apxUSD는 Apyx Finance로 알려진 팀에 의해 개발된 미국 달러에 고정된 탈중앙화 과담보 스테이블코인입니다. 이 스테이블코인은 이더리움 블록체인상의 멀티 토큰 생태계 내에서 운영되며, 아비트럼 및 베이스와 같은 다른 네트워크로의 확장도 발표되었습니다. ^[1] 이는 자본 효율적인 교환 매개체이자 다양한 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션의 핵심 구성 요소로 기능하도록 설계되었습니다. ^[2]

개요

apxUSD는 미국 달러와 소프트 페깅을 유지하도록 설계되었으며, 각 토큰은 약 1달러의 가치를 갖도록 의도되었습니다. 주요 목표는 사용자가 기초 담보에서 유동성을 확보할 수 있도록 하는 동시에 거래, 대출 및 기타 온체인 활동에 사용할 수 있는 안정적이고 유동적인 자산을 제공하는 것입니다. ^{[3] [4]} Apyx 프로토콜은 apxUSD를 뒷받침하기 위해 과담보(over-collateralization) 방식을 사용합니다. 즉, 시스템에 담보로 보관된 자산의 가치가 발행된 apxUSD의 가치보다 큽니다. 이는 담보 자산의 가격 변동성에 대한 완충 장치를 제공하고 프로토콜의 지급 능력을 보장합니다. ^{[3] [5]}​

Apyx 생태계는 안정성, 수익 창출, 거버넌스 기능을 분리하기 위해 멀티 토큰 모델로 구성되어 있습니다. apxUSD 스테이블코인과 함께, 프로토콜은 유틸리티 및 거버넌스 토큰인 APYX를 특징으로 하며, 일부 모델에서는 전용 수익 창출 토큰인 apyUSD를 포함합니다. ^{[2] [6]} 이 프로토콜은 2024년 2월 이더리움 메인넷에 공식 출시되었습니다. ^{[1] [3]}​

핵심 메커니즘

Apyx 프로토콜은 설계의 진화를 반영하여 담보화, 수익 창출 및 분배를 위한 여러 가지 뚜렷한 모델로 설명되어 왔습니다.

이중 토큰 시스템 (Dual-Token System)

자주 언급되는 아키텍처에는 안정적인 회계 단위를 수익 창출 기능과 분리하기 위한 이중 토큰 시스템이 포함됩니다. ^[2]​

• apxUSD: 주요 스테이블코인으로 기능하며, 높은 유동성, 광범위한 DeFi 호환성 및 담보물로서의 사용을 위해 설계되었습니다. 이 모델에서 이 토큰은 비-리베이싱(non-rebasing) 토큰입니다. 즉, 잔액이 자동으로 변경되지 않아 다른 프로토콜과의 통합이 간소화됩니다. ^{[2] [4]}
• apyUSD: Apyx 저축 레이어에서 사용자의 지분을 나타내는 수익 창출형 토큰입니다. 사용자는 프로토콜 계약에 apxUSD를 예치하여 동일한 양의 apyUSD를 발행할 수 있습니다. apyUSD 토큰은 프로토콜이 수익을 수집하고 분배함에 따라 시간이 지남에 따라 apxUSD 대비 가치가 상승하도록 설계되었습니다. ^[4]
• APYX: 프로토콜의 거버넌스 및 유틸리티 토큰입니다. APYX 보유자는 Apyx DAO를 관리하고, 프로토콜 매개변수에 투표하며, 인센티브를 지시하도록 되어 있습니다. 일부 설계에서 스테이킹된 APYX는 프로토콜의 안전장치(backstop) 역할을 하며, 프로토콜 수익의 일부를 받는 대가로 위험을 흡수합니다. ^{[5] [1]}

담보 및 수익 창출 모델

Apyx 생태계의 수익은 apxUSD를 발행하는 데 사용된 담보에서 발생합니다. 이 과정에 대해 다음과 같은 다양한 모델이 제시되었습니다.

