**리퀴드 스테이킹(Liquid Staking)**은 블록체인 및 암호화폐 분야의 스테이킹 솔루션으로, 사용자가 토큰을 스테이킹하면서도 유동성을 유지하고 거래할 수 있게 해줍니다. 이는 네트워크 검증을 위해 토큰을 동결하고 보상을 받는 스테이킹과, 사용자가 자산을 자유롭게 거래할 수 있는 유동성 유지 사이의 간극을 메워줍니다. ^[1]​^[2]​

Overview

리퀴드 스테이킹(Liquid Staking)은 사용자가 토큰을 잠그지 않고도 스테이킹 보상을 받을 수 있도록 하는 스테이킹의 한 유형입니다. 이는 자금을 DeFi 에스크로 계정에 보관하는 방식을 포함합니다. 사용자는 스테이킹 기간 중에도 여전히 자신의 자금에 접근할 수 있으며, 이는 프로토콜을 유동적으로 만듭니다. ^[2]​^[3]​^[7]​

스테이킹은 PoS 기반 블록체인 네트워크에서 중요한 메커니즘으로, 사용자는 네트워크의 합의 메커니즘에 참여하기 위해 일정량의 암호화폐를 담보로 잠급니다. 그 대가로 그들은 추가적인 암호화폐 토큰 형태의 보상을 받습니다. 그러나 전통적인 스테이킹 메커니즘은 종종 중대한 트레이드오프를 수반합니다. 일단 사용자의 토큰이 스테이킹되면 일반적으로 수주에서 수개월에 이르는 고정된 기간 동안 잠기게 되어, 그 기간 동안 유동성이 사라지고 접근할 수 없게 됩니다. 리퀴드 스테이킹은 사용자의 스테이킹된 자산을 나타내는 추상화 계층과 금융 상품을 도입함으로써 이러한 유동성 문제를 해결하고자 합니다. 종종 "스테이킹 파생상품" 또는 "유동성 토큰"으로 불리는 이러한 상품들은 기초 토큰이 네트워크의 합의 메커니즘에 스테이킹된 상태로 유지되는 동안에도 거래되고 활용될 수 있습니다. ^[4]​^[5]​^[6]​

리퀴드 스테이킹 메커니즘은 블록체인 네트워크와 DeFi 플랫폼마다 다르지만, 유동성 풀, 탈중앙화 거래소(DEX) 또는 기타 DeFi에서 사용할 수 있는 스테이킹된 토큰의 증표를 통해 작동합니다. 이는 토큰을 스테이킹하는 사용자에게 리퀴드 스테이킹 토큰(LST)을 발행함으로써 이루어집니다. LST는 스테이킹된 토큰을 나타내는 토큰으로, 거래 및 전송이 가능하며 다른 DeFi 애플리케이션에서 사용될 수 있습니다. 이는 사용자의 스테이킹된 토큰을 모아 기초 블록체인의 검증인에게 위임하는 방식으로 작동합니다. 검증인은 네트워크를 보호하고 트랜잭션을 처리할 책임이 있습니다. 그 대가로 그들은 스테이킹 보상을 받습니다. 리퀴드 스테이킹 플랫폼은 이 보상을 LST 보유자들에게 분배합니다. 리퀴드 스테이킹을 통해 사용자는 토큰을 스테이킹하는 동시에 유동성을 확보할 수 있습니다. ^[6]​^[7]​^[8]​^[2]​

리퀴드 스테이킹 플랫폼

Lido Finance

​Lido Finance는 Ethereum을 위한 리퀴드 스테이킹을 제공하는 DeFi 플랫폼입니다. 사용자는 Lido에 ETH를 스테이킹하고 그 대가로 staked Ether (stETH) 토큰을 받을 수 있습니다. 이 stETH 토큰은 스테이킹된 ETH를 나타내며, 스테이킹 보상을 계속 받으면서 DeFi 애플리케이션이나 거래소에서 거래가 가능합니다. 사용자는 stETH를 다시 ETH로 쉽게 전환할 수 있어 유동성이 보장됩니다. Lido는 Ethereum, Polygon, Solana를 지원하며 사용자에게 4.4% - 6.7%의 APY를 제공합니다. ETH, MATIC, SOL 토큰을 스테이킹함으로써 사용자는 stETH, stMATIC, stSOL 토큰을 얻게 됩니다. Lido는 10%의 수수료를 부과하며 스테이킹 기간은 1년이지만, 최소 스테이킹 금액 제한이 없고 일일 지급 기능을 갖추고 있습니다. ^[9]​

