USX는 dForce 생태계 내에서 완전히 담보화된 스테이블 코인으로, 개방성, 상호 운용성, 구성 가능성 및 탈중앙화에 중점을 둔 금융 접근성을 제공합니다. USX의 초과 담보화 설계는 사용자가 DAI의 메커니즘과 유사하게 승인된 담보 대 가치(LTV) 비율 내에서 지원되는 자산을 스테이킹하여 USX를 발행할 수 있도록 합니다. ^[1]

개요

dForce는 2019년 말 DeFi 시장에 진입하여 안정적인 가격을 보장하고 자체 인센티브 부여 외의 응용 분야를 확대하는 것을 목표로 합니다. 이 플랫폼은 볼트에서 담보를 사용하거나, 대출 플랫폼에서 직접 빌리거나, 스테이블코인과 1:1 비율로 교환하는 등 새로운 토큰을 발행할 수 있는 유연한 방법을 제공합니다. 유동성을 관리하여 신용 발행을 가능하게 하고 다양한 사용 사례를 지원하며, 다양한 프로토콜 간의 연결을 촉진하고 USX 브리지 및 스테이블코인 스왑에 대한 유동성을 제공합니다.

이 프로토콜은 하이브리드 이자율 방식을 채택하여 볼트를 통한 발행에는 고정 금리를, 거버넌스 투표를 통해 다양한 담보 유형에는 조정 가능한 금리를 허용합니다. PDLP(Protocol-Direct-Liquidity-Provision) 모듈은 2차 시장에서 USX 공급을 관리하여 시장 이자율을 제어합니다. LSR(Liquid Stability Reserve) 모듈은 USX와 다양한 스테이블코인 간의 1:1 스왑을 가능하게 하여 USX의 가치를 미국 달러에 페깅하는 데 도움이 됩니다. 멀티체인 환경에서 USX는 크로스체인 유동성 브리징을 통해 다양한 블록체인에서 원활한 토큰 생성을 용이하게 합니다. 이는 스왑 및 대출 기능과 결합되어 사용자가 유동성 제약 없이 다양한 체인 간에 암호화폐 자산을 전송할 수 있도록 합니다.

주요 기능

가격 안정성

USX는 항상 미국 달러와 1:1에 가까운 가치를 유지하도록 설계되었습니다. 이는 수요와 공급의 균형을 맞추기 위해 자동으로 조정되는 하이브리드 금리 정책을 통해 달성됩니다. 두 가지 주요 방법이 있습니다. 첫째, DF 보유자는 거버넌스를 통해 Vault에 대한 고정 금리를 설정하기 위해 투표합니다. 둘째, PDLP 모듈은 2차 시장에서 USX의 금리를 관리합니다. USX 가격이 시장의 힘으로 인해 1달러 이상으로 상승하면 Vault에 대한 금리를 낮추거나 더 많은 USX를 대출 프로토콜에 공급하여 가격을 1달러로 되돌릴 수 있습니다. 반대로 수요가 감소하면 금리를 인상하거나 USX 유동성을 회수하여 공급을 줄이고 1달러 페그를 복원할 수 있습니다. 2022년 7월에 추가된 LSR(Liquid Stability Reserve) 모듈을 통해 USX와 다른 스테이블 코인 간의 1:1 거래가 가능해져 페그 유지가 더욱 효율적으로 이루어집니다. ^[3]

LSR

LSR(Liquid Stability Reserve)을 통해 사용자는 USDC, USDT, DAI와 같은 지원되는 스테이블코인을 담보로 사용하여 USX 토큰을 발행하거나 USX를 이러한 스테이블코인으로 1:1 비율로 상환할 수 있습니다. LSR 도입은 거버넌스 승인 절차를 통해 지지되었습니다. 이는 Maker의 Peg Stability Module(PSM) 개선의 일환으로 도입되었습니다. LSR은 LSR에서 얻은 모든 스테이블코인을 dForce Lending으로 보내 수익을 창출합니다. ^[4]

기존 민팅 메커니즘의 확장으로 설계된 LSR은 USX가 달러 페그를 효율적으로 유지하도록 만들어졌습니다. 사용자는 지원되는 스테이블코인에 대해 USX를 발행하거나 USX를 지원되는 스테이블코인으로 1:1 교환 비율로 상환할 수 있습니다. 그러나 대부분의 스테이블코인 준비금이 수익을 얻기 위해 대출 프로토콜에 배포되므로 스마트 계약은 사용자의 요청 시 스왑을 용이하게 하기 위해 이러한 프로토콜에서 자금 인출을 자동으로 관리합니다. LSR 풀에 스왑을 지원하는 데 필요한 잔액이 부족하거나 원하는 스테이블코인의 유동성이 지원되는 대출 프로토콜에서 고갈된 경우 사용자는 약간의 지연을 경험할 수 있습니다. 이러한 경우 사용자는 지원되는 탈중앙화 거래소에서 USX를 거래할 수 있습니다. ^[4]

