MegaETH USDm
MegaETH USDm (USDm)은 높은 처리량과 낮은 지연 시간을 위해 설계된 Ethereum Layer 2 네트워크인 MegaETH 블록체인의 기본 스테이블 코인입니다. [1] [2] Ethena Labs와 협력하여 개발된 USDm의 주요 목적은 미국 국채 지원 준비금에서 생성된 수익률을 사용하여 네트워크 운영 비용을 보조함으로써 Layer 2를 위한 새로운 경제 모델을 만드는 것입니다. [7] [3] 이 메커니즘을 통해 MegaETH는 가스 가격을 "원가"로 책정하고 사용자에게 일관되게 낮고 안정적인 거래 수수료를 제공할 수 있습니다. [4] [5]
개요 및 목적
MegaETH USDm은 MegaETH 레이어 2의 경제 구조의 필수 구성 요소로 구상되었습니다. 2025년 9월 8일에 발표된 이 스테이블코인은 기존 레이어 2 네트워크의 인센티브 불일치 문제를 해결하기 위해 설계되었습니다. [7] [3] MegaETH에 따르면 많은 레이어 2는 시퀀서 수수료에 마크업을 추가하여 수익을 창출하며, 이는 변동성을 유발하고 특히 EIP-4844와 같은 기술이 기본 데이터 비용을 줄임에 따라 사용자 이익과 충돌할 수 있습니다. [[3]](#cite-id-6OJ3EcjLMhyOQD2Z]
USDm의 모델은 기본 자산의 수익률을 프로그래밍 방식으로 시퀀서의 운영 비용(OPEX)을 충당하는 데 사용함으로써 이를 우회합니다. 이를 통해 시퀀서는 거래 수수료에서 이익을 창출할 필요 없이 '원가'로 운영될 수 있습니다. [7] 이 접근 방식의 명시된 목표는 거래 비용을 최소화하고 예측 가능하게 유지하여 사용자, 애플리케이션 개발자 및 네트워크 자체를 포함한 모든 네트워크 참가자의 인센티브를 조정하는 것입니다. [3] [2] 이 경제적 설계는 MegaETH 네트워크를 실행 가능하려면 낮고 안정적인 수수료가 필요한 실시간, 고처리량 애플리케이션에 특히 적합하게 만드는 것을 목표로 합니다. [2]
MegaETH의 공동 창립자인 Shuyao Kong은 다음과 같이 말했습니다. "USDm은 사용자에게 더 낮은 수수료를 의미하고 애플리케이션에 더 표현력이 풍부한 디자인 공간을 의미합니다. Ethena와 협력하여 우리 생태계의 모든 이해 관계자에게 윈-윈 시나리오를 제공하게 되어 기쁩니다." [7]
담보 및 준비금
USDm의 초기 버전은 Ethena Labs의 "Stablecoin-as-a-Service" 플랫폼(일명 "화이트 라벨 스택")을 사용하여 발행됩니다. [2] [6] USDm은 Ethena의 USDtb 인프라를 기반으로 구축되었으며, 이는 USDm이 Ethena의 USDtb 스테이블코인으로 직접 뒷받침된다는 의미입니다. [2]
USDtb와 USDm을 뒷받침하는 준비금은 기관 수준의 안정성을 위해 설계되었으며, 완전히 온체인에 보관됩니다. USDm 초기 버전의 주요 준비 자산은 BlackRock의 토큰화된 미국 국채 펀드인 BUIDL이며, 이는 Securitize 플랫폼을 통해 관리되며, 목표 할당량은 약 90%입니다. 나머지는 상환에 충분한 유동성을 확보하기 위해 유동적인 스테이블코인으로 보유됩니다. 이 아키텍처는 유연하게 설계되어 담보 구성에 대한 향후 변경이 가능합니다. [7] 발표 당시 USDm은 직접적인 법정화폐 상환을 제공하지 않았습니다. 대신 사용자는 USDm을 기본 USDtb로 교환할 수 있었습니다. 이 스테이블코인은 지갑, 페이마스터 서비스 및 탈중앙화 애플리케이션(dApps)을 포함한 MegaETH 생태계 전반에 걸쳐 깊이 통합되도록 설계되었습니다. [3]
규정 준수
Ethena Labs와의 파트너십을 통해 USDm은 미국 GENIUS 법 프레임워크 하에서 잠재적인 규정 준수 경로를 확보합니다. 이는 Ethena와 Anchorage Digital Bank 간의 기존 관계를 통해 촉진됩니다. [7] MegaETH 팀은 이 프레임워크가 스테이블코인의 경제적 설계에 영향을 미쳤으며, 사용자에게 직접적인 수익 분배는 실현 가능한 옵션으로 간주되지 않아 네트워크 운영 비용 보조가 생성된 수익의 주요 용도가 되었다고 언급했습니다. [3]
준비금 수익 사용에 관한 성명에서 MegaETH 팀은 다음과 같이 입장을 밝혔습니다.
