CASH，也被称为 Phantom CASH，是一种与美元挂钩的去中心化、超额抵押稳定币。它原生运行在 Solana 区块链上，旨在与 Phantom 钱包生态系统进行深度集成。CASH 的主要目标是提供一种稳定、安全且用户友好的数字美元，可无缝用于去中心化金融 (DeFi)、点对点支付，并作为一种可靠的价值储存手段。该项目由 Solana 上领先的自托管钱包 Phantom 背后的团队设计，旨在解决对更具去中心化和集成性的稳定币的需求，减少对中心化发行方的依赖，并改善数百万加密货币参与者的用户体验。 ^{[1] [2]}​

概述与机制

CASH 的设计旨在维持稳定的价值，紧密追踪美元价格。其稳定性并非源于在银行账户中持有法定货币，而是源于一个去中心化的超额抵押系统，该系统由 Solana 网络上的智能合约管理。

挂钩稳定性与超额抵押

CASH 稳定性机制的核心是超额抵押。这意味着流通中的每 1 个 CASH，都有价值超过 1 美元的波动性加密资产作为抵押品锁定在协议的智能合约中。这种过剩的抵押品充当了缓冲剂，吸收了底层资产（如 SOL）的价格波动，并确保即使在市场剧烈波动期间，支撑稳定币的价值依然充足。系统会持续监控锁定抵押品的价值。如果抵押品价值下跌并接近预定阈值，系统会自动触发清算程序，以保护挂钩并确保整个系统的偿付能力。^[1]​

抵押债务头寸 (CDPs)

用户通过抵押债务头寸（CDP）与 CASH 协议进行交互，CDP 通常被称为“金库（vaults）”。CDP 是一种智能合约，用户在其中锁定抵押品以铸造新的 CASH 代币。这个过程创建了一笔贷款，锁定的加密资产作为抵押品，而新铸造的 CASH 则作为债务。^[1]​

与 CDP 相关的关键概念包括：

• 抵押率： 这是锁定抵押品的价值与铸造的 CASH 价值之比。例如，150% 的抵押率意味着用户必须存入价值至少 150 美元的 SOL 才能铸造 100 个 CASH。协议要求用户维持最低抵押率，以确保系统保持超额抵押状态。
• 清算： 如果由于市场价格下跌导致用户的抵押品价值低于最低要求的比例，其 CDP 就会进入可清算状态。在清算事件中，协议会没收抵押品，在公开市场上将其出售以偿还用户的 CASH 债务，并在扣除罚金后将剩余的抵押品退还给用户。这一自动化过程对于消除抵押不足的债务和维持稳定币 1:1 的美元支撑至关重要。

CDP 系统的功能和安全性依赖于一个稳健的经济模型，在该模型中，清算人受到激励去监控金库的健康状况并在必要时触发清算，从而确保协议在不依赖中心化运营者的情况下保持偿付能力。^[1]​

铸造与销毁流程

CASH 的供应是动态的，完全由用户行为控制，确保流通中的每一个代币都有充足的支撑。

• 铸造： 要创建新的 CASH，用户首先将经批准的波动性资产（如 SOL）存入 CDP 或金库。根据其存款价值和要求的抵押率，用户随后可以铸造相应数量的 CASH。这些新创建的 CASH 会发送到他们的钱包中，并可在整个 DeFi 生态系统中使用。
• 销毁： 要取回锁定的抵押品，用户必须偿还最初铸造的 CASH，外加任何累计的稳定费。当用户偿还债务时，协议会“销毁”或永久销毁该数量的 CASH，将其从流通中移除。债务清偿后，用户即可从金库中取出抵押品。

这种铸造与销毁机制确保了 CASH 的供应量与锁定抵押品的数量直接对应，从而维护了系统的完整性。^[1]​

历史与发展

CASH 由 Phantom 团队于 2025 年 9 月 30 日正式发布。其创建动机源于希望为 Phantom 的庞大用户群提供一种原生的、去中心化的稳定币，与现有选项相比，它能提供更优越的用户体验。通过开发自己的稳定币，Phantom 团队旨在减少生态系统对 Circle (USDC) 和 Tether (USDT) 等中心化稳定币发行方的依赖，因为这些发行方带有托管和监管风险。^{[2] [1]}​

在发布之初，Phantom 与 Bridge 和 Stripe 合作，利用“开放发行”框架。2025 年 10 月 14 日，Phantom 的 Brandon Millman 在 Stripe Tour New York 主旨演讲中展示了这一合作伙伴关系，他演示了 Stripe 商家对 CASH 支付的接受情况。这次合作标志着弥合加密原生经济与传统金融之间鸿沟的意图，从而从第一天起就实现了现实世界的实用性。该稳定币于 2025 年 10 月 24 日至 25 日左右正式开始在基于 Solana 的去中心化交易所上交易。^{[2] [1]}​

