STBL

STBL은 Tether 공동 창립자인 Reeve Collins와 디지털 자산의 선구자인 Dr. Avtar Sehra를 포함한 팀에 의해 설립된 BNB Smart Chain 기반의 탈중앙화 금융 프로토콜입니다. 이 플랫폼은 수익 창출형 실물 자산(RWAs)을 담보로 사용하여 달러에 고정된 스테이블코인인 USST를 발행할 수 있게 해줍니다. STBL은 자산의 원금 가치와 미래 수익을 분리하는 "수익 박리(yield stripping)" 메커니즘을 중심으로 설계되어, 사용자가 지속적인 수익을 포기하지 않고도 유동 자본을 유지할 수 있도록 합니다. ^{[1] [2] [10] [16]}

개요

STBL의 핵심 개념은 스테이블코인에서 흔히 발생하는 유동성과 수익 창출 사이의 상충 관계를 해결하는 것입니다. 이 프로젝트는 정적인 자산이 생산적이고 프로그래밍 가능해지는 "Stablecoins 2.0" 생태계 구축을 목표로 하며, "당신의 Stablecoin을 사용하면서 수익은 그대로 유지하세요"라는 전제하에 운영됩니다. ^[11] 원금과 수익을 분리함으로써, STBL은 사용자가 원래의 collateral(담보)에서 발생하는 수익에 대한 권리를 유지하면서도, 거래나 결제와 같은 활동을 위해 USST stablecoin 형태로 자본을 활용할 수 있도록 합니다. ^{[3] [15]}

프로토콜은 이를 달성하기 위해 세 가지 토큰 생태계를 활용합니다: 미국 국채로 뒷받침되는 stablecoin인 USST, 수익 토큰인 YLD, 그리고 governance token인 STBL입니다. 이러한 구조를 통해 STBL은 안정성을 유지하는 동시에 수익 창출을 위해 RWA(실물 자산)를 활용할 수 있습니다. 발행자가 예치금에서 발생하는 수익을 독점하는 기존 스테이블코인과 달리, STBL의 모델은 이 가치를 사용자에게 다시 돌려주도록 설계되었으며, "스테이블코인을 기업의 상품에서 공공 인프라로 진화시킨다"는 미션을 가지고 있습니다. ^{[12] [13] [16]}

STBL은 자신의 모델을 stablecoin 설계의 "네 번째 경로"로 규정하며, 다른 모델들이 가진 고유한 위험들에 대한 대안을 제시합니다. 여기에는 암호화폐 과담보 스테이블코인의 변동성, 법정화폐 담보 스테이블코인의 중앙집중화 및 투명성 부족, 그리고 알고리즘 스테이블코인의 불안정성 가능성이 포함됩니다. 투명한 스마트 컨트랙트에 의해 관리되는 규제된 수익형 RWA를 기반으로 하는 이 프로토콜은 USST stablecoin의 안정성과 사용자들을 위한 지속 가능한 실물 세계 수익원을 모두 제공하고자 합니다. ^[4]

이 프로젝트는 Tether의 공동 창립자인 Reeve Collins를 포함하여 디지털 자산 분야의 경험이 풍부한 팀에 의해 주도되고 있습니다. 또한 10억 달러 이상의 자산을 관리하는 디지털 자산 운용사인 Wave Digital Assets가 주도한 프리시드(pre-seed) 펀딩 라운드를 성공적으로 마치는 등 기관들의 지원을 받고 있습니다. ^{[2] [3] [10]}

역사

The Token Generation Event (TGE)

네이티브 거버넌스 토큰인 $STBL의 토큰 생성 이벤트(TGE)는 2025년 9월 16일에 진행되었습니다. ^[5] 같은 날, 해당 토큰은 Binance Alpha 플랫폼과 Kraken 거래소에 상장되어 공식적인 시장 데뷔를 마쳤습니다. ^[12] 출시 이후, Binance 측에서 STBL 토큰 airdrop 분배와 관련하여 일부 지연이 보고되기도 했습니다. ^[3]

