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Pendle Finance
Pendle Finance
Pendle Finance는 사용자가 미래 수익을 토큰화하고 판매할 수 있도록 하는 탈중앙화 금융 프로토콜입니다. 사용자가 추가 수익을 창출하고 미래 수익을 선결제로 확보하는 동시에, 기초 담보 없이 미래 수익 흐름에 대한 직접적인 노출을 트레이더에게 제공합니다. [1]
개요
Pendle Finance는 수익률 생성 자산의 거래 및 수익률 관리를 가능하게 하는 탈중앙화 프로토콜입니다. 2020년 10월에 출시되었으며, 사용자는 Aave(아베) 및 Compound(컴파운드)와 같은 프로토콜의 자산을 표준화된 수익률 토큰(SY)으로 래핑하여 미래 수익률을 토큰화할 수 있습니다. 이러한 SY 토큰은 원금 토큰(PT)과 수익률 토큰(YT)으로 분할되어 사용자가 기본 원금과 미래 수익률을 분리하여 거래할 수 있습니다. 이 프로세스는 DeFi(디파이) 기반의 수익률 파생상품의 새로운 형태를 도입하여 더욱 고급 수익률 전략을 가능하게 합니다.
Pendle의 자동화 시장 조성자(AMM)는 시간 가치가 감소하는 토큰을 지원하도록 설계되어 고정 수익 및 수익률 기반 거래에 적합합니다. 이 플랫폼은 또한 투표 에스크로된 PENDLE(vePENDLE) 토큰을 통한 거버넌스 기능을 제공합니다. Pendle은 실물 자산(RWAs)(실물자산)인 sDAI 및 fUSDC를 지원하며, 전통 금융과 DeFi(디파이)를 연결하는 것을 목표로 생태계를 지속적으로 확장하고 있습니다. 고정 수익률, 수익률 투기 및 구조화된 수익률 노출과 같은 도구를 통해 Pendle은 수익률 변동성을 관리하거나 새로운 금융 기본 요소에 접근하려는 개인 및 기관 사용자를 대상으로 합니다. [3] [12]
특징
수익 토큰화
수익 토큰화는 수익을 생성하는 자산을 원금과 수익이라는 두 가지 구성 요소로 분리하는 과정입니다. Pendle에서는 원래 자산을 프로토콜의 AMM과 상호 작용할 수 있는 표준화된 수익 토큰(SY)으로 래핑하는 것부터 시작합니다. 그런 다음 SY 토큰은 원래 자산 가치를 나타내는 원금 토큰(PT)과 미래 수익을 나타내는 수익 토큰(YT)으로 분리됩니다. 이러한 분리는 사용자가 각 구성 요소를 독립적으로 거래, 관리 또는 투기할 수 있도록 합니다. [12]
SY
SY는 수익률 생성 자산을 래핑하여 스마트 계약에서 사용할 수 있도록 통합된 인터페이스를 제공하는 표준화된 토큰 형식입니다. 이 시스템은 stETH, cDAI, yvUSDC와 같은 수익률 생성 토큰을 SY 등가물로 변환하여 동작을 표준화함으로써 Pendle의 인프라와 원활하게 통합할 수 있도록 합니다. SY는 Pendle이 수익률 생성 자산에 접근하는 주요 인터페이스이며, 원금 토큰(PT) 및 수익률 토큰(YT)의 생성과 Pendle의 AMM에서 SY와 PT 간의 거래를 지원합니다.
SY는 백그라운드에서 작동하지만 Pendle은 래핑 및 언래핑 프로세스를 자동화하므로 사용자는 원래 토큰과 직접 상호 작용합니다. Pendle을 넘어 SY 표준은 DeFi에서 더 넓은 상호 운용성을 지원하여 다른 프로토콜과 개발자가 사용자 지정 솔루션 없이 수익률 생성 토큰을 더 쉽게 통합할 수 있도록 합니다. [13]
PT
수익을 창출하는 자산에서 수익이 분리된 후 주요 부분을 나타내는 주요 토큰(PT)입니다. 각 PT는 stETH(스테이블 이더), ETH(이더리움), 또는 USDC와 같이 Lido, Renzo, 또는 Aave와 같은 프로토콜에서 사용되는 특정 회계 자산에 해당합니다. 만기 시 PT는 기초 회계 자산과 1:1 비율로 상환될 수 있습니다.