Phantom 钱包集成

CASH 的一个核心特征是其与 Phantom 钱包 的深度原生集成。这种设计旨在抽象化复杂性，使新老用户都能直观地使用稳定币。

CashSwap 功能

为了方便用户获取 CASH，Phantom 在钱包内直接集成了名为 CashSwap 的功能。该工具允许用户以极小的摩擦将其他稳定币（如 USDC）兑换为 CASH。此集成旨在为这些兑换提供低滑点、甚至可能免 Gas 费的交易，从而为想要开始使用 CASH 的用户消除重大准入门槛。通过简化获取流程，Phantom 鼓励用户在日常交易和 DeFi 活动中使用其原生稳定币。 ^[1]​

增强的用户体验

这种集成不仅限于简单的兑换。Phantom 的界面设计优先考虑 CASH，可能提供诸如从锁定的 SOL 一键铸造、简化的 CDP（抵押债仓）债务管理，以及清晰、实时的抵押率追踪等功能。这种对用户体验的关注是 CASH 战略的核心，旨在使去中心化稳定币的使用过程像使用传统支付应用一样简单。 ^[1]​

技术

CASH 构建在稳健且透明的技术基础之上，旨在实现安全性、可扩展性和去中心化。

区块链

CASH 在 Solana 网络上运行。这一选择利用了 Solana 的高吞吐量、低交易费用和快速确认特性，使 CASH 适用于高频交易、支付以及其他对速度和成本有严格要求的应用场景。该网络每秒处理数万笔交易的能力以及近乎即时的确认速度，为支付应用提供了至关重要的用户体验。^[1]​

协议与安全

该稳定币由基于智能合约构建的去中心化协议管理。该协议负责管理所有核心功能，包括抵押债仓（CDP）的创建、CASH 的铸造与销毁、抵押率监控以及清算的执行。系统的安全性通过第三方机构严格的智能合约审计得到加强，以降低潜在的漏洞风险。^[1]​

为了准确计算其金库中抵押资产的价格，CASH 协议依赖于去中心化预言机网络。2025年10月7日，Pyth Network 宣布其 CASH 价格喂价已上线，并可在 100 多个区块链上使用。这一集成对于向智能合约提供可靠、实时的市场数据至关重要，能够防止价格操纵并确保及时执行清算。^[2]​

生态系统与用例

自推出以来，CASH 已迅速融入 Solana 生态系统，为用户和开发者提供多种功能。

去中心化金融 (DeFi)

CASH 旨在成为 Solana DeFi 领域的基石。其主要用例包括：

• 借贷： 用户可以将 CASH 提供给借贷协议以赚取收益。推出后不久，DeFi 协议 Kamino Finance 就引入了 CASH 借贷库，并在 2025 年 10 月启动了重大的激励计划，提供超过 200,000 美元的奖励以吸引流动性。
• 交易与流动性： CASH 在去中心化交易所 (DEX) 上作为稳定的交易对，允许交易者在不离开加密生态系统的情况下进出波动性头寸。它还用于在流动性池（如 CASH/USDC）中提供流动性，使用户能够赚取交易手续费。
• 价值存储： 对于希望对冲市场波动风险的加密用户，CASH 提供了一种稳定的资产来持有资金。其去中心化的特性为中心化稳定币提供了一种替代方案，而中心化稳定币可能会受到审查或资产冻结的影响。

这些 DeFi 集成是该稳定币初始推广战略的关键部分，旨在从成立之初就建立深厚的流动性和实用性。 ^{[2] [1]}​

支付与现实世界效用

CASH 的一个关键目标是超越 DeFi，进入日常商业领域。与 Stripe 合作实现商家受理是朝这个方向迈出的重要一步，允许在线业务接受 CASH 作为支付方式。此外，Phantom 的 Brandon Millman 提到的稳定币支持的借记卡计划，将允许用户在任何接受传统卡支付的商家处消费其持有的 CASH，从而无缝连接数字世界和物理世界。 ^[2]​

与其他稳定币的比较

CASH 进入了一个竞争激烈的市场，但与领先的稳定币相比，它提供了独特的价值主张。

对比中心化稳定币 (USDC, USDT)

主要区别在于背书机制和信任模型。虽然 USDC 和 USDT 由中心化实体持有的法定货币和其他资产储备支持，但 CASH 由透明的链上加密资产组合支持。这种去中心化模型降低了对手方风险和审查风险，因为没有单一实体可以控制发行或底层抵押品。任何人都可以随时在链上验证整个 CASH 系统的健康状况和抵押率，从而提供更高程度的透明度。^[1]​

对比其他去中心化稳定币 (DAI)

CASH 与 MakerDAO 的 DAI 等稳定币具有类似的超额抵押模型。然而，它的关键区别在于它原生于高性能的 Solana 区块链，并且与 Phantom 钱包有着无与伦比的集成。在 Solana 上运行比主要基于成本更高、速度更慢的 以太坊 网络的 DAI 具有显著的性能和成本优势。钱包与协议的这种紧密结合旨在创造比其他去中心化稳定币更精简、更易用的用户体验，从而可能在其目标生态系统中推动更快、更广泛的采用。^[1]​