USX는 dForce 생태계 내의 완전 담보 스테이블코인으로, 개방성, 상호 운용성, 구성 가능성 및 분산화에 중점을 둔 금융 접근성을 제공합니다. USX의 초과 담보 설계를 통해 사용자는 승인된 담보 대비 대출 비율(LTV) 내에서 지원되는 자산을 스테이킹하여 USX를 민팅할 수 있으며, 이는 DAI의 메커니즘과 유사합니다. ^[1]

개요

dForce는 2019년 후반 DeFi 시장에 진입하여 안정적인 가격을 유지하고 자체 인센티브 제공 이상의 광범위한 응용 프로그램을 목표로 했습니다. 이 플랫폼은 볼트의 담보 사용, 대출 플랫폼으로부터의 직접 대출, 1:1 비율의 스테이블코인과의 스왑 등 새로운 토큰을 발행하는 유연한 방법을 제공합니다. 유동성을 관리하여 신용 발행을 가능하게 하고 다양한 사용 사례를 지원하며, 서로 다른 프로토콜 간의 연결을 강화하고 USX 브리지 및 스테이블코인 스왑에 대한 유동성을 제공합니다.

이 프로토콜은 하이브리드 금리 방식을 채택하여 볼트를 통한 발행에 대해서는 고정 금리를, 거버넌스 투표를 통해 서로 다른 담보 유형에 대해서는 조정 가능한 금리를 허용합니다. Protocol-Direct-Liquidity-Provision (PDLP) 모듈은 2차 시장에서 USX 공급을 관리하여 시장 금리를 제어합니다. Liquid Stability Reserve (LSR) 모듈은 USX와 다양한 스테이블코인 간의 1:1 스왑을 가능하게 하여 USX의 가치가 미 달러에 고정되도록 유지하는 데 도움이 됩니다. 멀티체인 환경에서 USX는 크로스체인 유동성 브리징을 통해 다양한 블록체인에서 원활한 토큰 생성을 가능하게 합니다. 이는 스왑 및 대출 기능과 결합되어 사용자가 유동성 제약 없이 다양한 체인 간에 암호 자산을 전송할 수 있도록 합니다.

주요 기능

가격 안정성

USX는 항상 1:1의 가치로 미국 달러와 연동되도록 설계되었습니다. 이는 수요와 공급의 균형을 맞추기 위해 자동으로 조정되는 혼합 금리 정책을 통해 달성됩니다. 두 가지 주요 방법이 있습니다. 첫째, DF 보유자는 거버넌스를 통해 볼트의 고정 금리를 설정하는 투표를 합니다. 둘째, PDLP 모듈은 2차 시장에서 USX의 금리 관리합니다. 시장 요인으로 USX 가격이 1달러를 상회하면 볼트의 금리를 낮추거나 대출 프로토콜에 USX 공급을 늘려 가격을 1달러로 되돌릴 수 있습니다. 반대로 수요가 감소하면 금리를 인상하거나 USX 유동성을 회수하여 공급을 줄이고 1달러 페그를 복원할 수 있습니다. 2022년 7월에 추가된 유동성 안정성 준비금(LSR) 모듈을 통해 USX와 다른 스테이블코인 간의 1:1 거래가 가능해져 페그 유지를 더욱 효율적으로 만들었습니다. ^[3]

LSR

LSR(Liquid Stability Reserve)은 사용자가 지원되는 스테이블코인 (예: USDC, USDT, DAI)을 담보로 사용하여 1:1 비율로 USX 토큰을 발행하거나 이러한 스테이블코인으로 USX를 상환할 수 있도록 합니다. LSR의 도입은 거버넌스 승인 절차를 통해 승인되었습니다. Maker의 Peg Stability Module (PSM) 개선으로 도입되었습니다. LSR은 LSR을 통해 얻은 모든 스테이블코인을 dForce Lending으로 보내 수익을 창출합니다. ^[4]

기존 발행 메커니즘의 확장으로 설계된 LSR은 USX가 달러 페그를 효율적으로 유지하도록 합니다. 사용자는 1:1 환율로 지원되는 스테이블코인에 대해 USX를 발행하거나 상환할 수 있습니다. 그러나 대부분의 스테이블코인 준비금이 수익을 얻기 위해 대출 프로토콜에 배치되므로, 스마트 계약이 사용자의 요청 시 이러한 프로토콜에서 자금 인출을 자동으로 관리하여 스왑을 용이하게 합니다. LSR 풀에 스왑을 지원할 충분한 잔액이 없거나 원하는 스테이블코인의 유동성이 지원되는 대출 프로토콜에서 고갈된 경우 사용자는 약간의 지연을 경험할 수 있습니다. 이러한 경우 사용자는 지원되는 탈중앙화 거래소에서 USX를 거래할 수 있습니다. ^[4]

