Baseline

Baseline은 주로 Ethereum blockchain에서 실행되는 자동화된 자산 발행 프로토콜이자 decentralized exchange (DEX)로, 프로그래밍 방식의 메커니즘을 통해 토큰이 자체적인 온체인 유동성을 소유하고 관리할 수 있도록 설계되었습니다.^[1] 2023년에 설립된 Baseline은 decentralized exchange (DEX), decentralized finance (DeFi) 프로젝트, automated market maker (AMM), 그리고 런치패드로 분류됩니다.^[2]​^[3] 네이티브 토큰인 B는 총 공급량 및 최대 공급량이 2,100만 개로 제한된 ERC-20 자산이며, 프로토콜 내에서 수익을 제공하고 탈중앙화 금융 서비스를 위한 collateral로 사용됩니다.^[3]​^[6] Baseline은 시스템을 통해 발행된 토큰의 수명 주기 동안 유동성 배치와 가치 축적을 자동화하기 위한 핵심 메커니즘으로 토큰 소유 유동성과 온체인에서 프로토콜에 의해 강제되는 하한가(floor price)를 강조합니다.^[1]​^[4]​

개요

Baseline은 자체 문서에서 토큰 출시 시 발생하는 반복적인 문제들을 해결하는 "엔드투엔드 자산 발행 프로토콜"로 설명됩니다.^[1] 해당 문서는 토큰 출시가 "위험하고 비용이 많이 들며 시간이 많이 소요되는" 작업이라고 주장하며, 창립자가 스마트 컨트랙트를 처리하고 마켓 메이커와 협상하며 토큰노믹스를 최적화해야 한다고 설명합니다. 또한 토큰 생애 주기 전반의 장애물을 "잘못 구성된 설정", "거래 상대방 리스크", "지속적인 비용"의 세 가지 범주로 분류합니다. 잘못 구성된 설정과 관련하여, 이 프로토콜은 "공급과 유동성의 불균형이 쉬운 조작과 비효율적인 가격 발견으로 이어질 수 있다"고 주장하며, 토큰 생성 이벤트 당시의 가격을 의미하는 TGE 가격 미만으로 끝나는 토큰이 "전체 토큰의 85% 이상"이라고 명시합니다.^[1]​

이 프로토콜은 토큰을 "프로젝트에 불리하게 작용하는 부채에서 프로젝트를 위해 작동하는 자산"으로 전환하는 방법으로 스스로를 포지셔닝합니다. 이 모델에서 토큰은 자체 유동성을 소유하고 이를 자동으로 관리하여 시간이 지남에 따라 가치를 증대시킵니다. 창립자가 출시 매개변수를 구성하면 프로토콜이 토큰 배포, 유동성 관리 및 가치 축적을 처리합니다.^[1] 제3자 프로젝트 데이터에 따르면 Baseline은 보다 구체적으로 ERC-20 토큰 유동성 공급자이자 "ERC-20 토큰을 위한 자동화된 토큰노믹스 엔진"으로 묘사됩니다. 이는 "동적 공급 모델과 기본 마켓 메이킹 전략"을 사용하여 새로운 ERC-20 토큰에 "즉각적인 온체인 유동성과 청산 불가능한 레버리지"를 제공합니다.^[2]​

설계 및 메커니즘

Baseline의 핵심 설계 특징은 토큰의 유동성이 외부 거래 상대방이 아닌 토큰 자체에 의해 보유되고 제어되는 '토큰 소유 유동성(Token-Owned Liquidity)'입니다. 프로토콜에 따르면, 이러한 구조를 통해 Baseline 토큰은 "비용 없이 프로그램에 따라 투명하고 영구적으로 작동"할 수 있으며, 마켓 메이커나 외부 유동성 공급자(liquidity providers)에 의존함으로써 발생하는 거래 상대방 위험을 제거합니다.^[1]​^[3]​

