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Usual
Usual
Usual 是一个去中心化协议，用于发行由代币化的现实世界资产和质押的ETH支持的、与法币挂钩和与以太坊挂钩的资产。它提供一套金融产品，包括稳定币、治理代币和为DeFi中的可组合性设计的收益生成工具。[2]
概述
Usual 是一个去中心化的稳定币协议，发行 USD0，这是一种与法币挂钩的稳定币，由来自贝莱德、Ondo等来源的代币化现实世界资产 (RWA)支持。它是一个多链基础设施，将链下资产转换为链上、可验证和可组合的抵押品。该系统围绕三个组件构建：USD0 稳定币，一个名为 USD0++ 的生息版本，以及一个治理代币 ($USUAL)。用户将 USDC 兑换为 USD0，USD0 可以被质押以赚取 USD0++，并最终获得 $USUAL。协议收入通过将抵押品分配到链上 T-bills 中产生，所有收益都定向到由 $USUAL 持有者管理的国库。$USUAL 以通货紧缩的方式发行，90% 的收入用于支持运营、质押和流动性，10% 用于持有者。[1] [7]
产品
USD0
USD0是由Usual协议发行的、由法币支持的稳定币。它旨在聚合来自Hashnote、Ondo和贝莱德等提供商的代币化美国国债资产。USD0是一种无需许可、可组合且可转移的代币，用于支付、交易以及作为DeFi系统中的抵押品。与传统的稳定币不同，USD0不与银行存款挂钩，而是从完全抵押的现实世界资产中获得支持。
该稳定币将多种代币化国债敞口整合到一个统一的资产中，提供了一个多元化和透明的抵押品基础。每个基金管理人提供储备金的实时报告，并且铸造系统使用非CDP模型来支持高效发行。抵押品控制器支持挂钩稳定性。USD0可在DeFi平台上使用，其结构符合美国和欧盟的监管标准。
USD0可以通过Usual协议中的两种方法进行铸造。在直接铸造中，用户存入符合条件的现实世界资产（RWA），并收到等量的USD0。在间接铸造中，用户存入USDC，指定的抵押品提供商提供RWA支持，允许用户在不持有RWA的情况下获得USD0。最初，低于100,000 USD0的铸造请求将通过二级市场流动性进行路由。[3] [6]
USD0++
USD0++ 是一种流动性质押代币 (LST)，代表锁定四年的 USD0。它提供了对 Usual 协议产生的收益的敞口。收益以 $USUAL 代币的形式每日分配，并根据 $USUAL 的市场价格而变化。虽然底层 USD0 被锁定，但 USD0++ 仍然可以在 DeFi 协议中转移和组合，允许用户保持灵活性和二级市场准入。
这种机制使持有者能够通过 $USUAL 代币参与协议治理和收入分配来赚取额外价值。USD0++ 还可以通过 Usual 稳定贷款用于杠杆，并且没有最低持有要求。它的功能类似于债券，提供固定期限稳定性和流动性的链上实用程序的混合。 [4] [5]
Alpha Yield
USD0++ 以 $USUAL 代币的形式提供收益，称为 Alpha Yield，它结合了协议的治理代币和锁定的 USD0 的基础收益。用户将他们的 USD0 锁定到 USD0++ 中四年，并且可以每天以 $USUAL 的形式领取收益，而原始的 USD0 将在期限结束时返还。
Alpha Yield 引入了基于 $USUAL 市场表现的可变回报，增加了一个投机成分。该模型旨在通过将收益与协议的增长和采用联系起来，提供超出无风险资产的回报。由于随着总锁定价值的增加，$USUAL 的价值也在增加，早期参与者可以从更高的潜在回报中受益。 [8]
平价套利权 (PAR)
平价套利权 (PAR) 是一种由治理控制的机制，允许 Usual DAO 在 USD0++ 代币到期前解锁支持它的 USD0，特别是在 USD0++ 的交易价格远低于其预期价值时。这种机制通过在市场脱钩时启用赎回来帮助维持价格稳定。
市场价格是 USD0++，可能偏离其与 USD0 的预期平价。如果发生这种情况，DAO 可以通过执行 PAR、解锁底层 USD0 并启用赎回来进行干预。此过程旨在稳定代币的价值，同时可能通过套利使协议金库受益。 [9]
ETH0
ETH0是由Usual协议发行的合成资产，它镜像了ETH的价值，并完全由Lido的包装质押ETH（wstETH）支持。它允许用户在获得USUAL代币奖励的同时，保持1:1的ETH敞口。ETH0旨在具有流动性、无需许可和可组合性，其功能类似于DeFi环境中的其他稳定资产，如USD0。
该系统通过接受wstETH作为抵押品来运作。用户将wstETH存入协议以铸造ETH0，确保每个ETH0代币都由等值的ETH支持。Chainlink预言机监控wstETH/ETH的汇率以保持挂钩稳定性，如果发生重大偏差，自动安全措施会暂停活动。与重新调整模型不同，质押奖励以USUAL代币的形式单独分配，允许持有者获得比标准ETH质押收益更高的收益。