"스테이블코인의 요점은 커뮤니티에 더 나은 결과(genius 때문에 수익 분배는 불가능)를 제공하는 것입니다. 오늘날 그것은 OPEX입니다. 스테이블코인 수익이 증가하고 mega가 성숙해짐에 따라 해당 수익을 사용자에게 가장 잘 돌려주는 방법도 바뀔 것입니다." [3]
역사 및 개발
USDm의 개발은 고성능 레이어 2 구축에 초점을 맞춘 더 광범위한 MegaETH 프로젝트의 일부입니다. 이 프로젝트의 타임라인에는 스테이블코인 출시 이전의 몇 가지 주요 이정표가 포함되어 있습니다.
2024년 12월, MegaETH 프로젝트는 Jordan Fish(Cobie로도 알려짐)가 설립한 엔젤 투자자 플랫폼인 Echo를 통해 3분 만에 1천만 달러의 자금을 조달했습니다. 초기 자금 조달 후, MegaETH는 2025년 3월 초에 공개 테스트넷을 배포했습니다. 이 테스트넷은 10밀리초의 블록 시간과 초당 20,000건 이상의 트랜잭션(TPS)으로 보고된 높은 성능 지표를 보여주었으며, 최종 목표는 최대 100,000 TPS입니다. [7] [3]
2025년 10월, MegaETH는 공개 MEGA 토큰 판매를 실시했는데, 이는 27배 이상 초과 신청되었고 최대 13억 9천만 달러 이상의 입찰을 유치한 것으로 보고되었습니다. 이 판매에 참여하려면 고객 알기(KYC) 인증이 필요했으며, 이는 나중에 USDm 사전 예치 프로그램의 필수 조건이 되었습니다. [1]
USDm 스테이블코인 출시 계획은 2025년 9월 8일에 Ethena Labs와 협력하여 공식적으로 발표되었습니다. [7] [3] [2]
USDm 사전 예치 시작 (2025년 11월 25일)
메인넷 출시를 앞두고 유동성을 확보하기 위해 MegaETH는 2025년 11월 25일에 USDm 사전 예치 기간을 시작했습니다. 이 이벤트는 많은 기대를 받았지만 심각한 운영상의 문제를 겪었습니다. [4] [5] [8]
계획
사전 예치 프로그램은 2025년 11월 25일 오전 9시(ET)에 시작될 예정이었습니다. 다음과 같은 매개변수로 설계되었습니다.