프로토콜은 토큰 공급과 유동성 예치금을 프로그램 방식으로 관리한다고 명시하고 있습니다. 토큰 출시 시, 토큰 자체가 예치금의 대부분을 보유하는 유동성 풀(liquidity pool)을 생성하며, 이를 '토큰 소유 유동성' 모델이라고 부릅니다. 그 후 프로토콜은 해당 토큰에서 발생하는 거래 수수료(trading fees)를 100% 확보하여 토큰을 뒷받침하는 예치 자산을 늘리는 데 사용합니다.^[3] Baseline은 이러한 방식으로 유동성을 제어함으로써 하한가(floor price) — 예치 자본이 토큰을 다시 사들이기로 약정된 가격 수준 — 를 보장할 수 있으며, 프로토콜 서비스 수수료를 사용하여 시간이 지남에 따라 이 하한가를 상향 조정할 수 있다고 설명합니다.^[3] 회사는 이 하한가를 "위험 대비 보상 프로필이 가장 비대칭적인 지점"으로 규정하며, 이른바 부정적인 시장 재귀성(negative market reflexivity)을 방어하도록 배치되어 있다고 설명합니다.^[1]​

가격 지지 외에도 Baseline은 보유자가 이용할 수 있는 일련의 금융 유틸리티를 설명합니다. 자체 유동성을 관리하는 토큰은 거래 수수료(trading fees)를 수익으로 확보하고 이러한 유동성 공급자 수수료를 보유자에게 분배하여 "거래량을 자동으로 수익으로 수확"하기 때문에 토큰 가치가 자동으로 축적된다고 주장합니다. 또한 '자본 조정(Capital Coordination)'이라고 부르는 기능을 제공합니다. 보유자는 자신의 토큰을 담보로 "이자나 청산(liquidation) 위험 없이" 대출을 받을 수 있는데, 프로토콜은 이를 비청산형 레버리지(leverage)라고 부르며 토큰이 영구적인 유동성 공급원 역할을 할 수 있게 합니다.^[1]​^[3] 프로토콜은 이러한 메커니즘의 의도된 사용 사례를 수확된 서비스 수수료를 통한 수익 창출, 토큰을 담보(collateral)로 한 무이자 대출, 프로토콜의 DEX 구조 내 유동성 공급, 그리고 전통적인 청산(liquidation) 위험 없는 레버리지(leverage)를 통한 포트폴리오 관리로 요약합니다.^[3]​

Baseline은 자신의 전반적인 가치 제안을 트레이더의 선택지가 "보유하며 가격 상승(pump)을 기다리거나, 자금을 확보하기 위해 매도하는 것"뿐인 이른바 "제로섬" 토큰 거래의 대안으로 설정합니다. 프로토콜은 토큰 소유 유동성을 통해 "다른 어떤 자산도 제공할 수 없는 프로그래밍 방식의 보장을 제공하며, 토큰 거래의 게임 이론을 근본적으로 재작성한다"고 주장합니다.^[1]​

토큰 및 애플리케이션

프로토콜의 네이티브 생태계 토큰은 B이며, 문서에서는 "Baseline의 생태계 토큰"으로 설명됩니다.^[1] 회사는 B가 "수익을 제공하고 탈중앙화 금융 서비스를 위한 담보 역할을 하기 위해 생태계 내에서 활용"되며, 프로토콜이 토큰의 내재 가치를 높이기 위해 거래 수수료를 수익으로 확보한다고 밝히고 있습니다.^[3] B의 총 공급량과 최대 공급량은 모두 2,100만 개로, 이는 공급량이 제한되어 있으며 그 상한선을 초과하여 확장될 수 없음을 의미합니다.^[3] B의 거래는 이더리움상의 Baseline DEX에서 B/WETH 페어를 통해 추적되어 왔습니다.^[3] B는 ERC-20 자산을 지원하는 표준 이더리움 지갑에 보관할 수 있는 ERC-20 호환 토큰입니다.^[3]​

Baseline은 사용자가 프로토콜에서 발행된 토큰과 상호 작용할 수 있는 웹 애플리케이션을 운영합니다. 인터페이스는 거래(trade), 포트폴리오(portfolio), 런칭(launch)의 세 가지 주요 기능을 중심으로 구성되어 있으며, 사용자가 Baseline 토큰을 발견 및 거래하고, 가격, 연간 수익률(APR), 시가 총액, 24시간 거래량 등의 지표와 함께 토큰 목록을 확인하며, "Top" 및 "New"를 포함한 카테고리별로 토큰을 필터링할 수 있도록 합니다.^[5]​

