韩元稳定币 是一种旨在维持与韩国韩元 (KRW) 1:1 价值比率的加密货币。它们的发展主要由韩国政府的倡议以及旨在将韩元整合到全球数字经济中、加强国家货币主权并提高数字支付效率的主要国内技术和金融公司推动。 ^{[1] [2]}

概述

2025年，与韩元挂钩的稳定币市场发展势头强劲。2025年6月李在明当选总统后，本届政府将发展私营部门主导的稳定币市场作为一项重要的国家倡议，以对抗与美元挂钩的稳定币的主导地位。 ^{[2] [3]} 2025年6月下旬，韩国央行（BOK）宣布停止其央行数字货币（CBDC）项目，以避免与私营部门的创新重叠，进一步巩固了这一政策方向。 ^[4]​

支持者认为，受到良好监管的链上韩元可以解决独特的市场效率低下问题，例如“泡菜溢价”——由于资本管制，加密货币在韩国交易所的交易价格较高。理论上，流动性强的韩元稳定币可以使交易者进行即时套利，从而使本地价格与全球价格保持一致。^[1] 此外，这些稳定币被视为提高韩元在全球去中心化金融（DeFi）和跨境贸易中的效用的工具。^[3]​

尽管政府和企业对此表现出浓厚的兴趣，但市场的发展受到重大法律和监管挑战的制约。虽然一些项目已面向国际市场推出或处于高级开发阶段，但它们的运营是基于对国内法律框架的预期，该框架一直受到监管机构的拖延和激烈辩论。^{[5] [4]}​

监管环境和立法

拟议的数字资产基本法

监管该行业的主要立法努力是一项暂定名为“数字资产基本法”的法案，该法案由韩国主要的金融监管机构金融服务委员会（FSC）起草。该法案旨在为韩元挂钩的稳定币的发行和流通奠定法律基础。然而，FSC错过了执政的民主党设定的2025年12月10日提交法案的截止日期。FSC发言人表示，需要更多时间与其他政府机构协调。执政党表示，致力于在2026年1月底前向国会提交一份综合法案。 ^[5]​

FSC的谨慎态度部分源于2022年Terra-LUNA生态系统的崩溃，这使得监管机构对潜在的市场冲击和金融稳定风险保持警惕。 ^[1]​

机构间冲突

立法延迟的一个主要原因是金融服务委员会（FSC）和韩国银行（BOK）在发行人资格和监管监督方面存在重大分歧。

发行人资格辩论

争论的中心点是谁应该被允许发行韩元稳定币。

• 韩国央行 (BOK) 对允许大型科技公司发行稳定币表示强烈保留，担心这会削弱其对国家货币政策的控制。据报道，韩国央行支持一种限制性模式，即发行仅限于国内银行持有至少 51% 股份的财团。 ^[5] 这种“仅限银行”的立场一直是与私营部门摩擦的焦点。 ^[2]
• 金融服务委员会 (FSC) 反对仅限银行的限制，认为这种模式缺乏全球先例。金融服务委员会指出欧盟和日本的监管框架，在这些框架中，金融科技公司是稳定币的主要发行者。 ^[5] Kaia DLT 基金会主席徐相民博士认为，允许非银行实体在明确的规则下发行稳定币将促进更大的竞争和创新。 ^[3]

监管机构争议

除了发行之外，这两个机构在监管权力方面也存在冲突。韩国央行正在寻求对所有稳定币发行批准的否决权，以及对发行人进行独立现场检查的权力。相反，金融服务委员会认为其自身的批准应该足够，并且不愿授予央行直接的监督和否决权。 ^[5]​

外汇交易法

韩国国际使用韩元稳定币的最大法律障碍是韩国长期存在的《外汇交易法》。该法案在 1997 年亚洲金融危机后实施，旨在控制投机性资本流动并维持金融稳定。该法律规定，所有涉及韩元的外汇交易必须通过获得许可的国内金融机构“在岸”进行。^[4]​

这种“仅限在岸”的政策对稳定币有严重影响：

• 它实际上使韩元稳定币在全球交易所上市或用于跨境结算成为非法行为，因为此类活动将被解释为未经许可的离岸外汇交易。
• 它直接破坏了套利 泡菜溢价 的主要用例，这需要在全球链上平台上的韩元稳定币和其他稳定币（如 USDC 或 USDT）之间进行无缝交换。
• 它引发了对非法资本外逃的担忧，这是政府采取谨慎态度的主要原因。

这种监管环境与香港形成对比，香港的港元可以自由兑换，没有此类限制，但与台湾的情况类似，台湾的资本管制也限制了潜在的与新台币挂钩的稳定币的全球用途。^[4] BxB Inc. 的首席执行官 An Wan-seok 表示，为了使韩元稳定币取得成功，必须在全球交易所上市，这直接突出了与现有法律的冲突。^[1]​

活跃的稳定币项目

虽然韩国国内的发行尚待合法化，但一些与韩元挂钩的稳定币已在韩国境外推出，面向全球DeFi市场，其设计考虑了未来的韩国法规。

KRWQ (由 IQ 和 Frax)