이번 출시는 상당한 시장의 관심을 불러일으켰으며, 토큰 가격은 큰 폭의 랠리를 기록했습니다. 완전 희석 가치(FDV) 1억 달러로 시작했으나 수요 급증으로 10억 달러를 넘어섰고, 결국 24시간 이내에 market capitalization(시가총액) 13억 달러, 사상 최고치 약 23억 달러에 도달했습니다. ^[16] 거래 시작 후 첫 24시간 동안 STBL의 가격은 300% 이상 급등했으며, 일부 거래소에서는 최고 455.5%의 상승률을 기록했습니다. ^{[11] [13]} 첫날 거래량은 5,000만 달러를 초과했으며, 일부 보고에 따르면 상장 후 몇 시간 만에 2억 5,000만 달러에 달하기도 했습니다. ^[14]

2025년 9월 17일, Bybit 거래소에 상장되면서 토큰의 가용성이 확대되었습니다. 동시에 Binance Futures는 $STBL에 대한 USDⓈ-M 무기한 선물을 도입하여 파생상품 거래를 가능하게 했습니다. 토큰 가격은 거래 초기 며칠 동안 큰 변동성을 보였으며, 2025년 9월 16일에 사상 최저치인 약 $0.022를 기록한 후 9월 17일에 사상 최고치인 약 $0.24에 도달했습니다. ^{[3] [1] [12]}

향후 발전

출시 이후 STBL 팀은 Franklin Templeton의 BENJI 토큰을 활용한 1억 달러 규모의 민팅 이벤트를 계획 중이라고 발표했습니다. 또한 프로토콜은 미국 기반 결제 기업과의 파트너십을 포함하여 여러 새로운 파트너십을 발표할 예정입니다. TGE 당시 베타 테스트 중이었던 이 플랫폼은 2025년 4분기에 일반 대중에게 공개될 예정입니다. ^[16]

기술

STBL 프로토콜의 아키텍처는 수익 분리(yield-stripping) 메커니즘, 특정 RWA collateral의 활용, 그리고 BNB Smart Chain 상의 배포를 중심으로 구축되었습니다.

Core Mechanism: Yield Stripping

STBL의 핵심 기술 혁신은 "수익 분리(yield stripping)" 또는 "수익 분할(yield splitting)" 프로세스입니다. 이 메커니즘을 통해 프로토콜은 예치된 자산의 원금 가치와 미래의 수익 창출 잠재력을 분리할 수 있습니다. 프로세스는 다음과 같이 작동합니다:

1. 사용자가 승인된 고품질의 수익 발생형 RWA 토큰을 STBL 프로토콜에 예치합니다.
2. 프로토콜은 사용자에게 두 가지 별개의 디지털 자산을 발행하여 반환합니다:
   • USST: 예치된 collateral의 원금 가치를 나타내며 달러에 페깅된 liquid stablecoin입니다.
   • YLD: 기초 자산인 RWA collateral에서 발생하는 미래 수익에 대한 사용자의 권리를 나타내는 토큰입니다. 이 구조는 사용자 자본의 유동성을 확보하도록 설계되었습니다. 발행된 USST는 DeFi 생태계 across에서 거래, 대출 또는 결제에 자유롭게 사용할 수 있으며, YLD 토큰은 사용자가 초기 투자에 대한 수익을 계속해서 받을 수 있도록 보장합니다. ^{[1] [2] [15]}

프로젝트의 미션에 관한 성명에서 Reeve Collins 의장은 "스테이블코인이 유동성과 수익 사이의 절충을 강요해서는 안 됩니다! ...원금과 수익을 분리함으로써 정적인 달러를 생산적이고 프로그래밍 가능한 자산으로 바꿀 수 있습니다"라고 말했습니다. ^[3]

Dual-Token Architecture

STBL의 기술은 토큰화된 실물 자산(RWA)을 stable하고 liquid하며 수익을 창출하는 디지털 자산으로 전환하기 위해 설계된 모듈식 및 자본 효율적 이중 토큰 아키텍처를 기반으로 합니다. 사용자가 미국 국채와 같은 자산을 담보로 제공하면 프로토콜은 USST와 YLD라는 두 개의 별도 토큰을 발행합니다. ^[6]

