 가장 오래된 고등 교육 기관 중 하나인 이스탄불의 Boğaziçi 대학교에서 공부했습니다. 그는 2015년부터 2019년 사이에 컴퓨터 공학 학사 학위를 취득했으며, 평점 3.80으로 졸업하고 100명이 넘는 학생 중 학과 2위를 기록한 것으로 보고되었습니다. 그는 2019년부터 2021년까지 동일한 대학에서 컴퓨터 공학 석사 과정을 밟았습니다.^[1][3]

학부 재학 기간 중인 2018년 봄 학기에는 텍사스 대학교 오스틴 캠퍼스(The University of Texas at Austin)의 컴퓨터 과학 학사 프로그램에 교환 학생으로 참여했으며, 그곳에서 Longhorn Energy Summit과 Science Sprint에 참석했습니다.^[3][4] Boğaziçi 대학교에서 그는 대학 IT 클럽인 COMPEC과 산악 클럽인 BÜDAK의 회원이었으며, 미래주의 클럽인 BÜGAK의 창립 멤버로 활동했습니다.^[3]

초기 소프트웨어 엔지니어링 경력

Düzçay의 전문 엔지니어링 업무는 2016년에 설립되어 런던에 본사를 둔 경험 관리 플랫폼 기업인 Pisano에서 시작되었습니다. 그는 2016년 6월에 소프트웨어 엔지니어로 합류하여 2017년 6월까지 Ruby on Rails, AngularJS, CoffeeScript, HTML5 및 LESS를 사용한 풀스택 웹 개발 업무를 수행했습니다. 그는 Kanban 및 Scrum 방식으로 조직된 팀 기반 개발에 참여하며 회사의 핵심 웹 제품인 Pisano Web Widget을 구축, 테스트 및 출시했습니다.^[3]​^[1] 이후 그는 리드 소프트웨어 엔지니어로 승진하여 2018년 말까지 재직했습니다. 이 기간 동안 그는 Scala로 Pisano Analytics의 아키텍처를 설계 및 구축하고 배포했으며, 회사의 첫 번째 사내 해커톤을 조직하고, 소프트웨어 팀을 멘토링하고, 5개월 동안 웹 제품 팀을 이끌었습니다. 또한 ES6/ES7, React, Redux 및 Redux-Saga를 사용하여 Web Widget의 아키텍처를 재구축했으며, 이는 이후 blockchain 관련 작업의 기초가 되었습니다.^[3]​

2017년 여름, 그는 스위스 취리히 지역의 Google에서 소프트웨어 엔지니어링 인턴으로 근무하며 중간 규모 제품 기능의 백엔드를 구축 및 테스트하고 분석을 위한 사용자 통계 수집 데이터 파이프라인을 구축했습니다.^[1]​^[3] 그는 이 시기에 Ethereum과 탈중앙화 금융을 처음 접하게 되었다고 언급한 바 있습니다.^[2]​

엔지니어링 역할과 병행하여, Düzçay는 2016년 9월부터 2017년 6월까지 Boğaziçi 대학교 창업 센터에서 개발 팀장으로 재직하며 6명으로 구성된 팀을 지휘하고 PHP(Laravel)와 JavaScript를 사용하여 센터의 웹 애플리케이션인 "Bright"를 구축 및 배포했습니다.^[3]​^[1] 2018년 9월에서 2019년 2월 사이에는 소규모 기술 기업인 Lisa AI를 공동 창업하여 React Native로 모바일 애플리케이션의 일부를 구축하고 Hadoop, HBase, Phoenix 및 Spark를 사용하여 백엔드 및 빅데이터 인프라의 일부를 구축했습니다.^[3]​^[1]​

