陶 Sylvia 是 Bullish 集团旗下风险投资部门 Bullish Capital Management 的董事。她负责发掘和评估 Web3 领域的投资机会，并且是稳定币、数字资产的机构采用和去中心化基础设施等主题的公共评论员。^{[1] [2]}

教育

Sylvia To于2010年在悉尼科技大学学习，攻读全球研究学士学位，专注于国际和全球研究。从2011年到2015年，她就读于新南威尔士大学（UNSW），完成了经济学学士学位。 后来，她获得了Monarch Institute的金融规划文凭，她在那里从2015年到2017年学习。 ^[11]

职业生涯

Sylvia To 在传统金融领域开始了她的职业生涯，在亚洲和澳大利亚股票市场的买方积累了超过六年的经验。她的第一个职位是在香港的未来资产环球投资（Mirae Asset Global Investments）担任投资专家，专注于该公司（在她任职期间管理着 2450 亿美元的资产）的亚洲（除日本外）策略。之后，她在悉尼的 Allan Gray Australia 担任研究助理。在这个职位上，她负责澳大利亚股票，并获得了逆向投资策略的经验，这为她后来在加密货币方面的工作奠定了基础。

To 后来转型进入数字资产行业，加入了 Bullish。根据专业数据，她于 2024 年 5 月担任主管。她的角色是多方面的，头衔包括 Bullish Capital Management 的主管、Bullish Capital Management 的负责人以及代币合作与研究主管。作为该公司风险投资部门的主管，她的主要职责包括发起和评估 Web3 投资机会。她的工作还涉及链上和链下数据分析以及对去中心化金融 (DeFi)、中心化金融 (CeFi)、非同质化代币 (NFT) 和智能合约平台等领域的研究。Bullish Capital Management 的投资策略侧重于支持 区块链 和加密货币项目的创始人，这些项目能够提供切实可行的现实应用案例。该公司为其投资组合公司提供资金和战略指导。To 利用她在公共和私人市场的背景以及她流利的四种语言，为创始人提供有关在全球范围内扩展其公司的建议。^{[1] [5] [2] [3] [4] [11]}

发表作品与评论

作为Bullish集团旗下的媒体机构CoinDesk的撰稿人，To撰写了分析数字资产市场趋势的文章。她的发表作品深入探讨了她的关注领域，包括新兴技术和稳定币生态系统。 ^[2]

她的著名文章包括：

• “从炒作到现实：2025年DePIN和AI的新兴创新”（2025年5月28日）：在这篇文章中，To认为，去中心化物理基础设施网络（DePIN）和人工智能（AI）领域的真正创新，是以开发解决现实问题的实用解决方案为标志的，这标志着市场成熟超越了最初的投机。
• “稳定币激增：Tether的增长空间”（2024年5月8日）：To分析了稳定币Tether（USDT）的增长潜力，认为其与The Open Network（TON）的整合（TON与消息平台Telegram相关联）可能是其持续扩张的重要催化剂。

这些评论反映了她对展示明确效用和可持续增长模式的投资机会的专业关注。 ^[2]

公开露面

To 积极参与行业活动，就数字资产基础设施、投资和市场趋势等话题发表演讲。

• 纳斯达克 TradeTalks 小组讨论（2025 年 6 月 18 日）：To 参加了一个题为“智能经济的数字资产生态系统和基础设施的未来与安全”的讨论小组。该小组由纳斯达克全球市场记者 Jill Malandrino 主持，还包括来自 CoinDesk、Zokyo 和 RYT Chain 的代表。她的评论侧重于稳定币的增长、机构采用途径以及加密货币采用下一阶段的现实世界效用的重要性。
• 2025 年香港共识大会（2025 年 2 月 20 日）：To 计划担任一个名为“去中心化人工智能：设计明日的计算层”的主舞台会议的主持人。该会议重点关注去中心化框架内的数据、分析和人工智能的交叉点，突出了她在新兴技术领域的专业知识。 ^{[5] [6]}

观点与视角

通过公开的小组讨论和出版的作品，杜蘅阐述了她对数字资产行业成熟的看法，强调了从投机性投资向基础设施建设和实际应用的转变。

关于稳定币和美元的主导地位

To强调了稳定币市场的显著扩张，引用了CoinDesk Indices的报告，该报告显示截至2025年中期，该行业的价值为2500亿美元，约占加密货币总市值的7%。她还引用了美国财政部长的预测，表明该行业可能增长到3万亿美元。她认为，美元支持的稳定币的激增有助于巩固美元作为全球储备货币的地位，起到对抗去美元化趋势的作用，并可能降低政府的借贷成本。To通过指出稳定币发行机构在美国国债市场中的重要作用，来说明了它们的规模。在纳斯达克的一个小组讨论中，她说：“Tether是美国国债的前20大持有者……这高于澳大利亚和德国等主权国家。这太疯狂了。” ^[6]