주요 기능

• 추가 수수료 없음: LSR 사용에는 추가 수수료가 없지만, 사용자는 '스왑' 실행과 관련된 가스 수수료를 지불해야 합니다.
• 담보별 민팅 한도: 각 담보 스테이블코인은 특정 '민팅 한도'와 연결됩니다. 이 한도는 특정 담보 스테이블코인에 대해 민팅할 수 있는 USX의 총량을 결정합니다.
• 새로운 수익원 확보: 중요한 점은 LSR 모듈을 통해 축적된 모든 스테이블코인 준비금이 dForce Lending 및 Aave를 포함한 대출 프로토콜로 자동 연결된다는 것입니다. 이는 dForce Treasury의 추가 수익원을 확보하여 생태계의 지속 가능성을 향상시키는 것을 목표로 합니다.^[4]

민팅 및 상환

풀 기반 민팅

PDLP(Protocol-Direct-Liquidity-Provision) 모듈은 지원되는 대출 프로토콜이 USX의 수익 토큰(예: iUSX)을 담보로 사용하여 USX를 발행할 수 있도록 함으로써 풀 기반 민팅을 지원합니다. 이 메커니즘은 USX가 과담보 상태를 유지하여 안정성을 유지하도록 합니다. USX의 차입 이자율은 상한 범위 내에서 고정되고 이용률에 따라 결정됩니다. 예를 들어 수요가 급증하고 이자율이 목표를 초과하면 PDLP는 대출 프로토콜에 추가 USX 유동성을 제공하여 원하는 범위 내에서 이자율을 조정합니다. 이 접근 방식은 대출 프로토콜에 직접 USX 유동성을 공급하고, 담보 옵션을 확장하고, 적응형 시장 주도 이자율을 제공하여 자본 효율성을 향상시킵니다. ^[5]

Vault 기반 민팅

Vault 모델은 다양한 담보 유형과 사용 사례에 맞춘 지원을 제공하며, 각 유형은 고유한 위험 프로필을 가집니다. 이 모델은 이자 발생 토큰, LP 토큰, PoS 유동성 스테이킹 자산, DeFi 스테이킹 토큰 및 기타 자산을 수용합니다. Vault는 차입 연간 백분율 수익률(APY), 부채 한도, 공급 한도, 담보 대출 비율, 청산 수수료 및 차입 수수료를 포함하여 지원되는 특정 담보 유형에 따라 고유한 위험 매개변수를 적용합니다. 풀 기반 모델과 비교하여 Vault 기반 민팅은 특히 롱테일 자산에 적합하며, 격리된 위험 모델을 강화하고 고정 이자율 구조를 제공합니다. ^[6]

유동성 모듈

PDLP (프로토콜 직접 유동성 공급)

PDLP는 자본의 효율적인 사용을 최적화하고 USX 및 EUX의 유동성 부족 문제를 해결하는 시스템입니다. 사용자가 새로운 토큰을 발행하고 동시에 유동성을 제공할 수 있도록 지원합니다. 예를 들어, 수익 토큰을 담보로 사용하여 사용자가 USX를 발행하고 단일 단계로 유동성을 제공할 수 있습니다. 이를 통해 1차 시장 발행자가 2차 시장에 유동성을 공급할 필요가 없어집니다. PDLP는 다양한 프로토콜을 지원하여 USX 유동성을 대출 시장, 탈중앙화 거래소(DEX), 브리지 및 다양한 블록체인으로 확장합니다. 대출에서는 원금에 대한 안전한 전략을 제공하고, 브리지에서는 최소한의 슬리피지로 원활한 네트워크 전환을 용이하게 합니다. PDLP는 또한 비영구적 손실에 대한 노출을 줄여 스테이블코인 스왑을 가능하게 하고 타사 대출 프로토콜을 지원합니다. ^[7]

POO (프로토콜 소유 운영자)

POO는 PCV(프로토콜 제어 가치)의 반복으로, 재무 자산을 활용하여 USX 및 EUX를 발행하고 제어하여 수익 창출 및 유동성을 제공합니다. PDLP와 협력하여 수익을 창출하는 거래를 통해 유기적인 사용과 프로토콜 수익을 극대화합니다. 이 모듈은 자본 효율성, 수익 창출 및 유동성을 증대시키며, AMM 풀 및 크로스 체인 확장을 지원합니다. 특히, 기본 스테이킹 토큰에 대한 지속 가능한 차입을 허용하는 프로토콜 제어 스테이킹 자산과 자산 대출, 차입 및 거래를 위한 프로토콜 제어 재무를 제공합니다. POO는 USX가 암호화폐와 상관관계가 없는 실물 자산에 자금을 지원하고 소유할 수 있도록 하는 파일럿 프로그램을 특징으로 하며, DeFi와 유형 자산 및 글로벌 유동성의 통합을 촉진합니다. 위험 관리를 위해 POO의 초기 한도는 5천만 USX로 설정되며, 거버넌스 조정이 적용됩니다. ^[8]