Infoset

Düzçay는 2020년 1월 이스탄불에서 Sercan Düzçay와 함께 Infoset을 공동 설립하고 공동 설립자 겸 최고경영자(CEO)로 재직했습니다.^[5][1] Infoset은 클라우드 기반 고객 커뮤니케이션 및 영업 도구를 제공하는 소프트웨어 기업으로, 단일 대시보드에서 지원 및 영업 채널을 관리할 수 있는 올인원 플랫폼으로 설명됩니다. 이 제품은 클라우드 콜센터, 라이브 채팅 및 노코드(no-code) 챗봇 소프트웨어, 이메일 티켓팅, WhatsApp Business 메시징, 드래그 앤 드롭 방식의 영업 파이프라인을 결합하여 여러 제품의 통합, 보고 및 관리 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다.^[1][5]

출시 후 6개월이 채 되지 않아 Infoset은 프랑스의 정보 기술 기업인 IT Task Force로부터 시드 라운드 투자를 유치했습니다. 설립자들은 투자 규모를 공개하지 않았으나, 기업 가치를 220만 달러로 평가받았다고 밝혔습니다.^[6] 당시 Düzçay는 Infoset이 100명 이상의 사용자를 보유한 11개의 유료 고객사를 확보하고 있으며, 투자금을 팀 확장과 성장 가속화에 사용할 계획이라고 말했습니다. 회사의 구독 요금은 월 15달러에서 CRM, 콜센터, 챗봇 기능이 포함된 가장 강력한 플랜의 경우 월 199달러까지 다양했으며, 스타트업을 대상으로 한 무료 플랜도 운영했습니다.^[6] 보고된 총 자금 조달액은 110,000달러였습니다.^[1]

2023년 2월, Infoset은 터키 최대 암호화폐 거래소로 알려진 BtcTurk에 인수되었으며, 인수 사실은 2023년 4월 초에 공식 발표되었습니다.^[1] 인수 계약에 따라 BtcTurk의 자체 고객 지원 서비스는 Infoset 팀이 수행하게 되었으며, 이들은 회사가 "옴니 자동화(omni automation)"라고 부르는 방식을 통해 클라우드 콜센터, 이메일, 채팅 및 소셜 미디어 전반에 걸친 커뮤니케이션 채널 자동화를 제공했습니다.^[5] Düzçay는 2025년 9월까지 최고경영자직을 유지했으며, 이후 2026년 3월까지 Infoset의 이사회 멤버로 활동했습니다.^[1]

Tori Finance

Düzçay는 2026년 Tori Labs를 설립했으며, 기관급 델타 중립(delta-neutral) 트레이딩 전략을 온체인으로 가져오는 수익률 프로토콜인 Tori Finance의 창립자입니다.^[7]​^[1] 이 프로토콜은 2026년 7월 Ethereum에서 출시되었으며, 이후 제품 업데이트 시점 기준으로 총 예치 자산(TVL)이 6,300만 달러를 넘어섰습니다. 출시 전에는 5,000만 달러의 사전 예치 한도를 모두 채우기도 했습니다.^[7]​^[8] 시드 라운드는 Delphi Ventures가 주도했으며, RockawayX가 금고의 리스크 큐레이터 및 앵커 유동성 공급자로서 오프체인 포지션과 자본 흐름을 독립적으로 모니터링하고 있습니다.^[7]​

이 프로토콜의 기반이 되는 전략은 통화 캐리 트레이드(currency carry trade)입니다. 이는 미국 달러와 같은 저금리 통화로 자금을 빌려 수익률이 높은 신흥 시장 통화에 투자하는 동시에, 외환 헤징을 사용하여 델타 중립 상태를 유지함으로써 환율 변동 영향을 상쇄하는 방식입니다. Düzçay는 이 방식이 역사적으로 연기금이나 은행과 같은 대형 기관들이 주로 수행해 온 접근 방식이라고 설명했습니다. 이러한 전략을 실행하려면 수천만 달러의 자본과 현지 은행 계좌, 수탁, 세무 등록 및 컴플라이언스 승인을 포함한 복잡한 절차가 필요했습니다.^[8] 온체인 tokenization을 통해 Tori는 이러한 전략을 일반 사용자들에게 개방하도록 설계되었습니다. Tori의 아키텍처는 Tori가 통제하는 전략 설계와 각 시장의 규제된 기관 실행 데스크에서 수행하는 거래 실행을 의도적으로 분리합니다. Tori는 위임 사항과 리스크 파라미터를 정의하고 해당 데스크에 실행 수수료를 지불할 뿐, 직접 거래를 수행하지는 않습니다.^[2]​

