dTRINITY 是一个 稳定币 流动性 协议，旨在降低借贷成本并提供可持续的利率，从而改善诸如 sFRAX、sUSDe 和 sDAI 等生息资产的循环策略。 ^[1]

概述

dTRINITY 是一个去中心化的 流动性 协议，旨在降低借贷成本，提供可持续的收益，并在新的 以太坊 Layer 2 和 Layer 3 生态系统中提供必要的 DeFi 基础设施。它将于 2024 年第三季度推出，最初将在 Fraxtal 上运行，这是一个提供原生区块空间激励的 Layer 2 网络。dTRINITY 具有三个核心组件：dUSD 稳定币、dLEND 货币市场和 dSWAP 交易所，以及 TRIN 治理代币。dUSD 是 Fraxtal L2 网络上以社区为中心的美元稳定币，可兑换为 USDC 或 法币 抵押品，促进链上交易和 法币 出入金活动，其抵押品储备产生的收益补贴借款人利率。dLEND 是 Aave v3 的一个分支，支持 dUSD 和其他数字资产的抵押贷款/借款，而 dSWAP 是 Uniswap v3 的一个分支，支持高效交易和抵押品清算，dUSD 作为基础交易对。^[2]

Fraxtal

Fraxtal 是一个 Optimism (OP) Stack 模块化 rollup Layer 2 区块链，具有“分形扩展”功能。它是一个 EVM 等效的 rollup，使用 OP Stack 作为其智能合约平台，能够实现安全、经济高效的应用程序部署，类似于 以太坊 rollups，如 Optimism 和 Base。Fraxtal 是模块化的，集成了多个组件和中间件，适用于其他链和网络，目前采用 Frax 核心团队开发的数据可用性模块。它提供区块空间激励 (Flox)，奖励用户和开发者 FXTL 积分，用于 gas 支出和 智能合约 交互，这些积分可以转换为代币。原生 gas 代币是来自 Frax Finance 的 Frax Ether (frxETH)，允许用户和 智能合约（如 dTRINITY）赚取 FXTL 积分以获得额外激励。 ^[3]

功能特性

dUSD 稳定币

dTRINITY USD (dUSD) 是一种去中心化的、全额储备稳定币，由链上美元计价的稳定币和产生收益的资产支持。dUSD 在 Fraxtal L2 上发行，通过智能合约维持抵押，除了 gas 成本外没有其他费用。其储备资产的选择基于质量、过往记录和风险状况等因素，至少 90% 分配给为借款人产生收入的收益币。价格稳定性通过 API3 预言机来维持，预言机根据基础持有的资产价值而不是市场交易价格来确定资产价值。治理通过调整储备资产、必要时暂停铸币以及减轻流动性波动造成的脱钩风险来监督风险管理。 ^[4]

效用

dUSD 是 dTRINITY 的原生 稳定币 和统一 流动性 层，作为 dLEND 和 dSWAP 的基础交易对。与不将储备金的浮动收益外部化的中心化 稳定币 不同，dUSD 优先考虑 dTRINITY 社区，通过分享大部分浮动收益作为利率补贴，以刺激协议的增长和采用。^[4]

这种方法强化了一种以社区为中心的模式，协议的成功直接转化为社区成员价值的提升，dTRINITY 和 dUSD 都将继续扩大规模。^[4]

稳定机制

• 不可赎回性：dUSD 不允许直接赎回储备金，而是依赖借款人、交易者和流动性提供者的套利，以及公开市场操作，以维持与 去中心化交易所上 1 美元的软挂钩。
• 稳定市场操作 (SMO)：当 dUSD 的交易价格低于 1 美元时，协议会从交易所回购代币，减少供应并稳定挂钩。此过程还会通过产生套利利润来增加超额抵押。
• 算法市场操作 (AMO)：当 dUSD 的交易价格高于 1 美元时，协议会向指定的流动性池提供额外的代币，扩大供应并稳定挂钩，同时通过套利积累储备金。
• 借款人套利：当 dUSD 的交易价格低于 1 美元时，借款人可以以折扣价偿还债务；当交易价格高于 1 美元时，他们可以通过以 1 美元的价格借入并以溢价出售来获利。这些行动加强了价格稳定性。
• 做市商 (MM) 套利：做市商通过以折扣价购买 dUSD 或以 1 美元的价格铸造它以溢价出售来利用价格波动，从而增加流动性并减少对协议驱动的稳定机制的依赖。
• 抵押率 (CR)：协议操作产生的超额储备可能会将 dUSD 的抵押率推高至 100% 以上，从而增强信心，稳定价格波动，并创建缓冲以防止储备金贬值。治理部门可以决定在超过阈值时如何分配剩余储备金。^[4]

