Zaheer Ebtikar 是 Split Capital 的联合创始人兼首席投资官 (CIO)。他此前曾在量化加密货币交易公司 LedgerPrime 担任投资组合经理，并曾在多家传统及加密原生金融机构任职。^{[1] [2]} Ebtikar 也是一位资深的市场评论员，经常针对数字资产领域的市场趋势、资产表现和投资策略提供分析。^[3]

教育背景

Zaheer Ebtikar 就读于滑铁卢大学，并于 2016 年获得会计与财务管理学士学位，随后于 2017 年获得会计硕士学位。他还持有特许专业会计师 (CPA, CA) 执业资格。 ^[2]

职业生涯

Ebtikar 的职业生涯始于传统金融领域，随后转型至数字资产行业。他的职业路径展示了从资本市场和银行业向加密货币研究及机构投资组合管理的演进。^[2]

传统金融领域的早期职业生涯

在获得硕士学位后，Ebtikar于2017年9月加入普华永道（PwC），担任资本市场高级审计员，并在此工作至2019年5月。离开普华永道后，他于2019年5月至2020年8月参加了丰业银行（Scotiabank）的全球银行与市场销售及交易轮岗计划。^[2]​

向加密货币转型

Ebtikar 于 2020 年 9 月全职进入加密货币行业，在数字资产投资公司 BlockTower Capital 担任研究员。^[2] 2021 年 6 月，他加入了一家量化及自主加密货币交易公司 LedgerPrime，担任投资组合经理。^[1] 在 LedgerPrime，他负责管理一个专注于 DeFi、数字资产和衍生品的投资组合。^[2] LedgerPrime 与 Alameda Research 有关联，并在其母公司的关联公司 FTX 于 2022 年底倒闭后，于 2023 年结业。^[4]

Split Capital

2024 年 1 月，Ebtikar 联合创立了 Split Capital，这是一家专门从事流动性代币投资的加密对冲基金。他担任该公司的首席投资官 (CIO)，负责制定战略方向并监督所有投资活动。 ^{[1] [5]} 该基金由 Ebtikar 和 LedgerPrime 的其他校友共同建立，其中包括曾管理该公司的联合创始人 Shiliang Tang。 ^[2]​

该公司的成立是为了解决创始人所看到的对流动性代币投资更具机构化和专业化方法的需求。Ebtikar 在谈到公司成立时表示：“我们看到在以基本面驱动的流动性代币投资领域存在空白……在目睹了上一个周期中发生的许多做法后，我们觉得这是一个很好的机会，可以为流动性代币投资带来一种更机构化、更专业的方法。” ^[6]​

Split Capital 采用多策略方案，包括相对价值、主观裁量和量化策略，以利用市场波动和错位获利。 ^[1] 该基金专注于流动性强、市值较高的代币，并避开流动性差的早期风险投资项目，以保持灵活性。 ^[7]​

公开数据显示，Split Capital 的投资组合包括以下项目：

• Initia (全链 Rollups)
• Thruster (Blast 上的 DEX)
• Katana (Solana 收益协议)
• Ethena
• Scallop
• ZeroLend
• 3Jane (基于信用的货币市场)
• Echelon Market (基于 Move 的货币市场)
• Plasma (稳定币 支付 Layer 1)

该投资组合反映了公司对各种 区块链 生态系统和 去中心化金融 协议中流动性代币的关注。 ^{[8] [7]}​

市场评论

Ebtikar 是一位公认的市场分析师，经常被财经媒体引用。他的评论涵盖了广泛的主题，从宏观经济对加密货币的影响到针对特定协议的批评。

关于市场周期与风险管理

Ebtikar 主张采取审慎且具战略性的方法，特别是在高波动时期。在 2026 年初发生重大市场崩盘后，他指出了其公司的谨慎立场，并表示：“在这种环境下，我们现在非常谨慎……我们的账面接近持平。我们觉得离场观望是正确的。” ^[9] 他描述了一套崩盘后复苏的“简单剧本”，其中包括比特币和以太坊等蓝筹资产的初步复苏，随后是大盘山寨币的上涨，最后是高贝塔值、较小市值山寨币和模因币的复苏。 ^[3]​

他还对市场情绪发表了评论，在 2024 年初观察到，虽然比特币价格接近局部高点，但山寨币市场已在 2023 年 12 月进入熊市。他将这种环境描述为需要灵活应对的“交易者市场”。 ^[10] 2024 年 6 月，他指出去杠杆事件对于市场上升趋势的持续是必要的，并指出 ETF 流入放缓和过度杠杆化的山寨币市场是令人担忧的原因。 ^[2]​

关于比特币与 ETF

Ebtikar 一贯认为，在美国推出的现货 比特币 ETF 是市场结构的根本性转变。^[5] 在 2024 年底，他表示由于“持续的、程序化的购买”，ETF 正在创造一种“尚未被充分认识到的供应冲击”。^[1] 他随后将这一现象描述为“对比特币 (https://iq.wiki/wiki/bitcoin) 单向喷涌的需求”，吸引了全新的、持久的机构资金流，他认为这与以往由散户驱动的上涨行情截然不同。^{[11] [12]}

关于以太坊和山寨币

Ebtikar 一直是以太坊基金会 (Ethereum Foundation) 的公开批评者，认为其路线图和代币经济学 (tokenomics) 方面的“错误决策”“摧毁了 ETH 的货币溢价”。^[1] 他将以太坊 (Ethereum) 相对于 Solana 等竞争对手的价格表现不佳归因于糟糕的用户体验、高昂的交易费用以及缺乏明确的商业战略。他评论道：“当你看到像 Solana 这样的竞争对手在用户活跃度和留住开发者关注度方面完全抢占了他们的市场时，很难再对以太坊的基本面故事感到兴奋。” ^[6]