• LST 기반 리베이싱 모델: 한 모델에서 apxUSD는 자체적으로 이자가 발생하는 스테이블코인입니다. 사용자는 wrapped staked ETH (wstETH) 및 Rocket Pool ETH (rETH)와 같은 유동성 스테이킹 토큰(LST)과 같은 수익 발생 담보를 예치하여 apxUSD를 발행합니다. 이 담보에서 생성된 수익은 리베이싱 메커니즘을 통해 모든 apxUSD 보유자에게 분배되며, 보유자 지갑의 apxUSD 토큰 수는 주기적으로 증가합니다. ^[3]
• 자가 상환 대출 모델: 문서화된 또 다른 메커니즘은 "자가 상환 대출" 기능을 특징으로 합니다. 이 시스템에서 사용자는 수익 발생 자산(wstETH 등)을 예치하여 apxUSD를 발행하고 부채 포지션을 생성합니다. 프로토콜은 담보에서 수익을 자동으로 수확하여 apxUSD를 다시 사들이고 소각하는 데 사용하며, 시간이 지남에 따라 사용자의 부채를 점진적으로 상환합니다. ^[1]
• RWA 기반 수익: 세 번째 모델은 실물 자산(RWA)을 주요 담보로 사용합니다. 구체적으로 이는 토큰화된 영구 우선주와 같은 배당 발생 RWA를 포함합니다. 이러한 자산에서 발생하는 배당금이 수익을 창출하며, 이는 apxUSD를 락업한 보유자들에게 전달됩니다. ^[4]
• 프라이빗 크레딧 및 DeFi 포트폴리오: 추가적인 변형 모델에서는 오프체인 기관 프라이빗 크레딧 전략과 온체인 DeFi 대출 활동의 다각화된 포트폴리오를 관리하는 Apyx 재무고(Treasury)에 의해 수익이 생성되는 것으로 설명합니다. 이 포트폴리오의 수익은 공개 시장에서 apxUSD를 매수하는 데 사용되며, 이후 보유자들에게 배당금으로 분배됩니다. ^[7]

가격 안정성 유지 메커니즘 (Peg Stability Mechanisms)

apxUSD의 미국 달러 페깅은 자동화된 시스템과 차익 거래 인센티브의 결합을 통해 유지됩니다.

• 과담보화 및 상환: 핵심적인 안정성 기능은 모든 apxUSD가 1달러 이상의 가치를 지닌 기초 담보에 의해 뒷받침된다는 점입니다. 이는 시장 가격이 1달러 미만으로 떨어질 경우 차익 거래 기회를 창출합니다. ^[3]
• 청산: 사용자의 담보 가치가 최소 요구 비율 미만으로 떨어지면 해당 포지션은 청산 대상이 됩니다. 담보는 apxUSD 부채를 상환하기 위해 매각되며, 이를 통해 프로토콜의 지급 능력을 보장합니다. ^[5]
• 가격 안정 모듈 (PSM): 이 메커니즘을 통해 사용자는 apxUSD를 다른 승인된 스테이블코인 (예: USDC)과 1:1 비율로 교환할 수 있습니다. 이는 페깅의 상한선을 방어하는 주요 수단으로 작용하며, 차익 거래자들은 1달러 위에서 거래되는 apxUSD를 PSM에 판매하여 수익을 올릴 수 있습니다. ^[1]
• 백스탑 AMM (BAM): apxUSD와 다른 스테이블코인 간의 유동성을 제공하는 프로토콜 제어 자동화 마켓 메이커입니다. 이는 페깅 하한선을 위한 최후의 유동성 공급원 역할을 하며, 심각한 디페깅 발생 시 apxUSD를 매입하기 위해 활성화됩니다. ^[1]
• 안정성 수수료: 일부 프로토콜 버전에는 모든 미상환 apxUSD 부채에 부과되는 가변 이자율인 안정성 수수료가 포함됩니다. Apyx 거버넌스는 이 수수료를 조정하여 사용자 행동에 영향을 줄 수 있습니다. 수수료를 낮추어 발행을 장려(공급 증가)하거나, 수수료를 높여 상환을 유도(공급 감소)할 수 있습니다. ^[8]

거버넌스 및 리스크 관리

이 프로토콜은 리스크를 관리하고 커뮤니티 거버넌스를 위한 프레임워크를 제공하기 위해 설계된 여러 기능을 포함하고 있습니다.

민팅 제어 (Minting Controls)

안정성을 보장하고 특정 시장 리스크로부터 프로토콜을 보호하기 위해, Apyx는 "민팅 제어" 시스템을 도입했습니다. 이 기능은 안전 장치 역할을 하며, 담보 자산의 디페깅(de-pegging)이나 오라클 오류와 같은 심각한 상황이 발생했을 때 상환 및 환매 기능은 유지하면서 새로운 apxUSD의 발행을 일시적으로 중단할 수 있게 합니다. ^[3] 이 시스템은 멀티시그(다중 서명) 지갑을 통해 제어되는 몇 가지 제한 사항을 시행합니다:

• 단일 민팅 트랜잭션에 대한 최대 금액 제한.
• 일일 총 apxUSD 민팅 가능량에 대한 한도.
• apxUSD의 절대적인 총 공급량 한도. ^[5]

민팅을 실행하는 권한은 시스템 파라미터를 변경하는 권한과 분리되어 있으며, 시스템 규칙을 변경하는 데에는 더 엄격한 요구 사항이 적용됩니다. ^[5]​

APYX 거버넌스

Apyx 프로토콜의 거버넌스는 Apyx DAO를 통해 APYX 토큰 홀더들이 관리하도록 설계되었습니다. 이 기구는 담보 유형, 리스크 관리 정책, 수수료 구조와 같은 주요 프로토콜 매개변수에 대한 투표를 담당합니다. 일부 설계에서 APYX 스테이커는 프로토콜의 안전장치(backstop) 역할도 수행하며, 담보 부족 사태가 발생할 경우 이들이 스테이킹한 토큰이 시스템의 자본 재확충을 위해 사용될 수 있습니다. 이러한 보안을 제공하는 대가로 스테이커는 프로토콜 수익의 일부를 보상으로 받게 됩니다. ^{[5] [2]}

생태계 및 통합

apxUSD는 활용도와 유동성을 높이기 위해 여러 주요 DeFi 프로토콜에 통합되었습니다.

