Felix Protocol 是一个建立在 Hyperliquid Layer 1 区块链 上的去中心化借贷协议。作为 Liquity V2 协议的 分支，它允许用户根据存入的加密资产铸造原生 稳定币 feUSD，并通过其独特的货币市场产品参与浮动利率贷款。 ^{[1] [2]}

概述

Felix Protocol旨在作为Hyperliquid生态系统中的核心金融层，为用户提供解锁流动性、产生收益和执行高级交易策略的工具。该平台的架构围绕两个主要产品：Felix CDP（抵押债务头寸）和Felix Vanilla。CDP市场专为寻求高杠杆机会的活跃交易者设计，通过铸造feUSD稳定币实现，而Vanilla市场则为各种资产提供更传统的、可变利率的借贷体验。 ^[3]

该协议的开发非常重视安全性和风险管理，并对其前身Liquity V2进行了多项改进。这些改进包括实施铸币上限、参数调整的管理控制以及紧急暂停功能。创始团队的背景包括来自去中心化金融风险管理公司Anthias.xyz的经验，这影响了该协议的风险优先设计理念。Felix Protocol与Anthias Labs合作进行持续的风险监控，并已通过智能合约审计以确保其安全性。 ^{[1] [4]}

该协议的增长归因于多种因素，包括底层HyperEVM生态系统的扩展、奖励用户活动的“Felix积分”激励系统，以及对Hyperliquid链潜在空投的广泛猜测。该协议的贡献者Charlie.hl表示，“用户在Felix上具有选择性，无论是在供应方还是借款方，这在像HyperEVM这样早期的生态系统中是前所未有的。” ^[5]

历史

Felix Protocol 的开发最早于 2025 年 3 月详细介绍，当时它被引入作为 测试网 上的去中心化借贷协议，接受了 Dedaub 和 Coinspect 公司的审计。^[1] 在有限访问的分阶段 主网 推出后，该协议于 2025 年 4 月 8 日至 9 日正式启动其公共主网。最初的 Liquity Protocol 团队承认了此次发布，称 Felix 是部署在 Hyperliquid 上的“Liquity V2 的一种变体”。^{[6] [2]}

该协议在发布后经历了快速增长。到 2025 年 4 月 15 日，即公开后仅一周，它就增加了 比特币 (BTC) 作为可接受的 抵押品 类型，提高了由 Hyperliquid 的原生代币 (HYPE) 抵押的头寸的 铸币上限，并达到了 1 亿美元的 总锁定价值 (TVL)。2025 年 4 月 18 日，该协议开始分发“Felix 积分”，作为用户激励计划的一部分。^[6]

该平台的产品随着 2025 年 5 月 14 日 Felix Vanilla 市场的推出而扩展，补充了现有的 Felix CDP 产品。到这一天，CDP 协议已经获得了超过 1.8 亿美元的 抵押品 存款。^[7] 持续增长导致该协议超过 1 亿美元的总未偿还贷款，并在 2025 年 6 月 5 日达到 2.65 亿美元的 TVL。到 2025 年 9 月 9 日，Felix Protocol 宣布其产品总存款额已超过 10 亿美元。^{[5] [6]}

技术

Felix Protocol 在 Hyperliquid Layer 1 区块链 上运行，利用其 HyperEVM 环境。其核心技术源自 Liquity V2 协议的 fork，并对其进行了修改，以包含额外的风险管理功能。未来的发展目标是通过一个名为 CoreWriter（以前称为“write precompiles”）的功能，与 Hyperliquid 的核心基础设施进行更深入的集成，预计这将增强交易者优化的能力。 ^[5]

核心产品

该协议围绕两种不同的货币市场产品构建，这些产品专为不同的用户配置文件和目标而设计。 ^[7]

Felix CDP (抵押债务头寸)

Felix CDP 市场是协议的原生稳定币 feUSD 的铸造机制。它主要为寻求杠杆的活跃交易者而设计。

• 功能：用户将批准的抵押品资产（如 HYPE、Wrapped Bitcoin (WBTC)、以太坊 (ETH) 和流动性质押衍生品（如 stETH 和 rETH））存入金库（或“Trove”）。然后，他们可以根据此抵押品铸造 feUSD。 ^{[4] [3]}
• 利率：一个显著的特点是借款人可以设置自己的利率，从而可以进行主动管理以确保更有利的借贷成本。
• 杠杆：用户可以借入的金额主要受每个抵押品资产的总体铸造上限的限制，而不是来自贷款人的可用流动性，从而有可能实现高杠杆。
• 风险：该产品存在赎回风险，其他用户可以偿还抵押不足的头寸。这要求借款人主动管理其头寸，以维持健康的抵押率。该协议还会收取开设 CDP 的费用。 ^[7]

Felix Vanilla

Felix Vanilla 在 CDP 市场之后推出，提供传统的浮动利率借贷体验。它既满足寻求收益的被动用户，也满足喜欢更传统杠杆模型的交易者。

• 功能：用户可以提供 USDe 和 USDT0 等资产，从借款需求中赚取收益。其他用户可以存入抵押品（如 HYPE 或 UBTC）直接借入这些稳定币。
• 利率：借款成本由市场动态决定，根据池中每种资产的供需情况波动。
• 风险模型：借款人的主要风险是，如果其抵押品价值跌破某个阈值，则会被清算。与 CDP 市场不同，没有赎回风险，这简化了头寸管理。贷款人面临借款池中基础抵押资产的风险。
• 费用：Vanilla 市场不收取开仓费用，与 CDP 产品相比，这可以使其短期借款更具成本效益。 ^[7]

