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Apollo Diversified Credit Securitize Fund
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Apollo Diversified Credit Securitize Fund
Apollo Diversified Credit Securitize Fund (ACRED) 是一只代币化支线基金，提供对 Apollo Diversified Credit Fund (ADCF) 的链上访问。ADCF 是由全球替代资产管理公司 Apollo Global Management 管理的私募信贷投资策略。ACRED 是与数字资产证券基金 Securitize 合作推出的，它将基金份额代币化，使其作为现实世界资产 (RWA) 在多个公共区块链上供合格投资者使用。
概述
Apollo Diversified Credit Securitize Fund 的创立旨在将机构级私募信贷投资（传统上仅限大型机构参与的资产类别）“民主化”。[1] 该项目代表了 Apollo 与 Securitize 之间的合作，前者负责管理底层投资组合，后者则为代币化、投资者入驻、合规性及基金管理提供技术平台。[2]
ACRED 作为一个联接基金（feeder fund）运作，这意味着它汇集投资者的资金，并将其绝大部分资产直接投资于母基金——Apollo Diversified Credit Fund。[3] 每个 ACRED 代币代表该联接基金的一份数字化所有权份额。该基金从成立之初就采用了多链策略，以最大限度地提高可访问性，并实现去中心化金融 (DeFi) 生态系统内的可组合性。[4] 其主要目标是通过当期收入和资本增值产生回报，重点关注低波动性以及与广泛公开市场的低相关性。[5]
该基金的推出及随后的集成是传统金融 (TradFi) 与区块链技术融合大趋势的一部分，利用代币化技术创建更高效、透明且易于获取的金融产品。[6]
历史与里程碑
Apollo 与 Securitize 的合作伙伴关系于 2025 年 1 月 30 日正式宣布，并立即推出了 ACRED 基金。该基金的初始投资者包括 Coinbase 资产管理公司和 Kraken。[2] 该基金同时在六个公共区块链上发布：Aptos、Avalanche、Ethereum (以太坊)、Polygon、Solana 以及 XDC Network（最初被称为 INK 协议）。[4]
2025 年 4 月 30 日，Securitize 宣布与 DeFi 风险管理公司 Gauntlet 合作，为 ACRED 创建“杠杆 RWA 策略”。这一举措标志着该基金正式在 DeFi 生态系统中亮相，允许持有者使用其 ACRED 代币作为抵押品来借入稳定币，并创建杠杆收益头寸。该策略首先部署在 Polygon 网络上。[7] [6]
该基金在早期获得了显著的采用，规模超过了 1.3133 亿。[9] [5]
基金结构与关键参与方
ACRED 通过一个涉及多个关键实体的结构运行，每个实体在其管理、运营和技术实施中都承担着独特的角色。
ACRED 作为代币化联接基金
ACRED 基金在法律结构上被设计为一种代币化联接基金（Feeder Fund）。它并不直接持有信贷资产，而是汇集从投资者处筹集的资金，并将其几乎所有的净资产投资于母基金——阿波罗多元化信贷基金（Apollo Diversified Credit Fund, ADCF）的股份。这种两层结构允许母基金以传统方式运作，而联接基金则利用 区块链 技术在分销和管理方面进行创新。该基金被组织为特拉华州法定信托。 [3] [1]
底层母基金：阿波罗多元化信贷基金 (ADCF)
ADCF 是一家非上市、持续发行的封闭式管理投资公司，以“间隔基金”的形式运营。其主要投资目标是产生当期收入和资本增值，重点是保持低波动性以及与大盘的低相关性。该基金在私募和公开信贷领域采用动态的多资产策略，并根据当前市场状况调整配置。 [3]
ADCF 的投资策略建立在四大支柱之上：
- 企业直接贷款： 向大型企业（通常息税折旧摊销前利润 EBITDA 超过 7500 万美元）提供的优先担保贷款或单元贷款（Unitranche Loans）。
- 资产抵押贷款： 以有形和无形资产为抵押的投资，包括消费贷款、基础设施债务和房地产。
- 表现良好的信贷： 流动性强的优先担保企业信贷和高质量的结构化产品，如贷款抵押债券 (CLO) 和商业抵押贷款支持证券 (CMBS)。
- 错位信贷： 对表现良好但因市场压力或其他非基本面因素而被低估的资产进行机会主义投资。
该基金维持将至少 80% 的资产投资于债务证券和信贷工具的政策，并目标设定较短的平均投资组合久期，通常在 1.5 至 3 年之间。此外，该基金被授权使用最高可达其合并资产 33.33% 的杠杆。 [3]
关键参与方与职责
- 资产管理方（底层基金）： Apollo Global Management 通过其关联公司 Apollo Capital Credit Adviser, LLC 和 Apollo Credit Management, LLC，负责 ADCF 的投资策略和管理。 [3]
- 代币化平台： Securitize 为 ACRED 基金提供端到端的底层架构。
- 普通合伙人： Securitize Capital, LLC 担任联接基金的普通合伙人。
- 基金行政管理人： Securitize Fund Services, LLC 担任基金行政管理人。
