韩元稳定币（KRW stablecoins）是一类旨在与韩元（KRW）保持 1:1 价值比例的加密货币。其发展主要由韩国政府倡议以及国内主要的科技和金融公司推动，旨在将韩元融入全球数字经济，增强国家货币主权，并提高数字支付的效率。^{[1] [2]}​

截至 2025 年底，KRWQ 是目前公共区块链上规模最大的流通中韩元挂钩（KRW）稳定币。虽然存在多个韩元稳定币项目或正在开发中，但与 KRWQ 相比，大多数项目的流通量有限或仍处于早期阶段。^{[11] [12]}

概述

2025年，推动锚定韩元的稳定币市场的努力获得了显著动力。随着李在明总统于2025年6月当选，政府将发展由私营部门主导的稳定币市场确定为一项关键的国家倡议，旨在对抗美元锚定稳定币的主导地位。^{[2] [3]} 这一政策方向在2025年6月下旬得到进一步巩固，当时韩国中央银行——韩国银行（BOK）宣布停止其中央银行数字货币 (CBDC)项目，以避免与私营部门的创新重叠。^[4]

支持者认为，受监管的链上韩元可以解决独特的市场效率低下问题，例如“泡菜溢价”——由于资本管制，加密货币在韩国交易所的交易价格高于全球价格的现象。从理论上讲，流动性强的韩元稳定币可以使交易者能够进行即时套利，从而使本地价格与全球价格保持一致。^[1] 此外，这些稳定币被视为在去中心化金融 (DeFi)和跨境商业中提高韩元全球效用的工具。^[3]

尽管政府和企业表现出浓厚兴趣，但市场的发展仍受到重大法律和监管挑战的制约。虽然有几个项目已经面向国际市场启动或处于后期开发阶段，但它们的运营是基于对国内法律框架的预期，而该框架一直面临延迟以及监管机构之间的激烈辩论。^{[5] [4]}

监管环境与立法

拟议中的《数字资产基本法》

监管该行业的主要立法工作是一项暂定名为《数字资产基本法》（Basic Digital Asset Act）的法案，该法案正由该国主要的金融监管机构——金融服务委员会（FSC）起草。该法案旨在为韩元挂钩稳定币的发行和流通奠定法律基础。然而，FSC 错过了执政党民主党设定的 2025 年 12 月 10 日提交法案的截止日期。FSC 发言人表示，需要更多时间与其他政府机构进行协调。执政党已表示，致力于在 2026 年 1 月底前向国会提交一份综合法案。^[5]​

FSC 的谨慎态度在一定程度上是受到了 2022 年 Terra-LUNA 生态系统崩溃的影响，这使得监管机构对潜在的市场冲击和金融稳定风险保持警惕。^[1]​

部门间冲突

立法延迟的一个主要原因是金融服务委员会 (FSC) 与韩国银行 (BOK) 在发行人资格和监管审查方面存在重大分歧。

发行方资格辩论

争论的核心焦点在于谁应该被允许发行韩元稳定币。

• 韩国银行 (BOK) 对允许大型科技公司发行稳定币表达了强烈的保留意见，担心这可能会削弱其对国家货币政策的控制。据报道，韩国银行支持一种限制性模式，即发行权仅限于国内银行持有至少 51% 股份的财团。^[5] 这种“仅限银行”的立场一直是与私营部门产生摩擦的持续点。^[2]
• 金融服务委员会 (FSC) 反对仅限银行的限制，认为这种模式缺乏国际先例。FSC 指出了欧盟和日本的监管框架，在这些地区，金融科技公司是稳定币的主要发行者。^[5] Kaia 分布式账本技术（DLT）基金会主席 Sangmin Seo 博士认为，允许非银行实体在明确的规则下发行稳定币将促进更充分的竞争和创新。^[3]