2025年10月29日，IQ 和 Frax 宣布推出 KRWQ，这是一种与韩元挂钩的稳定币。据 IQ 的联合创始人 Navin Vethanayagam 称，“KRWQ 填补了市场上的一个关键空白。虽然目前以美元支持的稳定币占据主导地位，但从未有可靠的以韩元计价的稳定币大规模推出。” [[6]](#cite-id-lruNZW9a4pSSyPts]​

该项目的关键特性包括：

• 技术： 它是作为第一个以韩元计价的稳定币在 Coinbase 的 Layer-2 网络 Base 上推出的。它使用 LayerZero 的 Omnichain Fungible Token (OFT) 标准构建为多链资产，从而可以通过 Stargate 桥实现跨不同区块链的传输。
• 市场准入： 由于韩国的监管不确定性，KRWQ 不向该国居民销售或提供。铸造和赎回仅限于符合 KYC 要求的合格机构交易对手，例如交易所和做市商。
• 首次上市： KRWQ-USDC 流动性池已在 Base 网络上的去中心化交易所 Aerodrome 上启动。

此次发布旨在为全球 DeFi 市场创建一个可扩展的、以韩元计价的稳定币，同时为未来的国内采用做好准备。 [[6]](#cite-id-lruNZW9a4pSSyPts] [[3]](#cite-id-9sjKU8XvHWMI2Iq6]​

KRW1 (by BDACS)

KRW1 是由韩国加密货币托管公司 BDACS 发行的另一种与韩元挂钩的稳定币。该项目在推出前与友利银行进行了概念验证。2025 年 9 月，KRW1 在 Avalanche 区块链上推出。2025 年 10 月下旬，BDACS 宣布计划也在 Circle 的新机构区块链 Arc 上发行 KRW1。^[3]​

企业集团倡议

企业集团倡议

韩国主要的IT企业集团Kakao和Naver正在利用其庞大的用户基础开发专注于支付和数字金融的稳定币项目。

Kakao集团的举措

Kakao正通过其子公司KakaoBank和KakaoPay积极开发一种与韩元挂钩的稳定币。截至2025年11月，该项目已从规划阶段进入“实际开发阶段”，KakaoBank发布了区块链服务开发人员的招聘信息，要求具备智能合约和代币标准方面的专业知识。该集团还成立了一个内部的“韩元稳定币工作组”来协调其战略。在2025年8月的一份公开声明中，KakaoBank首席财务官Kwon Tae-hoon确认该银行正在“审查参与数字金融的各种选择，例如数字资产的发行或托管”。^[2]

早在2025年6月，KakaoPay就为六个潜在的稳定币代码提交了版权申请：PKRW、KKRW、KRWP、KPKRW、KRWKP和KRWK。据报道，该项目正在与以太坊软件公司Consensys合作，在以太坊的私有许可版本上构建。最初的重点是为Kakao生态系统内的公司提供与财务相关的服务。鉴于KakaoPay拥有4200万会员的网络，其采用潜力巨大。^{[2] [1]}

Naver和Upbit的合作计划

Naver是Kakao的主要竞争对手，它也在通过其金融科技部门Naver Financial（Naver Pay的运营商）推行稳定币战略。2025年7月，据报道，Naver Pay正在与韩国最大的加密货币交易所Upbit的母公司Dunamu合作，开发一项以韩元稳定币为中心的支付业务。Dunamu的一位官员证实了这一合作，并表示：“我们将在相关系统建立后尽快明确合作的范围和方法”，这表明该项目依赖于监管的明确性。Naver Pay拥有3000万月活跃用户。 ^{[1] [2]}​

市场目的和可行性

由于韩国现有的金融基础设施和监管框架，韩元稳定币的预期用例面临着相当大的障碍。

解决“泡菜溢价”问题

KRW稳定币的一个主要理论优势是它有可能消除“泡菜溢价”。这种溢价是由于资本管制和将韩元移出境外的摩擦造成的，导致本地交易所的加密货币价格更高。全球可访问的KRW稳定币将允许立即套利，从而缩小这一价格差距。然而，《外汇交易法》直接阻碍了这一用例，该法案阻止了必要的韩元离岸交易。 ^{[1] [4]}

跨境支付

虽然跨境结算对于 USDC 和 USDT 等主要稳定币来说是一项核心功能，但使用韩元稳定币进行跨境结算同样受到“仅限境内”政策的限制。 这严重限制了任何与韩元挂钩的代币的国际吸引力和效用，实际上将其限制在国内市场用于大多数支付目的。 ^[4]

国内支付

对于国内使用，韩元稳定币相对于当前系统优势有限。韩国已经拥有高度先进和高效的实时支付网络。银行间转账是即时的，24/7全天候运行，并且通常对消费者免费。基于稳定币的系统在改善国内个人对个人或消费者对企业的交易速度或成本方面将面临挑战。^\4