사용자는 투 토큰(two-token) 모델을 통해 프로토콜과 상호작용합니다. 사용자가 stablecoins인 USDC 또는 USDT를 예치하고 영수증 토큰을 발행(mint)한 다음, 해당 영수증 토큰을 스테이킹하여 수익을 얻습니다. 그 결과로 생성된 스테이크 토큰은 유동성이 있고 결합 가능하며, 온체인 collateral로 사용하여 추가 스테이블코인을 빌려 프로토콜에 다시 예치하는 "루핑(looping)" 전략에 활용될 수 있습니다. 프로토콜의 제품 브랜드는 trUSD 및 strUSD입니다.^[2]​^[7] Düzçay는 프로토콜 자체가 leverage를 사용하지 않으며 완전히 레버리지가 없는 상태라고 밝혔습니다. 루핑과 레버리지는 프로토콜의 작업이 아닌 사용자의 선택에 따른 행동입니다.^[2]​

보안 측면에서 Düzçay는 발행 컨트랙트가 온체인 담보 비율을 1:1로 강제하므로 키가 탈취되더라도 담보 없는 토큰을 발행할 수 없다고 설명했습니다. 또한 컨트랙트 업그레이드는 현재 24시간으로 설정된 타임락(timelock)을 거쳐야 하며 빠른 경로(fast path)는 존재하지 않습니다. 프로토콜은 최소 권한 원칙(least-privilege roles)을 사용하여 별도의 키가 발행, 일시 중지 또는 업그레이드 권한으로 제한되도록 합니다. 그는 최근 발생한 여러 탈중앙화 금융(DeFi) 익스플로잇의 원인으로 컨트랙트 로직 버그보다는 운영상의 키 관리 및 인프라 실패를 꼽았으며, Tori의 타임락, 범위가 지정된 역할 및 모니터링이 이러한 종류의 리스크를 해결하기 위한 것이라고 주장합니다. 기초 전략에서의 손실에 대해 Düzçay는 계층화된 방어 체계를 설명했습니다. 먼저 프로토콜 수익으로 조성된 프로토콜 예비 기금에서 손실을 흡수하고, 손실이 해당 기금을 초과하는 경우에만 스테이크 토큰의 순자산가치(NAV)를 비례적으로 조정합니다. 프로토콜은 즉각적인 상환을 위해 총 예치 자산의 2~3%를 smart contracts 상에 유동 상태로 유지하고, 사전 정의된 사고 및 드로다운(drawdown) 플레이북에 따라 관리되는 신용 한도와 유동성 백스탑을 유지하도록 설계되었습니다.^[2]​

Interviews

Institutional Yield Strategies #01

2026년 5월 5일, Tori Finance의 설립자인 Samed Düzçay는 Yan Liberman, Can Gurel과 함께 Delphi Digital 팟캐스트에 출연하여 Tori의 구조, 수익 전략, 위험 관리 및 블록체인 인프라 활용에 대해 논의했습니다.

Düzçay에 따르면, Tori는 스테이블코인 시장의 규모와 일반적으로 사용되는 온체인 전략을 통해 얻을 수 있는 수익률 사이의 격차에 대응하기 위해 개발되었습니다. 그는 전통적인 금융 시장에서 사용되는 전략 중 하나로 글로벌 캐리 트레이드(global carry trade)를 꼽았는데, 이는 저금리 통화로 자금을 빌려 고금리 통화에 투자하는 방식입니다. Tori의 접근 방식은 이러한 전략을 신흥 시장 통화에 적용하는 동시에, 외환 선물환(FX forward) 계약을 사용하여 통화 노출을 헤지(hedge)합니다. Düzçay는 통화 헤지를 사용함에도 불구하고 수익률 차이가 지속되는 이유로 규제 제한, 중앙은행의 개입, 현지 시장 접근 요건, 외환 선물 시장의 제한된 참여 등의 요인을 들었습니다.