Lido Finance는 또한 동적 수수료 및 개선된 검증인 선택과 같은 새로운 기능을 도입한 Lido V2를 배포했습니다. Lido V2는 Lido 프로토콜에 인출(withdrawals)과 스테이킹 라우터라는 두 가지 핵심 구성 요소를 가져왔습니다. Lido Finance는 또한 리퀴드 스테이킹 서비스를 Solana 및 Cosmos와 같은 다른 블록체인으로 확장할 계획을 발표했습니다. ^[12]​

Rocket Pool

​Rocket Pool은 사용자가 ETH를 스테이킹하고 그 대가로 거래 가능한 rETH 토큰을 받으면서 이더리움 네트워크 보안에 기여할 수 있도록 하는 탈중앙화 Ethereum 스테이킹 플랫폼입니다. 유동성과 보상을 제공하며, 탈중앙화된 거버넌스를 갖춘 비수탁형(non-custodial) 방식입니다. Rocket Pool은 가장 큰 리퀴드 스테이킹 플랫폼 중 하나이며 커뮤니티 주도 스테이킹에 적합합니다. 프로토콜 자체는 커뮤니티에 의해 소유 및 운영되며 Reddit에서 강력한 온라인 활동을 보여줍니다. 2023년 8월 기준 총 예치 자산(TVL)은 18억 달러 이상입니다. 독특한 특징은 0.01 ETH만큼 적은 금액으로도 스테이킹을 시작하고 보상을 받을 수 있다는 점입니다. ^[9]​

Rocket Pool은 누구나 Rocket Pool 노드를 운영할 수 있도록 하는 탈중앙화 노드 인프라(rETH dApp)를 출시했습니다. ^[13]​

Frax Ether

Frax Ether 시스템은 frxETH, sfrxETH, Frax ETH 민터(minter)의 세 가지 핵심 구성 요소로 이루어져 있습니다. ^[10]​^[17]​

• Frax Ether (frxETH)는 리퀴드 ETH 스테이킹 파생상품이자 스테이블코인 시스템으로, Frax Finance 생태계를 독특하게 활용하여 스테이킹 수익을 극대화하고 Ethereum 스테이킹 프로세스를 원활하게 하여 ETH에서 이자를 얻을 수 있는 단순하고 안전하며 DeFi 네이티브한 방식을 제공하도록 설계되었습니다.
• sfrxETH는 스테이킹 수익이 누적되는 frxETH의 스테이킹 버전입니다. 스테이킹 보상, 트랜잭션 수수료, MEV(최대 추출 가능 가치)를 포함하여 Frax ETH 검증인으로부터 생성된 모든 수익은 sfrxETH 보유자에게 분배됩니다. 사용자는 언제든지 frxETH를 sfrxETH 금고에 예치하여 sfrxETH로 교환할 수 있습니다.
• FraxETH 민터 컨트랙트는 ETH 예치금을 받으면 frxETH를 발행합니다. 예치금으로 인해 민터 잔액이 32 ETH를 초과할 때마다 컨트랙트는 자동으로 새로운 검증인을 생성합니다.

sfrxETH(Staked Frax Ether)는 검증인으로부터 발생하는 Ethereum 스테이킹 수익을 받을 자격이 있습니다. 이는 sfrxETH당 frxETH의 환율이 항상 증가하는 이자 발생 토큰으로, frxETH와 1:1 페깅을 유지하지 않고 가격이 인덱싱됩니다. ^[11]​

이 토큰들은 USDC, USDT 등과 같은 다양한 스테이블코인을 발행하기 위한 담보(collateral)로 활용될 수 있습니다.^[9] 사용자는 이더리움(ETH)을 Frax 생태계에 예치하여 이더리움 스테이킹에 참여할 수 있습니다. 스테이킹된 ETH에 대한 대가로 Frax Staked Ethereum 토큰을 받게 됩니다. 이 토큰들은 스테이킹된 ETH 보유량을 나타내며 Frax 생태계 내에서 자주 사용됩니다. sfrxETH 토큰은 기초 자산인 ETH 예치금으로부터 스테이킹 보상을 받는 동시에 다양한 DeFi 애플리케이션에서 거래되거나 사용될 수 있습니다.