任何拥有wstETH的人都可以铸造ETH0。用户连接他们的钱包，批准wstETH的使用，将其存入协议，并获得等值的ETH0作为回报。这些代币稍后可以通过返回到合约来赎回，合约会释放wstETH抵押品。该过程完全在链上进行，增强了透明度和安全性，同时最大限度地提高了质押效率。[10]
稳定贷款 (USL)
Usual 稳定贷款 (USL) 是 Usual 协议中的一种机制，允许用户在 USD0++ 交易价格低于其预期值时，以 USD0++ 和类似资产作为抵押借入 USD0。此功能有助于维持价格稳定并提供流动性支持，类似于 MakerDAO 和 Frax 等协议中的稳定模块。
USL 引入了具有可预测条款的固定利率借款，提供套利机会，并通过收取利息增加协议收入。它不会对 DAO 的偿付能力或抵押品基础构成直接风险，并对 USD0++ 的市场价值产生上行压力。该模块由 DAO 管理，并计划部署在 Euler 协议上，USUAL 持有者拥有否决权。 [11]
Usual Vaults
Usual Vaults 通过允许持有者将他们的代币存入精选的 vaults 中，从而扩展了 USD0++ 的功能，这些 vaults 部署了集成的 DeFi 策略，无需出售代币以获取外部收益机会。该系统增强了对 USD0++ 的需求，支持 USUAL DAO 的可持续收入，并保持代币在高效益环境中的活跃参与，从而促进生态系统的增长和稳定。
Vaults 通过与 Lagoon Finance 等合作伙伴关系运作，并由管理者选择最佳投资策略，包括具有及时结算和防止抢先交易的 Real-World Asset 机会。存款以 1:1 的比例将 USD0++ 转换为 USD0，并遵循基于 epoch 的过程，允许用户请求存款，并能够在结算前取消。
提款也通过 epochs 进行，用户提交赎回请求。然后，管理者结算请求，销毁 vault 份额并返还 USD0++ 加上应计利息。用户可以通过可选的赎回功能来领取资金。
Vault 奖励包括两个部分：以 USUAL 代币支付的 USD0++ 的基本 staking 奖励以及来自底层 DeFi 策略的回报。DAO 保留高达设定基准的收益作为管理费，而超额回报在扣除绩效费后由用户和 DAO 分享。[12]
ustUSR++ Vault
ustUSR++ 是首个提供 stUSR 敞口的金库，通过以 1:1 的比例将 USD0++ 兑换为 USD0，并将其再投资于 stUSR。收益来自 stUSR 产生的收益（通过基差交易策略）、Resolv 积分（作为额外激励）以及持续的 USUAL 奖励。提款以 USD0++ 进行，初始金库上限为 500 万美元，并根据需求增加。
该金库通过三重收益机制提供回报：USUAL 奖励继续不受影响，stUSR 收益在提款时复利，Resolv 积分累积并可能获得空投。费用结构包括高达 4% 的基本费用，用于补偿 DAO 放弃的无风险收益，以及超过 4% 的收益的 20% 的绩效费，由策展人和 DAO 平分。
ustUSR++ 通过允许存款人即使在 USD0++ 交易价格低于 1 美元时也能获得完整的 stUSR 价值来提高资本效率，从而降低了进入成本而没有增加风险或杠杆。金库资金与 USD0++ 储备隔离，将 stUSR 相关风险控制在金库内，并且仅使用户面临第三方协议风险。
该金库启动了 Usual 的策略，以通过外部 DeFi 资产来增加 USD0++ 的盈利潜力。预计未来的金库将扩大收益机会，深化协议集成，并支持可持续的 DAO 收入。 [13]
USUAL
USUAL是Usual协议的治理代币。它旨在代表协议所有收入的所有权，并与为协议增长做出贡献的用户保持一致的激励。它分配由USD0和USD0++等产品产生的回报，使持有者能够参与治理决策。
该代币遵循受控发行模型，发行量保持在协议的收入增长之下，以保持长期价值。随着更多资本进入系统，相对于总锁定价值，发行率降低，随着时间的推移引入稀缺性。USUAL主要分配给社区，90%分配给用户，10%保留给团队和投资者。 [14]
代币经济学
USUAL的总供应量为40亿个代币，分配如下：[15]
- USD0++: 45%
- USD0/USD0++: 10.5%
- USUALx: 10%
- USUAL*: 10%
- DAO: 9.38%
- 生态系统: 8.62%
- USD0/USDC: 2.5%
- USUAL/USD0: 2%
- 做市商: 2%
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