论机构采用

确定交易所交易基金（ETF）是机构资本进入数字资产类别的关键门户。她指出，传统的投资者“绝对更愿意投资ETF”，因为这种熟悉的投资工具消除了直接托管和交易加密货币的复杂性。除了ETF之外，她还观察到越来越多的公司，如MicroStrategy和日本的Metaplanet，正在采用比特币国库策略，这标志着数字资产作为公司财务的合法组成部分已被更广泛地接受。 ^[6]

论现实世界的实用性

To 的评论核心主题是，加密货币行业有必要超越构建基础设施，专注于由实际应用驱动的用户采用。她表示，下一阶段的增长取决于“加密货币找到真正的实用性”。从她作为一位投资了众多基础设施项目的风险投资家的角度来看，她强调该行业“正在等待日常用户的采用”。^[6]

她认为推动这种采用的几个关键领域：

• 现实世界资产 (RWA): 在区块链上对有形和金融资产进行代币化。
• 稳定币: 它们被用作稳定的交换媒介和价值储存手段。
• 跨境交易: 利用数字资产促进更快、更便宜的国际支付，特别是对于非洲、南美和东南亚等发展中地区没有银行账户或银行服务不足的人群。

To 认为，这些用例，特别是那些促进金融包容性的用例，符合“加密货币的真正精神”。^[6]

关于全球监管

陶评论了数字资产不断演变的全球监管格局，指出香港是引领监管发展的关键司法管辖区。她指出，该地区“处于……加密货币监管的最前沿”，其领导地位不仅限于稳定币框架，还包括采用现实世界资产，以及通过数字资产结构促进发展中国家的私人信贷。 ^[6]

面试

Unpacking Alpha Podcast #01

2023年3月19日，Sylvia To参加了由PAC Capital主持的Unpacking Alpha播客的第四集。当时，她是受监管的数字资产交易所Bullish的研究主管。在对话中，她描述了Bullish将自动化做市商（AMM）池与中心化订单簿相结合的方法，旨在提供适合机构参与者的流动性。

To概述了她对机构采用数字资产的看法，指出其对监管发展、托管实践和市场结构的影响。她提到了过去的交易所倒闭事件，包括FTX的崩溃，这些例子强调了资产隔离和透明托管安排的重要性。

讨论还涉及稳定币，To指出了抵押模型（如USDC和USDT）与算法框架之间的差异，后者面临挫折。她进一步评论了去中心化金融（DeFi）中的挑战，强调了该行业扩张期间暴露的漏洞，并考察了去中心化原则与监管监督之间持续存在的紧张关系。

其他主题包括比特币的去中心化特征、非同质化代币（NFT）的发展，包括比特币网络上的序数NFT，以及探索代币化作为将区块链与传统金融市场整合的机制。

根据她在采访中的贡献，这些主题反映了加密货币领域的结构性风险和持续增长领域，突出了该领域持续的适应和监管过程。 ^[12]

加密货币发展 #02

2024年5月24日，Bullish的合作与研究主管Sylvia To参加了Independent Reserve YouTube系列的第七集。讨论的重点是加密货币领域的结构性变化以及数字资产在金融市场中不断演变的角色。

To描述了现实世界资产代币化的扩展，指出其从稳定币到代币化美国国债等工具的演变。她表示，这种机制可以更广泛地获取金融产品，尤其是在银行基础设施有限的地区。访谈还讨论了加密货币指数的功能，她认为这些框架能够以传统金融熟悉的方式对数字资产进行分类和基准测试。

另一个话题涉及风险投资公司对包括流动性质押和流动性再质押协议在内的领域的兴趣。To概述了这些系统的运作方式，指出了它们创造的潜在回报以及与验证者削减和系统性故障相关的风险。她还评论了澳大利亚养老基金对数字资产的参与，表明该行业出现了一种新兴的机构参与形式。

除了行业趋势外，To还回顾了她从传统金融到加密货币的转变，从她对以太坊的介绍开始。她还提到了国际会议作为监测发展和比较全球市场观点的平台的相关性。 ^[13]