최근 Frax Share (FXS) 토큰 베스팅 일정의 시작과 함께, 광범위한 Frax 생태계는 Frax Pro(알고리즘 스테이블코인)와 같은 핵심 구성 요소에 더 집중하고 frxETH와 같은 부수적인 프로젝트에는 덜 강조를 둘 수 있습니다.^[14]​^[15]​

Coinbase Prime

​Coinbase Prime 유동성 스테이킹을 통해 투자자는 유동성을 유지하면서 이더리움(ETH) 자산을 스테이킹할 수 있습니다. 이는 탈중앙화 스테이킹 프로토콜인 Liquid Collective와의 파트너십을 통해 이루어집니다. 사용자가 Coinbase Prime에서 ETH를 스테이킹하면 ETH는 Liquid Collective의 스마트 컨트랙트에 예치됩니다. 그런 다음 Liquid Collective는 이더리움 네트워크에 ETH를 스테이킹합니다. 그 대가로 사용자는 거래, 전송 및 DeFi 애플리케이션에서 사용할 수 있는 LsETH 토큰을 받습니다. Coinbase Prime의 최소 스테이킹 금액 제한은 0.1 ETH이며, 사용자는 매일 또는 분기별로 보상을 현금화할 수 있습니다.^[9]​

StaFi Protocol

StaFi Protocol은 Ethereum, Polkadot 등을 포함한 여러 블록체인에 대한 유동성 스테이킹 솔루션을 제공합니다. 사용자는 자신의 토큰을 스테이킹하고 그 대가로 거래 가능하고 유동적인 rToken을 받을 수 있습니다.

Harmony

블록체인 플랫폼인 Harmony는 "서비스형 스테이킹(Staking as a Service, SaaS)"이라는 유동성 스테이킹 메커니즘을 도입했습니다. 사용자는 자신의 ONE 토큰을 스테이킹하고 그 대가로 유동적이며 거래하거나 DeFi에서 사용할 수 있는 sONE 토큰을 받을 수 있습니다.​

Liquid Staking Tokens

리퀴드 스테이킹 토큰(Liquid Staking Tokens, LST) 또는 리퀴드 스테이킹 파생상품(Liquid Staking Derivatives, LSD)은 스테이킹된 디지털 자산의 소유권을 증명하는 블록체인 영수증으로, 초기 스테이킹된 자산의 가치에 고정됩니다. LST는 DeFi 생태계 내에서 다양한 용도로 적합합니다. 이들은 거래, 스왑이 가능하며 다른 암호화폐 토큰을 빌리기 위한 담보로 사용될 수 있습니다. stETH (Lido)는 이더(Ether)를 나타내는 리퀴드 스테이킹 토큰이며 가장 인기 있는 LST 중 하나입니다.^[7]​

LST 아키텍처 모델

다음은 3가지 주요 LST 아키텍처 모델입니다.^[16]​

• 리베이스 토큰(Rebase tokens): 예치금 및 보상에 따라 잔액이 자동으로 조정되는 토큰입니다. 리베이싱(rebasing)이라고 불리는 이 프로세스는 일반적으로 매일 발생합니다. 리베이싱 중에는 토큰 보유자에게 가시적인 트랜잭션 활동이 나타나지 않습니다. 이러한 토큰의 예로는 Lido의 stETH와 바이낸스(Binance)의 BETH가 있으며, 둘 다 리베이스 토큰으로 분류됩니다. 이 유형의 LST는 스테이킹 활동에 따라 LST 잔액이 증가하므로 사용자 친화적으로 설계되었습니다.
• 보상형 토큰(Rewards-bearing tokens): 시간이 지남에 따라 가치가 상승하는 토큰으로, 토큰과 스테이킹된 자산 사이의 환율 변동에 의해 가치와 보상이 결정됩니다. LST의 수량은 동일하게 유지되지만 환율이 변합니다. 이 단일 토큰 모델은 편리하지만 리베이스 토큰만큼 직관적이지는 않습니다. 보유자는 상승하는 보상의 혜택을 받으며, 예시로는 rETH, cbETH, swETH, osETH, ETHx 등이 있습니다.
• 래핑된 토큰(Wrapped tokens): 특정 LST는 래핑된 버전으로 제공됩니다. 래핑 후 이러한 토큰은 더 이상 자동 잔액 조정을 거치지 않으며 보상형 토큰이 됩니다. 트랜잭션 없이 발생하는 리베이싱과 달리, 래핑된 토큰의 잔액 변경은 민팅(발행), 버닝(소각) 또는 전송과 같은 작업을 통해 이루어집니다. 보상은 환율에 통합됩니다. stETH 및 BETH와 같은 래핑된 LST는 리베이싱의 영향을 받지 않기 때문에 DeFi 및 거래 부문에서 더 높은 인기와 거래량을 보이는 경우가 많습니다.