PT는 수익이 다른 토큰으로 분리되었기 때문에 만기 전에 할인된 가격으로 거래됩니다. 만기일이 가까워짐에 따라 PT의 가치는 기초 자산의 전체 가치에 점차적으로 일치하게 됩니다. 이러한 가격 상승은 PT 보유자가 시간이 지남에 따라 기대할 수 있는 고정 수익률을 정의합니다. [14]
YT
수익률 토큰(YT)은 수익률 생성 자산의 토큰화 이후 수익률 부분을 나타냅니다. 사용자가 YT를 보유하면 만기까지 시간이 지남에 따라 기초 자산에서 생성된 수익률을 받게 됩니다. 받는 지속적인 수익률은 원래 자산의 실제 수익률을 반영하는 "기초 APY"에 해당합니다.
YT의 시장 가치는 시간이 지남에 따라 감소하며, 더 이상 미래 수익률에 대한 권리를 부여하지 않기 때문에 만기 시에는 결국 0에 도달합니다. 수익은 획득한 총 수익률이 YT의 구매 비용을 초과할 때 실현됩니다. "내재 APY"라고 하는 YT의 시장 가격은 예상 수익률을 나타냅니다. 실제 수익률(기초 APY)이 이 내재된 비율보다 높으면 YT 보유자는 이익을 얻습니다. 수익률은 SY 형식으로 배포되며 언래핑하여 원래 토큰으로 반환할 수 있습니다. [15]
유동성 엔진
Pendle V2
Pendle V2는 수익률 거래를 위해 특별히 설계된 자동 시장 조성자 (AMM)입니다. 원금 토큰(PT) 및 수익률 토큰(YT)의 고유한 특성을 중심으로 유동성을 최적화합니다. Notional Finance의 모델을 차용하지만 만기가 다가옴에 따라 PT 가치가 기초 자산으로 수렴하는 방식을 반영하여 곡선을 조정합니다. 이를 통해 유동성이 좁고 관련성 있는 가격 범위에 집중되어 자본 효율성이 향상됩니다.
Pendle V2는 PT 및 YT 거래를 단일 PT/SY 유동성 풀을 통해 지원하는 의사 AMM 구조를 사용합니다. 여기서 SY는 수익률이 발생하는 토큰의 표준화된 래핑 버전입니다. YT 스왑은 동일한 풀 내에서 플래시 스왑을 통해 처리되어 원활하고 자본 효율적인 거래가 가능합니다. 유동성 제공자(LP)는 PT 가치 상승, SY의 수익률, 스왑 수수료 및 추가 인센티브를 통해 수익을 얻습니다. 자동 라우팅을 통해 다양한 주요 토큰과 수동 단계 없이 상호 작용할 수 있습니다.