주요 기능

• 추가 수수료 없음: LSR 사용에는 추가 수수료가 전혀 없지만, 사용자는 여전히 '스왑' 실행과 관련된 가스 수수료를 부담해야 합니다.
• 담보별 발행 한도: 각 담보 스테이블코인에는 특정 '발행 한도'가 있습니다. 이 한도는 특정 담보 스테이블코인에 대해 발행될 수 있는 USX의 총 수량을 결정합니다.
• 새로운 수익원 확보: 중요한 점은 LSR 모듈을 통해 축적된 모든 스테이블코인 준비금이 dForce Lending 및 Aave를 포함한 대출 프로토콜로 자동으로 유입된다는 것입니다. 이는 dForce Treasury의 추가 수익원을 확보하여 생태계의 지속 가능성을 높이는 것을 목표로 합니다.^[4]

발행 및 상환

풀 기반 발행

PDLP(Protocol-Direct-Liquidity-Provision) 모듈은 지원되는 대출 프로토콜이 USX의 수익 토큰(예: iUSX)을 담보로 USX를 발행할 수 있도록 함으로써 풀 기반 발행을 가능하게 합니다. 이 메커니즘은 USX가 초과 담보 상태를 유지하여 안정성을 유지하도록 합니다. USX의 차입 이자율은 규제되며, 상한 범위 내에서 고정되고, 이용률에 따라 결정됩니다. 예를 들어, 수요가 급증하고 이자율이 목표치를 초과하면 PDLP는 대출 프로토콜에 추가적인 USX 유동성을 제공하여 이자율을 원하는 범위 내로 조정합니다. 이러한 접근 방식은 대출 프로토콜에 USX 유동성을 직접 공급하고, 담보 옵션을 확장하며, 적응적이고 시장 중심적인 이자율을 제공함으로써 자본 효율성을 높입니다. ^[5]

볼트 기반 민팅

볼트 모델은 각기 고유한 위험 프로필을 가진 다양한 담보 유형 및 사용 사례에 맞춤형 지원을 제공합니다. 이는 이자 발생 토큰, LP 토큰, PoS 유동적 스테이킹 자산, DeFi 스테이킹 토큰 및 기타 자산을 수용합니다. 볼트는 지원되는 특정 담보 유형에 따라 차입 연간 수익률 (APY), 부채 상한, 공급 상한, 담보 대비 대출 비율, 청산 수수료 및 차입 수수료를 포함한 별도의 위험 매개변수를 적용합니다. 풀 기반 모델과 비교하여 볼트 기반 민팅은 특히 장기 자산에 맞춰져 있으며, 고립된 위험 모델을 강화하고 고정 금리 구조를 제공합니다. ^[6]

유동성 모듈

PDLP (Protocol-Direct-Liquidity-Provision) (프로토콜 직접 유동성 공급)

PDLP는 USX와 EUX의 자본 효율적 사용을 최적화하고 유동성 부족 문제를 해결하는 시스템입니다. 사용자가 새로운 토큰을 발행하고 동시에 유동성을 제공할 수 있도록 합니다. 예를 들어, 수익률 토큰을 담보로 사용하여 사용자가 USX를 발행하고 한 번에 유동성을 제공할 수 있습니다. 이를 통해 기본 시장 발행자가 2차 시장에 유동성을 공급할 필요가 없습니다. PDLP는 다양한 프로토콜을 지원하여 대출 시장, 탈중앙화 거래소 (DEXes), 브리지 및 다양한 블록체인으로 USX 유동성을 확장합니다. 대출 시장에서는 원금에 대한 안전한 전략을 제공하며, 브리지에서는 미끄러짐을 최소화하여 원활한 네트워크 전환을 지원합니다. 또한 PDLP는 일시적 손실에 대한 노출을 줄인 안정적인 코인 스왑을 가능하게 하고 제3자 대출 프로토콜을 지원합니다. ^[7]

POO (Protocol-Owned-Operator) (프로토콜 소유 운영자)

POO는 PCV(Protocol-Controlled-Value)의 발전된 형태로, 국고 자산을 활용하여 USX 및 EUX를 발행하고 관리하여 수익 창출과 유동성을 제공합니다. PDLP와 협력하여 수익성 있는 거래를 통해 유기적인 사용과 프로토콜 수익을 극대화합니다. 이 모듈은 AMM 풀 지원 및 크로스체인 확장을 포함하여 자본 효율성, 수익 창출 및 유동성을 향상시킵니다. 특히, 기초 스테이킹 토큰에 대한 지속 가능한 차입을 허용하는 Protocol-Controlled-Staking-Assets와 자산 대출, 차입 및 거래를 위한 Protocol-Controlled-Treasury를 제공합니다. POO는 USX가 암호화폐와 상관관계가 없는 수익을 가진 실물 자산을 자금 조달하고 소유할 수 있도록 하는 파일럿 프로그램을 통해 DeFi와 실물 자산 및 글로벌 유동성의 통합을 더욱 발전시킵니다. 위험 관리를 위해 POO에 대한 USX 상한선은 초기 5000만 개로 설정되며, 거버넌스 조정을 통해 변경될 수 있습니다. ^[8]