- 配售代理与经纪交易商： Securitize Markets, LLC 是 SEC 注册的经纪交易商及 FINRA/SIPC 成员，是合格投资者购买 ACRED 份额的唯一平台。
- 数字过户代理： Securitize, LLC 担任 SEC 注册的过户代理，负责维护 ACRED 代币持有者的官方记录。
- 互操作性合作伙伴： Wormhole 提供跨链协议，支持 ACRED 代币在受支持的区块链之间进行安全转移。 [10]
- DeFi 策略合作伙伴： Gauntlet 是一家 DeFi 风险管理公司，与 Securitize 合作设计并管理 ACRED 杠杆收益策略的风险参数。 [7]
- 预言机合作伙伴： Redstone 提供链上预言机服务，交付基金的每日资产净值 (NAV) 价格馈送，为 DeFi 应用提供准确且透明的估值。 [9]
技术架构与代币化
ACRED 基金建立在多链框架之上，旨在为投资者提供灵活性，并实现与 DeFi 生态系统的广泛集成。
多链部署
ACRED 是作为一个原生多链资产推出的。这一策略允许投资者根据交易费用、速度或特定的 DeFi 机会等因素，选择他们偏好的区块链生态系统。[4] 支持的区块链包括：
这些网络的筛选使 ACRED 能够同时存在于 EVM 兼容和非 EVM 的区块链中。[2] [9]
通过 Wormhole 实现互操作性
为了确保在其支持的网络之间实现无缝的资产移动，ACRED 利用 Wormhole 协议作为其官方互操作性解决方案。这种集成允许 ACRED 持有者将其代币从一个区块链转移到另一个区块链（例如，从 以太坊 转移到 Solana），同时保留其所有权记录和合规封装。这种跨链功能对于在整个 DeFi 领域获取碎片化流动性和特定平台的应用程序至关重要。[10]
合规的 DeFi 交互
为了在遵守证券法规的同时促进 ACRED 在 DeFi 协议中的使用，Securitize 开发了一种专门的包装代币标准。投资者可以铸造一种衍生代币（例如 sACRED），该代币旨在用于白名单内的 DeFi 协议。这一标准确保了只有符合条件且经过验证的投资者才能持有该资产并进行交易，从而在无许可系统中维持合规环境。[6]
DeFi 集成：杠杆 RWA 策略
ACRED 的一个重要里程碑是通过 Securitize 和 Gauntlet 开发的杠杆收益策略集成到 DeFi 中。这标志着主要的代币化私募信贷基金首次被用作结构化 DeFi 产品中的生产性抵押品。
该策略的目标是通过将底层信贷基金的稳定回报与 DeFi 借贷协议实现的杠杆相结合，提供潜在的增强收益。[7] 这种机制有时被称为“循环（looping）”，其运作方式如下：
- 符合条件的投资者将 ACRED 代币存入专门的库智能合约。
- 该库将 ACRED 作为抵押品存入借贷协议（最初是在由 Morpho 提供支持的 Compound Blue 实例上）。
- 该库以 ACRED 为抵押借入稳定币，例如 USDC。
- 借入的 USDC 通过程序化方式用于购买更多 ACRED，然后将其作为额外抵押品重新存入库中。
- 这一递归过程是自动化的，旨在对 ACRED 的底层收益创建杠杆头寸。
Gauntlet 的角色是提供风险管理框架，利用其量化引擎设置和监控风险参数（如杠杆率），并在市场波动期间自动平仓以降低清算风险。该策略首先在 Polygon 网络上推出，并计划未来扩展到 Ethereum 和其他链。[6]
投资详情与表现
投资者资格与流程
对 ACRED 的投资仅限于美国证券法规定义的“合格投资者”（Accredited Investors）和“合格购买者”（Qualified Purchasers）。所有潜在投资者必须在 Securitize Markets 平台上通过了解您的客户 (KYC) 和反洗钱 (AML) 验证流程。最低初始投资额为 50,000 美元。[5]
认购按日处理，并可通过使用 USDC 或 USDG 稳定币 的智能合约交换即时完成。赎回按季度提供，基金将提议按当前资产净值 (NAV) 回购基础基金至少 5% 的发行在外股份。[5]
费用与开支
ACRED 联接基金的管理费为 0.5%。预估年度费用率为 0.72%，其中包括管理费和运营开支。投资者还需承担底层 ADCF 母基金的费用与开支，截至 2024 年 12 月 31 日，I 类股份的相关费用约为 3.34%。[5] [3]
市场数据与表现
关键人物与引言
Apollo 合伙人兼数字资产负责人 Christine Moy 在基金发布时评论道：
“我们的使命是为客户提供我们认为具有卓越风险回报比的投资机会。我们很高兴能与 Securitize 合作，现在提供一种数字原生的方式来参与 Apollo 的旗舰信贷策略。” [2]
Carlos Domingo，Securitize 的联合创始人兼首席执行官，强调了此次合作的重要性：
“ACRED 的推出标志着一个新类别的开始，即由世界级资产管理公司在多个公共区块链上管理的数字原生金融产品……这种新形式实现了手动流程的自动化和数字化，使投资者能够更轻松地买卖份额，并为基金管理人提供了一种更简单的方式来管理其基金和股东记录。” [2]
关于 DeFi 策略，Securitize 的 DeFi 和信贷解决方案负责人 Reid Simon 表示：
“通过这一策略，我们正在通过将机构级信贷的稳定性与加密原生杠杆相结合，在风险受控、自动化的解决方案中，弥合传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）收益之间的差距。” [6]
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