Düzçay는 Tori를 투자 위임 사항, 위험 매개변수 및 토큰화할 자산을 정의하는 전략 관리자로 설명했으며, 거래 실행은 해당 시장에서 활동하는 기관 데스크에서 수행된다고 밝혔습니다. 그는 이러한 거래 상대방에는 신흥 시장에서 확립된 운영 체계를 갖추고 유사한 전략을 실행한 경험이 있는 규제 대상 기관들이 포함된다고 말했습니다. 설명된 구조하에서 실행 데스크는 전략을 독립적으로 결정하는 것이 아니라 Tori가 설정한 매개변수 내에서 운영됩니다. Düzçay는 시장 접근성과 거래량이 이러한 시장 참여자들이 이용할 수 있는 가격 책정에 영향을 미치는 요인이라고 확인했습니다.

이 프로토콜은 투 토큰(two-token) 구조를 사용합니다. Düzçay에 따르면 사용자는 USDC 또는 USDT를 예치하고 예치금을 나타내는 영수증 토큰을 받습니다. 이 토큰을 스테이킹하면 기본 전략에 의해 생성된 수익에 접근할 수 있습니다. 스테이킹된 토큰은 대출 시장에서 담보로 사용될 수도 있어, 사용자가 스테이블코인을 빌려 다시 Tori에 예치할 수 있게 합니다. 이 과정은 레버리지 포지션으로 반복될 수 있습니다. Düzçay는 Tori 자체가 프로토콜 수준에서 레버리지를 사용하지 않으며, 대출 및 재예치로 인해 발생하는 추가 레버리지는 개별 사용자가 부담한다고 밝혔습니다.

Tori의 오라클 설계는 토큰 가치 평가를 위해 2차 시장 가격이 아닌 순자산가치(NAV)를 사용합니다. Düzçay는 이 메커니즘이 탈중앙화 거래소의 일시적인 가격 변동이 대출 시장의 담보 가치를 직접 결정하는 것을 방지하기 위한 것이라고 설명했습니다. 이 구조에서 담보 설정에 사용되는 가치는 보고된 기초 자산의 NAV를 반영합니다. 그는 또한 스테이킹된 토큰에는 정해진 언스테이킹 기간이 있으며, 이는 레버리지 포지션의 사용 및 해제에 영향을 미친다고 언급했습니다.

인터뷰에서는 블록체인 외부에 보유된 자산 및 부채의 보고에 대해서도 다루었습니다. Düzçay는 Tori가 신뢰 실행 환경(TEE)에서 작동하는 인프라를 통해 온체인 및 오프체인 소스로부터 잔액 정보를 수집하기 위해 제3자 인증 제공업체인 Accountable을 사용할 계획이라고 말했습니다. 영지식 증명은 기본 포지션 데이터를 공개하지 않고도 집계된 정보를 검증할 수 있도록 하는 데 사용됩니다. Düzçay에 따르면, 결과 정보에는 예비비, 부채, 담보 및 기타 재무상태표 데이터가 포함됩니다. 그는 위임 사항 준수 및 거래 상대방 관리를 포함한 전략 실행이 외부 기관의 행위에 계속 의존하는 영역임을 확인했습니다.