他称赞 Solana 为“人民的链”，因其低廉的费用和强劲的开发活动。^[4] 他还指出，在市场低迷时期，他的策略可能包括将资金分配给那些被超卖的“具有低流通量和强叙事的高贝塔山寨币”。^[1]

关于加密货币的未来

在 2026 年 2 月 The Block 的播客讨论中，Ebtikar 反驳了“加密货币已死”的说法，认为行业正处于精简和整合阶段。他预测，少数占据主导地位的 Layer 1 区块链及其应用将占据大部分市场。他还强调，现实世界资产（RWA）的代币化是下一个周期的关键增长领域，并表示：“我们正在从投机性的虚假宣传转向具有切实现金流和现实世界效用的资产。RWA 不仅仅是一个流行语；它是通往传统金融数万亿资金的桥梁。” ^[7]

访谈

持续的超额收益与市场机制 #01

2024 年 5 月 3 日，Split Capital 创始人 Zaheer Ebtikar 出现在 Taiki Maeda 的 YouTube 频道《加密市场奇才》（Crypto Market Wizards）系列第 18 集中。讨论涉及了流动性加密货币市场的状况、基金策略、代币发行以及金融与宗教原则之间的关系。

Ebtikar 表示，在 2024 年初，加密货币市场正从以买入并持有为主的环境转向以更高波动性和更短交易周期为特征的结构。他指出，市场参与者正面临代币供应增加、重大催化剂影响减弱以及流入替代性数字资产的资金受限等问题。在这种背景下，他描述了对主动仓位管理和流动性管理的更大依赖。

针对近期代币发行（包括 EigenLayer 空投）引发的反应，Ebtikar 将负面情绪主要归因于市场参与者在 FTX 倒闭及随后的市场大收缩期间所遭受的损失。他将这些反应与回撤期间常见的行为反应联系起来，包括损失厌恶以及对感知到的分配不均的高度敏感。

Ebtikar 概述称，Split Capital 专注于流动性市场，并采用一系列策略，包括现货敞口、衍生品、相对价值交易和空头头寸。他将公司的配置过程描述为取决于当前的市场状况，而非坚持固定的方向性偏见。访谈中讨论的风险控制措施包括跨交易所和托管方案的多样化，以及限制对单一交易对手的风险敞口。

在讨论散户参与市场时，Ebtikar 表示，没有信息或结构优势的个人在通过高完全稀释估值（FDV）代币或模因资产进行短期投机时，可能难以获得超额收益。他提到将主要数字资产作为指数化敞口是一种替代方法。他还强调了资本轮动和利润变现作为投资组合管理的组成部分，并表示保持流动性能够参与随后的市场错位。

访谈还包括了对伊斯兰金融原则和去中心化金融的评论。Ebtikar 解释说，他的决策框架受到伊斯兰教义的影响，特别是关于避免基于利息的收入。他指出，某些去中心化金融机制的结构设计可能符合清真（halal）考量，这取决于其设计和风险假设。他还提到了宗教实践在塑造其风险观和职业行为方面的作用。

在整个讨论中，Ebtikar 探讨了交易的心理维度，包括回撤、过度自信和市场拥挤的影响。他将韧性和情绪调节描述为在波动市场中保持参与的相关因素。^[14]

加密货币流动性投资 #02

2024 年 5 月 13 日，由 The Block 制作的播客节目《The Scoop》发布了题为“加密货币最大的机会是流动性投资”的一集。讨论嘉宾包括 Frank Chaparro 和 Split Capital 创始人 Zaheer Ebtikar。

在采访中，Ebtikar 概述了他对当前数字资产市场分配格局的评估。他指出，在最近的周期中，流入加密风险投资基金的资金大幅增加，他认为这导致了交易竞争加剧和预期回报率下降。他将加密领域风险投资结构的增长归因于 2017 年首次代币发行（ICO）时期后的监管审查，这导致项目在代币分配前保持私有状态的时间更长。

Ebtikar 将基于代币的风险投资描述为在结构上不同于传统的风险投资。他指出，与传统的私募股权投资相比，归属计划和代币流动性时间表通常会缩短风险敞口的持续时间。相比之下，流动性投资策略需要持续的市值计价会计处理，使业绩波动立即显现。他认为这种结构更加透明，但也面临更高的观察波动性。

他进一步表示，相对于风险投资基金的数量，加密领域机构规模的流动性基金管理人数量仍然有限。根据他的言论，这种分布可能会影响价格形成和二级市场动态，特别是在流动性减少的时期。他还观察到，一些分配者在 2022 年市场低迷期间遭受的损失，导致在向流动性对冲基金策略部署资金时更加谨慎。

在讨论交易所交易基金（ETF）时，Ebtikar 指出加密货币现货 ETF 为被动敞口提供了基准。他建议，这一基准可能会影响投资者如何评估风险投资和流动性策略中的主动型管理人。在他看来，主动管理必须证明其回报超过被动工具，才能证明分配的合理性。

Ebtikar 将数字资产描述为一个波动且不断发展的市场领域。他表示，流动性策略的表现取决于风险管理、时机以及应对快速市场调整的能力，而不仅仅是长期的主题定位。他还指出，更广泛的机构参与可能会随着时间的推移改变市场结构，从而可能影响波动性和资本流动。

这次采访呈现了 Ebtikar 的观点，即流动性策略代表了加密资本市场中一个独特的领域，受透明度要求、波动性以及私募与公开市场敞口之间分配转移的影响。^[13]