Pendle V2는 또한 AMM 곡선을 PT의 자연스러운 가치 상승을 추적하도록 설계하여 일시적 손실(IL)을 완화하는 기능을 도입합니다. PT와 SY는 높은 상관관계가 있으므로, 특히 유동성이 만기까지 유지될 때 IL이 최소화됩니다. AMM은 사용자 정의가 가능하므로 각 자산에 대해 알려진 수익률 범위 내에서 유동성을 집중시킬 수 있어 슬리피지 제어가 향상되고 더 큰 거래를 지원합니다. 시장 상황에 따라 수익률이 사전 설정된 범위를 벗어나는 경우 거래가 제한될 수 있습니다. Pendle V2의 통합된 유동성 구조는 LP가 동일한 풀에서 PT 및 YT 거래 모두에 대한 수수료를 얻을 수 있음을 의미하며, 거래자는 더 큰 깊이와 더 낮은 슬리피지의 이점을 누릴 수 있습니다. 만기 시 LP는 단일 거래에서 포지션을 청산하고, PT를 상환하고, SY를 언랩하고, 보상을 청구할 수 있습니다. [5] [16]
주문장
펜들(Pendle)은 자체 AMM과 함께 주문장(Order Book) 시스템을 통합하여 프린시펄 토큰(PT, Principal Tokens)과 수익률 토큰(YT, Yield Tokens)의 개인 간 거래를 지원합니다. 이 기능을 통해 사용자는 원하는 암시적 APY를 기반으로 지정가 주문을 설정할 수 있습니다. AMM의 암시적 APY가 주문의 지정된 비율에 가까워지면, 들어오는 스왑 주문은 먼저 지정가 주문을 채우고, AMM에 영향을 미치기 전에 해당 비율에서 유동성을 높입니다. 주문은 사용 가능한 지갑 잔액, 토큰 허용량 및 가스 효율에 따라 완전히 또는 부분적으로 채워질 수 있습니다. PT와 YT 간의 플래시 스왑 기능은 유연성을 높여 PT와 YT 주문 간의 교차 매칭을 가능하게 합니다.
수익률이 발생하는 자산만 지정가 주문에 사용할 수 있습니다. 지갑 잔액이나 토큰 허용량이 부족하거나 0인 경우 주문은 무효가 됩니다. 지정가 주문 설정에는 서명이 필요하며, 취소에는 온체인 트랜잭션이 필요합니다. 지정가 주문의 스왑 수수료는 AMM 스왑과 동일하며, 현재 메이커 주문은 수수료가 없습니다. 수수료 수익은 vePENDLE 투표자에게 ETH로 배포됩니다. 차익거래 봇은 가격 차이가 발생하면 이를 수정하여 AMM과 주문장 간의 가격 일관성을 적극적으로 유지합니다. [17]
Boros(보로스)
Boros(보로스)는 Pendle(펜들)이 개발한 새로운 플랫폼으로, 오프체인 및 마진 기반 수익 전략을 포함하여 이전에는 접근할 수 없었던 영역으로 수익 거래를 확장합니다. 초기에는 Pendle V3로 소개되었던 Boros(보로스)는 자본 효율적인 수익 거래를 다양한 수익 원천에 걸쳐 가능하게 하며, 중요하지만 활용되지 않고 있는 시장 부문인 암호화폐 자금 조달 비율에 중점을 둡니다. 사용자가 자금 조달 비율을 거래할 수 있도록 함으로써, Boros(보로스)는 트레이더에게 수익 노출 관리에 대한 더 많은 제어 및 정밀도를 제공하고자 합니다.
이 플랫폼은 Pendle V2와 함께 작동하는 새로운 기본 시스템을 도입하며, Pendle V2는 계속 지원됩니다. Boros(보로스)는 고자본 프로토콜에서 자금 조달 비율 변동성을 헤지하는 것과 같은 기관 및 대규모 사용 사례를 위해 설계되었습니다. 레버리지를 사용하여 고정 자금 수익을 고정하거나 금리 변동에 투기하는 도구를 제공합니다. 초기에는 무기한 자금 조달 비율에 중점을 두고 있지만, Boros(보로스)는 탈중앙화 금융 및 전통 금융 전반에 걸쳐 더 광범위한 수익 시장 응용 프로그램의 기반을 마련합니다. [18]
PENDLE
PENDLE은 Pendle Finance 프로토콜의 네이티브 토큰으로, 인센티브 및 거버넌스에 사용됩니다. 유동성 제공자는 거래 수수료의 일부와 함께 PENDLE 보상을 받습니다. 동시에 사용자는 PENDLE을 스테이킹하여 vePENDLE을 얻을 수 있으며, 이는 투표권을 부여하고 시스템 내에서 보상을 증폭할 수 있도록 합니다. [8] [19]
토큰 경제학
PENDLE은 총 2억 3,580만 토큰의 공급량을 가지고 있으며, 다음과 같이 분배됩니다: [20]
- 유통량: 65.1%
- 생태계 기금: 19.2%
- 인센티브: 10%
- 팀: 5.7%
vePENDLE
Pendle Finance는 투표 에스크로된 PENDLE(vePENDLE)을 거버넌스 모델로 사용하여 PENDLE 토큰을 락업한 사용자가 프로토콜 의사결정에 참여할 수 있도록 합니다. 투표권의 양은 락업 기간과 규모에 따라 달라지며, 갱신하지 않으면 시간이 지남에 따라 감소합니다. vePENDLE 보유자는 특정 유동성 풀에 인센티브를 할당하는 투표를 통해 플랫폼 전반의 보상 분배 방식에 영향을 미칠 수 있습니다.
