Baseline

Baseline 是一个自动化资产发行协议和去中心化交易所 (DEX)，主要运行在以太坊 (Ethereum)区块链上，旨在通过程序化机制让代币拥有并管理其自身的链上流动性。^[1] Baseline 成立于 2023 年，被归类为去中心化交易所 (DEX)、去中心化金融 (DeFi) 项目、自动做市商 (AMM) 以及启动平台（launchpad）。^[2]​^[3] 其原生代币 B 是一种 ERC-20 资产，总供应量和最大供应量硬上限为 2100 万个，在协议内用于为去中心化金融服务提供收益和抵押品。^[3]​^[6] Baseline 强调代币持有流动性和由协议强制执行的链上底价，将其作为在通过该系统发行的代币生命周期内实现自动化流动性部署和价值积累的核心机制。^[1]​^[4]​

概述

Baseline 在其官方文档中被描述为一个“端到端资产发行协议”，旨在解决其所认定的代币发行中反复出现的问题。^[1] 文档认为，发行代币是“高风险、昂贵且耗时”的，需要创始人处理智能合约、与做市商谈判并优化代币经济学，并将代币生命周期中的障碍归纳为三类：“配置错误的设置”、“对手方风险”以及“持续成本”。在配置错误的设置下，它断言“供应和流动性的不平衡可能导致易受操纵和价格发现失效”，并声称“超过 85% 的代币最终价格低于其 TGE 价格”（指代币生成事件时的价格）。^[1]​

该协议将其定位为一种将代币“从不利于项目的负债转变为有利于项目的资产”的方法。在这种模式下，代币拥有自己的流动性，并自动管理流动性以实现价值随时间增长；创始人配置发行参数，随后协议负责代币部署、流动性管理和价值累积。^[1] 第三方项目数据更具体地将 Baseline 描述为一个 ERC-20 代币流动性提供者和“一个用于 ERC-20 代币的自动化代币经济学引擎”，它利用“动态供应模型和基础做市策略”，为新的 ERC-20 代币提供“开箱即用的持久链上流动性和不可清算的杠杆”。^[2]​

设计与机制

Baseline 的核心设计特征是“代币持有流动性”（Token-Owned Liquidity），即代币的流动性由代币本身持有和控制，而非由外部对手方持有。根据该协议，这种安排让 Baseline 代币能够“以零成本、透明且永久地进行程序化运作”，消除了依赖做市商和外部流动性提供者所带来的对手方风险。^[1]​^[3]​

该协议指出，它通过程序化方式管理代币供应和流动性储备。在代币发行时，它会建立一个流动性池，其中代币本身持有大部分储备，这种安排被称为“代币持有流动性”模型。随后，协议会捕获该代币产生的所有 交易手续费，并利用这些费用来增加其背后的储备支持。^[3] 通过以这种方式控制流动性，Baseline 表示它可以保证一个底价（Floor Price）——即承诺使用储备资金回购代币的价格水平——并且协议服务费会随着时间的推移用于上调该底价。^[3] 该公司将此底价描述为“风险回报比最不对称的点”，旨在支撑其所谓的负向市场反身性。^[1]​

除了价格支撑外，Baseline 还描述了为持有者提供的一系列金融工具。它声称代币会自动增值，因为管理自身流动性的代币会将交易手续费作为收入捕获，并将这些流动性提供者费用分配给持有者，“自动将交易量转化为收益”。它还提供了一种被称为“资本协调”（Capital Coordination）的功能：持有者可以以其代币作为抵押进行借贷，“无需利息且无清算风险”，协议称之为“无清算杠杆”，使代币能够作为永久性的流动性来源。^[1]​^[3] 协议将这些机制的预期用例总结为：通过捕获的服务费产生收益、以代币作为抵押品进行无息借贷、在协议的 DEX 架构内提供流动性，以及通过没有传统清算风险的杠杆进行投资组合管理。^[3]​

Baseline 将其整体价值主张界定为对“零和”代币交易的替代方案，在零和交易中，交易者的二元选择只能是“持有并等待上涨，或卖出以获取资金”。该协议认为，通过代币持有流动性，它“提供了其他资产无法提供的程序化保证，从根本上重写了代币交易的博弈论”。^[1]​