• USST: 투명성, 유틸리티 및 사용자 제어를 위해 생성된 RWA 담보 기반의 과담보 stablecoin입니다. 1:1 비율로 상환 가능하며 DeFi 생태계 내에서 완전히 결합 가능하도록 설계되었습니다. USST의 발행은 STBL 시스템으로 진입하는 입구 역할을 하며, 발행자와 다른 네트워크 참여자 모두를 위한 가치와 인센티브의 flow를 활성화합니다. 이 모델은 프로토콜의 성장과 유통량이 증가함에 따라 초기 채택자들에게 보상을 제공하도록 의도되었습니다. ^[6]
• YLD: STBL 프로토콜은 프로토콜 계층에서 자산의 원금과 수익을 분리하는 모델을 개척했습니다. USST가 발행될 때 사용자는 프로그래밍 가능한 대체 불가능 토큰(NFT)인 YLD도 함께 받게 됩니다. 이 NFT는 사용자의 수익 흐름을 별개의 결합 가능한 온체인 자산으로 토큰화합니다. 수익을 원금에서 분리함으로써 사용자는 USST stablecoin을 자유롭게 사용, 전송 또는 배치할 수 있으며, YLD 토큰은 원래의 collateral로부터 발생하는 금융 수익을 독립적으로 계속 축적합니다. NFT 인프라를 통해 제공되는 이 수익 분할 메커니즘은 사용자가 자신의 수익에 대해 완전한 수탁 권한을 가질 수 있도록 설계되었습니다. ^{[6] [15]}

Collateral and Security

STBL 프로토콜은 완전한 비수탁형으로 설계되었습니다. 즉, 사용자 담보는 중앙 기관이 아닌 감사된 스마트 컨트랙트에 보관되며, 프로젝트는 사용자 자금을 직접 수탁하지 않습니다. 프로토콜의 안정성과 수익은 토큰화된 머니 마켓 RWA를 주요 담보 형태로 사용하는 데서 비롯됩니다. USST 민팅을 위해 초기에 지원되는 자산은 다음과 같습니다:

• USDY (Ondo Finance 제공)
• OUSG (Ondo Finance 제공)
• BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, Backed를 통해 토큰화됨)

프로젝트 측은 모든 예치금이 온체인에 유지되어 공개 검증이 가능하며, 스마트 컨트랙트는 지속적인 보안 검토를 받는다고 밝히고 있습니다. ^{[2] [15]}

USST 스테이블코인이 증권으로 간주되지 않도록 하고 페깅을 유지하기 위해, 프로토콜은 "알고리즘" 방식이 아닌 "합성(synthetic)"으로 설명되는 메커니즘을 사용합니다. USST 스테이블코인은 머니 마켓 자산으로 103% 초과 담보화되어 있습니다. 이는 시장 변동성 동안 페깅 이탈을 수정하기 위한 민팅 수수료 및 소각 크레딧을 포함한 인센티브 시스템과 결합됩니다. 이러한 설계는 원금(USST)과 수익 발생 구성 요소(YLD)를 분리함으로써 미국의 GENIUS 법안과 같은 규제 프레임워크에 부합하도록 의도되었습니다. ^[16]

Blockchain Network

STBL 프로토콜과 관련 토큰은 BNB Chain에서 작동합니다. $STBL 및 $USST를 포함한 네이티브 토큰은 BEP-20 토큰 표준을 따릅니다. $STBL 토큰의 공식 스마트 컨트랙트 주소는 0x8dedf84656fa932157e27c060d8613824e7979e3입니다. ^[1]

Token Ecosystem

STBL 프로토콜은 유동성, 수익 창출 및 거버넌스라는 핵심 기능을 촉진하기 위해 세 가지 토큰 모델을 통합합니다. ^[12]

