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Electronic Dollar (eUSD)
Electronic Dollar (eUSD)
电子美元 (eUSD) 是一种去中心化的稳定币，旨在维持与美元1:1的挂钩。它建立在Reserve协议之上，并在以太坊、Base、Arbitrum和MobileCoin上作为多链资产运行。该稳定币由一篮子链上持有的其他数字资产支持。eUSD 的主要特点包括其去中心化的治理结构、抗审查设计以及由Reserve Rights (RSR) 代币提供的超额抵押系统。[1] [2]
概述
Electronic Dollar (eUSD) 被开发为中心化发行的稳定币的去中心化替代方案。作为 Reserve 协议的产品，它是“去中心化代币组合”(DTF) 的一种实现，也称为“RToken”。Reserve 协议是一个无需许可的平台，允许任何人创建资产支持、产生收益和受治理的数字货币。eUSD 专门被归类为“收益 DTF”，这意味着它的抵押品部署在去中心化金融(DeFi) 协议中以产生收益。 [3] [4]
eUSD 的核心设计旨在解决其他稳定币中存在的潜在审查和单一故障点。它的运营，包括发行（铸造）和赎回，由智能合约管理，而不是由中心实体管理。对稳定币参数（例如其抵押品篮子的组成）的治理由 Reserve 协议的实用代币 Reserve Rights (RSR) 的持有者控制。该框架旨在创建一个可以无需许可地持有和使用的稳定货币。 [2]
eUSD 的价值通过完全链上抵押和超额抵押保险机制来维持。每个 eUSD 代币都由一篮子资产 1:1 支持，主要由其他已建立的稳定币组成。协议的稳定性通过质押的 RSR 代币进一步加强，如果底层抵押资产之一发生违约，这些代币将作为第一损失资本。这种双代币系统（eUSD 和 RSR）是其经济模型的核心，RSR 质押者通过抵押品赚取一部分收入，以换取为 eUSD 持有者提供安全保障。 [5] [3]
历史
电子美元 (eUSD) 的底层技术 Reserve Protocol 由 Nevin Freeman（首席执行官）、Matt Elder（首席技术官）和 Miguel Morel 共同创立。该协议及其相关接口的开发由 ABC Labs 领导。 [6] [4]
Reserve Protocol 于 2022 年 11 月 8 日正式宣布推出电子美元 (eUSD)，并将其作为平台上的第一个 RToken 推出。稳定币于 2023 年 1 月 10 日在 Ethereum 主网上线。 [6] [2]
首次发布后，eUSD 将其业务扩展到其他区块链，以便为用户提供更低的交易费用和更快的性能。它于 2023 年 8 月 11 日在 Base 区块链上推出，随后于 2023 年 10 月 11 日在 Arbitrum 网络上推出。还与注重隐私的 MobileCoin 网络建立了集成，以促进私密且高效的移动支付。 [6] [7]
2024 年 5 月 22 日，加密货币交易所 BitMart 宣布上线 eUSD，支持 eUSD/USDT 交易对的存款和交易。这增加了其在各种去中心化交易所（如 Curve Finance 和 Aerodrome）上的可用性。 [1] [2]
运作机制
eUSD的功能基于Reserve协议提供的框架。该框架允许创建具有可定制参数和治理结构的资产支持代币。
Reserve 协议框架
Reserve 协议是一个无需许可的平台，用于创建链上、资产支持的代币，称为去中心化代币组合 (DTF)。这些 DTF 类似于传统的交易所交易基金 (ETF)，但由加密资产组成，并由链上智能合约管理。任何人都可以通过与协议的工厂合约交互来部署新的 DTF。 [3] [4]
DTF 主要有两种类型：
- 收益型 DTF： 专为稳定币和产生收益的策略而设计。这些 DTF 自主管理其抵押资产产生的收益，根据治理设定的规则收集和分配收益。它们包括由质押的 RSR 提供的超额抵押层。eUSD 是一个收益型 DTF。
- 指数型 DTF： 针对创建多种代币的多元化指数进行了优化。它们具有更轻量级的结构，可以高效地管理具有最小开销的广泛市场篮子。 [4]
抵押和收益生成
eUSD 由智能合约中持有的其他代币化资产 1:1 完全支持。该组合是动态的，可以通过 RSR 质押者投票的治理提案进行更改。最初，抵押品包括由法币支持的稳定币，如 USDC、TUSD 和 USDP。随着时间的推移，该组合已发展为主要包括来自已建立的 DeFi 借贷协议的生息“收据代币”。 [2] [6]