代币与应用

该协议的原生生态系统代币是 B，在文档中被描述为“Baseline 的生态系统代币”。^[1] 该公司表示，B 被“投入到生态系统中使用，以提供收益并作为去中心化金融服务的抵押品”，并且协议捕获交易费用作为收入，以增加代币的内在价值。^[3] B 的总供应量和最大供应量均为 2100 万枚，这意味着供应量是有上限的，不能超过该上限。^[3] B 的交易已通过 Ethereum 上的 Baseline DEX 在 B/WETH 交易对中进行追踪。^[3] B 是一种兼容 ERC-20 的代币，可以存储在支持 ERC-20 资产的标准 Ethereum 钱包中。^[3]​

Baseline 运营着一个 Web 应用程序，用户可以通过该程序与协议上发行的代币进行交互。该界面围绕三个主要功能——交易（trade）、投资组合（portfolio）和启动（launch）——进行组织，并允许用户发现和交易 Baseline 代币，查看包含价格、年度百分率 (APR)、市值和 24 小时成交量等指标的代币列表，并按“热门（Top）”和“最新（New）”等类别筛选代币。^[5]​

代币经济学

根据 Baseline 的 B 代币文档和第三方代币数据，B 的总供应量和最大供应量固定为 2100 万枚，在此上限之外没有额外的增发。^[6]​^[3] 流通供应量约为 1260 万枚 B，约占总量的 60%，而剩余约 40% 的供应量由协议控制的代币自有流动性持有，而非由外部流动性提供者持有。^[6]​^[3] Baseline 的资料描述了流通供应量与代币自有流动性之间的分配是由协议机制以程序化方式管理的，这与其代币自有流动性模型相一致。^[6] B 的代币经济学表未列出任何针对团队、顾问或投资者的明确分配，且审查的项目资料未披露任何团队或投资者的归属计划或锁仓安排。^[6]​

效用

Baseline 将 B 描述为继承了协议的代币所有流动性（token-owned liquidity）结构和协议强制底价，这意味着流动性支持和明确的链上底价是由 Baseline 的机制管理，而非由自由裁量的做市商管理。^[1]​^[6] 文档指出，B 被用于 Baseline 市场中，协议活动产生的费用会累积到生态系统中，并表明协议费用可由 Baseline 自行决定用于质押、空投或为 B 持有者进行回购等机制。^[6] Baseline 还指出，合作伙伴代币可以与 B 配对，以便交易需求可以通过协议 DEX 上的 B 交易对进行路由，从而强化其作为系统核心流动性资产的角色。^[6] 此外，B 被描述为一种可以在协议内进行质押或作为抵押品使用的代币，以获得无息借贷和 Baseline 所称的无清算杠杆，使其效用与 Baseline 赋予其代币的更广泛金融功能保持一致。^[1]​^[6]​

合作伙伴与生态系统

Baseline 通过公开公告报告了与其他 DeFi 项目、启动平台（launchpads）和交易基础设施的集成与合作伙伴关系。2024 年 5 月 28 日，该项目宣布，首次有现有代币将其流动性迁移到 Baseline DEX —— reppo —— Baseline 将其描述为 Virtuals 平台上“交易量最大的代币”。^[4] 2024 年 7 月 10 日，Baseline 表示正与 Bull Markets 合作，为其启动平台提供支持，并称该平台已在 Robinhood Crypto 上线；同时补充道，通过 Bull Markets 推出的每个代币都将由 Baseline 的代币所有流动性（token-owned liquidity）支持，并具备动态费用、质押及其他功能。在同一公告中，引用的 Bull Markets 帖子描述了启动参数：固定 100 万供应量、约 0.005 美元的启动价格，以及一个任何人无需资金即可列出代币的开放上市流程。^[4]​

2024 年 7 月 17 日，Baseline 宣布与 OpenOcean 建立合作伙伴关系，旨在将其代币所有流动性模型带到 40 多条链上，并表示任何主流链上的交易者都可以通过单次兑换路由到具有底价支撑的 Baseline 代币。^[4] 此前，在 2024 年 6 月 22 日，该项目推出了所谓的 Baseline Agent Stack，被描述为将 AI 代理与 Baseline 代币连接起来，以便两者可以协同使用。^[4] Baseline 还利用这些渠道邀请开发者在协议上进行构建。^[4]​