监管权限争议

除了发行权之外，这两家机构在监管权方面也存在冲突。韩国银行（BOK）正寻求对所有稳定币发行审批的否决权，以及对发行人进行独立抽查的权力。相反，金融服务委员会（FSC）认为其自身的批准应当已经足够，并且不愿授予中央银行直接的监督权和否决权。^[5]

《外汇交易法》

韩元稳定币在国际化应用中面临的最主要法律障碍是韩国长期实施的《外汇交易法》。该法律是在1997年亚洲金融危机后实施的，旨在控制投机性资本流动并维持金融稳定。法律规定，所有涉及韩元的外汇交易必须通过获得许可的国内金融机构在“境内”进行。^[4]​

这种“仅限境内”的政策对稳定币产生了严重影响：

• 它实际上使得韩元稳定币在全球交易所上市或用于跨境结算变得非法，因为此类活动会被解释为未经许可的离岸外汇交易。
• 它直接削弱了利用泡菜溢价进行套利的主要应用场景，因为这需要在全球链上平台上实现韩元稳定币与其他稳定币（如 USDC 或 USDT）之间的无缝兑换。
• 它引发了对非法资本外逃的担忧，这也是政府采取谨慎态度的关键原因。

这种监管环境与香港形成了鲜明对比，自由兑换的港元不受此类限制；但与台湾的情况类似，台湾的资本管制也限制了潜在的新台币挂钩稳定币在全球范围内的效用。^[4] BxB Inc. 的首席执行官 An Wan-seok 表示，韩元稳定币若要取得成功，必须在全球交易所上市，这直接凸显了其与现行法律的冲突。^[1]​

活跃的稳定币项目

虽然韩国国内发行尚待合法化，但已有数个挂钩韩元（KRW）的稳定币在韩国境外推出，旨在服务全球去中心化金融（DeFi）市场，并在设计上考虑了未来韩国的监管要求。

KRWQ (由 IQ 和 Frax 推出)

2025年10月29日至30日，IQ 和 Frax Finance 宣布通过 LayerZero 提供技术支持的合作伙伴关系，推出了与韩元 1:1 挂钩的稳定币 KRWQ。[\ ^6] [\ ^7] 根据 IQ 联合创始人的说法，“KRWQ 填补了市场的一个关键空白。虽然以美元支持的稳定币在当今占据主导地位，但从未有过具有公信力且大规模推出的韩元计价稳定币。”[\ ^6] 2025年12月，该项目被列入 Messari 的《2026年加密货币论点》年度报告，报告强调其是首个使用 LayerZero OFT 标准的多链韩元稳定币。[\ ^8]

该项目的主要特点包括：

• 技术： KRWQ 是使用 LayerZero 的 全链同质化代币 (OFT) 标准构建的多链原生资产。这使其能够作为统一资产存在于 150 多个区块链上，并通过 Stargate 桥实现链间转移。它是作为 Coinbase 的 Layer-2 网络 Base 上首个以韩元计价的稳定币推出的。[\ ^7]
• 市场准入： 由于韩国监管政策的不确定性，KRWQ 不向该国居民进行营销或提供。铸造和赎回仅限于符合条件的、经过 KYC 认证的机构交易对手，如交易所和做空商。[\ ^7]
• 初始上市： 首个韩元链上市场是通过在 Base 网络上的去中心化交易所 Aerodrome 推出 KRWQ-USDC 流动性池而创建的。[\ ^7]
• 结算基础设施： 2025年12月15日，KRWQ 被集成到 Frax Finance 的跨链结算层 FraxNet 中。此次集成提供了韩元-美元结算通道，实现了 KRWQ 与 frxUSD 之间的链上转换。[\ ^9]

此次推出的目标是为全球 DeFi 市场创建一种可扩展的、以韩元计价的稳定币，同时为未来的国内采用奠定基础。[\ ^6] [\ ^3]

KRW1 (由 BDACS 发行)