토크노믹스

Baseline의 B 토큰 문서 및 제3자 토큰 데이터에 따르면, B는 2,100만 개의 고정된 총 공급량 및 최대 공급량을 가지며, 이 상한선을 초과하는 추가 발행은 없습니다.^[6]​^[3] 유통 공급량은 약 1,260만 B로 전체의 약 60%이며, 나머지 약 40%의 공급량은 외부 유동성 공급자가 아닌 프로토콜에 의해 제어되는 토큰 소유 유동성(token-owned liquidity)으로 보유됩니다.^[6]​^[3] Baseline의 자료는 유통 공급량과 토큰 소유 유동성 간의 분할이 토큰 소유 유동성 모델에 따라 프로토콜의 메커니즘에 의해 프로그램적으로 관리된다고 설명합니다.^[6] B 토크노믹스 표에는 팀, 어드바이저 또는 투자자를 위한 명시적인 할당량이 나열되어 있지 않으며, 검토된 프로젝트 자료에서도 팀이나 투자자의 베스팅 일정이나 락업 약정은 공개되지 않았습니다.^[6]​

유틸리티

Baseline은 B가 프로토콜의 토큰 소유 유동성 구조와 프로토콜이 강제하는 하한가를 상속받는 것으로 설명합니다. 이는 유동성 뒷받침과 정의된 온체인 하한가가 재량적 마켓 메이커가 아닌 Baseline의 메커니즘에 의해 관리됨을 의미합니다.^[1]​^[6] 문서에 따르면 B는 Baseline 시장 내에서 사용되며, 여기서 발생하는 프로토콜 활동 수수료는 생태계에 축적됩니다. 또한 Baseline의 재량에 따라 프로토콜 수수료가 스테이킹, 에어드랍 또는 B 보유자를 위한 바이백과 같은 메커니즘으로 향할 수 있음을 나타냅니다.^[6] Baseline은 또한 파트너 토큰이 B와 페어링되어 거래 수요가 프로토콜 DEX의 B 페어를 통해 라우팅될 수 있도록 함으로써, 시스템 내 핵심 유동성 자산으로서의 역할을 강화한다고 언급합니다.^[6] 또한, B는 프로토콜 내에서 스테이킹되거나 담보로 사용되어 무이자 대출 및 Baseline이 명명한 비청산형 레버리지를 이용할 수 있는 토큰으로 설명되며, 이는 Baseline이 토큰에 부여하는 광범위한 금융 기능들과 그 유틸리티를 일치시킵니다.^[1]​^[6]​

파트너십 및 생태계

Baseline은 공개 발표를 통해 다른 DeFi 프로젝트, 런치패드 및 거래 인프라와의 통합 및 파트너십을 보고해 왔습니다. 2024년 5월 28일, 이 프로젝트는 처음으로 라이브 토큰인 reppo가 유동성을 Baseline DEX로 이전한다고 발표했으며, Baseline은 이를 Virtuals 플랫폼에서 "가장 많이 거래되는 토큰"이라고 특징지었습니다.^[4] 2024년 July 10일, Baseline은 해당 프로젝트의 런치패드를 지원하기 위해 Bull Markets와 협력하고 있다고 밝혔으며, 해당 런치패드가 Robinhood Crypto에서 라이브 상태라고 언급했습니다. 또한 Bull Markets를 통해 출시되는 모든 토큰은 동적 수수료, 스테이킹 및 기타 기능과 함께 Baseline의 토큰 소유 유동성(token-owned liquidity)에 의해 뒷받침될 것이라고 덧붙였습니다. 동일한 발표에서 인용된 Bull Markets의 게시물은 고정된 100만 개의 공급량, 약 $0.005의 출시 가격, 그리고 자본 없이 누구나 토큰을 상장할 수 있는 공개 상장 프로세스 등의 출시 매개변수를 설명했습니다.^[4]​

2024년 7월 17일, Baseline은 자사의 토큰 소유 유동성 모델을 40개 이상의 체인에 도입하기 위해 OpenOcean과 파트너십을 맺었다고 발표하며, 모든 주요 체인의 트레이더가 단 한 번의 스왑으로 가격 하한선이 보장된(floor-backed) Baseline 토큰으로 경로를 지정할 수 있게 되었다고 밝혔습니다.^[4] 이에 앞서 2024년 6월 22일, 이 프로젝트는 AI 에이전트와 Baseline 토큰을 연결하여 두 가지를 함께 사용할 수 있도록 설계된 Baseline Agent Stack을 도입했습니다.^[4] Baseline은 또한 이러한 채널을 통해 개발자들이 프로토콜 위에서 빌드하도록 초대해 왔습니다.^[4]​