• $USST: 에코시스템의 기본 stablecoin으로, 미국 달러와 1:1 페깅을 유지하도록 설계되었습니다. 이는 프로토콜에 예치된 고품질 온체인 RWA collateral에 의해 뒷받침되는 완전한 대체 가능 토큰입니다. USST의 유틸리티는 거래 쌍에서의 사용, 대출 프로토콜의 collateral 활용, 교차 체인 전송을 포함한 광범위한 DeFi 결합성에 중점을 둡니다. ^{[13] [15]}
• $YLD: 민팅 시 발행되는 대체 불가능 토큰(NFT)으로, 특정 기간 동안 예치된 collateral에서 발생한 수익을 청구할 수 있는 보유자의 법적 및 스마트 계약 기반 권리를 나타냅니다. ERC-721 NFT로 발행되는 이 토큰은 특정 RWA 포지션에서 발생한 이자를 나타냅니다. 각 YLD 토큰은 금고(vault)에 연결되어 있으며, 고유한 메타데이터를 보유하고 RWA 성과 및 만기 일정에 따라 획득한 수익으로 동적으로 업데이트됩니다. ^[7] YLD NFT는 시간이 지남에 따라 수익을 축적하며, 이를 보유하여 예정된 배당금을 받을 수 있습니다. ^[15]
• $STBL: 프로토콜의 네이티브 거버넌스 토큰입니다. $STBL 토큰 보유자는 주요 프로토콜 매개변수에 대해 투표함으로써 플랫폼의 탈중앙화 거버넌스에 참여할 수 있습니다. 이러한 매개변수에는 collateral 선택, 위험 매개변수, 수수료 구조 및 프로토콜 업그레이드 결정이 포함됩니다. 이 토큰을 통해 보유자는 프로토콜 업그레이드 및 금고 할당에 영향을 미칠 수 있으며, 이해관계자 중심의 에코시스템을 구축합니다. ^{[13] [12] [15]}

토크노믹스

$STBL 토큰의 최대 및 총 공급량은 100억 개입니다. 토큰 생성 이벤트(TGE) 당일 초기 할당량은 8억 2,500만 $STBL이었으며, 그중 5억 1,500만 토큰이 유통 공급량으로 유입되었습니다. 추가로 3억 2,500만 $STBL이 에어드랍용으로 지정되었으며, TGE 이후 3개월에 걸쳐 배포될 예정입니다. ^{[1] [3]}

총 토큰 공급량은 각기 다른 베스팅 일정과 락업 기간(cliff periods)을 가진 여러 카테고리로 나뉩니다. 이러한 카테고리에는 프라이빗 세일, 퍼블릭 세일, 생태계 개발, 어드바이저, 스테이킹, 유동성 및 재고(Treasury) 할당량이 포함됩니다. 2025년 9월 17일 기준, 유통 공급량은 총 공급량의 5%에 해당하는 5억 STBL로 보고되었습니다. 출시 이후 해당 토큰의 시가총액은 약 1억 달러에 도달했습니다. ^{[3] [1] [12]}

Token Model

프로토콜의 토큰 모델은 유동성(USST), 수익(YLD), 거버넌스(STBL)의 균형을 맞추어 사용량과 지속 가능한 성장을 일치시키는 순환 구조로 설계되었습니다. ^[7]

• YLD: 수익 발생형 ERC-721 NFT로서, 각 YLD 토큰은 대체 불가능하며 특정 실물 자산(RWA) 포지션과 연결되어 있습니다. 해당 자산의 성과 및 만기 일정에 따라 실제 수익을 축적합니다. ^{[7] [15]}
• STBL: 거버넌스 역할을 수행하는 STBL은 프로토콜 인센티브를 통해 배포됩니다. 일정 기간 락업되는 스테이킹 버전인 sSTBL을 통해 사용자에게 강화된 거버넌스 권한과 프로토콜 수수료 분배 참여 기회를 제공할 수 있습니다. DAO는 프로토콜 바이백(buybacks)이나 유틸리티 싱크(utility sinks)와 같은 STBL의 디플레이션 메커니즘을 도입할 수도 있습니다. ^[7]

거버넌스

STBL의 거버넌스는 통제권이 토큰 보유자에게 점진적으로 이전되는 커뮤니티 주도의 탈중앙화 프레임워크를 중심으로 설계되었습니다. 이 시스템은 결정 사항이 투명하게 공개되고 활성 기여자 및 장기적인 생태계 성장과 일치하도록 보장합니다. 거버넌스는 새로운 collateral 금고의 승인, 수수료 할당, 주소 화이트리스트 및 블랙리스트 관리, 프로토콜 업그레이드 구현을 포함한 중요한 결정을 담당합니다. 토큰 보유자 커뮤니티는 수용되는 collateral 유형, 헤어컷 한도, 수수료 구조 및 기타 주요 리스크 매개변수를 형성하는 데 직접적인 역할을 수행합니다. ^{[8] [15]}