动态利率

dUSD 铸造 每周使用至少 90% 的储备收益来补贴借贷成本，根据借款人的未偿债务，以返利的形式分配给借款人。返利率取决于储备金的收益率以及流通中的 dUSD 与总债务的比率。此外，dUSD 可以多次重复借贷，产生类似于传统银行业的乘数效应，即借入和供应的总价值可能超过基础货币供应量。 ^[4]

利率周期

dUSD的利率周期与传统的美联储周期相反，借贷利率根据市场供需动态调整。当借贷需求低时，利率下降，导致债务发行增加，并通过稳定市场操作（SMO）减少dUSD供应。相反，当借贷需求上升时，利率上升，促使贷款人提供更多dUSD，同时借款人偿还贷款，通过算法市场操作（AMO）扩大dUSD的供应。该协议通过补贴借款人来维持利用率，确保贷款人的激励保持吸引力，并促进持续的生态系统参与。 ^[4]

dLEND 货币市场

dLEND 是 Fraxtal 上的 Aave V3 的抵押贷款市场分支，允许用户以其 抵押品 进行借款，并向借款人 提供流动性 以换取持续的利息支付。它支持各种金融策略，包括杠杆、空头头寸和对冲，重点是收益循环策略。^[5]

该协议促进了 dUSD 和其他数字资产在 Fraxtal 上的抵押贷款和借款。dLEND 上的 dUSD 借款利率会定期补贴，以刺激需求和利用率，从而为 dUSD 贷款人产生可持续的 稳定币 收益，以及其他协议和网络激励。^[5]

在 dLEND 上，当借款人使用贷款时，贷款人可以从其贷款资本中赚取利息，通常导致贷款支付的 APR 高于贷款人赚取的 APR。贷款和借款的利率由利用率决定，较高的利率会激励借款人偿还贷款并吸引更多的贷款人，从而确保新借款人的流动性。^[5]

借贷补贴

借贷 dUSD 受益于补贴，使其成为相对于抵押品最具成本效益的选择。 dLEND 上的项目可以通过奖励贷款人或借款人额外的代币来进一步提高使用率。 dTRINITY 的治理可以为当前市场引入新的奖励代币，从而激励用户参与。由于这些补贴，dUSD 的借贷年利率可能低于其供应年收益率，从而导致比非补贴市场更高的利用率。 ^[5]

dUSD 市场

dUSD是dLEND指定的稳定币，为借款人提供一致且较低的借款成本，无需在稳定币之间切换。这简化了借款流程，并确保贷款人受益于持续的利用率和更高的收益，并得到持续的借款人补贴的支持。^[5]

预言机

dLEND根据市场情况采用混合预言机方法。对于具有广泛外部价格发现场所的资产，主要依赖RedStone预言机。对于Fraxtal独有的或缺乏外部市场流动性的资产，dSWAP充当价格预言机。如果RedStone价格过时，dSWAP也充当后备预言机。 ^[5]

清算

如果借款人在 dLEND 上的贷款价值比 (LTV) 降至特定阈值以下，则可能面临清算，该阈值因市场而异。为避免清算，借款人可以增加更多抵押品或偿还部分债务。发生清算时，清算人和协议都会收取费用，费用金额取决于所涉及的特定市场。^[5]

DeFi 飞轮

dTRINITY 的飞轮旨在通过外生和内生激励吸引流动性和用户活动，并随着 TVL 的增长而可持续地扩展。该协议结合了 ve(3,3) 框架，以增强治理代币持有者与供应方参与者（如贷款人和提供 dUSD 流动性的 LP）之间的互动。^{[6] [7]}

外生激励包括 dUSD 奖励和补贴、FXTL 网络奖励以及生态系统合作伙伴的激励。内生激励包括 TRIN 代币/积分奖励以及 TGE 后与投票托管的 TRIN (veTRIN) 代币持有者分享的协议费用。^[6]

合作伙伴

• Stably
• Frax
• Fraxtal
• Cream Labs
• Coin98
• Verichains
• RedStone Oracles ^[8]