긍정적 피드백 루프

PDLP와 POO는 유동성 유지 비용을 낮추고, 자본 효율성을 높이며, 수익을 다각화하고, 인플레이션 압력을 줄이며, DF 보유자에게 수수료 수입을 분배하기 위해 통합되었습니다. 이러한 유동성 및 수익 창출 메커니즘은 DF 공급을 줄이고, 스테이킹 수익률을 높이며, 프로토콜 소유 유동성을 육성하여 긍정적인 피드백 루프를 생성하며, 이는 모두 dForce와 DF 보유자의 이익의 전반적인 성장과 지속 가능성에 기여합니다. ^[9]

대출

PDLP와 POO는 유동성 유지 비용을 낮추고, 자본 효율성을 개선하며, 수익을 다각화하고, 인플레이션 압력을 줄이며, DF 보유자에게 수수료 수입을 분배하기 위해 협력합니다. 이러한 메커니즘은 DF 토큰의 공급을 줄이고, 스테이킹에 대한 수익률을 높이며, 프로토콜 소유 유동성을 촉진하여 긍정적인 피드백 루프를 생성합니다. 이는 dForce의 전반적인 성장과 지속 가능성에 기여하고 DF 보유자를 위한 혜택을 향상시킵니다. ^[10]

자산 분류

dForce Lending에서 사용 가능한 자산은 자산의 위험 프로필 및 유동성 테스트 결과를 기반으로 서로 다른 이자 매개변수로 정의된 5가지 범주로 그룹화됩니다. ^[11]

청산

dForce Lending에서 적정성 비율은 청산 시점으로 작용합니다. 차입자의 부채가 최소 적정성 비율 이하로 떨어지면 대출 기관의 재정적 손실을 막기 위해 담보의 일부가 할인된 가격으로 청산됩니다. ^[12]

대출 부도 처리

암호화폐 대출을 확보하기 위해 차용인은 지원되는 자산을 담보로 고정해야 합니다. 대출 부도가 발생하면 담보 자산의 일부가 경매에 부쳐지며, 적시 상환을 보장하기 위해 청산 페널티가 적용됩니다. 청산 과정에 참여하는 능력은 모든 사람에게 열려 있으며, 지급 능력 있는 운영을 촉진하는 데 대한 보너스를 제공합니다. ^[13]

위험 방법론

견고한 보안과 적응성을 유지하기 위해 dForce는 스마트 계약 위험, 재정적 위험 및 상대방 위험을 평가하는 다면적이고 정량적인 모델을 사용합니다. 이 모델은 새로운 자산과 담보로서의 적합성을 평가하는 데 사용됩니다. ^[14]

이더리움 외 블록체인 배포 및 자산 온보딩

dForce의 비이더리움 블록체인으로의 확장은 이더리움 대출에서 다른 프로토콜로 자동 수용되는 자산을 지원하는 정책을 포함합니다. 또한 CoinGecko 순위에 따른 상위 50개 시가총액 토큰은 온체인 투표를 거쳐 상장될 수 있습니다. ^[15]

위험 요소

위험 평가 요소에는 스마트 계약 위험(예: 코드 성숙도 및 감사 내역), 재정적 위험(예: 시장 및 유동성 위험), 상대방 위험이 포함되며, 중앙 집중화 및 중개인 위험에 중점을 둡니다. ^[16]

트레이딩

dForce Trade는 체인 간 스왑을 가능하게 하기 위해 Celer의 인터체인 메시징 프레임워크(Celer IM)와 통합된 탈중앙화 거래소(DEX) 애그리게이터로 기능합니다. 알고리즘을 사용하여 다양한 플랫폼과 블록체인에서 최고의 환율과 유동성을 식별하여 최적의 거래를 용이하게 합니다. dForce Trade는 또한 다양한 블록체인에서 최고의 환율을 소싱하고 거래를 효율적인 경로로 분할하여 가스 수수료와 슬리피지를 최소화함으로써 사용자 경험을 향상시키는 데 중점을 둡니다. ^[17]

크로스 체인 스왑 메커니즘

dForce Trade를 통해 사용자는 단일 트랜잭션으로 서로 다른 블록체인 간에 토큰을 변환할 수 있습니다. 예를 들어, 사용자는 이더리움과 바이낸스 스마트 체인(BNB Chain) 간에 이더리움(ETH)을 바이낸스 코인(BNB)으로 교환할 수 있습니다. dForce Trade는 동시에 유동성을 확보하고 두 체인에서 최상의 가격을 보장합니다. 필요한 경우 자산을 브리징하여 스왑 프로세스를 효율적으로 처리합니다. ^[18]

수수료 구조

크로스체인 스왑의 경우, Celer의 cBridge 사용 비용과 목적지 블록체인의 가스비를 충당하기 위한 예상 수수료가 있습니다. dForce Trade는 추가 수수료를 부과하지 않습니다. 크로스체인이 아닌 스왑의 경우, dForce Trade는 동일한 블록체인 내에서 실행되는 거래에 대해 0%의 수수료를 부과합니다. ^[19]