KRW1 是由韩国加密托管机构 BDACS 发行的另一种与韩元挂钩的稳定币。该项目在发布前与友利银行（Woori Bank）进行了概念验证。2025 年 9 月，KRW1 在 Avalanche 区块链上正式推出。2025 年 10 月底，BDACS 宣布计划在 Circle 的新型机构级区块链 Arc 上发行 KRW1。^[3]

企业集团倡议

企业集团倡议

韩国领先的IT巨头Kakao和Naver正利用其庞大的用户基础，开发专注于支付和数字金融的稳定币项目。

Kakao 集团倡议

Kakao 正通过其子公司 KakaoBank 积极开发与韩元挂钩的稳定币基础设施。截至 2025 年 11 月下旬，有报告指出该银行正在为链上金融服务构建技术基础，包括一个可支持稳定币的基于智能合约的外汇（FX）结算系统。^[10] 该银行的项目已进入“实际开发阶段”，KakaoBank 已经发布了区块链服务开发人员的招聘信息。^[2] 该倡议包括与 Kaia 的合作——Kaia 是由 Kakao 的 Klaytn 和 LINE 的 Finschia 网络合并而成的区块链。2025 年 11 月，Kaia DLT 基金会主席 Sam Seo 证实，Kaia 正在与多个团队讨论韩元稳定币的概念验证（POC），并指出 Kakao 将成为合作伙伴。^[10]

该集团已采取多项行动表明其意图。2025 年 6 月，KakaoPay 为六个潜在的稳定币代码申请了版权：PKRW、KKRW、KRWP、KPKRW、KRWKP 和 KRWK。^[2] 2025 年 8 月，Kaia 申请了至少四个稳定币名称的商标：“KRWGlobal”、“KRWGL”、“KRWKaia”和“KaKRW”。^[10] 据报道，Kakao 项目是与 Consensys 合作，在以太坊的私有许可版本上构建的，最初侧重于为 Kakao 生态系统内的公司提供财务管理服务。鉴于 Kakao 在其聊天和支付应用中拥有庞大的用户群，其采用潜力巨大。^{[1] [10]}

Naver 与 Upbit 的倡议

Naver 作为 Kakao 的主要竞争对手，也正通过其金融科技子公司 Naver Financial（Naver Pay 的运营商）推进稳定币战略。据 2025 年 7 月报道，Naver Pay 正与韩国最大加密货币交易所 Upbit 的母公司 Dunamu 合作，开发以韩元稳定币为核心的支付业务。Dunamu 的一位官员确认了此次合作，并表示：“一旦相关体系建立，我们将立即明确合作的范围和方式”，这表明该项目取决于监管政策的明确性。Naver Pay 拥有 3000 万月活跃用户。^{[1] [2]}

市场目的与可行性

由于韩国现有的金融基础设施和监管框架，韩元稳定币的预期使用场景面临着巨大的障碍。

解决“泡菜溢价”问题

韩元稳定币的一个主要理论优势在于其消除“泡菜溢价”的潜力。这种溢价源于资本管制以及将韩元转移出境的摩擦，导致当地交易所的加密货币价格更高。全球可访问的韩元稳定币将允许立即进行套利，从而缩小这一价格差距。然而，这一应用场景直接受到《外汇交易法》的阻碍，该法案禁止了必要的韩元离岸交易。^{[1] [4]}

跨境支付

虽然跨境结算是 USDC 和 USDT 等主要稳定币的核心功能，但使用韩元稳定币进行跨境结算同样受到“仅限境内”政策的阻碍。这严重限制了任何锚定韩元的代币在国际上的吸引力和实用性，实际上将其大部分支付用途局限在韩国国内市场。^[4]

国内支付

对于国内使用而言，韩元稳定币相比现有系统的优势有限。韩国已经拥有高度先进且高效的实时支付网络。银行间转账是即时的，全天候运行，且通常对消费者免费。基于稳定币的系统很难在国内点对点或消费者对商家的交易中，在速度或成本方面提供显著的改进。^\[4\]​