리퀴드 스테이킹의 작동 원리

리퀴드 스테이킹 프로세스는 일반적으로 다음과 같은 몇 가지 핵심 구성 요소를 포함합니다:

1. 스테이킹 풀(Staking Pool): 사용자는 자신의 토큰을 스테이킹 풀에 위임하며, 이 풀은 구성원들을 대신하여 블록체인의 합의 메커니즘에 참여할 책임을 집니다. 스테이킹 풀은 스테이킹된 자산을 관리하고 스테이킹 보상을 풀 참여자들에게 비례적으로 분배합니다.^[8]
2. 스테이킹 자산 토큰(Staked Asset Tokens): 사용자가 스테이킹 풀에 토큰을 위임하면, 풀 내에서의 지분을 나타내는 그에 상응하는 수량의 스테이킹 자산 토큰(예: 리퀴드 스테이킹 토큰)을 받게 됩니다. 이 토큰들은 대체 가능하며 자유롭게 거래되거나 다양한 DeFi(탈중앙화 금융) 애플리케이션에서 활용될 수 있습니다.^[1][7]
3. 수익 창출(Yield Generation): 스테이킹 풀은 블록체인의 합의 메커니즘 참여를 통해 보상을 생성합니다. 이러한 보상은 구체적인 구현 방식에 따라 추가적인 스테이킹 자산 토큰 또는 네이티브 토큰의 형태로 참여자들에게 분배됩니다.^[8]
4. 상환(Redemption): 사용자는 언제든지 자신의 스테이킹 자산 토큰을 원래의 스테이킹된 토큰과 발생한 보상을 더한 금액으로 상환할 수 있습니다. 이 프로세스는 일반적으로 스테이킹 풀에 의해 촉진되며, 풀은 이 서비스에 대해 수수료를 부과할 수 있습니다.^[7]

이점

리퀴드 스테이킹은 참여자와 광범위한 블록체인 생태계에 여러 가지 장점을 제공합니다:

• 유동성: 사용자는 언제든지 스테이킹된 자산에 접근할 수 있으며, 이는 토큰이 미리 정해진 기간 동안 잠기는 전통적인 스테이킹에 비해 더 큰 유연성과 유동성을 제공합니다.^[5][1]
• 자본 효율성: 리퀴드 스테이킹을 통해 사용자는 스테이킹에 참여하는 동시에 대출이나 이자 농사와 같은 DeFi 활동에 참여함으로써 자산의 효용을 극대화할 수 있습니다.^[1][7]
• 시장 효율성: 리퀴드 토큰은 2차 시장에서 거래될 수 있으며, 이는 스테이킹된 자산에 대한 가격 발견 및 시장 효율성 개선으로 이어질 수 있습니다.^[8][6]
• 참여 확대: 진입 및 퇴출 장벽을 낮춤으로써 리퀴드 스테이킹은 더 광범위한 참여자를 PoS 네트워크로 유인할 수 있으며, 잠재적으로 네트워크 보안을 강화할 수 있습니다.^[8]

도전 과제 및 위험성

리퀴드 스테이킹은 수많은 이점을 제공하지만, 다음과 같은 도전 과제와 위험성도 존재합니다:

• 스마트 컨트랙트 위험: 리퀴드 스테이킹 플랫폼은 스마트 컨트랙트에 의존하며, 이는 익스플로잇이나 버그에 취약할 수 있습니다. 사용자는 이러한 컨트랙트와 상호작용할 때 주의해야 합니다.
• 중앙집중화: 소수의 대형 풀이 네트워크를 지배하게 되면 스테이킹 풀이 중앙집중화될 수 있으며, 이는 잠재적으로 중앙집중화 위험으로 이어질 수 있습니다.
• 규제 불확실성: 다양한 규제 프레임워크 하에서 리퀴드 스테이킹 토큰에 대한 처우는 여전히 진화 중이며, 이는 법적 및 컴플라이언스 문제를 야기할 수 있습니다.
• 슬래싱 위험: 스테이킹 풀에 토큰을 위임하는 사용자는 잠재적인 슬래싱 위험을 인지해야 합니다. 이는 풀의 악의적인 행위가 발생할 경우 스테이킹된 자산의 일부를 몰수당할 수 있는 위험을 의미합니다.^[5][2]