파트너십 및 수탁

2024년 3월, 디지털 자산 수탁 기관인 BitGo는 apxUSD에 대한 수탁 지원을 추가했다고 발표했습니다. 이를 통해 펀드 및 기업 재무 부서를 포함한 BitGo의 기관 고객들은 규제 준수 및 보험이 적용되는 수탁 프레임워크 내에서 apxUSD를 안전하게 보유할 수 있게 되었습니다. 이 파트너십은 Apyx 생태계에 대한 기관의 접근성을 확장하는 것을 목표로 합니다. ^{[3] [7]} 이번 협업에 대해 APYX 팀은 다음과 같이 언급했습니다:

"apxUSD를 BitGo 플랫폼에 도입한 것은 기관 영역 내에서 안전하고 투명하며 수익을 창출하는 스테이블코인에 대한 수요가 증가하고 있음을 증명하는 것입니다... 이 협업은 apxUSD의 접근성을 향상시킬 뿐만 아니라 고객에게 다양하고 고품질의 디지털 자산을 제공하려는 우리의 약속을 강화합니다." ^[7]

DeFi 통합

• Morpho: Apyx는 Morpho 프로토콜과 깊게 통합되어 있습니다. Apyx는 담보를 대출하고 효율적으로 수익을 창출하기 위해 Morpho Blue(허가 없는 대출 프리미티브) 위에 구축된 초기 프로토콜 중 하나였습니다. 또한 Morpho에는 사용자가 apyUSD를 담보로 제공하고 apxUSD를 빌릴 수 있는 전용 apyUSD/apxUSD 시장이 존재합니다. ^{[3] [8]}
• Curve Finance: apxUSD는 Curve의 apxUSD/USDC 및 apxUSD/apyUSD 풀을 포함한 여러 스테이블코인 풀에 유동성을 제공하는 데 사용되며, 이를 통해 거래 깊이와 안정성을 향상시킵니다. ^[6]
• Pendle Finance: 이 스테이블코인은 Pendle의 수익 거래 시장에 통합되어 있습니다. 사용자는 apxUSD 풀에서 유동성 공급자로 활동하거나 수익 토큰(YT-apxUSD)을 구매하여 자산에서 발생하는 수익에 대해 투기할 수 있습니다. ^[6]
• Chainlink: 이 프로토콜은 담보 자산에 대한 신뢰할 수 있는 가격 데이터를 얻기 위해 Chainlink 가격 피드에 의존합니다. 이는 담보 비율 계산 및 청산 실행에 있어 매우 중요합니다. ^{[3] [5]}

채택 및 인센티브

성장과 사용자 채택을 촉진하기 위해 Apyx는 지속적인 포인트 기반 인센티브 프로그램인 "APYX Pips" 캠페인을 출시했습니다. 사용자는 생태계를 지원하는 온체인 활동을 수행하여 "Pips"를 획득합니다. 이러한 활동에는 apxUSD 발행 및 보유, 통합 프로토콜에 유동성 공급, 신규 사용자 추천 등이 포함됩니다. Pips는 향후 APYX 거버넌스 토큰의 에어드랍과 같은 보상과 연관될 것으로 예상됩니다. ^{[3] [6]}​

2026년 3월 12일 업데이트 기준, Pips 배율은 다음과 같이 설정되었습니다:

활동	Pips 배율	비고
보유 및 커밋(Committing)	​	​
지갑에 apxUSD 보유	10x	​
플랫폼에서 apxUSD 커밋	20x	​
apyUSD를 받기 위해 apxUSD 락업	1x	​
Curve Finance 유동성	​	Pips를 획득하려면 LP 토큰을 Apyx에 커밋해야 합니다.
apxUSD/USDC LP 공급 + 커밋	12x	​
apxUSD/apyUSD LP 공급 + 커밋	6x	​
Pendle 마켓	​	​
apxUSD Pendle 마켓에서 LP로 활동	24x	​
YT-apxUSD (수익 토큰) 보유	32x	고위험 전략으로 설명됨.
추천(Referrals)	해당 없음	추천인은 피추천인이 생성한 Pips의 5%를 획득합니다.

이 캠페인은 프로토콜의 성장에 기여했으며, 총 발행량은 4,300만 개를 넘어섰습니다. ^[6]​