- 총 예치 한도: 2억 5천만 달러. [1]
- 개인 한도: 없음. [6]
- 허용 자산: 이더리움 네트워크의 USDC만 해당. [1]
- 할당: 선착순. [6]
- 자격: 2025년 10월 MEGA 토큰 판매에 대한 KYC 인증을 완료한 사용자만 참여할 수 있었습니다. 미국, 영국, 중국, 러시아를 포함한 여러 관할 구역의 거주자는 제외되었습니다. [1]
- 락업: 예치된 모든 자금은 MegaETH 네트워크의 공식 메인넷 출시까지 잠겨 있었습니다. [1]
- 인센티브: 사전 예치자에게는 "보상 캠페인에 대한 고려"가 제공될 것이라고 했습니다. [1]
초기 계획은 통제된 접근 방식으로 일부 관찰자들로부터 칭찬을 받았습니다. 한 분석가는 "Ethena의 화이트 라벨 스택에서 USDm이 활성화되고 예치에 대한 엄격한 상한선이 있는 것은 이 정도 규모의 것에 대해 원하는 정확히 통제된 롤아웃입니다."라고 언급했습니다. [6]
출시일 이벤트 및 기술적 문제
계획된 제어된 출시에도 불구하고, 출시는 일련의 복합적인 기술적 실패와 팀의 대응 조치로 빠르게 악화되었습니다. [8]
- 초기 실패: 예정된 시작 시간에 모든 사용자 예금 거래가 실패하기 시작했습니다. 근본 원인은 MegaETH의 사전 예금 계약과 타사 KYC 제공업체인 Sonar가 예상하는 값 간의
SaleUUID(고유 식별자) 불일치로 확인되었습니다. 이를 수정하려면 멀티시그 거래가 필요했고, 이로 인해 지연이 발생했습니다. [8] - 두 번째 중단: 초기 문제가 해결된 직후, Sonar의 API가 이벤트 수요에 비해 너무 낮은 잘못 구성된 속도 제한으로 인해 트래픽을 차단하기 시작했습니다. 이로 인해 팀이 문제를 해결할 때까지 23분 동안 모든 예금이 중단되었습니다. [8]
- 즉각적인 한도 채우기: 서비스가 발표되지 않은 시간에 복원되자마자 초기 2억 5천만 달러의 예금 한도가 단 156초 만에 채워졌으며, 주로 웹사이트를 계속 새로 고치는 사용자들이었습니다. [9] [8]
- 한도 증가 계획 및 멀티시그 문제: 높은 수요를 수용하기 위해 팀은 예금 한도를 10억 달러로 늘리는 계획을 발표하고 다음 시간 상단에 예정했습니다. 그들은 필요한 4/6 Safe 멀티시그 거래를 미리 준비했습니다. [8]
- 조기 실행: Safe 멀티시그의 핵심 기능은 필요한 서명을 수집한 후 외부 사용자가 거래를 트리거할 수 있도록 하는 것입니다. 외부 당사자가 완전히 서명된 거래를 발견하고 발표된 시간보다 약 30분 전에 실행했습니다. 이로 인해 예기치 않게 예금이 다시 열렸고, 다른 사람들이 공식 시간을 기다리는 동안 블록체인을 모니터링하는 사용자들이 예금할 수 있었습니다. [8] [4]
- 혼란스러운 예금 및 손상 통제: 조기 개방으로 인해 예금이 무질서하게 급증했습니다. 통제력을 되찾기 위해 팀은 먼저 새로운 더 낮은 5억 달러의 한도를 설정하려고 시도했습니다. [8]
- 확장 중단: 10억 달러로. [8] [5]
결과 및 공식 입장
최종 총 예치 금액은 5억 달러에서 중단되었습니다. [5] [8] 사건 이후 MegaETH 팀은 공개적으로 실패를 인정하고 "미흡한 사용자 경험"에 대해 사과했습니다.
"저희는 과정 전반에 걸쳐 예상치 못한 문제에 직면했으며 10억 달러 한도를 더 이상 진행하지 않습니다. 곧 회고를 공유하겠습니다. 혼란을 드려 죄송합니다." [4]
팀은 나중에 소셜 미디어 플랫폼 X에 자세한 사후 분석을 게시하여 "이는 용납할 수 없었습니다... 우리는 스스로에게 더 높은 기대를 하고 있으며 변명의 여지가 없습니다."라고 밝혔습니다. [8] 그들은 운영상의 오류에도 불구하고 사용자 자금은 손실되지 않았으며 모든 스마트 계약은 안전하게 유지되었다고 커뮤니티에 안심시켰습니다. 특히 원래 2억 5천만 달러 한도를 가정하고 예치하여 포지션을 종료하려는 사용자를 위해 혼란스러운 출시로 인해 불안해진 사용자를 위한 인출 옵션도 제공되었습니다. [8] [4]
커뮤니티 피드백 및 철회 기간
2025년 11월 27일, MegaETH 팀은 사전 예치 브리지를 통해 모금된 모든 자금을 반환하겠다고 발표했습니다. 팀은 "실행이 미흡했고 메인넷에서 1:1 USDm 전환을 보장하기 위한 담보 사전 로딩이라는 목표와 기대치가 일치하지 않았다"고 언급하며 출시 전 전략을 철회했습니다. 모든 예치금을 환불하기로 한 결정은 실행상의 실수와 그에 따른 커뮤니티 정서에 대한 대응으로 이루어졌습니다. [10]