Governance Model and Participation

프로토콜의 문서 및 공식 발표에 따르면, 거버넌스는 STBL 토큰을 통해 커뮤니티에 의해 관리됩니다. STBL 보유자는 토큰을 staking하거나 일정 기간 락업함으로써 프로토콜의 미래에 대한 제안 및 투표권을 획득하여 적극적으로 참여할 수 있습니다. 프로토콜 결정에 대한 보유자의 영향력 level은 그들의 기여도에 비례하며, 락업 기간이 길수록 더 큰 투표권이 부여됩니다. 거버넌스 프로세스에는 프로토콜 보안을 감독하기 위한 리스크 위원회(Risk Committee) 선출과 투명한 PIP(Pi Improvement Proposal) 프로세스를 통한 커뮤니티 제안 관리도 포함됩니다. ^{[8] [13] [15]}

DAO Structure

거버넌스 프레임워크는 커뮤니티 주도의 의사결정을 보장하기 위해 탈중앙화 자율 조직(DAO)으로 구성되어 있습니다. 프로토콜은 핵심 팀에서 STBL 토큰 보유자로 통제권을 점진적으로 전환하기 위해 단계적 탈중앙화 계획을 따릅니다. ^[9]

Phased Governance Rollout

완전한 탈중앙화로의 전환은 세 단계(Tranches)로 구성됩니다:

• Tranche 1: 초기 전략적 파트너십 구축 및 초기 거버넌스 프레임워크 설정에 집중합니다.
• Tranche 2: 토큰 보유자가 주요 프로토콜 결정에 투표할 수 있는 커뮤니티 주도 관리 단계로 이동합니다.
• Tranche 3: STBL 보유자가 프로토콜의 모든 측면을 관리하는 완전한 탈중앙화를 목표로 합니다. 이러한 단계적 접근 방식은 프로젝트의 거버넌스 문서에 자세히 설명되어 있습니다. ^[9]

Governance-Driven Treasury & Rewards

DAO는 프로토콜의 재고(Treasury) 관리를 담당합니다. 재고 자금은 프로토콜 개발, 유동성 인센티브 및 보안 강화에 할당됩니다. 거버넌스 모델은 이러한 자금의 분배가 투명하게 이루어지고 프로토콜의 장기적인 지속 가능성에 기여하도록 설계되었습니다. STBL 토큰 보유자는 위임 투표(delegated voting)를 활용하여 모든 결정에 직접 참여하지 않고도 거버넌스에 참여할 수 있습니다. ^[9]

팀

STBL 프로젝트는 Reeve Collins, Dr. Avtar Sehra, 그리고 Bundeep Singh Rangar에 의해 공동 설립되었습니다. 리더십 팀은 다음과 같습니다:

• Reeve Collins: STBL의 회장이자 공동 설립자입니다. 그는 가상자산 시장에서 가장 초기이자 최대 규모의 스테이블코인 중 하나인 Tether의 공동 설립자로도 잘 알려져 있습니다.
• Dr. Avtar Sehra: STBL의 CEO이자 공동 설립자입니다. 그는 이전에 디지털 자산 기업인 Kaio(구 Libre Capital)의 설립자이자 CEO였습니다.
• Bundeep Singh Rangar: 공동 설립자. 팀의 다른 주요 구성원으로는 최고 운영 책임자(COO)를 맡고 있는 Sudeep Mehta와 비즈니스 개발 책임자인 Joe Vollono가 있습니다. 이 프로젝트는 또한 기관 단체인 Wave Digital의 지원을 받고 있습니다. ^{[2] [3] [10] [15] [16]}

Exchange Listings

$STBL 토큰은 다양한 중앙화 거래소(CEX) 및 탈중앙화 거래소(DEX)에서 거래가 가능합니다.

• 중앙화 거래소: 토큰을 상장한 주요 CEX로는 Binance (Alpha 플랫폼을 통해), Kraken, Bybit, MEXC, 그리고 BingX 등이 있습니다.
• 탈중앙화 거래소: BNB Smart Chain에서 이 토큰은 PancakeSwap v3 및 Uniswap v3와 같은 저명한 DEX에서 지원됩니다. 출시 직후, 해당 토큰의 가장 활발한 거래 쌍은 PancakeSwap v3의 STBL/USDC인 것으로 보고되었습니다. ^{[1] [5] [14]}