긍정적 피드백 루프

PDLP 및 POO는 유동성 보유 비용을 낮추고, 자본 효율성을 높이며, 수익을 다변화하고, 인플레이션 압력을 줄이며, 수수료 수익을 DF 보유자에게 배분하기 위해 통합되었습니다. 이러한 유동성 및 수익 창출 메커니즘은 DF 공급을 줄이고, 스테이킹 수익률을 높이며, 프로토콜 소유 유동성을 촉진함으로써 긍정적 피드백 루프를 생성하며, 이는 dForce의 전반적인 성장과 지속 가능성 및 DF 보유자의 이익에 기여합니다. ^[9]

대출

PDLP와 POO는 유동성 보유 비용을 낮추고, 자본 효율성을 높이며, 수익을 다변화하고, 인플레이션 압력을 줄이며, DF 보유자에게 수수료 수익을 배분하기 위해 함께 작동합니다. 이러한 메커니즘은 DF 토큰의 공급을 줄이고, 스테이킹에 대한 수익률을 높이며, 프로토콜 소유 유동성을 증진함으로써 긍정적인 피드백 루프를 만듭니다. 이는 dForce의 전반적인 성장과 지속 가능성에 기여하고 DF 보유자에게 더 많은 이점을 제공합니다. ^[10]

자산 분류

dForce Lending에서 사용 가능한 자산은 자산의 위험 프로필과 유동성 테스트 결과를 기반으로 하는 별개의 이자율 매개변수로 정의된 다섯 가지 범주로 그룹화됩니다. ^[11]

청산

적정비율은 dForce Lending의 청산 지점 역할을 합니다. 차용자의 부채가 최소 적정비율보다 낮아지면, 대출자의 재정적 손실을 방지하기 위해 담보의 일부가 할인된 가격으로 청산됩니다. ^[12]

담보 대출의 부도 처리

암호화폐 대출을 받으려면 차용인은 담보로 지원되는 자산을 묶어두어야 합니다. 대출 부도 발생 시, 담보 자산의 일부가 경매에 부쳐지며, 시기 적절한 상환을 보장하기 위해 청산 수수료가 부과됩니다. 청산 과정에 참여할 수 있는 권한은 모든 사람에게 개방되어 있으며, 건전한 운영을 촉진하는 데 대한 보너스가 제공됩니다. ^[13]

위험 관리 방법론

강력한 보안 및 적응력 유지를 위해 dForce는 스마트 계약(smart contract)(https://iq.wiki/wiki/smart-contract) 위험, 재무 위험 및 거래 상대방 위험을 평가하는 다면적 정량 모델을 사용합니다. 이 모델은 새로운 자산을 평가하고 담보로서의 적합성을 판단하는 데 사용됩니다. ^[14]

이더리움이 아닌 블록체인 배포 및 자산 온보딩

dForce의 비-이더리움 블록체인 확장에는 이더리움 대출에서 다른 프로토콜로 자동으로 수락되는 자산을 지원하는 정책이 포함됩니다. 또한 CoinGecko 순위에 따른 시가총액 상위 50개 토큰은 온체인 투표를 거쳐 상장될 수 있습니다. ^[15]

위험 요소

위험 평가 요소에는 스마트 계약 위험(예: 코드 성숙도 및 감사 이력), 재정적 위험(예: 시장 및 유동성 위험), 그리고 상대방 위험이 포함되며, 중앙 집중화 및 중개 위험에 중점을 둡니다. ^[16]

거래

dForce Trade는 탈중앙화 거래소(DEX) 애그리게이터로서 Celer의 Inter-Chain Messaging 프레임워크(Celer IM)와 통합되어 크로스체인 스왑을 가능하게 합니다. 알고리즘을 사용하여 최적의 환율과 유동성 풀을 다양한 플랫폼과 블록체인에서 식별하여 최적의 거래를 촉진합니다. dForce Trade는 또한 서로 다른 블록체인에서 최적의 환율을 확보하고 거래를 효율적인 경로로 분할하여 가스 수수료와 슬리피지를 최소화함으로써 사용자 경험을 향상시키는 데 중점을 둡니다. ^[17]

크로스체인 스왑 메커니즘

dForce Trade를 사용하면 사용자는 단일 트랜잭션으로 서로 다른 블록체인 간에 토큰을 변환할 수 있습니다. 예를 들어, 사용자는 이더리움과 바이낸스 스마트 체인(BNB 체인)에서 이더리움 (ETH)를 바이낸스 코인 (BNB)로 스왑할 수 있습니다. dForce Trade는 동시에 유동성을 확보하고 두 체인 모두에서 최상의 가격을 보장합니다. 필요한 경우 자산을 브리징하여 스왑 프로세스를 효율적으로 처리합니다. ^[18]

수수료 체계

크로스체인 스왑의 경우 Celer의 cBridge 사용 비용과 목적 블록체인의 가스 수수료를 충당하기 위한 예상 수수료가 있습니다. dForce Trade는 추가 수수료를 부과하지 않습니다. 크로스체인이 아닌 스왑의 경우, dForce Trade는 동일한 블록체인 내에서 실행되는 거래에 대해 0%의 수수료를 부과합니다. ^[19]