安全与风险管理

Felix Protocol 采用“风险优先”方法设计，实施了多个安全层和合作伙伴关系。

• 架构增强：作为 Liquity V2 的一个 分支，该协议的开发者实施了特定的改进以增强安全性。这些改进包括系统范围的铸币上限以防止过度杠杆化、用于 安全 参数调整的管理员控制、紧急暂停机制以及针对稳定池的保护措施，这些措施解决了原始 Liquity V2 协议中存在的漏洞。 ^[1]
• 审计：该协议的 智能合约 已经过安全公司 Dedaub 和 Coinspect 的独立审计。 ^[1]
• 监控合作伙伴：Felix 集成了第三方服务以进行持续监控。
  • Hypernative：通过分析 mempool 交易和智能合约来提供实时安全监控，从而主动识别潜在的漏洞利用。
  • Anthias Labs：监控关键的链上和市场指标，例如 feUSD 价格挂钩的健康状况及其在 去中心化交易所 上的流动性，以确保协议的稳定性。 ^[4]

feUSD 稳定币

feUSD 是 Felix 协议的原生、加密货币支持的稳定币，旨在维持与美元挂钩的价值。它是 Hyperliquid DeFi 生态系统的核心组成部分，用作交换媒介、杠杆工具和产生收益的资产。 ^[3]

概述和效用

feUSD 仅在用户存入抵押品并以此借款时，通过 Felix CDP 市场铸造。稳定币是超额抵押的，这意味着锁定的资产价值大于流通中的 feUSD 的价值。截至 2025 年 10 月，其流通供应量约为 7500 万，市值约为 7500 万美元。该代币经历了价格波动，历史最高价为 1.07 美元，历史最低价为 0.7059 美元，通常受到寻求杠杆的用户带来的市场范围内的抛售压力影响。 ^{[8] [7]}

feUSD 的主要用例包括：

• 获取杠杆：交易者铸造 feUSD 并将其兑换为其他资产，以资助多头或空头头寸。
• 收益生成：持有者可以将 feUSD 存入协议的稳定性池中，以赚取来自借款人利息支付和清算的奖励。
• 流动性提供：feUSD 用作 Hyperliquid 生态系统中去中心化交易所上各种流动性池中的基础或报价资产，例如 HYPE/feUSD 和 USDe/feUSD。 ^[3]

稳定机制

该协议采用多种机制来维持 feUSD 的挂钩并确保偿付能力。

• 超额抵押：所有 feUSD 均由盈余的加密资产支持，从而形成缓冲，以应对抵押品价格的波动。该协议的 testnet 以保守的 40% 贷款价值比 (LTV) 运行，以优先考虑稳定性。 ^[1]
• 赎回：该协议允许 feUSD 持有者以面值将其代币兑换为基础抵押品（1 feUSD 兑换价值 1 美元的抵押品）。这种机制为 feUSD 创造了一个价格底线，因为它激励套利者在公开市场上购买低于 1 美元的代币，并将其兑换以获取利润。虽然这支持了挂钩，但它也对抵押率最低的 CDP 所有者构成风险，因为他们的头寸是第一个被赎回的。 ^[7]
• 稳定池：该池是清算的主要后盾。用户将其 feUSD 存入池中，以帮助偿还清算头寸的债务。作为提供这种流动性的回报，存款人会收到已平仓头寸的已清算抵押品（例如，HYPE），通常以低于其市场价值的价格。他们还可以获得一部分协议费用。这创造了一种共生关系，协议获得了稳定性，用户可以获得收益，尽管它存在收到的抵押品可能贬值的风险。 ^[7]

使用案例

Felix Protocol的双市场结构支持 Hyperliquid 网络上的各种 DeFi 策略。

• 杠杆交易：用户可以从 CDP 市场铸造 feUSD 或从 Vanilla 市场借入资产来创建杠杆多头或空头头寸。该协议还支持“ 杠杆 循环”，用户重复提供 抵押品 并借入抵押品以扩大其风险敞口。
• 套利交易：该协议促进套利交易，用户可以从利率差异中获利。例如，用户可以以较低的利率铸造 feUSD，并将其存入稳定池以赚取更高的收益，从而获得利差。
• 收益生成：被动用户可以通过向 Vanilla 市场提供 USDC 或 HUSD 等稳定币或将 feUSD 存入稳定池来赚取收益。
• DEX 流动性提供：feUSD 是为 Hyperliquid 的去中心化交易所提供流动性的关键资产，无论是在 HYPE/feUSD 等波动性交易对中，还是在稳定币兑换池中。 ^[3]

市场采用和增长

自2025年4月推出以来，Felix Protocol已成为Hyperliquid的EVM上最大的协议之一。

• 总锁定价值（TVL）：该协议的TVL从零增长到2025年4月15日的1亿美元，并在2025年6月5日达到2.65亿美元，在不到两个月的时间内增长了813%。当时，它约占HyperEVM上所有DeFi流动性的17%。 ^[5]
• 存款和贷款：截至2025年6月5日，该协议未偿还贷款总额已超过1亿美元，其中6100万美元来自CDP市场，4300万美元来自Vanilla贷款市场。截至2025年9月9日，两种产品的存款总额已超过10亿美元。 ^{[5] [6]}
• feUSD市场：在公开推出后一周内，feUSD的24小时交易量达到700万美元。截至2025年10月，该稳定币的市值约为7500万美元，并在CoinGecko上排名前600位的加密资产。 ^{[6] [8]}