거버넌스 권한 외에도 vePENDLE은 여러 가지 이점을 제공합니다. 보유자는 자신이 투표한 풀의 스왑 수수료를 일부 얻고, 기본 스테이킹 보상을 받으며, 최대 2.5배까지 유동성 마이닝 수익률을 높일 수 있습니다. 이 시스템은 또한 유통되는 PENDLE을 줄이고 프로토콜의 장기적인 지속 가능성에 기여하는 공급 감소 장치 역할도 합니다. [4]
모금 활동
2021
펜들 파이낸스(Pendle Finance)는 2021년 4월 메커니즘 캐피탈(Mechanism Capital) 주도로 성공적인 자금 조달을 발표했습니다. 민간 투자 라운드에서 370만 달러를 조달했으며, 다음 기금 및 개인의 지원을 받았습니다: 크립토닷컴 캐피탈(Crypto.com Capital), 해시키 캐피탈(Hashkey Capital), 스파르탄 그룹(Spartan Group), CMS, 임토큰(imToken), 디파이 얼라이언스(DeFi Alliance), 렘니스캡(Lemniscap), 레저프라임(LedgerPrime), 파라택시스 캐피탈(Parataxis Capital), 스트래티직 라운드 캐피탈(Strategic Round Capital), 시그넘 캐피탈(Signum Capital), 하베스트 파이낸스(Harvest Finance), 유비(Youbi), 소라 벤처스(Sora Ventures), D1 벤처스(D1 Ventures), 피셔8(Fisher8), 오리진 캐피탈(Origin Capital), 빗링크(BitLink), 빗스케일 캐피탈(Bitscale Capital), 디뱅크(DeBank)의 공동 창립자 겸 CEO 홍보(Hongbo) 그리고 렌 프로토콜(Ren Protocol)의 공동 창립자 겸 CEO 타이양 장(Taiyang Zhang). [8]
2023
2023년 8월, Binance Labs는 펜들 파이낸스(Pendle Finance)에 대한 투자 규모를 공개하지 않고 투자를 발표했습니다. 펜들 파이낸스팀이 확보한 자금은 여러 블록체인 네트워크로의 확장에 사용될 예정이며, 특히 개인 및 기관 사용자를 대상으로 합니다. 펜들 파이낸스의 공동 창립자 겸 CEO인 TN Lee는 바이낸스 랩스의 광범위한 전문 지식과 자원을 활용하여 사업을 확장할 계획이라고 밝혔습니다. Binance Labs는 펜들의 고정 수익률 제공이 프로젝트 개발에 중요한 역할을 할 것이라고 강조했는데, 특히 기관의 헤징에 있어 기본적인 요소로서의 역할을 감안했을 때 그 중요성이 더욱 부각됩니다. [9]
2023년 11월, Spartan Capital은 장외거래(OTC)를 통해 펜들 파이낸스에 추가 투자를 단행했지만, 투자 규모는 공개되지 않았습니다. Spartan Capital은 DefiLlama의 데이터를 인용하며, 2022년 11월 이후 총 가치 잠금(TVL)이 2,000% 이상 증가한 펜들의 성장세를 강조했습니다. 리퀴드 스테이킹 파생상품 및 실물 자산과 같은 펜들의 솔루션이 업계에 더 많은 오프체인 자본을 유치할 것이라는 자신감을 표명했습니다. [11] [8]
파트너십
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