截至 2025 年底，抵押品组合包括以下资产：
这些抵押资产被存入 Aave 和 Compound 等借贷协议中，在那里产生收益。该收益是协议的主要收入来源。这部分收入作为提供保险的回报分配给 RSR 质押者，而剩余部分可以根据治理决定用于其他用途。 [2]
挂钩稳定性和套利
与美元1:1的挂钩是通过协议的铸造和赎回功能所促进的公开市场套利机制来维持的。 [5]
这个过程创造了套利机会，使eUSD的市场价格接近其挂钩价格：
- 如果eUSD的交易价格高于1美元的抵押品价值，套利者可以铸造新的eUSD，并以获利的方式在市场上出售。这增加了eUSD的供应，对其价格施加了下行压力。
- 如果eUSD的交易价格低于1美元的抵押品价值，套利者可以在市场上购买eUSD，将其赎回为价值1美元的抵押品，从而获得利润。这减少了eUSD的供应，对其价格施加了上行压力。 [5]
超额抵押和保险
eUSD 由 储备 权 (RSR) 代币超额抵押。RSR 持有者可以将他们的代币质押到 eUSD 上，以提供一层保险，充当“第一损失资本”。如果 eUSD 支持的抵押资产发生违约或脱钩，协议将自动出售质押的 RSR，以重新资本化 eUSD，从而使其持有者完整并维持挂钩。作为承担这种风险的交换，RSR 质押者可以获得 eUSD 的抵押品篮子产生的部分收益。这使 RSR 质押者的激励与 eUSD 的长期稳定性和安全性保持一致。 [3] [2]
治理
Electronic Dollar 由 Reserve Rights (RSR) 代币的持有者以去中心化的方式进行治理。这与中心化发行的 稳定币 形成对比，在中心化发行的稳定币中，单个公司控制所有决策。质押其代币的 RSR 持有者可以对 eUSD 的所有配置更改进行投票。 [2]
治理提案可以涵盖广泛的参数，包括：
- 从支持篮子中添加或删除抵押资产。
- 调整不同抵押资产的权重。
- 更改收入分配模型。
- 修改风险参数和其他系统设置。
投票在链上进行，可以通过 Tally 等平台和 Reserve 协议的本机界面 Reserve Register 进行访问。 [9]
为了防止恶意治理攻击，该协议包括紧急保护措施。这些措施包括由 ABC Labs 控制的 2-of-3 多重签名和治理时间锁，它们具有 pauser/freezer 角色。这些安全措施允许在紧急情况下否决或暂时暂停治理行动。 [3]
以下是来自介绍性博客文章的一段引言，突出了该项目关于去中心化的理念：
"eUSD 是去中心化的，这意味着没有单个实体可以控制它或停止其运行。它由社区治理，Reserve Rights (RSR) 质押者对对其配置的所有更改进行投票。并且它具有抗审查性，提供了一种稳定的货币，可以被任何人在任何地方持有和使用。" [2]
采用和生态系统
eUSD已被整合到多个区块链网络和DeFi应用中。作为一个多链资产，它的用例根据每个网络的具体特性而有所不同。 [1]
多链存在
- 以太坊： 作为一种 ERC-20 代币，eUSD 主要用于 DeFi 生态系统中，用于产生收益、提供流动性以及作为稳定的价值存储。[7]
- Base 和 Arbitrum： 与 以太坊 主网相比，在这些 Layer 2 网络上的部署为用户提供更低的交易费用和更快的结算时间。[2]
- MobileCoin： 与 MobileCoin 的集成专注于为移动设备优化的私密、快速和低成本的数字支付。MobileCoin 上的交易使用端到端零知识加密，并收取以 eUSD 支付的固定费用。[7]
eUSD 在其主要网络上的官方智能合约地址为：
- 以太坊：
0xA0d69E286B938e21CBf7E51D71F6A4c8918f482F - Base：
0x580425b8650453337e541ce140285a8523f5b8ec - Arbitrum：
0x44272f25a9590623a3e5aa3758b29f0e1d898517[2]
应用和集成
eUSD已被整合到各种应用程序中，用于支付和DeFi。移动应用程序如UglyCash和Sentz利用eUSD进行发送、消费和储蓄。在DeFi领域，eUSD被用于Morpho等协议中，用户可以在Base网络上以其他稳定币作为抵押品借入eUSD，从而参与杠杆稳定币挖矿策略。 [3] [9]
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