Düzçay는 컨트랙트 및 인프라 수준에서 구현된 여러 보안 조치를 설명했습니다. 여기에는 토큰 발행을 위한 1:1 담보 요건, 컨트랙트 업그레이드를 위한 24시간 타임락(timelock), 각기 다른 관리자 역할에 대한 별도 권한 부여, 다자간 생산 인프라, 그리고 2단계 인증이 포함됩니다. 그는 또한 Tori의 컨트랙트가 Sherlock과 Nethermind의 감사를 받았으며 버그 바운티 프로그램이 계획되어 있다고 밝혔습니다. Düzçay에 따르면, 이러한 조치들은 smart-contract 감사를 통해 식별된 리스크뿐만 아니라 키 관리, 관리 권한 및 인프라와 관련된 리스크를 해결하기 위해 설계되었습니다.\n\nDüzçay는 인터뷰에서 논의된 두 가지 범주의 스트레스 시나리오를 개설했습니다. 하나는 기초 자산의 손실 없는 2차 시장 디페깅(depeg)이며, 다른 하나는 기초 전략에 영향을 미치는 실제 손실입니다. 첫 번째 경우, 그는 기초 준비금은 변하지 않은 상태에서 시장 참여자들이 토큰을 순자산가치(NAV) 미만으로 판매하는 상황을 설명했습니다. 제안된 설계에 따르면, 대출 시장 가치 평가는 2차 시장 가격이 아닌 NAV를 계속 참조하게 됩니다. 그는 또한 이러한 상황에서 상환과 시장 활동을 지원하기 위한 유동성 마련 방안을 설명했습니다.\n\n기초 자산 손실의 경우, Düzçay는 프로토콜 수익으로 조성된 준비금 펀드가 손실을 흡수하는 첫 번째 계층이라고 설명했습니다. 손실이 가용 준비금을 초과할 경우, 해당 손실은 스테이킹된 토큰의 NAV에 반영됩니다. 그는 또한 디페깅, 드로다운(drawdown), 보안 사고를 포함한 다양한 운영 시나리오에 대한 절차와 각 상황에 대해 사전 정의된 조치들을 설명했습니다.\n\n인터뷰를 마치며 Düzçay는 Tori가 Ethereum mainnet 출시를 준비하고 있다고 밝혔습니다. 그는 감사된 컨트랙트, proof-of-reserves 정보를 제공하는 Accountable 대시보드, 기관급 실행 체계, 신용 시설, 대출 시장 통합 및 투-토큰(two-token) 아키텍처를 포함한 계획을 설명했습니다. ^{\[2\] \[10\]}

해커톤 및 수상 경력

Düzçay는 대학 시절 활발한 해커톤 참가자였으며, 2015년에서 2017년 사이에 기록된 8개의 대회에서 입상했습니다. 그의 1위 수상 경력에는 온라인 정보 보안에 관한 게임으로 2015년 11월에 열린 COMPEC Garaj 해커톤; 2016년 5월 20개 이상의 팀이 참가한 Büyük Sıçrama IoT 해커톤에서 서버리스 Microsoft Azure 아키텍처 기반의 백엔드 API를 구축한 스마트 도어락 'WowDoor'; 2016년 12월 16개 팀이 참가한 Comodo 해커톤에서 Electron, Node.js, AngularJS로 데스크톱 애플리케이션을 만들고 Ruby on Rails RESTful API를 구축한 사이버 공격 방지 앱 'Wower'; 그리고 2017년 2월 11개 팀이 참가한 TechSummit IBM 해커톤에서 Node.js 백엔드, TensorFlow 머신러닝 모델 및 전체 웹 애플리케이션을 구축한 괴롭힘 방지 스마트 팔찌가 포함됩니다.^[3]​^[1]​

그 외의 수상 실적으로는 2016년 4월 TechSummit 해커톤에서 Naive Bayes 메일 분류기로 2위, 2016년 6월 UNFPA Innovation Day에서 "Goodwill Ambassadors"라는 마이크로 인플루언서 프로젝트로 2위, 2017년 5월 Invent & COMPEC 데이터 분석 해커톤에서 판매 예측을 위한 3개의 TensorFlow 머신러닝 모델을 구축하여 3위, 그리고 2017년 11월 26개 팀이 참가한 Ford Otosan OpenXC 해커톤에서 실시간 차량 내 데이터 분석 애플리케이션으로 3위를 차지한 기록이 있습니다.^[3]​